Прогноз

Фунт стерлингов может вскоре вернуться к уровню 1,3000 относительно USD, так как рынок начинает осознавать степень неопределенности в связи с будущим торговым соглашением с Евросоюзом. Тем временем валюты Австралии и Новой Зеландии – остались в стороне от энтузиазма вокруг американо-китайского торгового соглашения и в ожидании важных данных торгуются вяло.

Взрывной рост риск-аппетита довел его до рекордных за последние несколько лет уровней, так что можно даже сказать, что мы попали в «толстый хвост» распределения. Однако не всё идет гладко. Среди валют интересные исключения есть в развивающихся странах: некоторые приостановили рост, а турецкая лира даже резко упала.

Кроме того, любопытна очень слабая степень участия валют Австралии и Новой Зеландии во всеобщем энтузиазме по поводу заключения США и Китаем торговой договоренности в конце прошлой недели. В Австралии это может быть связано с ударом по прогнозу экономического роста, который наносят природные пожары вокруг Сиднея в условиях жары и сильного ветра. По оценке газеты Sydney Morning Herald, ежедневный ущерб составляет 50 млн австралийских долларов. Это бедствие и его связь с темой изменений климата может оказать долгосрочное влияние на экономическую политику Австралии, учитывая тот неприятный факт, что большая часть товарного экспорта страны (железная руда, коксующийся уголь) дает огромные выбросы CO₂.

Фунт стерлингов продолжил снижение. Борис Джонсон настаивает, что ради завершения переходного периода к 31 декабря 2020 года он потребует либо торгового соглашения, либо жесткого выхода из Евросоюза. С какого-то момента, впрочем, против ослабления валюты начнет работать ожидание ускорения роста за счет урезания государственных страховых взносов для работников с низкими зарплатами – сэкономленные деньги должны пойти прямиком в британскую экономику.

Значимых экономических данных сегодня мало. Ожидания по немецкому индексу делового оптимизма IFO растут, так как он часто следует за индексом ZEW. Ближайшие важные данные по США выйдут только в первую неделю января, но мы продолжим внимательно следить за количеством заявок на пособие по безработице.

График: AUDJPY

Пара AUDJPY мало реагирует на взрыв риск-аппетита, хотя традиционно она как раз служит барометром рисковых настроений среди валют G10. Интересно, что недавно она нашла сопротивление в области 76,00, а теперь еще и не смогла пробиться выше предыдущего максимума, который несколько ниже. Как и с AUDUSD, распродажа пока не привела к полной потере результатов локального ралли, но если пара нырнет ниже 74,50 (особенно в случае плохих данных о занятости в Австралии сегодня вечером), то можно будет говорить о переходе к падению. Так или иначе, за ее поведением в начале нового года стоит наблюдать.

Источник: Saxo Group

Краткий обзор по валютам G10

USD – Доллар США держится ровно, так как рынок решил, что ФРС предпринимает достаточно для сдерживания рисков с ликвидностью, но не так много, чтобы ослабить валюту. А может быть, значимые участники рынка просто хотят посмотреть, как начнется новый год.

EUR – Евро посылает мало сигналов. Небольшой сопутствующий ущерб вызван ослаблением фунта стерлингов в кросс-парах за последние пару дней. Но в целом мы ожидаем изменения экономической политики и/или роста риска торгового конфликта с США.

JPY – Иену подталкивает вверх пауза в росте риск-аппетита, а также то, что валюты, которые традиционно наиболее чувствительны к риску, в последние пару дней испытывают проблемы. Волатильность иены должна резко вырасти, если прогнозы глобального экономического роста ухудшатся.

GBP – Уровень фунта стерлингов сейчас более сбалансирован. Вероятно, еще не время ожидать сильного дальнейшего ослабления, поскольку до окончания переходного периода (31 декабря следующего года) слишком далеко, чтобы делать масштабные прогнозы; к тому же рынок может получить обнадеживающие новости о планах нового правительства по стимулированию экономики.

CHF – Пара EURCHF выглядит слабой, возможно, на фоне некоторого изменения обстановки со вчерашнего дня и слабости GBP (пара GBPCHF попала в зону «турбулентности»).

AUD – Мы снова отмечаем слабость AUD, и если так пойдет дальше, то можно будет говорить, что валюта опять переходит к падению. Посмотрим, какие данные о занятости в Австралии выйдут сегодня вечером.

CAD – Сегодня выходят данные по ИПЦ. В своем Твиттере я поделился ссылкой на статью на Wolfstreet.com. Этим я хотел бы напомнить вам о причинах для долгосрочных опасений относительно канадской экономики при существующих масштабах задолженности частного сектора, которая растет со времен мирового финансового кризиса. При этом в США наблюдается противоположная ситуация: там задолженность частного сектора снизилась (и это при поощрении расточительства в частном секторе).

