Прогноз

Прогноз курсов семи ведущих валют на каждый день декабря 2019 года от аналитика компании XCritical.

Декабрь для валютных трейдеров, сделавших ставку на рост, либо падение рубля, может оказаться не по-зимнему очень жарким. С одной стороны, ряд важных событий на исходе года могут серьезно обрушить российскую валюту, а, с другой стороны, вполне вероятно, что на предновогоднем рынке может также реализоваться и прямо противоположный сценарий.

13 декабря в 13 час. 30 мин. Центробанк после заседания Совета директоров собирается опубликовать пресс-релиз по денежно-кредитной политике, который может стать судьбоносным для курса российской валюты. Причем, совсем не исключено, что Банк России может снова обрушить ключевую ставку на целых 50 базисных пункта! Как это было сделано 25 октября, когда ЦБ урезал ставку с 7,0% до 6,5%.

Еще 7 сентябре 2019 г. глава ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной заявила о том, что в кредитно-денежной политике следует ждать резких перемен: «После пяти лет движения от жесткой к умеренно жесткой и далее к нейтральной денежно-кредитной политике мы, наконец, вошли в область значений ключевой ставки, которую мы расцениваем как вероятный диапазон нейтральной ставки. С учетом принятого сегодня решения ключевая ставка находится на верхней границе этого диапазона от 6 до 7% в номинальном, или, что то же самое, от 2 до 3% в реальном выражении при ожидаемой инфляции 4%».

Резкое снижение 25 октября 2019 г. ключевой ставки ЦБ обосновал тем обстоятельством, что инфляция в этом году замедлялась быстрее, чем ранее прогнозировалось. В связи с этим Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года с 4,0–4,5 до 3,2–3,7%. Вот как Совета директоров Центробанка тогда прокомментировал свое решение: «Произошедшее с начала года укрепление рубля, наряду с замедлением инфляции в странах — торговых партнерах, ограничивает рост цен на импортируемые товары. Вместе с тем все более выраженным становится воздействие на инфляцию сдержанного спроса. Определенный вклад в динамику внутреннего спроса вносит сохраняющееся отставание в финансировании бюджетных расходов, включая расходы на национальные проекты, от ранее заявленных планов».

Таким образом ЦБ сегодня фактически взял курс на ослабление рубля, в том числе и за счет снижения ключевой ставки до нейтрального диапазона значений, нижняя граница которого, с учетом текущего прогноза уровня инфляции сейчас находится на уровне 5,7%-6,0% годовых. То есть потенциал для дальнейшего снижения ключевой ставки еще есть! Но будет ли нейтральная ключевая ставка действительно нейтральной для динамики курса рубля, пока большой вопрос.

Кроме того, анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет свидетельствует о том, что декабрьские цены на углеводородное сырье в среднем более чем на 7,0% ниже своего годового уровня, что может также еще больше ослабить российскую валюту. А в случае резкого снижения ее курса запаниковавшие иностранные трейдеры (в первую очередь, краткосрочные инвесторы, зарабатывающие на карри трейдинге, то есть на разнице процентных ставок) начнут избавляться от рублевых активов, что также обвалит российскую валюту.

Впрочем, если страны ОПЕК на своем ближайшем саммите сумеют договориться о дальнейшем сокращении добычи черного золота, то это может оказать серьезную поддержку рублю. Как известно, одной из причин относительной стабильности российской валюты сегодня является не только более высокая (чем в США, Евросоюзе и ряде других развитых экономиках) ключевая ставка, но также и тот факт, что введенные против Ирана и Венесуэлы американские санкции и плюс еще незатухающая гражданская война в Ливии, – вот уже многие месяцы создают дополнительное напряжение на мировом рынке нефти, толкая цены на черное золото вверх.

Как сообщает агентство Рейтер, в канун своего очередного Венского саммита, который состоится 5 декабря т. г, страны ОПЕК в ноябре 2019 уже снизили добычу нефти с 29,57 млн. баррелей до 29,46 млн. баррелей в день. Ну а на декабрьском саммите нефтедобывающие страны планируют договориться о дальнейшем сокращении добычи черного золота, чтобы предотвратить ожидаемое к 2020 году избыточное предложение углеводородного сырья на мировом рынке. В целом же с 1 января 2019 года страны ОПЕК (не считая попавших под санкции Ирана, Венесуэлы), а также Россия и прочие примкнувшие к этой организации страны, уже сократили в течение года добычу нефти на 1,2 млн. баррелей в день.

В результате по итогам ноября, несмотря на обычное сезонное падение потребления нефтепродуктов в Северной Америке и в Европе (поздней осенью автолюбители меньше ездят, а фермеры меньше используют технику), на мировом рынке нефти наблюдался повышательный тренд. За период с конца октября по конец ноября цена на нефть марки Брент выросла с 60,39 долл. до 64,67 долл. за баррель.

Судя по графику на рис. 1, цены на нефть марки Брент в конце октября колебались в пределах прогнозируемого интервала 58,5 – 62,0 долл., а к концу ноября 2019 года уже оказались диапазоне 62,7 – 66,2 долл. за барр. Заметим, что эти краткосрочные прогнозы по ценам на нефть построены автором этих строк с интервалом в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены на графике красным цветом.

Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Брент по данным The U.S. Energy Information Administration

При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что ее ноябрьский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 60,226 долл. + 0,213 долл. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с 25 октября т. г.=1.

Иначе говоря, в конце- октября и до конца ноября т. г. цена на нефть марки Брент в среднем ежедневно повышалась на 21,3 цента при расчетном исходном уровне, равном 60,226 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, судя по коэффициенту детерминации, этот тренд оказался довольно сильным, поскольку его уравнением объясняется 72,8% динамики курса валюты)

Сохранится ли этот повышательный тренд в декабре? Если страны ОПЕК 5 декабря примут решение о более масштабном сокращении объемов поставок нефти на рынок, то это может способствовать дальнейшему росту цен.

Однако сезонный фактор в декабре может сыграть на понижение. По нашим оценкам, сделанным на основе данных по ежемесячным ценам на нефть за период с января 1999 г. по октябрь 2019 г., сезонный фактор обычно способствовал в декабре снижению цен на нефть в среднем на 7,11%. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в ноябре в 61,3% случаях приводил к снижению цен на нефть, а в 38,7% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Посмотрим, как рост цены на нефть повлиял в ноябре на динамику курсов семи ведущих валют. Судя по величине коэффициента корреляции, рост цен на нефть в ноябре отрицательно повлиял на динамику евро, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара. Соответственно, величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов этих валют оказалась равна -0,290, -0,172, -0,445 и -0,643. В то время как на динамику курсов доллара США, йены и фунта стерлингов подорожание нефти оказало положительное воздействие, поскольку коэффициенты корреляции по этим валютам оказались равны, соответственно, 0,519, 0,179, и 0,236.

Судя по таблице № 1, в целом за ноябрь больше всего просел курс австралийского доллара – на 1,55%. Кроме того, отрицательная доходность получена по евро, швейцарскому франку, канадскому доллару и йене, соответственно, – 0,91%, 0,61%, 0,45% и 0,35%. В то время как курс американского доллара по итогам ноября вырос на 0,48%, а британского фунта – на 0,19%.

Таблица № 1 «Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за ноябрь 2019 г.»

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозируемая доходность мировых валют на конец декабря 2019 г.

Теперь давайте посмотрим, каким будут курсы ведущих мировых валют на конец декабря текущего года, а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ за период с января 1999 года по ноябрь 2019 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с ее предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня … и так далее вплоть до торгового дня конца месяца.

Для прогнозирования будем использовать статистику по разнице между текущим и предыдущим курсами валют по каждому временному интервалу. Поскольку объем расчетов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Заметим также, что методика расчетов построена такими образом, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надежности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов.

