Прогноз

Евро/доллар

Курс евро/доллар вырос к уровню сопротивления 1.1100. Доллар не смог развить преимущество после публикации сильных данных занятости в США. Котировки опустились к локальному сопротивлению 1.1040 и развернулись обратно к верхней границе диапазона 1.1000–1.1100.

Индекс экономических настроений в Германии по данным института ZEW в декабре составил 10.7 против ожидаемых 0.5 пунктов. Индикатор покинул отрицательную зону впервые с мая 2019 года. Рост экономических настроений в Германии стал неожиданностью для рынков и вызвал укрепление пары евро/доллар к сессионным максимумам. Укрепление показателя объясняется более высоким, чем ожидалось, положительным сальдо внешней торговли и стабильным рынком труда в Германии в октябре, а также относительно устойчивым экономическим ростом в ЕС в третьем квартале. В то же время данные производства и промышленных заказов в Германии остаются низкими, поэтому риски замедления экономики в 2020 году сохраняются.

Сегодня состоится заседание Федерального Резерва в США. После трех снижений процентной ставки американский регулятор, наверняка, возьмет паузу. В этот раз влияние встречи на валютный рынок будет минимальным. Последние данные свидетельствуют о силе экономики США и рынка труда, в частности, поэтому вероятность неожиданных действий ФРС будет сведена к минимуму.

В нашем прогнозе предполагаем снижение курса евро/доллар к уровням поддержки 1.1080, 1.2060 и 1.1040.

Фунт/доллар

Курс фунт/доллар продолжает укрепляться перед парламентскими выборами в Великобритании. Во вторник котировки выросли к уровню сопротивления 1.3180 и уже сегодня могут протестировать отметку 1.3200.

Уровень промышленного производства в Великобритании в ноябре укрепился на 0.1% по сравнению с октябрем. В годовом выражении сектор снова снизился на 1.3%. Показатели оказались лучше предыдущего отчетного периода, но хуже прогнозов, поэтому не оказали сильного влияния на рынки. Производство в секторе обрабатывающей промышленности снизилось на 1.2% по сравнению с прошлым годом. Пока слабые экономические данные не оказывают краткосрочного негативного влияния на британский фунт на фоне предвыборной эйфории. В дальнейшем коррекция пары фунт/доллар может оказаться более глубокой за счет слабой экономики страны.

Накануне выборов отрыв консерваторов от лейбористов по-прежнему составляет 6%, что позволяет получить партии премьер-министра Бориса Джонсона необходимое большинство в парламенте. Если окончательный результат совпадет с предвыборными ожиданиями, тогда вероятность жесткого Брекзита останется минимальной. Это окажет поддержку британской валюте, пара фунт/доллар может быстро вырасти к уровню 1.3300 и выше. В противном случае появление парламента без большинства существенно увеличит неопределенность по Брекзиту, что приведет к обвалу фунта, учитывая его недавний рост на ожиданиях.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего роста курса фунт/доллар к уровням сопротивления 1.3200, 1.3230 и 1.3250.

Золото

Золото немного укрепилось на торговой сессии в среду к отметке 1363 доллара за тройскую унцию.

Цены остаются стабильными, возможно, в ожидании сильного движения в ближайшие дни. Торговое противостояние Китая и США остается ключевым для золота, так как с воскресенья 15 декабря ожидаются новые тарифы на импорт китайских товаров. Тем временем стороны продолжают активный диалог о возможной сделке. Если к воскресенью не будет достигнуто, как минимум, промежуточного соглашения, то США могут наложить дополнительные пошлины на китайские товары на 160 миллиардов долларов. Министр сельского хозяйства США Сонни Пердью заявил вчера, что новые пошлины 15 декабря вряд ли будут реализованы, и он рассчитывает увидеть некоторые отступления, даже если сделка еще не будет подписана. В то же время вероятность введения тарифов остается высокой, что может вызвать ралли цены золота.

Спрос со стороны Центробанков остается сильным, но демонстрирует признаки замедления. Последние статистические данные показывают, что за последние три месяца темп увеличения золотых запасов начал снижаться. В октябре чистые покупки были на 16% ниже, чем в сентябре и почти на 30% меньше, чем в августе. Россия и Турция были крупнейшими покупателями золота в октябре. Запасы металла в Китае в течение месяца оставались неизменными. Также в октябре золото покупали Сербия, Узбекистан, Объединенные Арабские Эмираты и Монголия. Германия и Казахстан были единственными двумя странами, которые сообщили о небольшом сокращении золотых запасов в октябре.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейший рост золота к уровням сопротивления 1365, 1367 и 1370 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Цена нефти WTI преодолела уровень сопротивления 59.00 и достигла отметки 59.10 долларов за баррель. Нефтяные котировки сохраняют импульс после заседания ОПЕК на прошлой неделе. В результате встречи картель объявил о дополнительном сокращении добычи нефти на 500 000 баррелей в сутки до конца марта 2020 года.

Управление энергетической информации США повысило прогноз цены нефти на 2020 год. Баррель нефти Brent будет стоить по оценке Управления в среднем 60.51 доллар, а марки WTI – 55.01 доллар. Также Минэнерго США понизило прогноз добычи сырья в стране в 2020 году на 110 000 баррелей в сутки. Этот прогноз соответствует другим оценкам, которые предполагают существенное падение роста производства сланцевой нефти в США в ближайшие годы. Также по оценке министерства, ОПЕК, вероятно, продлит сделку о сокращении добычи на 1.7 миллионов баррелей в сутки до конца 2020 года, поскольку рост запасов по-прежнему угрожает рынку. Добыча стран ОПЕК в следующем году снизится на 500 000 баррелей в сутки, но падение роста спроса может быть существенно выше этого значения.