NZD – Новозеландский доллар несколько ослабевает в преддверии запоздалых данных о ВВП в третьем квартале, которые выйдут сегодня вечером. И здесь имеется риск резкой реакции, если данные окажутся хуже ожиданий – с учетом недавнего поведения в кросс-парах.

SEK – Какой «голубиный» сюрприз может преподнести завтра рынку Банк Швеции? Возможно, банк подчеркнет, что курс может быть направлен в любую сторону по мере развития ситуации, а не заявит, что отрицательные ставки были ошибкой и что это уже вчерашний день.

NOK – Пара EURNOK пока что не может пробиться вниз через отметку 10,00, несмотря на максимально благоприятный фон. Нужно посмотреть, как пойдет торговля в первые пару недель нового 2020 года, чтобы понять, действительно ли потенциал NOK в конце года был ограничен из-за сезонных факторов.

Fiat Chrysler и Peugeot maker PSA достигли соглашения по их слиянию примерно на 50 миллиардов долларов. Сделка изменит мировую автомобильную промышленность.

Французская PSA и итало-американская Fiat Chrysler (FCA), которым еще предстоит определиться с названием своей новой компании, теперь начнут работу по выполнению своего обещания сократить расходы на 3,7 млрд евро в год без закрытия заводов.

Политики и профсоюзы во Франции и Италии всерьез обеспокоенными возможными потерями рабочих мест в объединенном бизнесе, в котором будет занято около 400 тысяч человек.

«Объединенная группа намерена стать на путь экономии и, вероятно, закрыть некоторые заводы, несмотря на то, что представители компаний опровергают эту возможность», – сказал аналитик NordLB autos Фрэнк Швоп после того, как в среду было объявлено о соглашении.

Министр финансов Франции Бруно Ле Мэр приветствовал шаг по объединению второго и третьего крупнейших автопроизводителей Европы.

Сделка направлена на то, чтобы помочь обеим компаниям справиться с замедлением спроса на автомобили и распределением расходов на строительство новых экологических моделей для соблюдения более жестких правил выбросов в окружающую среду.

Бренды компании (Jeep, Dodge, Ram, Chrysler, Alfa Romeo, Maserati и Opel) продали в прошлом году в общей сложности 8,7 млн автомобилей, но имеют потенциальную производственную мощность в 14 млн, по данным прогнозистов LMC Automotive.

Китайский автоконцерн Dongfeng Group согласился продать часть своей доли в PSA обратно французскому автопроизводителю, что может успокоить американские регуляторы.

Планируемая продажа 30,7 млн акций снизит долю Dongfeng в PSA с 12,2% до 4,5%.

Объединенная компания будет базироваться в Нидерландах, где в настоящее время находится штаб-квартира Fiat Chrysler, хотя она будет держать головной офис для своих североамериканских операций недалеко от Детройта.

Джон Элканн, уроженец США из итальянской семьи, которая основала Fiat, будет председателем объединенной компании, в то время как исполнительный директор PSA Карлос Таварес будет генеральным директором.

Эксперты указывают на то, что у PSA и FCA нет времени на раскачку, так как они отстают от конкурентов с точки зрения технологии и ассортимента продукции.

Ожидается, что сделка закроется в ближайшие 12-15 месяцев. Название нового автоконцерна будет озвучено в начале 2020 года.

Евро/доллар

Европейская валюта продолжает укрепляться против американского доллара. Котировки достигли уровня 1.1155 и двигаются к максимуму прошлой недели 1.1200. Индекс доллара снизился, и этому не помешал рост промышленного производства в США выше прогнозов. Рынки сохраняют спрос на рискованные активы после падения неопределенности на прошлой неделе, связанной с Брекзитом и торговой сделкой США и Китая.

В Credit Agricole оценивают перспективу пары евро/доллар на следующий год, как позитивную. По мнению аналитиков банка пара продолжит восстанавливаться в 2020 году по двум причинам. Перспектива США ухудшится на фоне устойчивой слабости инвестиционной активности из-за рисков текущей торговой войны, и роста политических рисков перед президентскими выборами в США. В тоже время в Credit Agricole ожидают постепенной консолидации показателей в Еврозоне в результате агрессивных мер смягчения денежной политики ЕЦБ в сентябре и снижения рисков, связанных с Брекзитом. Это может привести к сокращению финансируемых в евро сделок кэрри-трейд и к росту котировок к максимумам 2019 года в области 1.1500.

