Прогноз

Министерство экономического развития России планирует повысить прогноз на текущий год по курсу рубля с 65,7 руб. до 63,9 руб. в связи с притоком средств нерезидентов на фоне спада глобального нефтяного рынка и ослабления национальной валюты. 

Паника на рынке нефти и оптимистичные ожидания Минэкономразвития

После того, как 3 января текущего года вооруженные силы США убили иранского генерала Касема Сулеймани, на нефтяном рынке началась паника. В итоге 6 января стоимость нефти марки Брент поднялась до 70,25 долл за баррель. Нефть подорожала на 4,77% относительно уровня, который наблюдался до этого.

Эксперты предположили, что таким образом рынок отреагировал на беспокойство по поводу того, что Иран может закрыть Ормузский пролив. Через него проходит более 20% мирового экспорта сырья. Рынок нефти пришел в покой только после 9 января, когда котировки стали на 0,70% ниже уровня 2 января. Однако, вслед за этим на рынке сформировалась понижательная тенденция, так как трейдеры решили, что угрозы войны в Персидском заливе больше нет. Другой причиной снижения стоимости стал сезонный фактор: обычно спрос на горюче-смазочные материалы зимой падает. Также из-за теплой погоды этой зимой сократился спрос на углеводородное топливо. 

Анализируя сезонные колебания цен на нефть в последние 20 лет, можно сделать вывод, что январская стоимость углеводородного сырья в среднем была на 6,07% ниже ежемесячного уровня. Котировки по итогам январских торгов падали в 55,9% случаях, а повышались в 44,1% случаях. После того, как 9 января образовался обвал цен, нефть марки Брент снизилась на 15,5% и достигла локального минимума в 58,54 долл за баррель. 

Как показывает график ниже, стоимость нефти Брент в конце декабря и в начале января находилась в пределах предполагаемого интервала 67-70,5 долл. К концу января текущего года цена оказалась в промежутке 58,5-60 долл за баррель. Краткосрочные интервальные прогнозы на этом графике обозначаются красным. Период прогнозирования — один торговый день. 

Регрессионный анализ каждодневной динамики курса нефти демонстрирует, что тренд в январе может описываться такой формулой:

Y = 70,773 долл. -0,462 долл. * t; t – номер торгового дня, с 24 декабря 2019 г = 1. 

Таким образом, с декабря 2019 по январь 2020 стоимость нефти марки Брент в среднем каждый день опускалась на -0,462 цента. Следовательно, в январе на нефтяном рынке в наблюдалась понижательная тенденция. Коэффициент детерминации указывает, что тренд был сильным. Уравнение объясняет 84,5% динамики нефтяных котировок. Остальная динамика, которая составляет 15,5%, связана с увеличением стоимости нефти в начале января в связи с обострением американо-иранского конфликта.

Сохранится ли данный тренд в феврале? Мы считаем, что февральский сезонный фактор сыграет на понижение. Согласно нашим оценкам, которые мы выдвинули на основании статистических данных по нефтяным котировкам за 20 лет, сезонный фактор влиял на уменьшение цены на 0,82% относительно ежемесячного уровня. За период с 1999 года по 2020 год сезонный фактор провоцировал снижение цен в феврале в 64,6% случаях, в 35,4% случаях фиксировалась противоположная тенденция. 

Теперь обратим внимание, как январские цены на нефть повлияли на динамику курсов ведущих валют. Если на рынке нефти уже 9 января сформировались цены, которые были до обострения конфликта, то на рынке валют понижательная тенденция к рублю наблюдалась еще некоторое время. Вероятно, это снижение подстегнуло выплаты по налогам, которые осуществляются российскими экспортерами в начале года, когда с их стороны увеличивается спрос национальной валюты. Согласно данным «Интерфакса», Министерство экономического развития отметило, что укрепление рубля на 3,9% в четвертом квартале прошлого года и в январе текущего года произошло на фоне притока денег нерезидентов.

