кроме того, в большинстве аналитических формул именно эти коэффициенты являются опорой и основой новых формул. Можно сказать, что они являются отправной точкой для дальнейших изысканий пытливых математиков и аналитиков разрабатывающих методы портфельной теории.
Как мы помним, главные идеи портфельной теории были сформулированы Г. Марковицем в 1964 году и впоследствии развиты его учеником У. Шарпом. Основная мысль была в том, чтоб выявить определенные характеристики, показывающие доходность и риск для отдельного инструмента с целью выбора каждого конкретного типа актива с наибольшим уровнем доходности на единицу риска.
Коэффициент Бета.
Общая прибыльность активов оценивается с помощью рыночных индексов. Если говорить о рынке США, то это индекс S&P500, для РФ – индекс Московской Биржи.
Так вот именно прибыльность отдельно взятой акции вполне способна отклоняться от всего рынка, именно разница отклонения определяет риск. То, что доходность одного актива стремится к общей доходности рынка или сектора взято за константу. Но отклонение вполне может существенно отличаться. Одни акции могут быть более волатильны, а другие менее, значение отклонения стали использоваться как мера риска. Шарп дал более детальное описание данному показателю и определил его, как коэффициент бета (). Он же и предложил формулу, для математичекого определения данного коэффициента.
На самом деле, сейчас инвестору необязательно рассчитывать коэффициент бета самостоятельно. Он считается на Мосбирже автоматически с конца 2016 года и постоянно обновляется для каждой бумаги.
Для ценных бумаг РФ с декабря 2016 года, данный коэффициент рассчитывается Московской биржей. Вся актуальная информация, а так же точная методика расчета предоставляется на сайте самой биржи. Если интересны акции других компаний, не торгуемых на Московской, то этот показатель без проблем можно получить из иных открытых источников, к примеру с сайта профессора Асвата Дамодарана (http://people.stern.nyu.edu/adamodar/).
Как понимать?
Когда значение Бета равно единице, это значит, что акция двигается вместе с рынком, а риск инвестирования примерно равен общерыночному. В случае, когда Бета больше единицы – то риск использования инструмента будет повышенным, а в случае, когда Бета ниже – риск понижен.
Представим, что Бета по инструменту составляет 3. Это значение предполагает, что при прочих равных, колебание цены акции может измениться от рыночной в 3 раза. Рынок упадет на 1 %, в то время, как акция может свалиться на 3%. То же самое может произойти и с ростом. Бывает, что значение бета отрицательно, что означает, рост стоимости актива при снижающемся индексе, но как правило, это бывает нечасто.
Шарп, да и Марковиц предполагали, что рынок закладывает в цену всю общую, доступную информацию, и индивидуальный инвестор одного актива не способен иметь преимущество относительно других игроков рынка. А это в свою очередь означало, что увеличить доходность инвестиций можно лишь за счет увеличения риска. Что в свою очередь приводило к некой константе, где вишенкой на торте и была Бета, а подбор инструментов в портфель собирался из активов с величиной меньшей либо равной единице. В итоге бета портфеля определялась как сумма бет всех активов, помноженный на «вес» каждой акции. Сам подход считался пассивным, потому как в основу закладывался пониженный риск при относительно скромных процентах роста.
Альфа – коэффициент.
Не все считали идею эффективного рынка идеальной. В 1968 году Майкл Дженсен решил измерить настоящую эффективность управленцев активами используя учет риска и ввел еще одну дополнительную переменную - коэффициент Альфа, а формула стала выглядеть следующим образом:
Таким образом, коэффициент альфа сделал возможным учитывать математическим способом уровень мастерства и ошибок управляющего, что значительно увеличело степень достоверности получаемых данных.
Альфа равна нулю, и в зависимости от действий управляющего может принимать как положительные, так и отрицательные значения, показывая эффективность торговой модели. Альфа сейчас используется очень широко не только для портфельных инвестиций, но и для отдельно взятых акций и других инструментов.
Если верить теории, то идиальным считается сбалансированный по секторам портфель, в котором присутствуют инструменты с максимально высоким коэффициентом Альфа и Минисальным уровнем Бета.
На этой ноте я заканчиваю цикл основных формул анализа, коэффициентов, применяемых как при торговле так и в инвестиционных работах основанных на портфельной теории.