Спрос на нефтепродукты во многом зависит от состояния экономики Китая и от торговой войны с США. Вчера появилась информация, что администрация президента Дональда Трампа планирует отложить намеченное на 15 декабря введение импортных пошлин на ряд товаров из Китая. Внешнеторговые ограничения негативно влияют на экономику, в том числе и на глобальный спрос на нефть. Если США все же объявят о введении новых тарифов, тогда цены на нефть упадут ниже уровня 59.00 долларов за баррель.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего роста нефти WTI к уровням сопротивления 59.30, 59.50 и 59.80 долларов за баррель.

Криптовалюты

Цена биткойна снова снизилась, на этот раз к уровню 7 280 долларов. Эфириум опустился к отметке 146 долларов, а XRP – к уровню 22.25 центов. Общая капитализация рынка криптовалют снова упала ниже уровня 200 миллиардов долларов.

Аналитики проводят параллель текущего бокового тренда цены биткойна с декабрем 2018 года, когда главная криптовалюта упала до годового минимума. Снижение скорости хэширования и негативные новости из Китая могут привести к падению цены к уровню поддержки 5 800 долларов. В долгосрочном прогнозе на 2020 год ожидается разворот от нового минимума и восстановление к уровню 10 000 долларов. Потенциальная коррекция традиционных финансовых рынков, торговые войны, снижение процентных ставок по всему миру поддержат спрос на криптовалюты. Кроме того, в 2020 году ожидается появление, как минимум, одной государственной цифровой валюты, что повысит интерес к индустрии в целом.

Более 80 японских банков планируют присоединиться к платежной блокчейн-платформе Interbank Information Network от американского финансового холдинга JPMorgan. К настоящему времени к платформе уже присоединились 360 банков по всему миру. Новая система помогает новым участникам платформы противодействовать отмыванию денег, поскольку банки смогут быстрее и эффективнее проверять получателей средств. JPMorgan запустил в пилотном режиме систему на базе блокчейна Quorum в 2017 году, и с тех пор количество ее участников постоянно увеличивается.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейшее снижение цены биткойна к уровням поддержки 7 250, 7 200 и 7 100 долларов. Эфириум может снизиться к отметкам 143, 140 и 135 долларов, а XRP достичь значений 22.00, 21.50 и 21.00 центов.

Новости

В Новой Зеландии опубликуют данные розничных продаж. В Австралии обнародуют индекс потребительской уверенности Westpac. В Японии выйдут индексы цен производителей и активности крупных предприятий.

В Швеции опубликуют индекс потребительских цен.

В США обнародуют показатели инфляции, в том числе базовый и основной индексы потребительских цен. Вечером состоится заседание Федерального комитета по открытым рынкам, станет известно решение по процентной ставке в США. Также регулятор опубликует сводку экономических прогнозов. Управление энергетической информацией представит изменения запасов коммерческой нефти в США на прошлой неделе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Итоги недели на финансовых рынках.

Рынок акций

Статистика рынка труда и индексы потребительских ожиданий дали американским рынкам новые поводы для роста. Уровень безработицы США в ноябре (3,5%) совпал с результатами предыдущего месяца, при этом ноябрь 2019-го стал 21-м по счету месяцем с безработицей ниже 4%. Ноябрьский отчет Департамента труда США также порадовал рынки 266 тысячами новых рабочих мест.

Помимо хороших новостей с рынка труда немного выше ожиданий оказались значения индексов потребительского доверия США (125,5) со стороны потребителей (96,8 против прогноза в 95,7).

Индексы PMI оказались несколько ниже ожиданий – производственный был на уровне 48,1 (прогнозировался 49,2), а сектора услуг – 53,9 (прогнозировался 54,5). Впрочем, на фоне остальной позитивной макростатистики, это не помешало американским индексам почти полностью отыграть понесенные неделей ранее потери. Индекс S&P 500 вновь вплотную приблизился к 3150 пунктам, а Dow Jones – к 28000.

В отсутствие существенных новых статистических данных европейские индексы следуют за динамикой американских. Финальная оценка индекса деловой активности в секторе услуг еврозоны оказалась на уровне 51,9 пункта (против ожиданий в 51,5), что почти совпало с предварительными оценками и, соответственно, не стало сюрпризом для рынков.

Европейские рынки, как правило, повторяют краткосрочную динамику американских, реагируя на те же раздражители. Euro STOXX 600 на прошлой неделе активно восстанавливался после просадки, почти вернувшись по ее итогам к отметке 410 пунктов.

Возможно, европейские рынки на этой неделе еще больше оживятся на фоне назначенных на 12 декабря выборов в Соединенном Королевстве. Результаты этого события могут серьезно повлиять на стоимость европейских активов, а также на курсы EUR и GBP.

Российские индексы закончили неделю небольшим снижением. Индекс МосБиржи завершил неделю на уровне 2930 пунктов, что на пару процентов ниже недавно обновленного максимума в 3000 пунктов. После обновления исторических максимумов прошел уже почти месяц, но инвесторы в российские акции все еще не решаются на новые покупки. Возможно, дальнейший рост сдерживает мнение инвесторов о том, что в этом году «все вершины уже взяты», покупки отложены до следующего года.