В краткосрочной перспективе курс евро/доллар, вероятно, вырастет к уровню сопротивления 1.1200, после чего следует ожидать разворота и отката в область 1.1100. Тренд начала следующего года во многом будет зависеть от подписания первой фазы торговой сделки США и Китая в январе. Восстановление показателей экономики и инфляции в Еврозоне случится не раньше второй половины 2020 года, хотя ожидания эффекта последнего этапа программы количественного смягчения могут привести к активизации покупателей единой валюты существенно раньше.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейший рост курса евро/доллар к уровням сопротивления 1.1175 и 1.1200, после чего ожидаем отката к 1.1150.

Фунт/доллар

Курс фунт/доллар закрыл ценовой разрыв прошлой недели и снизился к уровню поддержки 1.3110.

Котировки потеряли почти 400 пунктов по сравнению с максимальным уровнем, достигнутым в пятницу. После победы Консервативной партии на выборах риски Брекзита без сделки были сняты, по крайней мере, на данный момент. Не исключено, что премьер-министр Борис Джонсон попытается провести сделку через парламент уже в эту пятницу. Тем не менее курс британской валюты падает, поскольку соглашение с Евросоюзом уже заложено в текущие цены, а экономика Великобритании продолжает замедляться. В последнее время растет вероятность снижения процентной ставки Банком Англии.

Вчера в Великобритании опубликовали данные рынка занятости за ноябрь. Уровень безработицы остался неизменным и составил 3.8%, а число заявок на пособие по безработице увеличилось до 28 000. Рост средней заработной платы сократился по сравнению с предыдущим месяцем до 3.5%. В целом, как показали вчерашние данные, уже есть первые признаки слабости рынка труда. Ранее Банк Англии отмечал важность сохранения высокой занятости, как способа стимулирования инфляции. Таким образом, ухудшение данных повышает шансы на снижение ставки. Уже завтра состоится очередное заседание регулятора. Слабый отчет может заставить центральный банк занять более мягкую позицию и оказать давление на фунт.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего снижения курса фунт/доллар к уровням поддержки 1.3100, 1.3080 и 1.3050.

Золото

Цена золота по-прежнему торгуется у важного уровня 1475 долларов за тройскую унцию, консолидируется после согласования первой фазы торговой сделки США и Китая на прошлой неделе.

Во второй половине декабря объемы торгов традиционно будут снижаться, поэтому, вероятно, цены останутся в текущем интервале до конца года. Золото находится под давлением, поскольку соглашение США и Китая обеспечило рост спроса на рискованные активы. Кроме того, американские фондовые индексы продолжают бить рекорды, что ограничивает рост цены золота. Котировки могут быстро вернуться к уровню 1500 долларов за унцию, если появятся дополнительные новости, связанные с импичментом президента Дональда Трампа, но такой сценарий выглядит маловероятным.

Совокупная стоимость запасов золота в Китае в конце ноября упала более, чем на 3 миллиарда долларов, и это было полностью связано со снижением цены на актив в течение месяца. Объем запаса остался неизменным и составил около 1948 тонн. Таким образом, второй месяц подряд Китай сообщает о нулевом увеличении резервов после ежемесячного роста в течение почти двух лет. Пока рано говорить о глобальном снижении спроса на золото со стороны Центробанков, особенно учитывая, что истинные данные в Китае могут существенно отличаться от заявленных. По итогам 2019 года спрос на золото со стороны государственных банков был максимально высоким, и по прогнозам сохранится на том же уровне в 2020 году.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейший рост цены золота к уровням сопротивления 1477, 1480 и 1485 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Цена нефти WTI достигла нового трехмесячного максимума на отметке 60.90 долларов за баррель на фоне комментария экономического советника президента США Ларри Кудлоу о торговом конфликте с Китаем. Кудлоу отметил, что реализация первого этапа торгового соглашения между странами приведет к увеличению вдвое американского экспорта в Китай.

Оптимизма добавляет также увеличение объема промышленного производства в США в ноябре на 1.1% к предыдущему месяцу, хотя аналитики ожидали роста показателя только на 0.8%. Откат торговых тарифов может снизить замедление роста спроса на нефтепродукты. Именно падение спроса считается основным риском для рынка нефти в 2020 году.

Сегодня опубликуют официальные данные запасов нефти от Минэнерго США. Прогнозы предполагают снижение показателя на 1.92 миллионов баррелей после роста в предыдущем месяце. Если фактические данные будут близки к прогнозам, то цена на нефть продолжит расти выше уровня 61.00 долларов за баррель. Если не принимать во внимание короткий скачок цен после атаки на нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии в сентябре, в последний раз котировки торговались выше уровня 61.00 долларов за баррель в мае 2019 года. Торговая сделка США и Китая привела к развороту рынка и формированию среднесрочного восходящего тренда с целями на уровнях 62.00 и 64.50 долларов.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего роста нефти WTI к уровням сопротивления 61.00, 61.20 и 61.50 долларов за баррель.