Сводная информация по прогнозируемому курсу семи валют на конец декабря т. г. представлена в таблице № 2. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность доллара США в конце декабря (по сравнению с концом ноября) может оказаться в диапазоне от -4,87% до 7,74%, евро – от -5,30% до 8,24%, йены – от -5,98% до 8,03%, фунта стерлингов – от -7,93% до 8,11%, швейцарского франка – от -5,63% до 8,31%, канадского доллара – от -4,52% до 7,53%, австралийского доллара – от -5,83% до 7,57%. При этом вероятность того, что прогнозируемые убытки, либо доходы по курсам этих валют окажутся ниже или выше этих цифр, составляет лишь 5%.

Таблица № 2 «Ожидаемая доходность на конец декабря 2019 года»

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу доллара США

Судя по графику на рис. 2, курс доллара США, согласно нашему прогнозу, составленному в конце октября. в течение всего ноября т. г. оставался в рамках интервального прогноза, составленного нами месяц назад. Хочу напомнить, что в соответствии с этим интервальным прогнозом (см. публикацию «Какими будут доллар и евро в ноябре 2019 года» – https://www.finversia.ru/publication/kakimi-budut-dollar-i-evro-v-noyabre-2019-goda-65652) нижняя граница курса доллара США в конце ноября т. г. не должна была быть ниже 60,3766 руб., а верхняя граница – не выше 69,4632 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 2. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза

В течение ноября т. г. курс доллара США вырос с 63,7748 руб. до 64,0817 руб. или на 0,48%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его ноябрьский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 63,702 руб. + 0,015 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня ноября т. г.=1.

Иначе говоря, в течение ноября т. г. курс доллара США в среднем ежедневно повышался на 1,5 коп. при расчетном исходном уровне, равном 63,702 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Правда, в связи с низким коэффициентом детерминации (уравнением тренда объясняется лишь 17,6% динамики курса валюты) этот тренд следует считать слабым.

Сохранится ли этот повышательный тренд в декабре? В пользу этого говорит тот факт, что на основе данных по ежемесячным курсам за период с января 1999 г. по октябрь 2019 г., сезонный фактор способствует в декабре росту курса доллара среднем на 0,99%. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в ноябре в 53,8% случаях приводил к росту курса доллара США, а в 46,2% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс доллара США на конец декабря т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за период с января 1999 года по ноябрь 2019 года. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 3. Согласно точечному прогнозу курс доллара на 31 декабря т. г. будет равен 65,0012 руб., а в соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 60,9625 руб., а верхняя – 69,0398 руб.

В то время как 3 декабря, согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 64,1069 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 63,3778 руб., а верхняя – 64,8360 руб. В свою очередь, 14 декабря вышеуказанные цифры будут равны, соответственно, 64,5039 руб., 61,9487 руб. и 67,0590 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 3 декабря равен 1,4582 руб., а для 31 декабря – 8,0773 руб.

Таблица № 3 «Прогноз по курсу доллара США на декабрь 2019 г.»

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу евро

Судя по графику на рис. 3, курс евро в течение всего ноября т. г. оставался в рамках интервального прогноза, составленного нами месяц назад. Хочу напомнить, что в соответствии с этим интервальным прогнозом нижняя граница курса евро должна была в конце ноября т. г. быть не ниже 66,5049 руб. и не выше 76,9697 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 3. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза

В течение ноября т. г. курс евро упал с 71,1918 руб. до 70,5475 руб. или на 0,91%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его ноябрьский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 70,7910 руб. – 0,017 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня ноября т. г.=1.

Иначе говоря, в течение ноября т. г. курс евро в среднем ежедневно снижался на 1,7 коп. при расчетном исходном уровне, равном 70,7910 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Правда, в связи с низким коэффициентом детерминации (уравнением тренда объясняется лишь 14,0% динамики курса валюты) этот тренд следует считать слабым.

Сохранится ли этот понижательный тренд в декабре? Против этого говорит тот факт, что на основе данных по ежемесячным курсам за период с января 1999 г. по октябрь 2019 г., сезонный фактор в декабре способствует росту курса евро среднем на 1,88%. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в ноябре в 51,3% случаях приводил к росту курса евро, а в 48,7% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс евро на конец декабря т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения евро воспользуемся статистической базой данных за период с января 1999 года по ноябрь 2019 года. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 4, из которой следует, что согласно точечному прогнозу курс евро на 31 декабря т. г. будет равен 71,5845 руб. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро составит 66,8054 руб., а верхняя – 76,3636 руб.

В то время как 3 декабря, согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 70,5987 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 69,7422 руб., а верхняя – 71,4551 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Например, диапазон интервального прогноза для 3 декабря равен 1,7129 руб., а для 31 декабря – 9,5582 руб.

Таблица № 4 «Прогноз по курсу евро на декабрь 2019 года»

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу йены

Судя по графику на рис. 4, курс йены в течение всего ноября т. г. оставался в рамках интервального прогноза, составленного нами месяц назад. Хочу напомнить, что в соответствии с этим интервальным прогнозом нижняя граница курса йены должна была в конце ноября т. г. быть не ниже 56,2189 руб., а верхняя граница – не выше 65,6000 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 4. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза

В течение ноября т. г. курс йены упал с 58,7110 руб. до 58,5034 руб. или на 0,35%. Правда регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что его ноябрьский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 58,63 руб. + 0,003 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня ноября т. г.=1.

Судя по уравнению, которое, впрочем, оказалось статистически незначимым, в течение ноября т. г. курс йены в среднем ежедневно повышался на 0,3 коп. при расчетном исходном уровне, равном 58,63 руб. Таким образом, согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце должен был бы наблюдаться повышательный тренд, но фактически по итогам месяца курс валюты незначительно упал. Это расхождение объясняется тем обстоятельством, что в нашем уравнении коэффициент регрессии у переменной t по итогам прошлого месяца оказался статистически незначимым, а низкий коэффициент детерминации (уравнением тренда объясняется лишь 0,5% динамики курса валюты) говорит о том, что этот тренд следует считать очень слабым.

Какой будет тренд у йены в декабре? Если учесть роль сезонного фактора, то не исключено, что ее курс может вырасти. В пользу этого говорит тот факт, что на основе данных по ежемесячным курсам за период с января 1999 г. по октябрь 2019 г., сезонный фактор способствовал в декабре росту курса йены среднем на 1,02%. Причем, в целом за весь 20-летний период сезонный фактор в ноябре в 51,9% случаях приводил к росту курса йены, а в 48,1% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс йены на конец декабря т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения йены воспользуемся статистической базой данных за период с января 1999 года по ноябрь 2019 года. Точечный и интервальный прогнозы, составленный с помощью языка R, размещены в таблице № 5, из которой следует, что согласно точечному прогнозу курс йены на 31 декабря будет равен 59,1035 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены на 31 декабря составит 55,0055 руб., а верхняя – 63,2014 руб.

В то время как 3 декабря, согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 58,5608 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса йены составит 57,7109 руб., а верхняя – 59,4106 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи роста неопределенности, а, следовательно, и с повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 3 декабря равен 1,6997 руб., а для 31 декабря – 8,1959 руб.

Таблица № 5 «Прогноз по курсу йены на декабрь 2019 года»

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу фунта стерлингов

Судя по графику на рис. 5, курс фунта стерлингов в течение всего ноября т. г. оставался в рамках интервального прогноза, составленного нами месяц назад. Хочу напомнить, что в соответствии с этим интервальным прогнозом нижняя граница курса фунта стерлингов должна была в конце ноября т. г. быть не ниже 78,6317 руб. и не выше 88,0129 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 5. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза

В течение ноября т. г. курс фунта стерлингов немного вырос с 82,5565 руб. до 82,7167 руб. или на 0,19%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его ноябрьский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 82,0412 руб. + 0,025 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня ноября т. г.=1.