Поддержку российским активам оказывает мягкий растущий тренд в котировках нефти, фундаментальная недооцененность российских акций. Свою роль могут сыграть и озвученные планы ОПЕК+ о дополнительных сокращениях квот на добычу нефти (на 500 тыс. баррелей в сутки), что является приятной новостью для российских нефтегазовых компаний, составляющих основу индекса МосБиржи.

Рынок облигаций

Минувшая неделя прошла достаточно спокойно для рынка. Меняющиеся сообщения о возможности заключения торговой сделки между США и Китаем оказывали слабое влияние на изменение кривой доходности казначейских облигаций.

На этой неделе состоится заседание ФРС, на котором, как ожидается, регулятор оставит ставку без изменений. Интереснее будут заявления регулятора. В свете довольно неплохих данных о состоянии экономики США возникает закономерный вопрос об оправданности снижения ставок. Есть риск, что при определенном раскладе ФРС и вовсе придется идти на повышение ставок.

В Аргентине стал известен состав кабинета министров, что было позитивно воспринято инвесторами. Сейчас основная причина дисконта в суверенных облигациях этой страны – неопределенность. По нашим оценкам, инвесторам в любом случае придется согласиться на списание 25% обязательств этой страны, в противном случае долговая нагрузка останется для страны неподъемной. Но так как пока решение не принято, в цены закладывается существенно более негативный сценарий.

На прошлой неделе цены рублевых облигаций выросли, для чего были веские причины: данные, подтверждающие быстрое замедление инфляции, и приближение заседания ЦБ РФ, на котором может быть снижена ключевая ставка.

Инфляция в России за период с 26 ноября по 2 декабря, по оценке Росстата, составила 0,0%. По нашим расчетам, это транслируется в 3,5% год к году, с начала года – 2,7%. При сохранении текущих тенденций инфляция по итогам года может замедлиться до 3,0–3,2. В начале следующего года в связи с эффектом базы (повышение НДС, рост акцизов на бензин и девальвация рубля в прошлом году) инфляция может замедлиться до 2,5–2,7%.

В пятницу пройдет заседание Банка России, и на фоне таких данных по инфляции, а также при сохранении слабой статистики по реальному сектору мы ожидаем очередного снижения ключевой ставки на этот раз скорее на 25 б.п. –до 6,25%.

Свою толику оптимизма российскому долговому рынку добавило и решение ОПЕК сократить квоты по добыче нефти.

На прошлой неделе Минфин размещал два выпуска ОФЗ. Объем спроса на консервативный выпуск 52002 (инфляционный линкер, 28-й год) составил 69 млрд рублей. Размещенный объем – почти 30 млрд рублей. Доходность по цене отсечения составила 3,06% годовых. Номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом. Объем спроса на номинальный выпуск 26228 (30-й год) составил 20 млрд рублей. Размещенный объем выпуска составил 13 млрд рублей. Доходность по цене отсечения составила 6,46% годовых. Мы продолжаем наблюдать довольно слабый спрос на номинальные выпуски ОФЗ.

Рынок сырьевых товаров

Заседание ОПЕК+ прошло при спокойном рынке, за неделю Brent выросла на 1,2%. Важным решением заседания стала договоренность о дополнительном сокращении добычи на 500 тыс. баррелей – до 1,7 млн баррелей в сутки. Это может привести к дефициту на рынке и росту цен на нефть. Решение будет действовать до конца марта, далее последует пересмотр соглашения.

Единогласное решение сократить добычу расходится с реальным положением дел. Далеко не все участники сделки выполняют свои обязанности в соответствии с квотами. Нигерия, Габон и Конго (суммарно около 9% от добычи ОПЕК) не укладываются в квоты. Венесуэла, Ливия и Иран не ограничены в добыче. Наибольшую нагрузку в соблюдении квот берет на себя Саудовская Аравия. Россия, как член ОПЕК+, в течение года так часто выходила за квоты и в среднем не выполнила обещанные обязательства. Рынок закладывает ожидания, что Саудовская Аравия не сможет в одиночку нести груз ответственности за глобальное сокращение и вынуждена будет отказаться от этой роли. Без поддержки России в этом вопросе внутри ОПЕК+ могут произойти противоречия, которые скажутся на внутренней дисциплине.

Само решение, безусловно, приносит позитив на рынок, и мы полагаем, что цена Brent в среднесрочной перспективе может вырасти до 70 долл. за баррель. Но одним из ключевых драйверов на рынке может стать статистика по выполнению заявленных обещаний. И здесь кроется значительная неопределенность.

Рост добычи в США на новых исторических максимумах – 12,9 млн баррелей в сутки. Возможно, добыча находится около своих максимальных пределов. Статистика по активным буровым показывает падение с начала года на 25%.

Это была очередная слабая неделя для промышленных металлов. Индекс LME снизился на 1%. Негативным фактором для рынка стало введение американских пошлин на сталь и алюминий из Бразилии и Аргентины.

Никель находится в свободном падении, потеряв за неделю еще 2%. Возобновление добычи в Индонезии давит на рыночные цены. Однако мы позитивно смотрим на металл на следующий год, и текущие уровни привлекательны для инвестиций в металл и соответствующие компании, такие как Норильский никель.

Медь одна из немногих показала положительную доходность +3%. Новостной фон – позитивный для этого металла на фоне забастовок и неспокойной политической ситуации в Южной Америке.