Криптовалюты

Биткойн потерял в цене больше 4% и достиг отметки 6 760 долларов. Эфириум снизился к уровню 128 долларов, а XRP – к ценовому значению 19.50 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 182 миллиарда долларов, и это худший результат с мая текущего года.

Индикаторы рынка показывают высокую вероятность дальнейшего снижения биткойна к уровню поддержки 6 500 долларов. Одной из причин затянувшегося падения цен стала так называемая капитуляция майнеров, которая продолжается уже почти месяц. Майнеры отключают неэффективное при текущей цене оборудование и распродают добытые биткойны для финансирования операционной деятельности. Это традиционно оказывает давление на цену криптовалюты. В исторической перспективе текущий период капитуляции майнеров далеко не самый продолжительный, поэтому падение рынка может продолжится. В итоге этот процесс приводит к обратному росту цен на криптовалюту, поскольку, снижая производительность, майнеры добывают меньше биткойнов, и это ведет к увеличению спроса.

Падению рынка криптовалют способствует вербальная интервенция со стороны финансовых регуляторов разных стран. Вчера управляющий Банка Канады Стивен Полоз заявил, что отсутствие регулирования криптовалютной индустрии и рискованность цифровых активов не позволят этому методу оплаты распространиться в ближайшее время. Также глава Центробанка отметил, что государство еще не создало инструменты для повышения прозрачности сделок с токенами и защиты инвесторов цифровых активов. Ранее Банк Канады заявил, что рассматривает возможность выпуска собственной цифровой валюты для борьбы с угрозой, исходящей от криптовалют.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейшее снижение цены биткойна к уровням поддержки 6 750, 6 700 и 6 600 долларов. Эфириум может снизиться к отметкам 126, 123 и 120 долларов, а XRP – к уровням 19.00, 18.50 и 18.00 центов.

Новости

В Новой Зеландии опубликуют квартальный платежный баланс и счет текущих операций. В Японии выйдет общее сальдо торгового баланса, данные импорта и экспорта. В Австралии обнародуют индекс опережающих экономических индикаторов Westpac.

В Германии станет известна оценка текущей ситуации, выйдут показатели цен производителей, делового оптимизма и экономических ожиданий. В Еврозоне состоится заседание Центробанка по вопросам, напрямую не связанным с монетарной политикой. Глава ЕЦБ Кристин Лагард выступит с речью. В Великобритании выйдут индексы базовый и основной потребительских цен, розничных цен и цен производителей. В Еврозоне также опубликуют данные инфляции, в том числе базовый и основной показатели потребительских цен. Национальный Банк Швейцарии представит квартальный отчет.

Представитель Комитета по открытым рынкам США Лэл Брейнард выступит с речью. В Канаде станет известен индекс потребительских цен. Управление энергетической информацией представит изменения запасов коммерческой нефти в США на прошлой неделе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Корпоративный долг Китая является «самой большой угрозой» для мировой экономики, предупредил экономист Moody’s Analytics, который назвал такие риски «очень существенной линией разлома».

Это последовало за аналогичными комментариями Fitch Ratings на прошлой неделе, в которых говорилось, что частные компании в Китае объявляли дефолт по своим долгам рекордными темпами в этом году.

В то время как корпоративный долг является «линией разлома в финансовой системе и экономике в целом», главный экономист Moody's Марк Занди отметил, что компании с крупной задолженностью являются наиболее рискованными.

«Я бы назвал корпоративный долг Китая самой большой угрозой», – сказал он, добавив, что в Китае он очень быстро растет.

Занди объяснил, что многие компании пытаются справиться с замедлением роста, вызванным торговой войной и другими факторами.

«В Соединенных Штатах картина похожая – не в той же степени, – но мы наблюдаем очень значительное увеличение так называемого кредитования с использованием заемных средств, кредитование компаний с крупной задолженностью. Они будут под ударом, если экономика замедлится», – сказал Занди.

Долг является проблемой во второй по величине экономике мира, которая пытается уменьшить свою зависимость от долгов путем ужесточения нормативных актов для ускорения сокращения доли заемных средств – или процесса сокращения долга.

Тем не менее, торговая война мешает усилиям по сокращению огромного уровня долга, поскольку Китай ищет пути для ускорения замедления экономики, которая пострадала от торговых пошлин США на китайский экспорт.

В этом году страна приостановила свои усилия по сокращению заемных средств и ввела больше стимулов для экономики.

На прошлой неделе Fitch Ratings сообщило, что рекордные 4,9% частных китайских эмитентов объявили дефолт по выплатам по облигациям в юанях за11 месяцев 2019 года, по сравнению с 0,6% в 2014 году.