Иначе говоря, в течение ноября т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно повышался на 2,5 коп. при расчетном исходном уровне, равном 82,0412 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Правда, в связи с низким коэффициентом детерминации (уравнением тренда объясняется лишь 14,5% динамики курса валюты) этот тренд следует считать очень слабым.

Сохранится ли этот повышательный тренд в декабре? В пользу этого говорит тот факт, что на основе данных по ежемесячным курсам за период с января 1999 г. по октябрь 2019 г., сезонный фактор способствует в декабре росту курса фунта стерлингов среднем на 0,72 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в ноябре в 62,8% случаях приводил к росту курса фунта стерлингов, а в 37,2% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс фунта стерлингов на конец декабря т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения фунта стерлингов воспользуемся статистической базой данных за период с января 1999 года по ноябрь 2019 года. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 6, из которой следует, что согласно точечному прогнозу курс фунта стерлингов на 31 декабря будет равен 82,7911 руб., а согласно интервальному прогнозу на эту же дату нижняя граница курса фунта стерлингов составит 76,1569 руб., а верхняя – 89,4252 руб.

В то время как 3 декабря, согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов будет равен 82,7544 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница его курса составит 81,6726 руб., а верхняя – 83,8362 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 3 декабря равен 2,1636 руб., а для 31 декабря – 13,2683 руб.

Таблица № 6 «Прогноз по курсу фунта стерлингов на декабрь 2019 года»

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу швейцарского франка

Судя по графику на рис. 6, курс швейцарского франка в течение всего ноября т. г. оставался в рамках интервального прогноза, составленного нами месяц назад. Хочу напомнить, что в соответствии с этим интервальным прогнозом нижняя граница курса швейцарского франка должна была в конце ноября т. г. быть не ниже 60,6164 руб. и не выше 69,3745 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 6. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза

В течение ноября т. г. курс швейцарского франка упал с 64,5690 руб. до 64,1780 руб. или на 0,61%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его ноябрьский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 64,4559 руб. – 0,012 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня ноября т. г.=1.

Иначе говоря, в течение ноября т. г. курс швейцарского франка в среднем ежедневно снижался на 1,2 коп. при расчетном исходном уровне, равном 64,4559 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Правда, в связи с низким коэффициентом детерминации (уравнением тренда объясняется лишь 5,3% динамики курса валюты) этот тренд следует считать очень слабым.

Сохранится ли этот понижательный тренд в декабре? Против этого говорит тот факт, что на основе данных по ежемесячным курсам за период с января 1999 г. по октябрь 2019 г., сезонный фактор способствует в декабре росту курса швейцарского франка среднем на 1,88%. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в ноябре в 63,4% случаях приводил к росту курса швейцарского франка, а в 36,6% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс швейцарского франка на конец декабря т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения швейцарского франка воспользуемся статистической базой данных за период с января 1999 года по ноябрь 2019 года. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 7, из которой следует, что согласно точечному прогнозу курс швейцарского франка на 31 декабря т. г. будет равен 65,0388 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса франка составит 60,5665 руб., а верхняя – 69,5111 руб.

В то время как 3 декабря, согласно точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет равен 64,2329 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса франка составит 63,4167 руб., а верхняя – 65,0490 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 3 декабря равен 1,6323 руб., а для 31 декабря – 8,9446 руб.

Таблица № 7 «Прогноз по курсу швейцарского франка на декабрь 2019 года»

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу канадского доллара

Судя по графику на рис. 7, курс канадского доллара в течение всего ноября т. г. оставался в рамках интервального прогноза, составленного нами месяц назад. Хочу напомнить, что в соответствии с этим интервальным прогнозом нижняя граница курса канадского доллара должна была в конце ноября т. г. быть не ниже 46,6254 руб. и не выше 52,6258 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 7. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза

В течение ноября т. г. курс канадского доллара упал с 48,4574 руб. до 48,2398 руб. или на 0,45%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его ноябрьский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 48,4489 руб. – 0,018 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня ноября т. г.=1.

Иначе говоря, в течение ноября т. г. курс канадского доллара в среднем ежедневно снижался на 1,8 коп. при расчетном исходном уровне, равном 48,4489 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом с учетом коэффициента детерминации (уравнением тренда объясняется 40,3% динамики курса валюты) силу этого тренда можно считать средней.

Сохранится ли этот понижательный тренд в декабре? Против этого говорит тот факт, что на основе данных по ежемесячным курсам за период с января 1999 г. по октябрь 2019 г., сезонный фактор способствует в декабре росту курса канадского доллара среднем на 0,86%. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в ноябре в 58,6% случаях приводил к росту курса канадского доллара, а в 41,4% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс канадского доллара на конец декабря т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения канадского доллара воспользуемся статистической базой данных за период с января 1999 года по ноябрь 2019 года. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 8, из которой следует, что согласно точечному прогнозу курс канадского доллара на 31 декабря т. г. будет равен 48,9666 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса доллара составит 46,0613 руб., а верхняя – 51,8719 руб.

В то время как 3 декабря, согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 48,2572 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 47,7311 руб., а верхняя – 48,7833 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 3 декабря равен 1,0522 руб., а для 31 декабря – 5,8106 руб.

Таблица № 8 «Прогноз по курсу канадского доллара на декабрь 2019 года»

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу австралийского доллара

Судя по графику на рис. 8, курс австралийского доллара в течение всего ноября т. г. оставался в рамках интервального прогноза, составленного нами месяц назад. Хочу напомнить, что в соответствии с этим интервальным прогнозом нижняя граница курса австралийского доллара должна была в конце ноября т. г. быть не ниже 41,4879 руб. и не выше 47,3552 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 8. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза

В течение ноября т. г. курс австралийского доллара упал с 44,1130 руб. до 43,4282 руб. или на 1,55%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его ноябрьский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 44,0736 руб. – 0,04 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня ноября т. г.=1.

Иначе говоря, в течение ноября т. г. курс австралийского доллара в среднем ежедневно снижался на 4,0 коп. при расчетном исходном уровне, равном 44,0736 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. Причем, в отличие от других валют коэффициент детерминации по тренду австралийского доллара оказался достаточно высоким – уравнением тренда объясняется 77,40% динамики курса валюты.

Сохранится ли этот понижательный тренд в декабре? Против этого говорит тот факт, что на основе данных по ежемесячным курсам за период с января 1999 г. по октябрь 2019 г., сезонный фактор способствует в декабре росту курса австралийского доллара среднем на 1,28%. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в ноябре в 56,4% случаях приводил к росту курса австралийского доллара, а в 43,6% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара на конец декабря т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения австралийского доллара воспользуемся статистической базой данных за период с января 1999 года по ноябрь 2019 года. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 9, из которой следует, что согласно точечному прогнозу курс австралийского доллара на 31 декабря т. г. будет равен 43,8054 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса доллара составит 40,8954 руб., а верхняя – 46,7154 руб.

В то время как 3 декабря, согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 43,430 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 42,912 руб., а верхняя – 43,9479 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 3 декабря равен 1,0359 руб., а для 31 декабря – 5,8200 руб.