Золото находится в выжидательной позиции перед ориентировочной датой введения новых американских пошлин против Китая. Сделка еще не подписана, а времени практически не осталось. Мы ожидаем возобновления спекулятивного спроса на золото и серебро в преддверии ближайших событий.

Евро/доллар

Пара евро/доллар торгуется около уровня закрытия прошлой недели. В понедельник котировки подросли к отметке 1.1065.

Индекс уверенности инвесторов Еврозоны Sentix укрепился к уровню 0.7 и вышел из отрицательной зоны впервые с мая. Оптимизм инвесторов вызван небольшим улучшением в производстве и слабым укреплением инфляционного давления.

Главным событием текущей недели станут заседания ФРС в среду и европейского Центробанка в четверг. Аналитики Deutsche Bank предполагают, что не стоит ожидать изменений процентных ставок со стороны ЕЦБ, но за заседанием будут внимательно следить, поскольку это первое решение по денежно-кредитной политике под руководством Кристин Лагард. Согласно предварительному прогнозу, опубликованному в конце прошлой недели, Совет управляющих, вероятно, будет оставаться осторожным и посчитает баланс рисков все еще склонным к снижению.

Аналогичная оценка относится и к заседанию FOMC в среду. После трех сокращений ставки подряд Федеральный Резерв не станет продолжать смягчение кредитно-денежной политики. К тому же, последние данные говорят о стабильном росте американской экономики и о силе рынка труда. У ФРС нет никакой необходимости снижать ставку, пока инфляция остается у целевого уровня регулятора.

В нашем прогнозе предполагаем снижение курса евро/доллар к уровням поддержки 1.1040, 1.1020 и 1.1000.

Фунт/доллар

Курс пары фунт/доллар достиг отметки 1.3160 и сохраняет потенциал дальнейшего роста к уровню сопротивления 1.3300 в ближайшие дни.

В четверг в Великобритании пройдет голосование, которое будет иметь решающее значение для завершения Брекзита. Если текущие ожидания не изменятся, тогда Консервативная партия получит абсолютное большинство. Это позволит премьер-министру Борису Джонсону заключить сделку с Евросоюзом и провести ее через парламент до Рождества, чтобы Великобритания смогла покинуть ЕС к 31 января. После этого начнутся более сложные переговоры о переходном периоде и о будущих торговых отношениях.

Результаты последнего опроса по выборам показали, что поддержка консерваторов осталась на 42%, а поддержка лейбористов выросла до 36%. Таким образом, разрыв сократился до 6%. Тем не менее, вероятность победы Консервативной партии остается высокой, что является позитивным фактором для британской валюты. Пара фунт/доллар не смогла преодолеть уровень 1.3180, но в любой момент рост продолжится. До четверга котировки останутся в диапазоне 1.3100–1.3300, причем прорыв интервала вниз крайне маловероятен.

Сегодня в Великобритании опубликуют ряд макроэкономических показателей. Ключевыми из них станут данные активности в производственном секторе и в сфере обрабатывающей промышленности. По прогнозам ожидается укрепление обоих индикаторов, что стимулирует дальнейший рост британского фунта.

В нашем прогнозе ожидаем продолжения роста курса фунт/доллар к уровням сопротивления 1.3180, 1.3200 и 1.3230.

Золото

Золото торгуется без существенных изменений в цене в начале новой недели около уровня поддержки 1460 долларов за тройскую унцию. Волатильность рынков может вырасти во второй половине недели после заседаний Центробанков США и Еврозоны, и главное, после парламентских выборов в Великобритании.

Goldman Sachs сохранил свой долгосрочный прогноз для золота на уровне 1600 долларов за тройскую унцию и отметил, что инвестиционный спрос будет поддерживаться рисками рецессии и политической неопределенности. Золото подорожало примерно на 14% в 2019 году и достигло самого большого годового роста с 2010. В начале сентября цены упали примерно на 6% от шестилетнего максимума 1557 долларов за унцию. Аналитики банка связывают это падение с ростом глобального аппетита к риску в связи с ослаблением торговой напряженности и с сильным рынком труда в США. Несмотря на это, банк видит высокие риски рецессии, поддерживаемые низким уровнем безработицы и перевернутой кривой доходности. Goldman Sachs предсказывает небольшое снижение курса доллара США в 2020 году, что сделает золото более дешевым для держателей других валют. В банке также ожидают роста политической неопределенности из-за затянувшейся торговой напряженности и президентских выборов в США, что должно стимулировать спрос на золото.

Геополитическая неопределенность уже трансформируется в укрепление спроса на золото со стороны крупнейших покупателей. 2019 год, вероятно, станет рекордным для глобальных закупок Центробанков. В следующем году покупки ЦБ наверняка снизятся по сравнению с 2019, но останутся повышенными из-за высокой геополитической неопределенности, низкого уровня мировых ставок и все еще небольшой доли золота в запасах многих стран с развивающейся экономикой.

В нашем прогнозе предполагаем рост цены золота к уровням сопротивления 1462, 1465 и 1470 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Нефть WTI по-прежнему торгуется около уровня сопротивления 59.00 долларов за баррель. Дальнейший рост цен был ограничен слабыми данными из Китая. Так, экспорт страны в ноябре 2019 года упал на 1.1% в годовом выражении, при прогнозах роста на 0.8%. Экспорт Китая снижается четвертый месяц подряд на фоне торговой войны с США, и это усиливает опасения.

