В подавляющем большинстве случаев рядовому российскому эмитенту предприятию или муниципальному образованию не под силу самостоятельно обеспечить как подготовку, так и размещение от начала до конца. Поэтому и существует посредники андеррайтеры. Формально они оказывают помощь в подготовке размещения на бирже. Фактически же из-за высокой конкуренции на рынке зачастую приходится приобретать бумаги у эмитента и лишь затем продавать их инвесторам. Что означает для эмитента гарантию выручки от продажи. Зачастую в обязанности такого посредника входят и поддержка бумаг течение определенного времени после их вывода на биржу. Обычно в качестве андеррайтера выступает банк. Классический вариант размещения ценных бумаг предполагает участие организатора выпуска и эмиссионного синдиката, образованного андеррайтерами. Последние как правило возглавляется лид-менеджером в качестве которого иногда может выступить и сам организатор. Организатор обязан провести проверку соответствия эмитента требованиям законодательства, оценить возможности и ресурсы эмитента для реализации проекта, определить базовые условия выпуска ценных бумаг в том числе формы привлечения средств на рынке, потенциальный круг приобретателей структуры инвестиционного синдиката. Кроме того, он должен консультировать клиента по всем вопросам, связанным с проведением эмиссия ценных бумаг.
Кроме того, организатор осуществляет сбор информации, подготовку документов, сопровождение процедур заключения заключения соглашений с соорганизаторами выпуска и анализаторами, обеспечивает формирование и деятельность эмиссионного синдиката. Ну и конечно функции организатора входит реализация мероприятий, связанных с обязательным раскрытием информации об эмиссии ценных бумаг а, также публикации информационных меморандумов и проведения публичных презентаций ценных бумаг. И всё же самое главное роль организатора выпуска - реализация ценных бумаг в кратчайшие сроки при оптимальных для эмитента условиях.
Самое ответственное лицо.
Как правило. организатор - это лицо выпуска, и если он берется, то многое зависит от надежности, уровня и статуса организации или точнее организации, которые проводят IPO. Именно андеррайтер осуществляет итоговое взаимодействие между эмитентом (организацией которая выпускает ценные бумаги) и между инвесторами. Очень многое зависит от организатора размещения поскольку серьёзная финансовая структура не будет связывать себя деловыми отношениями с эмитентом, который ненадежен, нестабилен, перспективы развития которого вызывают сомнения. Поэтому в качестве организаторов выпуска выступают преимущественно крупные финансовые институты, банки, инвестиционные компании. На самом деле имя история андеррайтера, его финансовые возможности является одной из лучших характеристик для предстоящих размещений. В соответствии с Российским регулированием, различие между организатором выпуска ценных бумаг и андеррайтером по сути четко не определены в данном случае когда идет речь о различии этих понятий, имеется в виду сложившаяся деловая практика.
В РФ как правило разница состоит в следующем.
Организатор размещения занимается технической подготовкой, проекты эмиссии, взаимодействует с инвесторами, регуляторами. Андеррайтер так же организатор выпуска, но в отличие от простого организатора андеррайтер берёт на себя обязательства по размещению предстоящую выпуска ценных бумаг или по крайней мере значительной доли этих бумаг. Соответственно андеррайтер принимает на себя ещё и финансовые обязательства при размещении. Это удобно для эмитента поскольку есть точное понимание, что часть эмиссии будет гарантированно размещена.
Зачем и почему.
Причины, которые побуждают эмитентов прибегать к услугам организаторов и андеррайтеров просты. Реальные ресурсы эмитента не позволяют обеспечить надлежащее финансово-юридическое сопровождение мероприятий с большой долей вероятности. А размещение без содействия опытных посредников вполне может не состоятся либо по причине несоблюдения законодательства о рынке ценных бумаг, либо по причине отсутствия рыночного спроса. Даже Сбербанк обошёлся без помощи опытных андеррайтеров, несмотря на то, что у главного российского банка есть опыт работы организатора IPO Роснефти, по общим оценкам, весьма успешным, а так же неистовое желание встать в один ряд с крупнейшими мировыми кредитными организациями, руководство сочло нужным призвать на помощь JPMorgan Chase.
В заключение.
Так вот. Если вы собираетесь инвестировать и участвовать в первичных размещениях (IPO), то надо понимать, что в первую очередь вы будете взаимодействовать не с компанией – эмитентом, а с андеррайтером.