Таблица № 9 «Прогноз по курсу австралийского доллара на декабрь 2019 года»

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Евродоллар

Евродоллар продолжает корректироваться и уже достиг уровня 1.1090. Ближайшее сопротивление расположено на отметке 1.1100, в случае пробоя уровня котировки продолжат движение к локальному максимуму на 1.1175. Дальнейший рост пары маловероятен, экономическая ситуация в Еврозоне остается непростой. Укрепление потребительских цен в ноябре поддерживает единую валюту, но для формирования долгосрочного тренда рынки должны убедиться, что программа количественного смягчения ведет к стабильному восстановлению инфляции.

Индекс цен производителей Еврозоны снизился в октябре на 1.9% в годовом выражении, и это максимальное падение с июля 2016 года. Сокращение показателя может негативно отразиться и на потребительской инфляции в дальнейшем. Внимание рынков сфокусировано на усилении торговой напряженности между США и Францией. Администрация президента Дональда Трампа объявила, что планирует ввести пошлины в размере 100% на товары французского производства на сумму около 2.4 миллиардов долларов.  Пошлины станут ответной мерой на введение Францией цифрового налога, который США считают дискриминационным по отношению к американским компаниям. Ранее Сенат Франции принял законопроект о налогообложении крупнейших цифровых интернет-компаний, под который попадают Google, Apple, Amazon и другие американские гиганты. Введение тарифов на французский импорт ограничит восстановление единой валюты, поскольку одной из основных причин замедления европейской экономики остаются торговые войны США с остальным миром.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего роста евродоллара к уровням сопротивления 1.1100, 1.1120 и 1.1150.

Фунтдоллар

Фунтдоллар резко вырос во вторник к уровню сопротивления 1.3000. Ослабление американской валюты совпало с сильными экономическими данными из Великобритании, и с укреплением ожиданий победы Консервативной партии премьер-министра Бориса Джонсона на парламентских выборах 12 декабря. В сочетании, эти факторы привели к росту пары фунтдоллар к максимальному уровню с мая текущего года. 

Индекс деловой активности в строительном секторе Великобритании вырос в ноябре к уровню 45.3, частично восстановившись после резкого падения в прошлом месяце. Активность в производственной сфере в ноябре также укрепилась. Сегодня будет опубликован аналогичный показатель в ключевом для британской экономики секторе услуг. Рост индикатора,  по сравнению с октябрем, наверняка поможет фунтдоллару закрепиться выше уровня 1.3000.

Согласно результатам последних опросов, поддержка консерваторов выросла на 1% и разница с лейбористами составляет уже 12%. Победа Консервативной партии снижает уровень неопределенности вокруг дальнейших перспектив Брекзита, поэтому является позитивным фактором для британской валюты. Мы предполагали, что фунтдоллар пробьет уровень сопротивления 1.3000 после проведения выборов в случае победы Джонсона, но котировки могут существенно вырасти уже сейчас, на фоне увеличения разрыва между соперниками.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейший рост фунтдоллара к уровням сопротивления 1.3025, 1.3050 и 1.3070.

Золото

Золото продолжает восстанавливаться с ноябрьского минимума, цена уже достигла уровня 1478 долларов за тройскую унцию. Ближайшим ключевым сопротивлением является отметка 1480. Во вторник золото преодолело уровень 100-дневной скользящей средней и продолжает укрепляться.

Президент США Дональд Трамп заявил вчера, что правительство готово подписать торговое соглашение с Китаем, однако он не устанавливает крайних сроков для заключения подобной сделки. Трамп неожиданно отметил, что, возможно, с соглашением было бы лучше подождать до новых президентских выборов в 2020 году. Таким образом, шансы на заключение сделки до конца года снижаются. Похоже, что трейдеры уже учли в ценах перспективу торгового соглашения, которое еще не подписано. Это обеспечило падение золота к уровню 1450 долларов за унцию несколько недель назад. Ранее Трамп угрожал ввести новые пошлины в размере 15% на импорт товаров из Китая объемом 160 миллиардов долларов. Если это произойдет, фондовые рынки просядут на 5% – 7%, а золото получит отличный стимул для дальнейшего роста. 

Аналитики из UOB Group ожидают, что Федеральный Резерв США проведёт следующее снижение ставки на 25 базисных пунктов в первом квартале 2020 года, и после этого возьмет паузу до конца года. Консенсус-прогноз предполагает, что ФРС уже завершил снижения, и в следующем году ставка останется без изменений. Еще одно сокращение станет неожиданностью для рынков и поддержит восстановление цены золота.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейший рост золота к уровням сопротивления 1480, 1482 и 1485 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Нефть WTI торгуется около уровня 56.00 долларов за баррель в ожидании заседания ОПЕК, которое состоится в конце недели. Рынки предполагают, что текущее соглашение по сокращению уровня добычи продлят на три-шесть месяцев, оставив без изменений текущие квоты. Любое отклонение от этого прогноза вызовет сильную реакцию рынков в ту или иную сторону. Каждая новая информация по поводу заседания приводит к колебаниям цен. Вчера котировки подскочили к внутридневному максимуму после того, как JPMorgan предположил увеличение объемов сокращения добычи сырья до 1,5 миллиона баррелей в сутки до конца 2020 года. Ранее сообщалось, что Саудовская Аравия хочет продлить соглашение о сокращении добычи как минимум на квартал. Пока точно не известна позиция России по этому вопросу. Предполагается, что российские представители поддержат ОПЕК в вопросе продления сделки, но выступят против увеличения объема снижения производства.

Вчера в Вене состоялось заседание технического комитета ОПЕК. Страны, участвующие в соглашении о сокращении добычи нефти, в октябре выполнили договоренности на 142% от плана. Таким образом, снижение добычи составило 1.7 миллионов баррелей в сутки по отношению к уровню октября 2018 года, вместо указанных в договоре 1.2 миллионов баррелей. В этот раз исполнение сделки странами ОПЕК было практически равным странам, не входящим в картель. 

В нашем прогнозе ожидаем роста цены нефти марки WTI к уровням сопротивления 56.30, 56.50 и 56.75 долларов за баррель.

Криптовалюты

Биткоин торгуется без существенных изменений цены около уровня поддержки 7,300 долларов. Эфир закрепился около отметки 148 долларов, а XRP около поддержки 22.0 цента. Общая капитализация рынка криптовалют по прежнему не может превысить уровень 200 миллиардов долларов.

Крупнейшие банки Commerzbank, Credit Suisse и UBS провели первые транзакции на блокчейне через платформу безопасного кредитования ценными бумагами от оператора Франкфуртской фондовой биржи Deutsche Börse. Сделки прошли успешно, без необходимости физической передачи документов, вся информация записана в цифровом реестре. В проекте принимают участие еще 15 крупных банков, среди которых Citi, Goldman Sachs и другие. Вполне вероятно, что в ближайшее время J.P. Morgan может пополнить ряды участников системы.

Глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила в Европейском парламенте, что банк изучает потенциал идеи выпуска собственной цифровой валюты. В случае реализации этой идеи, Центробанк может напрямую поставлять ликвидность гражданам, минуя коммерческие банки. Пока этот подход к управлению экономикой не был проверен и представляет собой только теорию. Лагард отметила и риски, которые могут представлять прямые вливания ликвидности. Ранее Евросоюз представил законопроект, предлагающий Европейскому центральному банку рассмотреть возможность выпуска собственной цифровой валюты.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейшее падение цены биткоина к уровням поддержки 7,200, 7,100 и 7,000 долларов. Эфир может снизиться к отметкам 145, 142 и 140 долларов, а XRP к уровням 21.50, 21.00 и 20.00 центов.

Среда

В Австралии выйдет индекс активности в сфере услуг от AiG и данные экономического роста за третий квартал 2019 года. В Новой Зеландии опубликуют показатель товарных цен от ANZ. В Китае станет известен индекс PMI Caixin в сфере услуг.