Международное энергетическое агентство не ожидает значительного изменения цен на нефть в 2020 году. По оценке главы агентства Фатиха Бироля на рынках сейчас высокое предложение нефти. Если неожиданно не возникнет сильная внешнеполитическая напряженность, вряд ли цены существенно изменятся.

Аналитики Goldman Sachs повысили прогноз цен на нефть Brent на следующий год с 60 до 63 долларов за баррель. В первой половине 2020 года ОПЕК будет стремиться контролировать поставки, а не работать над долгосрочными мерами. Это обещает более сдержанный рост запасов, чем предполагалось ранее. Ранее в декабре ОПЕК и ее союзники объявили о дополнительном сокращении производства на первый квартал примерно на 500 000 баррелей в сутки. Общее снижение составит 1.7 миллионов баррелей в сутки по отношению к уровню октября 2018 года. Рынки отреагировали резким ростом цен на эту новость. Цена нефти WTI достигла нового максимального значения с середины сентября на отметке 59.75 долларов за баррель.

В нашем прогнозе предполагаем рост нефти WTI к уровням сопротивления 59.25, 59.50 и 59.75 долларов за баррель.

Криптовалюты

Все основные криптовалюты снизились в цене на 1%-2% в понедельник. Биткойн опустился к уровню поддержки 7 500 долларов. Эфириум снизился к отметке 148 долларов, а XRP – достигла уровня 22.50 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 203 миллиарда долларов.

Четвертый по величине государственный банк Китая Bank of China выпустил двухлетние облигации для малого бизнеса на общую сумму 2.8 миллиардов долларов, используя собственную блокчейн-систему. Это также первая в стране, основанная на блокчейне система учета эмиссии облигаций. Тем временем, Народный банк Китая объявил о тестировании системы электронных платежей на блокчейне. Сначала запланированы мелкомасштабные испытания в конце текущего года, а затем власти займутся продвижением государственной криптовалюты. Разработку национальной цифровой валюты Китай начал еще в 2014 году, но к активным действиям перешел только после анонса стейблкойна Libra этим летом.

Вчера регулируемая криптовалютная платформа Bakkt запустила торговлю расчетными фьючерсами и опционами на биткойн. Оба продукта созданы на базе поставочных биткойн-фьючерсов, которые были запущены в сентябре. Bakkt планирует продолжать разрабатывать новые продукты на основе своего биткойн-фьючерса. Ранее Чикагская товарная биржа объявила, что запустит торговлю биткойн-опционами в январе 2020 года. Криптовалютная биржа OKEx предложит аналогичный продукт с конца декабря, а Bitfinex в первом квартале 2020 года.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейшее снижение цены биткойна к уровням поддержки 7 400, 7 350 и 7 300 долларов. Эфириум может снизиться к отметкам 145, 142 и 140 долларов, а XRP – к уровням 22.00, 21.50 и 21.00 центов.

Новости

Глава Резервного Банка Австралии Филип Лоу и его заместитель Мишель Баллок выступят с заявлениями. Также в Австралии опубликуют индекс цен на жилье и среднегодовой отчет о перспективах экономики и финансов. В Китае обнародуют показатель потребительских цен, индекс цен производителей и данные иностранных инвестиций.

В Великобритании опубликуют данные промышленного производства и производства в обрабатывающем секторе, индекс активности в сфере услуг, общий торговый баланс и месячный показатель роста ВВП. В Германии выйдет индекс настроений в деловой среде и показатель оценки текущих экономических условий по данным института ZEW. Еврозона представит индекс экономических настроений.

В США выйдет индекс делового оптимизма NFIB, показатель розничных продаж Redbook, затраты на единицу рабочей силы и показатель производительности труда. Министерство сельского хозяйства США опубликует прогноз спроса и предложения. Американский нефтяной институт отчитается по запасам нефти на прошлой неделе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Morgan Stanley начал освещать акции Virgin Galactic в понедельник с переоценки, заявив, что акции компании космического туризма взлетят, поскольку это соответствует долгосрочным планам развития пассажирских перелетов по всему миру на гиперзвуковых скоростях.

«Жизнеспособный бизнес в области космического туризма – это то, за что вы платите сегодня… но шанс разорить авиалинии с многомиллионными доходами [общий адресуемый рынок] – это то, что действительно может привести к росту», – написал аналитик Morgan Stanley Адам Джонас в записке инвесторам.

Акции Virgin Galactic выросли более чем на 13% по сравнению с уровнем предыдущего закрытия 7,26 долларов. С момента своего дебюта на Нью-Йоркской фондовой бирже 28 октября акции стабильно дешевели, снизившись примерно на 40% по сравнению с максимумом в 12,93 доллара.

Целевой уровень Morgan Stanley в 22 доллара за акцию представляет собой увеличение на 203% по сравнению с текущим уровнем Virgin Galactic. Компания наметила трехэтапный план для инвесторов во время своего роуд-шоу в начале этого года. В то время как Morgan Stanley оценил акции компании по космическому туризму Virgin Galactic в 10 долларов на первом и втором этапах своего плана, компания ожидает получить 12 долларов за акцию на третьем этапе: гиперзвуковой перелет из пункта в пункт (P2P).

«Акции характеризуются рисками / выгодами биотехнологического типа, в то время как современный бизнес в сфере космического туризма служит стратегией финансирования и катализатором инноваций для внедрения технологий, обеспечивающих гиперзвуковую возможность P2P авиаперелета», – сказал Йонас.