В октябрьском отчете рейтинговое агентство объяснило это ужесточением кредитования в результате усилий правительства по снижению доли заемных средств.

По его словам, местные органы власти также проявили «большую терпимость» к дефолтам.

«Около 80% дефолтов на суше как по количеству эмитентов, так и по основной сумме были связаны с частным сектором, поскольку они более уязвимы к нестабильности рынка внешнего финансирования, чем государственные предприятия – и поэтому сталкиваются с большим риском ликвидности и / или риском рефинансирования в условиях жестких условий кредитования», – сказано в сообщении.

Итоги недели на финансовых рынках.

Рынок акций

В пятницу офис торгового представителя США сообщил о том, что США и Китаю удалось достичь договоренности в рамках «первой фазы» торгового соглашения.

Хорошей новостью стало то, что соглашение позволило избежать запланированного на 15 декабря введения новых тарифов на импортные товары из Китая, хотя существующие ограничения пока остаются без изменений, в том числе 25%-ные пошлины по импорту на 240 млрд долл.

Помимо пунктов, определяющих принципы решения разногласий в области интеллектуальной собственности и политики передачи технологий, соглашение содержит намерения сторон снизить барьеры для многих категорий сельскохозяйственного экспорта США в Китай. Также соглашение включает обязательства Китая увеличить объемы импорта различных товаров и услуг из США на 200 млрд долл. по сравнению с уровнями 2017 года.

Сохраняется неопределенность как вокруг статуса (дата официального подписания пока не определена) достигнутого соглашения, так и многих деталей, которые, по словам торгового представителя США, «будут уточняться».

В целом американские рынки спокойно отреагировали на новость о торговом соглашении, что, впрочем, неудивительно: индексы американских бирж находятся на исторических максимумах, как и отношение капитализации фондового рынка к ВВП (почти 150%).

Ожидаемая победа консерваторов во главе с Б. Джонсоном способствует снижению неопределенности в отношениях между Соединенным Королевством и Евросоюзом. Учитывая, что план Консервативной партии – мягкий Brexit, эта новость позитивна для активов обеих сторон.

Сейчас утверждение соглашения по выходу – на стороне палаты общин, и в новой расстановке сил вероятность подписания очень велика. После этого следует ожидать новых раундов переговоров по окончательным параметрам торговых соглашений, которые должны быть ратифицированы до конца 2020 года. Обе стороны неоднократно заявляли о том, что характер этих переговоров не будет жестким, так как в интересах обеих сторон – сохранить существующий дух свободной торговли между Соединенным Королевством и ЕС.

На фоне результатов выборов курс GBP/USD прибавил больше 3%, индексы FTSE 100 и STOXX 600 – около 2%.

Ложкой дегтя стал выход данных по индексу PMI промышленного сектора Германии – 43,4 вместо прогнозируемых 44,5. Это говорит о том, что, несмотря на позитивный внешний фон, не стоит забывать про макроэкономические риски, сконцентрированные в обрабатывающей промышленности.

Почти всю неделю российские индексы готовились к штурму исторических максимумов. После волны позитивных новостей в пятницу индекс МосБиржи закрылся на уровне 2996 пунктов.

Мы по-прежнему считаем, что российский рынок является одним из наиболее привлекательных, в пользу чего играют относительная фундаментальная недооцененность активов, высокая дивидендная доходность (сейчас – около 6,3% годовых по индексу МосБиржи) и здоровая макроэкономическая ситуация (низкая инфляция, профицит бюджета, растущие ЗВР). Геополитические риски сохраняются, однако сейчас их влияние в значительной степени имеет психологический характер.

Рынок облигаций

На прошлой неделе сразу два ведущих центральных банка – ФРС и ЕЦБ дали свои комментарии по денежно-кредитной политике на будущий год. Согласно опубликованному прогнозу, ФРС предполагает, что ставка будет оставаться на текущем уровне в течение всего следующего года, затем в 2021 и 2022 годах возможно ее повышение на 25 б.п. в течение каждого года. Новый глава ЕЦБ Кристин Лагард отметила, что для определения дальнейшего курса регулятору необходимо провести ревизию текущей политики, на что, по ее мнению, может потребоваться около года. Таким образом, оба регулятора, скорее всего, воздержатся от каких-либо изменений ставки в течение всего следующего года, что, по всей видимости, будет способствовать общему снижению волатильности на рынке и сужению кредитных спредов.

Кроме того, анонсированная ФРС программа операций РЕПО объемом более 500 млрд долл. для поддержки в конце года ликвидности банковской системы может стать дополнительным фактором, способствующим росту аппетита инвесторов к риску в ближайшее время.