В Испании, Италии, Франции, Германии, Великобритании и Еврозоне опубликуют индексы деловой активности в секторе услуг. В Еврозоне также выйдет показатель деловой активности в производстве.

В Канаде состоится заседание Резервного Банка, станет известно решение по изменению процентной ставки и опубликовано сопроводительное заявление. Канаде опубликуют в этот день и данные производительности труда. В США выйдет индекс деловой активности ISM в секторе услуг. Представитель ФРС Рэндал Кворлз выступит с речью. Управление энергетической информацией Минэнерго США представит изменения запасов коммерческой нефти на прошлой неделе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Итоги недели на финансовых рынках.

Рынок акций

Д.Трамп все-таки подписал законопроекты, поддерживающие протестующих в Гонконге. Напоминаем, что один из законопроектов обязует США регулярно пересматривать особый статус Гонконга (включая изменение торговых отношений), накладывать санкции на чиновников, «подрывающие основные свободы граждан Гонконга». Другой законопроект запрещает поставки в Гонконг американского оборудования для контроля протестов. Китайские власти, как и обещали, сразу же выразили недовольство и вновь заявили о неизбежности «ответных мер», пока это ограничилось объявлением санкций в отношении НКО, а также заморозкой рассмотрения заявок на посещение американскими военными территории Гонконга.

Учитывая сложный характер и текущий статус торговых отношений между США, Китаем и Гонконгом, поляризация, вызванная новыми законопроектами, едва ли является основанием для снижения рисков и сближения позиций США и Китая в вопросе заключения торгового соглашения.

EURO Stoxx 600 на прошлой неделе подбирался к историческим максимумам в районе 410 пунктов, на фоне новостей по торговой войне. Конец недели, впрочем, сопровождался незначительной коррекцией.

В пятницу Евростат выпустил отчет с оценкой инфляции в еврозоне. Агентство оценивает повышение цен по результатам ноября в 1% (в годовом выражении). Оценка немного превышает ожидания в 0,9%, что дает некоторый повод для оптимизма, в частности в том, что касается потребительского спроса.

Данные по розничным продажам в Германии вышли хуже ожиданий (0,8% против 3,0%), но этот показатель отличается крайней волатильностью, а сглаженное его значение находится на уровне 2,5%, что соответствует очень высокому темпу роста розничных продаж для этой страны. Так что идея роста потребительского спроса имеет подтверждение в крупнейшей экономике региона.

В остальном европейские данные не принесли особых сюрпризов.

Российские индексы закончили неделю небольшим снижением. Индекс МосБиржи закрылся на уровне 2920 (против 2940 с начала недели), РТС – 1430 (на 20 пунктов ниже открытия в понедельник).

Интересных корпоративных событий неделя практически не принесла. Отчетность Аэрофлота по МСФО за 3К19 совпала с ожиданиями. Несмотря на признаки улучшения операционных показателей, результаты скорее разочаровали инвесторов, что отразилось на снижении цены акций. Стоит упомянуть также заявление Газпрома о намерении направлять половину прибыли на дивиденды с 2022 года. Эта новость вызвала небольшую волну покупок акций госкомпании и, возможно, удержала индексы российских бирж от более заметной коррекции.

В целом динамика рынка очень характерна для ситуации отката от психологически важной отметки (сейчас это 3000 по индексу МосБиржи). Несмотря на привлекательные оценки по мультипликаторам, высокую ожидаемую дивидендную доходность, некоторые инвесторы предпочли взять паузу, опасаясь, что рост рынка зашел слишком далеко.

Рынок облигаций

На прошлой неделе активность на рынке облигаций была невысокой вследствие празднования Дня благодарения в США. Доходность кривой казначейских облигаций выросла на 2–5 б.п. после публикации лучших, чем ожидалось, данных по квартальному росту ВВП США и заказов на товары длительного спроса. Рост показателей PMI в Китае и других странах также может свидетельствовать о приближении к точке разворота в замедлении глобальных темпов роста, что, скорее всего, будет оказывать положительное влияние на рынок облигаций развивающихся стран. Для них сейчас улучшение перспектив мировой экономики важнее, чем возможность снижения базовых долларовых ставок.

В Турции на фоне ослабления лиры наблюдалось снижение цен в длинных суверенных выпусках, при этом облигации финансового сектора продолжали пользоваться спросом.

На российском рынке в целом продолжилось снижение доходностей облигаций. Исключением стал сегмент субординированных облигаций банков, испытывающий давление после выхода сообщения об отмене купонной выплаты по бессрочным облигациям банка «Восточный», – возможности, предусмотренной условиями выпуска, но впервые на практике примененной российским банком. В Турции на фоне ослабления лиры наблюдалось снижение цен в длинных суверенных выпусках, при этом облигации финансового сектора продолжали пользоваться спросом.

На российском рынке в целом продолжилось снижение доходностей облигаций. Исключением стал сегмент субординированных облигаций банков, испытывающий давление после выхода сообщения об отмене купонной выплаты по бессрочным облигациям банка «Восточный», – возможности, предусмотренной условиями выпуска, но впервые на практике примененной российским банком.

На прошлой неделе цены рублевых облигаций несколько скорректировались. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ по состоянию на 1 ноября 2019 года составляла 32%, по данным ЦБ, против 29,8% месяцем ранее. Номинальный объем гособлигаций, принадлежащих нерезидентам, на 1 ноября составлял 2,8 трлн рублей при общем объеме рынка ОФЗ в 8,9 трлн рублей. Для сравнения, на пике

(1 апреля 2018) доля нерезидентов составляла 34,5%, но вот объем в деньгах был значительно меньше – порядка 1,8 трлн рублей. Это и неудивительно, объем рынка значительно вырос за эти полтора года. Нерезиденты проводили массированные покупки привлекательного госдолга РФ на фоне проводимых программ количественного смягчения основными мировыми регуляторами. Ликвидность идет на развивающиеся рынки в поисках доходности.

Инфляция в России за период с 19 по 25 ноября, по оценке Росстата, составила 0,1%. По нашим расчетам, это транслируется в 3,6% год к году. Мы сохраняем свой прогноз: ждем ее дальнейшего снижения. По нашим ожиданиям, инфляция может приблизиться к 3% в конце этого года и опустится еще ниже в начале следующего в связи с эффектом базы (повышение НДС, рост акцизов на бензин и девальвация рубля в прошлом году).

На прошлой неделе вышел показатель PMI в промышленном секторе на уровне 45,6. Очевидно, это создаст давление на ЦБ РФ в сторону дальнейшего снижения ставки.

На прошлой неделе Минфин размещал лишь один выпуск – номинальный 26223 (24-й год). Объем спроса составил 18 млрд, размещено было 13 млрд. Мы вновь наблюдаем довольно слабый спрос на номинальные выпуски ОФЗ.

Рынок сырьевых товаров

Новости о ходе встречи ОПЕК+ оказывали заметное влияние на рынок. Ощутимое снижение цен на нефть в конце прошлой недели произошло на фоне новостей о том, что внутри ОПЕК+ есть мнение о необходимости отложить решение о сокращении квот до весны. Правда, последующие новости об усилиях Саудовской Аравии все же принять уже на этом заседании решение о продлении ограничений по добыче до середины 2020 года несколько приободрили рынок. Понятно, что успех IPO Saudi Aramco зависит от состояния рынка нефти, и допускать просадки цен сейчас властям Саудовской Аравии хочется меньше всего.

Со стороны ОПЕК+ также звучит мнение о том, что добыча сланцевой нефти в США уже пережила свой золотой век, и это воспринимается как аргумент против сокращения ограничений на добычу в рамках соглашения. Тем не менее общий объем добычи нефти в США продолжает расти: по последним данным, он достиг 12,9 млн баррелей в сутки.