Джонас, известный на Уолл-стрит своей симпатией к Tesla, также недавно обратил внимание на быстрорастущую космическую отрасль.

Morgan Stanley прогнозирует 800-миллиардный годовой объем продаж гиперзвуковых путешествий к 2040 году, примерно через два десятилетия. Virgin Galactic находится на ранних стадиях изучения того, как технологии, разработанные для космического туризма, могут применяться к гиперзвуковым путешествиям. Недавно венчурное подразделение Boeing HorizonX инвестировало 20 миллионов долларов в компанию сэра Ричарда Брэнсона специально для изучения гиперзвуковых технологий.

«В то время как некоторые инвесторы описывают возможность высокоскоростного гиперзвукового P2P воздушного путешествия как« глазурь на торте, мы видим Hypersonic и как пирог, и как глазурь, а космический туризм – как печь», – заявил Джонас.

Инвестбанк стал третьей компанией на Уолл-стрит, который начал охватывать акции Virgin Galactic. Credit Suisse и Vertical Research Partners также имеют свои рейтинги покупок.

Ожидается, что Virgin Galactic начнет летать со своими первыми клиентами в сфере космического туризма в ближайшие шесть-девять месяцев. По оценкам Morgan Stanley, к 2030 году Virgin Galactic сможет увеличить количество предлагаемых рейсов, чтобы обслуживать более 3000 пассажиров. По словам Джонаса, «адресуемый рынок космического туризма, хотя и нишевый, поддерживается целым рядом отраслей (например, чартер яхт и роскошные автомобили)».

«Цель космического туризма на следующий год: быть в безопасности, оставаться финансируемым, – отмечает Йонас. – Мы считаем, что ключевым катализатором в течение следующих 12 месяцев будет отправка даже одного клиента в космос и его безопасное возвращение».

Джонас полагает, что если компания сделает это, Virgin Galactic останется лидером среди компаний, исследующих рынок гиперзвуковых перелетов. В целом, Morgan Stanley имеет оценки по Virgin Galactic в 60 долларов от «быков» и оценку в 1 доллар – от «медведей».

«В этой истории много рисков и неизвестностей, в том числе вероятность несчастных случаев со смертельным исходом, нормативных препятствий, ограниченного признания рынка, конкуренции, недостаточной экономики и ограничений ликвидности, – добавил Джонас. – Учитывая все это, мы считаем, что риски компенсируются потенциальным масштабом вознаграждения».

Итоги недели на американском рынке акций.

Несмотря на некоторую появившуюся неопределенность, рынки все же закладывают в цену достижение промежуточных договоренностей с Китаем. Вместе с этим отметим, что дальнейшие переговоры могут пойти тяжело, в том числе и из-за разногласий относительно Гонконга. Об этом говорит и настрой Трампа, который на прошлой неделе заявил, что подписание долгосрочного договора может произойти уже после президентских выборов в ноябре 2020 года.

В связи с этим мы считаем, что после подписания сделки по первой фазе инвесторы переключатся на макроэкономическую статистику. Наиболее интересны сейчас, пожалуй, индексы PMI. Ниже можно увидеть зависимость индекса ISM Manufacturing PMI с уровнем процентных ставок, а также с динамикой Russell 2000 (индекс компаний малой капитализации) относительно S&P 500. Мы считаем, что в начале 2020 года PMI продолжит восстанавливаться, что уже частично отражено в уровне доходностей по 10-летним US Treasuries. С другой стороны, мы не видим драйверов роста для индекса S&P 500 на ближайшие 2 месяца. В связи с этим мы считаем, что имеет смысл перекладываться во второй эшелон или даже занимать одновременно длинную позицию по акциям компаний второго эшелона и короткую по индексу S&P 500.

Однако далее, ближе к выборам, этот трейд станет менее актуальным. Дело в том, что обычно за 6 месяцев до выборов президента индексы PMI перестают расти и даже немного снижаются (из-за неопределенности перед выборами). За последние 9 президентских кампаний в США индекс Manufacturing PMI ни разу не рос к выборам и только в двух случаях остался без изменений: в 1996 и в 2016 годах. Оба раза это связано с низкой базой, так как и в 1996 и 2016 годах PMI начинал год ниже 50.

Рисунок: Индекс ISM Manufacturing PMI, относительная динамика Russell 2000 и S&P 500, доходность по 10-летним US Treasuries

Сырьевые рынки. Прогноз на 2020 год

Учитывая итоги декабрьской встречи ОПЕК+, в 2020 году мы ожидаем, что средний уровень цен Brent составит 63 долл. за бар., при этом предполагая довольно ровную динамику в течение года. Такие поддерживающие факторы как сохранение нефтяной сделки, по-прежнему действующее ограничение добычи в провинции Альберта в Канаде, геополитическая напряженность на Ближнем Востоке и сдержанная позиция ФРС будут компенсироваться все ещё увеличивающейся сланцевой добычей в США (ожидаем роста на 500-700 тыс. бар. в сутки за 2020), слабеющим спросом (прогнозируем повышение всего на 0,9-1,1 млн бар. в сутки) и политическими проблемами в развивающихся странах, что ещё больше может подорвать мировой уровень потребления.