На прошлой неделе цены рублевых облигаций несколько выросли. Центральным событием для рублевого долга было заседание Банка России, по итогам которого ключевая ставка была снижена на 25 б.п., до 6,25%, как мы и ожидали. Банк России также снизил свой прогноз по ожиданиям инфляции.

Расходы средств ФНБ от превышения ликвидной части 7% (если это будет 1 трлн рублей за три года) уже не выглядят для ЦБ таким риском для инфляции, как ранее, а вопрос сокращения покупок валюты в связи с такими расходами пока принял форму окончательного решения, но находится сейчас на повестке.

Инфляция в России за период с 3 по 9 декабря, по оценке Росстата, составила 0,1%, что транслируется в 3,4% г/г, с начала года – 2,8%. Мы сохраняем свой прогноз по инфляции – ожидаем ее дальнейшего снижения, и, по нашей оценке, она может приблизиться к 3% на конец этого года и опуститься еще ниже (в начале 2020 года в связи с эффектом базы). По нашим прогнозам, ключевая ставка может быть снижена до уровня 5,5–6% в 2020 году.

Реакция рынка была довольно сдержанной. Длинные облигации выросли в цене крайне незначительно, а вот «короткий конец», напротив, заметно среагировал. «Короткие ставки» имеют значительно большую корреляцию с ключевой ставкой, а в «длинном конце» снижение ставки уже было заложено. Мы полагаем, что в цены «длинных» ОФЗ заложено и еще одно снижение ключевой ставки на 25 б.п. – до 6%, которое мы, с высокой долей вероятности, должны увидеть в течение последующих шести месяцев. Снижению же доходностей на «коротком конце» помогло погашение ОФЗ 26210 в среду.

На прошлой неделе Минфин размещал только лишь один выпуск ОФЗ. Объем спроса на номинальный 26232 (27-й год) составил 56 млрд рублей. Размещенный объем выпуска составил 26 млрд рублей. Доходность по средневзвешенной цене – 6,36% годовых. Мы полагаем, что спрос на номинальные выпуски продолжает оставаться довольно сдержанным, а успех данного размещения частично мог быть обусловлен погашением 26210 в среду (хотя бумаги, безусловно, разные по срочности), что повысило ликвидность и увеличило спрос на другие выпуски ОФЗ.

Рынок сырьевых товаров

Цены на нефть продолжили рост благодаря подписанию «первой фазы» торговой сделки между США и Китаем. Цена Brent превысила отметку 65 долл. за баррель впервые за два месяца. Улучшение торговых отношений повышает прогноз по росту спроса на нефть в следующем году, что может привести к дефициту на рынке. Дополнительный позитивный эффект на рынок оказывает решение ОПЕК+ по углублению сокращения добычи на 500 тыс. баррелей.

Добыча нефти в США снизилась на 100 тыс. баррелей – до 12,8 млн, при этом количество активных буровых выросло на 4 единицы – до 667 впервые за восемь недель. Рост числа буровых является индикатором будущего роста добычи, что может ограничить рост цен на черное золото. Ожидается, что в 2020 году добыча в США составит 13,2 млн баррелей в сутки, что почти на 3 млн больше, чем добывает Саудовская Аравия. Устойчивость баланса рынка будет зависеть от темпа роста добычи в США. Некоторые крупные американские добывающие компании, такие как Chevron, планируют увеличить инвестиции в новое производство на 11%. За 2019 год цены на нефть стабилизировались, что позволяет компаниям планировать бюджет с расчетом меньшего разброса цен на нефть.

Мы считаем, что оптимизм по торговой сделке между США и Китаем уже заложен в текущие цены и для дальнейшего движения вверх нужны новые драйверы, такие как резкое падение запасов нефти в хранилищах США или аномалии в виде нападений на танкеры и нефтяную инфраструктуру.

Промышленные металлы в основном росли благодаря торговой сделке. Железная руда был одним из лучших металлов, который вырос на 5%. Спрос на руду растет за счет увеличения затрат на инфраструктуру Китаем. Алюминий был одним из худших металлов на фоне роста запасов на бирже и перепроизводстве в Китае. Цена меди выросла на 5% – как результат спроса на металл при сопутствующем дефиците и рисках перебоев поставок из Южной Америки. Главенствующим позитивным фактором на рынке металлов остается прогресс по торговым переговорам. Но рынок будет наблюдать за процессом выполнения обязательств со стороны Китая.

Драгоценные металлы были стабильны на неделе. Это может говорить о том, что определенные сомнения по выполнению сделки остаются. Цена на серебро росла быстрее золота, в основном благодаря использованию 2/3 металла в промышленности. Палладий обновляет исторические максимумы на фоне устойчивого дефицита. Платина не отстает от с палладия, и мы видим рост интереса инвесторов к этой группе металлов, так как они больше подвержены влиянию фундаментальных факторов.