При этом стоит признать, что число активных буровых установок сокращается, с начала года оно упало с 885 до 668. Наверное, на основе подобных данных и можно сделать вывод о будущем сокращении добычи. Но стоит заметить, что при падении числа активных буровых в 2014-2016 годах в 5 раз (с 1609 до 316) максимальное снижение добычи составило около 1,2 млн баррелей в сутки. (около 12.3% добычи в середине 2015 года). Так что нынешнее снижение буровой активности может и не найти заметного отражения в динамике добычи.

Золото, серебро, а также платина на прошлой неделе торговались без явно выраженной идеи. Спрос на защитные активы стабилизировался после ощутимого снижения в первой половине ноября, объемы золота в физических ETF начали подрастать. Но смещение ожиданий инвесторов в сторону меньшего числа снижений ставки ФРС говорит о том, что спрос на защитные активы в обозримом будущем может оказаться слабее, чем казалось ранее.

Палладий продолжает держаться особняком, его цена продолжила расти, обновив исторический рекорд конца октября. Стоит отметить, что на рынке довольно мало инструментов, дающих экспозицию на этот металл, его рост сейчас обусловлен физическим дефицитом из-за роста спроса со стороны автопроизводителей.

Курс рубля USD/RUB оказался чуть выше 64,3 на фоне слабых данных по индексу PMI и выжидательной позиции инвесторов в отношении индекса МосБиржи. Возможно, какое-то влияние на курс оказало и окончание налогового периода.

Евро/доллар

Курс евро/доллар покинул диапазон около уровня 1.1000 и вырос к отметке 1.1075. Котировки снова не смогли пробить сильную поддержку и развернулись после неожиданно слабых данных из США.

Индекс деловой активности в производственном секторе в ноябре снизился к уровню 48.1. Прогнозы предполагали восстановление показателя, но данные остаются у минимума 2009 года. Аналогичный индикатор в Еврозоне, напротив, немного укрепился к уровню 46.9, и это также придало импульс роста паре евро/доллар.

Объем расходов на строительство в США в октябре снизился на 0.8%, при ожидавшемся росте на 0.3%. При этом данные за сентябрь были пересмотрены с понижением до -0.3%. Министр торговли США Уилбур Росс заявил, что правительство повысит тарифы на товары из Китая, если торговое соглашение не будет подписано. Как и ожидалось, в отношениях США и Китая произошел откат, поэтому вероятность согласования сделки в ближайшее время снизилась.

Глава Европейского Центробанка Кристин Лагард заявила вчера в Комитете Европарламента по экономике, что экономический рост региона остается очень слабым, не более 0.2% за квартал. В качестве основной причины Лагард отметила снижение темпов роста глобальной экономики, что ведет к падению спроса на европейскую продукцию во всем мире. Однако, ситуация на рынке труда и внутреннее потребление в зоне евро остаются стабильными. Глава ЕЦБ также подчеркнула, что ожидания инфляции в зоне евро сохраняются на исторически низком уровне – менее 1% в год.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейший рост курса евро/доллар к уровням сопротивления 1.1075, 1.1100 и 1.1120.

Фунт/доллар

Волатильность пары фунт/доллар остается невысокой в начале недели, пара торгуется у отметки 1.2935.

Индекс деловой активности в Великобритании вырос в ноябре к уровню 48.9 после падения в сентябре к многолетнему минимуму. Укрепление показателя не вызвало роста активности трейдеров, главным ориентиром для рынков остаются парламентские выборы 12 декабря.

В понедельник ситуация в предвыборной гонке не изменилась. Консервативная партия премьер-министра Бориса Джонсона продолжает лидировать с комфортным преимуществом более 10%. Победа консерваторов над лейбористами приблизит Великобританию к выходу из Евросоюза с соглашением, и это хорошая новость для покупателей фунта.

Пара фунт/доллар сохраняет восходящий импульс. В краткосрочной перспективе котировки встретятся с сопротивлением 1.2950. Более сильный уровень 1.3000 на верхней границе торгового диапазона станет серьезным препятствием для пары. Скорее всего, курс фунт/доллар сможет вырасти выше 1.3000 уже после выборов, если консерваторы выиграют с необходимым разрывом. В перспективе пара может быстро вернуться к максимальному уровню 2019 года на отметке 1.3380.

В нашем прогнозе предполагаем рост пары фунт/доллар к уровням сопротивления 1.2950, 1.2975 и 1.3000.

Золото

Золото торгуется у локального сопротивления 1460 долларов за тройскую унцию. Котировки восстановились от локального минимума 1450 долларов, но дальнейший рост был ограничен выходом сильных макроэкономических данных в Китае. Активность производственного сектора в Китае выросла в ноябре к уровню 51.8. Рынки ждут годового роста ВВП 6.2% на фоне восстановления промышленности.

Поддержку золоту окажет возвращение опасений вокруг сделки США и Китая. На выходных появилась информация, что потенциальное торговое соглашение между странами было приостановлено из-за закона в отношении Гонконга. Перед этим представитель министерства иностранных дел Китая официально заявил, что подписание президентом США Дональдом Трампом закона о правах человека и демократии в Гонконге отражает серьезное вмешательство во внутриполитические дела страны. Китай пообещал, что ответ последует незамедлительно.

Как и ожидалось, оптимизм в отношении сделки двумя неделями ранее, был явно преждевременным. Даже если не учитывать последние разногласия США и Китая по поводу Гонконга, стороны все еще не могут договориться по поводу условий соглашения. Китай требует, чтобы администрация Дональда Трампа отменила существующие тарифы уже в первой фазе соглашения. США отказываются выполнить такое требование, поскольку по мнению Трампа отмена пошлин будет означать поражение. Вероятность подписания соглашения до конца 2019 года существенно снизилась, и эта новость может способствовать восстановлению золота к уровню 1500 долларов за унцию в ближайшей перспективе.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего роста цены золота к уровням сопротивления 1465, 1468 и 1470 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Нефть WTI частично восстановилась в понедельник после резкого падения цены в пятницу на прошлой неделе. Котировки достигли уровня 55.85 долларов за баррель и поднялись с минимума 55.03.

Рынки обрушились на 5% после выхода отчета новостного агентства Bloomberg, где говорится, что ОПЕК и другие производители нефти не хотят увеличивать сокращение производства. Кроме того, были опасения, что Россия заблокирует продление квоты ОПЕК. Заседание руководства картеля состоится в пятницу, и станет основным фактором влияния на рынки на этой неделе. ОПЕК почти наверняка не решится увеличить сокращение добычи, но продлит срок действия соглашения на три или на шесть месяцев.

В выходные вышли сильные экономические данные в Китае. Показатели деловой активности в промышленности и в секторе услуг значительно выросли в ноябре. Аналитики ANZ Bank предполагают, что данные указывают на высокую вероятность годового роста ВВП Китая на 6.2%. Тем не менее, растущий индекс деловой активности в производстве маскирует дефляционные риски сектора. Возможное замедление роста экономики в Китае и в мире остается главным риском для рынка нефти.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего восстановления цены нефти WTI к уровням сопротивления 56.00, 56.30 и 56.70 долларов за баррель.

Криптовалюты

Цена биткойна колеблется около уровня 7 300 долларов и сохраняет потенциал дальнейшего снижения. Эфириум опустился к отметке 147 долларов, а криптовалюта XRP достигла уровня поддержки 22.00 цента. Общая капитализация рынка криптовалют остается ниже 200 миллиардов долларов.