В 2020 мы ждем от золота умеренно-негативной динамики и предполагаем, что средняя цена металла составит 1375 долл. за унцию. Продолжение торговых войн, неопределенная судьба Brexit и опасения касательно темпов роста в Китае будут поддерживать котировки. Однако мы ожидаем, что в 2020 многие из этих вопросов будут разрешены. Кроме того, переход ФРС к более нейтральной политике будет оказывать давление на металл.

Макроэкономическая статистика

США продолжили радовать рынки хорошей статистикой, существенно лучше ожиданий вышли данные по приросту рабочих мест в несельскохозяйственных секторах, безработица упала до 3,5%, а индекс потребительской уверенности вновь приблизился к 100 пунктам. Отдельно отметим преломление трендов по торговому балансу США и Китая, в США сократился дефицит, а в Китае профицит. Причём профицит последней сократился как раз за счёт роста импорта – показатель наконец-то вернулся в зелёную зону. Негатив пришёл из Германии, где ждали выхода в плюс промышленного сектора, а реальные данные оказались даже хуже, чем за предыдущий месяц. Напомним, промышленность занимает около 1/3 ВВП Германии, так что этот сектор может запросто в одиночку увести экономику в рецессию.

На этой неделе продолжат отчитываться по промышленному производству европейские страны, ожидания достаточно нейтральные. Также выйдут финальные данные по инфляции во Франции, Германии и США за ноябрь, тут также сюрпризов быть не должно. В центре внимания будут заседания ЕЦБ и ФРС, изменений по ставкам быть не должно, но крайне важна риторика регуляторов. Учитывая отличные данные по американской экономике, ФРС вряд ли согласится на дальнейшее понижение ставок, а даже лёгких намёков на возобновление цикла повышения ставок хватит для коррекции на рынке. В ЕЦБ новый глава, поэтому изменений на первом же заседании ждать точно не стоит, но по риторике могут быть сюрпризы.

Золото

Цена золота снизилась на прошлой неделе к уровню поддержки 1460 долларов за тройскую унцию. Итоги оказались тем более неожиданными, поскольку в середине недели котировки торговались у отметки 1495 долларов. Причиной резкого падения золота в пятницу стали крайне сильные данные рынка занятости в США.

Диапазон 1450–1500 долларов за унцию можно считать сейчас справедливой ценой для золота. Как минимум, пока США и Китай не подпишут торговое соглашение, Великобритания не выйдет из состава Евросоюза или не случится какой-то геополитической или экономической аномалии. Экономическая ситуация в ближайшее время вряд ли будет удивлять. Процентные ставки остаются низкими, о повышении пока не может быть и речи.

С другой стороны, дальнейшее снижение в США маловероятно, Еврозона уже опустила свою ставку до нуля, а в Великобритании по-прежнему ждут хоть какой-то ясности с Брекзитом. В Канаде планируют одно сокращение в следующем году, а в Австралии – два, но вряд ли они существенно повлияют на рынок золота. Рост ВВП в большинстве стран с развитой экономикой остается невысоким, за исключением США, которые удерживают показатели на уровне стабильных 2%. Именно США и крепкий американский доллар удерживают золото от дальнейшего роста на фоне слабой мировой экономики. В результате уровень 1500 долларов пока кажется непреодолимым для золота. В то же время падение существенно ниже поддержки 1450 долларов за унцию тоже маловероятно из-за геополитических и экономических рисков.

Согласно данным Всемирного совета по золоту, общий объем активов в биржевых золотых фондах сократился в ноябре на 1% после пяти месяцев роста подряд. По итогам месяца чистый глобальный рынок ETF сократился на 30.1 тонны до 1.3 миллиардов долларов на фоне рекордного роста американских акций и укрепления доллара. На региональном уровне объем североамериканских фондов снизился больше остальных на 17.3 тонны. Золотые запасы ETF в Европе упали на 13.3 тонны, главным образом, из-за переноса срока Брекзита до 2020 года и изменения настроений инвесторов в ноябре. Объем золотых ETF в других регионах вырос на 7,6%. Отток средств совпал с падением цен на 3.4% по сравнению с октябрьскими максимумами. Однако, даже если золото упало в ноябре, оно все равно выросло на 15 процентов в этом году. Всемирный совет по золоту заявил, что спрос на золотые ETF будет оставаться высоким в течение всего 2020 года. Неопределенность вокруг планов ФРС в 2020 году в сочетании с долгосрочным восходящим трендом повлияет на динамику цен золота.

В краткосрочной перспективе золото останется внутри диапазона 1450–1500 долларов за унцию. Торговая сделка США и Китая переносится на следующий год, причем, если верить словам Дональда Трампа, он предпочел бы заключить соглашение не раньше ноября, когда состоятся очередные президентские выборы. Исход парламентских выборов в Великобритании, скорее всего, еще сильнее снизит риски жесткого Брекзита, но золото сможет удержаться выше уровня 1450 долларов.

В нашем прогнозе на предстоящую неделю предполагаем дальнейшее снижение цены золота к уровням поддержки 1458 и 1455, после чего ожидаем восстановления котировок к отметкам 1460, 1465 и 1470 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Нефтяные рынки существенно выросли на прошлой неделе благодаря заседанию ОПЕК, по итогам которого было принято решение увеличить объем сокращения добычи. Недельный рост цены составил почти 8%, котировки достигли нового максимума с середины сентября на отметке 59.75 долларов за баррель.