Рубль укрепился благодаря растущей нефти, индекс МосБиржи продолжает предновогоднее ралли. Рынки развивающихся стран также на позитиве. Худшим активом среди валют была лира – после заявлений Эрдогана о закрытии американских баз на территории Турции. Китайские рынки растут также за счет хороших данных по росту в промышленном секторе и секторе ритейла.

Евро/доллар

Курс евро/доллар продолжает расти в цене, в понедельник котировки укрепились к уровню 1.1143. Осторожный оптимизм, вызванный согласованием первого этапа торговой сделки между США и Китаем, помогает высокодоходным активам.

Макроэкономические данные из Еврозоны остаются разочаровывающими. Индекс деловой активности в производственном секторе Германии упал до 43,4, а в Еврозоне снизился до 45,9. Оба показателя близки к худшему результату с 2009 года. Ослабление производственного PMI в декабре стало неожиданностью, поскольку недавние опросы показали замедление спада. Сильное сокращение производства в четвертом квартале указывает на высокие риски рецессии в Германии.

Сектор услуг остается сильным, так как индекс деловой активности в Германии оправдал прогнозы рынка и достиг уровня 52.0 пункта. В Еврозоне показатель даже превзошел ожидания и достиг уровня 52.4. Сектор услуг растет благодаря сильному рынку труда. Устойчивость этого тренда вызывает сомнения, поскольку укрепление занятости замедляется и снижает перспективы роста внутреннего спроса в зимние месяцы.

Вопреки слабой экономике Еврозоны пара евро/доллар сохраняет хорошие шансы на продолжение коррекционного роста. Ключевым сопротивлением для котировок станет уровень 1.1175. В случае пробоя пара продолжит расти к уровням 1.1200 и 1.1320.

В нашем прогнозе ожидаем роста курса евро/доллар к сопротивлению 1.1175, после чего предполагаем разворот и снижение котировок к отметкам 1.1140 и 1.1120.

Фунт/доллар

Пара фунт/доллар торгуется без особых изменений около уровня 1.3340. Как и ожидалось, восходящий импульс британской валюты достаточно быстро ослаб. На первый план снова выходят экономические показатели, которые не способствуют росту фунта. Индекс деловой активности в производственном секторе упал к уровню 47.4, и это повторение худшего результата с 2009 года. Показатель активности в сфере услуг сократился до 49.0 пунктов.

Декабрьские данные постепенно теряют важность для рынков. Показатели за январь будут более значительными, поскольку они будут первыми после результатов всеобщих выборов и сокращения политической неопределенности. Некоторые представители Банка Англии считают, что дальнейшая политика регулятора будет определяться именно этими данными. Рынки полагают, что денежно-кредитная политика британского Центробанка останется без изменений долгое время.

Однако, откровенно слабые макроэкономические показатели из Великобритании в последние месяцы и мировая тенденция мягкой монетарной политики, позволяют предположить, что снижение процентной ставки произойдет достаточно скоро. Вероятно, уже в первом квартале 2020 года Банк Англии может объявить о снижении, поскольку рост инфляционного давления и экономики серьезно замедлились. Маловероятно, что даже подписание соглашения с Евросоюзом и упорядоченный Брекзит сами по себе приведут к восстановлению показателей. Как и в других странах британскому регулятору придется принимать целый комплекс мер для восстановления роста.

В нашем прогнозе предполагаем снижение курса фунт/доллар к уровням поддержки 1.3320, 1.3300 и 1.3270.

Золото

Цена золота консолидируется около сильного уровня сопротивления 1475 долларов за тройскую унцию.

Первая фаза торговой сделки США и Китая по-прежнему поддерживает склонность к риску на мировых финансовых рынках и ограничивает попытки золота вернуться к уровню 1500 долларов. В соответствии с договоренностями США отменили новый раунд повышения пошлин, которые должны были вступить в силу в воскресенье, а Китай объявил об увеличении закупок сельскохозяйственной продукции до 40 миллиардов долларов. Также США вдвое снизили действующие пошлины, введенные в сентябре, с 15% до 7.5%. Ограниченный откат тарифов предполагает, что это скорее перемирие, чем полноценное разрешение торгового конфликта, и риски дальнейшей эскалации сохраняются.

Рост спроса на рискованные активы был подкреплен небольшим повышением доходности казначейских облигаций США, что также сыграло свою роль в сдерживании роста цены безопасного, но низкодоходного золота. Сегодня не ожидается выхода ключевых экономических данных, способных развернуть рынок металлов. Таким образом, динамика цен в долларах, наряду с оценками рыночного риска, продолжат выступать в качестве основных драйверов динамики золота.