Компания Ripple разблокировала еще один миллиард XRP на общую сумму 225 миллионов долларов. В 2017 году Ripple заблокировала на своих эскроу-счетах 55 миллиардов токенов, чтобы обеспечить стабильность предложения. В течение 4,5 лет компания обещала ежемесячно высвобождать по 1 миллиарду XRP. По словам руководства компании, в этот раз токены не попадут сразу на биржи, а будут реализованы планомерно. За выходные цена XRP снизилась почти на 1%, но в недельном разрезе торгуется достаточно стабильно.

Швейцарский криптовалютный SEBA Bank заявил, что в декабре начинает работу еще в девяти странах – Великобритании, Италии, Германии, Франции, Австрии, Португалии, Нидерландах, Сингапуре и Гонконге. Банк планирует оказывать кастодиальные услуги для шести основных криптовалют и предоставлять торговые сервисы для пяти из них. Основные клиенты банка с лицензией от швейцарского регулятора – это профессиональные инвесторы, блокчейн-компании и управляющие активами. Ранее сообщалось о планах SEBA разработать решения на блокчейне для ипотеки. Таким образом, лицензированный криптовалютный банк расширяет свое присутствие, что в долгосрочной перспективе ведет к росту интереса к индустрии.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего снижения цены биткойна к уровням поддержки 7 200, 7 100 и 7 000 долларов. Эфириум может снизиться к отметкам 145, 142 и 140 долларов, а XRP – к отметкам 21.50, 21.00 и 20.00 центов.

Новости

В Австралии состоится заседание Резервного Банка, опубликуют решение регулятора по процентной ставке и сопроводительное заявление.

В Великобритании выйдут данные розничных продаж BRC. В Швейцарии – индекс потребительских цен, а в Великобритании – показатель деловой активности в строительном секторе. В Еврозоне станет известен индекс цен производителей. Вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос выступит с речью.

В США опубликуют индекс розничных продаж Redbook и показатель деловых условий ISM Нью-Йорка. Американский институт нефти отчитается по запасам нефти на прошлой неделе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Золото

Золото торговалось с понижением большую часть прошлой недели, но в пятницу котировки смогли восстановиться к уровню 1460 долларов за тройскую унцию. По итогам ноября золото показало один худших месячных результатов за последние три года. Цена снизилась почти на 5% на фоне неустойчивых макроэкономических факторов и переговоров США и Китая.

По мнению трейдеров, торговая война между США и Китаем подходит к концу или, как минимум, к снижению остроты. Стороны ведут активные переговоры по поводу полного или частичного разрешения конфликта. Рынки предполагают, что на этот раз США и Китай примут решения о снижении тарифов. Снижение глобальной неопределенности негативно сказывается на безопасных активах, таких как золото.

Также, китайские потребители, столкнувшиеся с самыми медленными темпами экономического роста с начала 1990-х годов, снизили покупательную активность, ожидая дальнейшего снижения цен. Фактически два крупнейших потребителя физического золота – Китай и Индия – столкнулись с огромным падением потребления, поскольку цены начали расти несколько месяцев назад, и это также подорвало перспективы золота.

Федеральный резерв США трижды снизил процентную ставку за последнее время. Экономика в стабильном состоянии и дальнейшие сокращения не потребуются, – уверены в ФРС. Только неожиданный обвал данных способен это поколебать. Доходность казначейских облигаций США восстанавливается от минимальных значений, и подтверждает снижение рисков глобальной рецессии. Мировые фондовые рынки растут, что приводит к снижению спроса на безопасные активы в пользу более рискованных.

Citigroup снизил свой трехмесячный прогноз цен на золото до 1485 с 1575 долларов за тройскую унцию, учитывая текущие реалии. при этом банкиры по-прежнему оптимистично оценивают долгосрочные перспективы актива и ожидают роста к новым максимумам в 2020–2021 году. По мнению аналитиков Citigroup пока нет смены тренда на золото. Торговая война еще не закончилась, прогнозируется, что глобальный рост будет падать. Федеральный Резерв далек от повышения процентных ставок, и это хорошо для золота. В краткосрочной перспективе котировки останутся в диапазоне 1450–1500 долларов в ожидании развязки переговоров США и Китая.

В нашем прогнозе предполагаем рост цены золота к уровням сопротивления 1465, 1468, 1470, 1475 и 1480 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Нефть WTI резко упала в цене в пятницу на прошлой неделе к уровню 55.18 долларов за баррель. Максимальное дневное падение за два месяца было вызвано информацией агентства Bloomberg о возможном демарше Саудовской Аравии на заседании ОПЕК в конце недели. Представители королевства готовы объявить, что не станут в дальнейшем компенсировать излишнюю добычу нефти со стороны других стран за счет собственной. Саудовская Аравия в последние месяцы производила значительно меньше нефти, чем ее квота по соглашению. Если саудиты действительно увеличат добычу, тогда предложение нефти на мировом рынке существенно вырастет.

Волатильность нефтяных рынков в последние месяцы существенно превосходит обычные значения. Неподтвержденная новость о возможном заявлении Саудовской Аравии привела к падению цен более чем на 5% за несколько часов. Поэтому не стоит переоценивать пятничное движение рынков, в оставшиеся до заседания ОПЕК дни цена вполне может проделать аналогичный или даже больший путь.

В ближайшее время катализатором рынка может стать Ирак, где ситуация быстро выходит из-под контроля. На прошлой неделе протестующие подожгли иранское консульство в южном городе Наджаф, а в четверг по меньшей мере 44 человека были застрелены силами безопасности. После этого премьер-министр Ирака объявил о своей отставке.

Не менее напряженной остается ситуация в Ливии. На прошлой неделе добыча была остановлена на крупном нефтяном месторождении Эль Филь, и в течение 24 часов правительство национального согласия Ливии перехватило у Ливийской национальной армии. Позже в тот же день армия генерала Хафтара нанесла воздушные удары по периметру месторождения и вернула контроль. Производство на Эль Филь полностью восстановлено, но напряжение в районе, где находится и крупнейшее месторождение Ливии Эль Шарара, остается максимально высоким. 

Пока рынки ждут встречи ОПЕК в конце недели, а Международное энергетическое агентство пытается заставить картель увеличить сокращение добычи, чтобы помочь экономике в условиях слабого роста спроса, американо-китайская торговая война остается реальной движущей силой цен на нефть. Если президент США Дональд Трамп предпримет какие-либо шаги в Гонконге, это разозлит Китай и приведет к снижению нефтяных котировок существенно снизит вероятность заключения сделки. На прошлой неделе в среду Трамп подписал закон о поддержке протестующих в Гонконге, и рынки отреагировали немедленным падением. Трейдеры были полны оптимизма в отношении соглашения, но стороны все еще далеки от подписания сделки. Новая информация по поводу переговоров может существенно изменить динамику цен.

В нашем прогнозе на предстоящую неделю предполагаем восстановление цен на нефть WTI к уровням сопротивления 55.30, 55.50, 55.75, 56.50 и 57.00 долларов за баррель.

Криптовалюты

Напряжение на криптовалютном рынке сохраняется, но результаты прошлой недели позволяют надеяться, что дальнейшего снижения цен не случится. Биткойн удержался от падения ниже поддержки 7 000 долларов и торгуется у отметки 7 300 долларов. Эфириум достиг уровня ключевой поддержки 150 долларов, а XRP опустилась к отметке 22.20 центов. Общая капитализация рынка криптовалют упала ниже уровня 200 миллиардов долларов.