Саудовская Аравия удивила рынок нефти в пятницу, когда министр энергетики королевства Абдулазиз бин Салман пообещал добровольно сократить производство больше, чем предусматривает новая квота. В пятницу ОПЕК объявила о дополнительном сокращении уровня добычи нефти на 500 000 баррелей в сутки до конца марта 2020 года. Согласно новым квотам, Саудовская Аравия будет добывать 10.145 миллионов баррелей в сутки, то есть на 166 000 баррелей меньше, чем ранее. Саудиты объявили, что планируют удерживать добычу на уровне 9.744 миллиона баррелей или ниже. В октябре королевство производило 9.89 миллионов баррелей в сутки, поэтому новое обязательство будет означать снижение добычи в большем размере, чем предусмотрено последним соглашением.

Если все страны будут придерживаться своих новых квот, включая добровольное увеличение сокращения Саудовской Аравией, общая добыча снизится на 2.1 миллиона баррелей в сутки, по сравнению с октябрем 2018 года. Рынки отреагировали ростом на дополнительное снижение добычи нефти, но в ближайшее время цены вряд ли существенно вырастут. Новое соглашение ОПЕК убрало некоторую неопределенность со стороны предложения, но вряд ли это станет хорошей новостью для цен на нефть в долгосрочной перспективе.

Прогнозы роста спроса на нефть во многом зависят от дальнейшего развития торговой войны между США и Китаем. Последние данные показывают, что американская экономика сохраняет силу, что позволяет США вести переговоры о торговой сделке с позиции силы. В то же время в Китае долгосрочная тенденция роста по-прежнему вызывает обеспокоенность на мировом рынке нефти, поскольку глобальный спрос во многом зависит от состояния экономики в Азии.

На прошлой неделе хедж-фонды вернулись к покупкам нефтяных фьючерсов на фоне ожиданий дополнительного сокращения производства сырья. Прогнозы аналитиков о снижении роста добычи сланцевой нефти в США усилили этот оптимистичный настрой. При этом не все согласны с этими прогнозами. Rystad Energy опубликовала свою оценку, согласно которой производство американской сланцевой нефти будет расти независимо от цен на мировом рынке. В любом случае, ключевым фактором в следующем году станет проблема низкого спроса, и именно этот фактор будет определять долгосрочные ценовые тенденции в 2020 году.

В нашем прогнозе на предстоящую неделю предполагаем дальнейший рост нефти WTI к уровням сопротивления 59.30, 59 70, 60.00, 60.30, и 60.75 долларов за баррель.

Криптовалюты

Цена биткойна восстанавливается и торгуется около уровня 7 600 долларов. Эфириум вырос к отметке 151 доллар, а XRP – к уровню 23.20 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 206 миллиардов долларов. В целом прошлая неделя стала позитивной для криптовалют.

Биткойн смог удержаться от падения ниже ключевого уровня 7 000 долларов и развернулся в сторону роста. Информационный фон был нейтральным и одновременно противоречивым (в последнее время – это обычное явление). Пока некоторые страны активно поддерживают принятие криптовалют и делают шаги в этом направлении, другие государственные регуляторы обозначают все новые запреты. Европейская комиссия и Европейский совет выпустили совместное заявление, в котором выступили против использования стейблкойнов на территории ЕС до того, как будет разработана регуляция. Речь идет не только о проекте стейблкойна Facebook, но и о любых других подобных проектах. Еврокомиссия отмечает, что не является противником инноваций или упрощенных платежей, но стремится защитить пользователей и обеспечить финансовую стабильность стран ЕС. Еще в октябре представитель Еврокомиссии заявил, что организация планирует представить новые правила регулирования криптовалют в ближайшее время.

Согласно новому исследованию Deutsche Bank, уже к 2030 году спрос на цифровые валюты существенно увеличится, что приведет к исчезновению традиционных фиатных валют. В отчете банка говорится о проблемах, с которыми сталкивалась существующая денежная система в последние годы. По мнению аналитиков, повышенный спрос на нематериальные активы и их анонимность привлечет к криптовалютам больше людей. Одним из первых ключевых шагов в интеграции криптовалют в глобальную систему должно стать создание государственных цифровых денег.

Многие страны уже разрабатывают собственные криптовалюты. В частности, Центробанк Франции планирует начать тестирование собственной цифровой валюты в следующем году. Центральный Банк Европы также изучает возможность выпуска государственной криптовалюты. Китай неоднократно объявлял о стремлении стать первой страной, выпустившей свою цифровую валюту. Пока все эти проекты находятся в стадии планирования и разработки, но не исключено, что первые официальные криптоденьги появятся уже в 2020 году. 8 декабря в сети эфириума был успешно активирован хардфорк под названием Istanbul. Это обновление стало третьим для сети в этом году. Хардфорк призван решить ряд ключевых проблем, среди которых устойчивость к DDoS-атакам, функциональная совместимость с криптовалютами на алгоритме хэширования Equihash, например, Zcash и снижение затрат на газ. Вторая часть апгрейда под названием Berlin должна состояться до конца июня 2020 года. В нее войдут предложения, требующие больше времени для тестирования, например, измененный алгоритм майнинга, ориентированный на снижение влияния ASIC-устройств.

В нашем прогнозе на следующую неделю предполагаем дальнейший рост биткойна к уровням сопротивления 7 650, 7 700, 7 800, 7 900 и 8 000 долларов. Эфириум может вырасти к отметкам 152, 155, 158, 160 и 165 долларов, а XRP – к ценовым значениям 23.50, 24.00, 24.30, 25.00 и 25.50 центов.

Прогноз от аналитического центра xCritical.