С прошлой недели котировки придерживаются краткосрочного восходящего тренда, даже несмотря на формальное падение геополитических рисков после выборов в Великобритании и первой фазы сделки США и Китая. Это свидетельствует стабильный спрос на золото и о хорошую возможность роста к уровню 1500 долларов за баррель в ближайшее время.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего роста цены золота к уровням сопротивления 1478, 1480 и 1485 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Нефть WTI продолжает расти в цене на новой неделе. Котировки снова преодолели уровень сопротивления 60.00 долларов за баррель и торгуются у отметки 60.15 долларов.

Отмена новых пошлин на импорт товаров из Китая в США и снижение текущих тарифов остаются главным драйвером роста нефтяного рынка. Торговый представитель США Роберт Лайтхайзер в выходные заявил, что подписание первой фазы торговой сделки состоится в начале января 2020 года. Необходимо отметить, что представители Китая не подтвердили заявление американской стороны о подписании первой части соглашения уже в следующем месяце. В любом случае, очевидный прогресс в торговых переговорах США и Китая может ускорить краткосрочный рост спроса на нефть и ослабить опасения возможного переизбытка сырья.

Вчера в Китае были опубликованы данные, согласно которым объем промышленного производства в стране в ноябре вырос на 6.2% в годовом выражении, что существенно выше прогнозов аналитиков, ожидавших рост на уровне 5%. Неожиданно сильные показатели в Китае также поддерживают вероятность восстановления роста спроса на нефть.

Тем временем крупнейшие игроки рынка резко увеличили количество позиций на покупку нефтяных фьючерсов. Чистая длинная позиция спекулянтов за прошлую неделю увеличилась в 1,5 раза – до 228 миллионов баррелей. Последний раз крупные фонды инвестировали в нефть подобными объемами в августе 2016 года, когда страны ОПЕК и Россия начали обсуждать сделку по сокращению добычи ради баланса рынка и повышения цен. Текущий приток капитала в нефтяные фьючерсы состоялся по итогам очередного саммита ОПЕК в Вене, где участники соглашения по снижению добычи решили еще больше сократить свои квоты, убрав с рынка дополнительно 500 000 баррелей в сутки.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейший рост нефти WTI к уровням сопротивления 60.30, 60.50 и 60.80 долларов за баррель.

Криптовалюты

Цена биткойна упала ниже уровня поддержки 7 000 долларов к отметке 6 900. Эфириум снизился к уровню 132 доллара, а XRP – к значению 20.70 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 187 миллиардов долларов.

Вопреки затяжному нисходящему тренду текущая цена биткойна на 127% выше достигнутой год назад отметки 3 122 доллара. В июне на фоне новостей о запуске проекта Libra от Facebook цена достигла годового максимума на отметке 13 880 долларов. Однако, негатив со стороны регуляторов различных стран привел к падению рынка. В течение третьего квартала цена биткойна снизилась на 23%, а за период с октября по декабрь — на 15%. Впервые биткойн приближается к халвингу на фоне нисходящего движения. По самым пессимистичным прогнозам цена главной криптовалюты достигнет дна на отметке 3 000 долларов, прежде чем начнется восстановление.

Международный Базельский комитет по банковскому надзору отметил, что рост рынка криптовалют и связанных с ними компаний может представлять угрозу для финансовой стабильности, поэтому банкам необходимо применять консервативную политику регулирования к цифровым активам. Комитет считает, что инвестиции в криптоактивы могут быть как прямыми, так и через приобретение деривативов. Но в любом случае необходимо применять правила управления капиталом и ликвидностью. Позиция Комитета полностью совпадает с мнением швейцарского Национального Банка. Регулятор Швейцарии также полагает, что криптовалюты представляют угрозу для финансовой стабильности.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего снижения цены биткойна к уровням поддержки 6 850, 6 800 и 6 700 долларов. Эфириум может упасть к отметкам 130, 128 и 125 долларов, а XRP – к уровням 20.50, 20.20 и 20.00 центов.

Новости

В Новой Зеландии опубликуют исследование потребительских настроений от Westpac и индекс делового оптимизма Резервного Банка. В Австралии выйдет протокол заседания Резервного Банка, данные ипотечных кредитов и инвестиционных займов на строительство домов.

В Великобритании обнародуют уровень безработицы, количество заявок на пособие по безработице и изменение средней заработной платы. Конфедерация британских промышленников представит изменения объема промышленных заказов. В Еврозоне опубликуют торговый баланс.

В Канаде выйдет объем производственных поставок. В США опубликуют индекс розничных продаж Redbook, изменение числа разрешений на строительство, данные промышленного производства и число открытых вакансий JOLTS. Глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен выступит с речью. Американский нефтяной институт представит изменения запасов нефти на прошлой неделе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.