В конце прошлой неделе произошло событие, которое может стать важной вехой на пути глобального принятия криптовалют. Федеральный парламент Германии принял законопроект, согласно которому с 2020 года немецкие банки смогут продавать криптовалюты и предлагать кастодиальные решения для цифровых активов. Если местные парламенты одобрят предложение, тогда граждане Германии смогут хранить свои криптовалюты непосредственно в банках. Кроме того, финансовые организации будут предоставлять решения для онлайн-банкинга как для традиционных финансовых активов, так и для криптовалют. Немецкое криптовалютное сообщество крайне воодушевлено новой версией законопроекта. Германия может стать первой страной в мире, где цифровые активы будут практически полностью приравнены к акциям, облигациям и другим инструментам. Рынки пока не отреагировали на новость, но без сомнения, окончательное принятие законопроекта обеспечит колоссальный рост спроса на криптовалюты.

Тем временем, интерес к криптовалютам на регулируемых площадках остается высоким. Агрегированный объем торгов на рынках биткойн-фьючерсов достиг исторического максимума в 5 миллиардов долларов в день. В это число входят как расчетные фьючерсы Чикагской биржи, так и поставочные фьючерсы Bakkt и Binance JEX, а также бессрочные свопы BitMEX и OKEx. Объем дневных торгов на спотовом рынке биткойна превышает 19 миллиардов долларов.

Рынок фьючерсов пока далек от этого показателя, но в последнее время разрыв сокращается. Особенно быстро продолжает расти активность на платформе Bakkt. 27 ноября объем торгуемых на Bakkt месячных контрактов достиг 5671 биткойна и обновил исторический максимум. В этот раз всплеск активности произошел на фоне уверенного роста цены биткойна, а предыдущий рекорд был зафиксирован неделей раньше на фоне падающего рынка.

Разработчики Ethereum объявили, что намерены провести срочный хардфорк после обновления Istanbul, который отсрочит так называемую бомбу сложности. Обновление может состояться уже в середине января 2020 года. Ежедневная эмиссия Ethereum упала на 7% на прошлой неделе, а время нахождения блоков выросло почти до 15 секунд. Бомба сложности — это запрограммированный механизм усложнения майнинга эфириума. Его целью является стимулирование участников сети к переходу с алгоритма Proof–of–Stake (или доказательство доли владения) на Proof–of–Work (или доказательство работы).

В нашем прогнозе на предстоящую неделю предполагаем восстановление цены биткойна к уровням сопротивления 7 400, 7 450, 7 500, 7 700 и 7 900 долларов. Эфириум может вырасти к отметкам 152, 155, 158, 160 и 165 долларов, а XRP – к отметкам 22.50, 22.80, 23.00, 24.00 и 25.00 центов.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Евро/доллар

Последнюю неделю курс евро/доллар торгуется в узком диапазоне около уровня 1.1000. Валюта Еврозоны остается под сильным давлением, но продавцы пока недостаточно активны для пробоя сильной поддержки. В пятницу котировки опустились к минимальному уровню с начала октября 1.0980, но не смогли закрепиться и снова откатились выше отметки 1.1000.

Глобальная макроэкономическая картина остается без изменений. Долгосрочный нисходящий тренд пары евро/доллар продолжается. После отката котировок к сопротивлению 1.1170 курс евро/доллар развернулся в новой фазе снижения с целью 1.0880, минимальном уровне с 2017 года. Несмотря на три снижения процентной ставки Федеральным Резервом дифференциал жесткости кредитно-денежной политики по-прежнему не в пользу Еврозоны. На прошлой неделе глава ФРС Джером Пауэлл и несколько представителей Федерального Резерва неоднократно сигнализировали о предстоящей паузе в сокращениях ставки. Экономика США растет стабильным темпом. Инфляция остается ниже целевого уровня регулятора, но не настолько как в Еврозоне. Трех снижений вполне достаточно для страховки на случай длительного восстановления. Конечно, если США и Китай не смогут договориться между собой, и война тарифов продолжится, спад экономики заставит многие Центробанки продолжить мягкую монетарную политику. Но пока этот вариант выглядит менее вероятным, к тому же у ФРС есть определенный запас прочности по сравнению с остальными регуляторами.

В краткосрочной перспективе пара евро/доллар нацелена на пробой уровня поддержки 1.1000. На валютном рынке сохранится низкая волатильность. Спрос на более доходные валюты остается высоким, стимулируя рост доллара США против евро. Привлекательность кэрри-трейда увеличивает риски снижения пары.

Доллар получает поддержку от хороших макроэкономических данных, которые опережают прогнозы. В частности, на прошлой неделе была пересмотрена оценка экономического роста в США в третьем квартале до 2.1%, по сравнению с предыдущей 1.9%. Также был зафиксирован устойчивый рост заказов на товары длительного пользования, который говорит о стабильности экономики в долгосрочной перспективе. Сильные данные поддержат американскую валюту и на предстоящей неделе, которая может стать определяющей до конца года.

В понедельник опубликуют показатели производственной активности от ISM в крупнейших экономиках, а в пятницу выйдут данные занятости в США. Активность в производственном секторе восстанавливается, и это, вероятно, будет справедливо и для американской экономики в ноябре. Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства в США вырастет по прогнозам на 180 000–200 000. Это хороший результат, который существенно превышает показатель октября и подчеркивает перспективу рынка труда в США и экономики в целом.

В нашем прогнозе предполагаем снижение пары евро/доллар к поддержкам 1.1000, 1.0980, 1.0950 и 1.0930, после чего ожидаем отката к уровню 1.0980.

Фунт/доллар

Курс пары фунт/доллар прибавил более ста пунктов на прошлой неделе и достиг уровня 1.2935. Пара торгуется в диапазоне 1.2800–1.3000 с начала октября и, скорее всего, останется в этом интервале до выборов 12 декабря.

Консервативная партия премьер-министра Бориса Джонсона лидирует в предвыборных опросах с отрывом в 11% от лейбористов. Это позволяет консерваторам рассчитывать на абсолютное большинство в парламенте, которое позволит Джонсону провести его соглашение по Брекзиту еще до конца года. Премьер-министр отметил, что парламент будет созван 17 декабря, если он получит большинство. Выступление королевы обозначает формальное начало работы нового правительства, в этом случае состоится 19 декабря. Таким образом, соглашение может пройти палату представителей до Рождества, значительно раньше крайнего срока 31 января. Подобный сценарий максимально позитивный для британской валюты.

Приближение выборов при сохранении текущего разрыва между оппонентами уже сможет создать сильный восходящий импульс пары фунт/доллар. Котировки могут преодолеть уровень 1.3000 еще до выборов. Но даже если этого не произойдет, победа Консервативной партии обеспечит рост пары. Ближайшим ориентиром курса фунт/доллар будет предыдущий локальный уровень сопротивления 1.3300.

Негативом для фунта может стать так называемый подвешенный парламент. В этой ситуации ни одна из партий не получает большинства и не может самостоятельно формировать правительство. Учитывая небольшой срок до 31 января, стороны вряд ли смогут договориться о создании коалиции. И это приведет к резкому росту вероятности жесткого Брекзита и к обвалу курса фунта. Впрочем, пока к реализации такого сценария немного предпосылок, учитывая уверенное лидерство консерваторов.

Волатильность британской валюты может увеличиться на предстоящей неделе. Во-первых, до 12 декабря остается уже совсем немного времени, и трейдеры будут активно реагировать на появление новой информации, связанной с выборами. Во-вторых, в Великобритании опубликуют индексы деловой активности за ноябрь. В последние месяцы показатели стабилизировались, но в октябре активность в секторе услуг упала к трехлетнему минимуму. По прогнозам рынки не ждут существенных изменений. И если индексы продолжат снижаться, тогда курс фунт/доллар упадет к нижней границе диапазона 1.2800.

В нашем прогнозе на предстоящую неделю ожидаем роста пары фунт/доллар к уровням сопротивления 1.2950, 1.2975 и 1.3000, после чего предполагаем разворот и снижение котировок к поддержкам 1.2930 и 1.2900.

Прогноз от аналитического центра xCritical.