Таким образом, в первой половине января курсы семи валют снижались к рублю на протяжении нескольких дней почти синхронно. Валюты достигли локального минимума по отношению к рублю 14 января. Самое существенное сокращение отмечалось по австралийскому доллару, на 2,66%. Наиболее устойчиво снизился канадский доллар, он упал только на 1,49%. После этого курсы ведущих валют начали свой рост, за исключением австралийского доллара. В динамике этой валюты наблюдался понижательный тренд.

Как сообщает «Интерфакс», новый макропрогноз, согласно которому среднегодовой курс доллара к рублю опустили с 65,7 рубля до 63,9 рубля за доллар, отправлен на согласование. Учитывая динамику в начале года, ведомство прогнозирует повышение по курсу рубля в среднем за год. Минэкономразвития подчеркивает, что к концу 2020 года можно ждать постепенного ослабления рубля.

Величина коэффициента корреляции показывает, что увеличение стоимости нефти в январе негативно отразилось на динамике шести валют. Согласно результатам последних месяцев, величина корреляции между ценами на нефть и курсами доллара США, евро, иены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара составляет -0,482, -0,174, -0,274, -0,520, -0,764, -0,420 и 0,365 соответственно. Как видно, положительная корреляция отмечается только у австралийского доллара.

Из таблицы, представленной ниже, следует, что в январе больше других вырос курс иены — на 2,12%, затем швейцарский франк — на 2,07%, доллар США — на 1,83%, фунт стерлингов — на 0,85%, канадский доллар — на 0,69% и евро — на 0,11%. Курс австралийского доллара снизился на 1,95%. 

Индексы долгосрочного тренда оказались отрицательными по всем валютам. Индексы краткосрочного тренда оказались положительными, не учитывая австралийский доллар. Отрицательный долгосрочный индекс в январе 2020 года стал немного ниже по шести валютам, кроме австралийского доллара, относительно аналогичного показателя в 2019 году.

Таблица № 1 «Статистика доходности и рисков по ведущим валютам за январь»

Прогноз доходности по мировым валютам на конец февраля  

Давайте определим, какими окажутся курсы мировых валют в конце февраля и по результатам каждого торгового дня отдельно. Для этого обратимся к статистической базе данных Банка России за период с 1999 по 2020 года, чтобы узнать о росте или падении курса национальной валюты относительно предыдущих уровней. Прогнозы строим с опережением в один, два, три торговых дня и так далее вплоть до торгового дня конца месяца.

Для прогнозирования воспользуемся статистикой, которая отражает разницу между текущим и предыдущим курсами валют по каждому интервалу времени. Так как объем расчетов в связи с этим подходом сильно увеличивается, применим язык программирования R. Отметим, что метод расчетов построен такими образом, что курс валют, который мы спрогнозируем, должен с 95% надежности расположиться в пределах нижней и верхней границ прогнозов.

Необходимая информация по курсу ведущих валют на конец декабря представлена в таблице ниже. Интервальный прогноз показал, что доходность доллара США в конце февраля относительно января может находится в промежутке от -4,46% до 7,53%, доходность евро — от -5,10% до 7,80%, иены — от -5,74% до 7,57%, фунта стерлингов — от -6,66% до 7,41%, швейцарского франка — от -5,12% до 7,44%, канадского доллара — от -4,22% до 7,29%, австралийского доллара — от -5,47% до 7,18%. Вероятность того, что убытки, либо доходы окажутся ниже или выше этих процентов составляет 5%.

Таблица № 2 «Прогнозируемая доходность на конец февраля по курсам ведущих валют»

Курс доллара США в феврале

Как показывает график, приведенный ниже, курс доллара США в течение всего января находился в рамках нашего интервального прогноза. Напоминаем, что согласно интервальному прогнозу (см. публикацию «Подешевеет ли в январе доллар») нижняя граница курса доллара США в конце января не должна была находится ниже 59,1867 руб., а верхняя — не выше 66,3287 руб. 

Официальный курс доллара США составил 63,0359 руб. На торгах 14 января курс доллара упал до локального минимума и составил 60,9474 руб. На торгах 31 января курс поднялся до локального максимума и составил 63,0359 руб.

На протяжении января курс USD увеличился с 61,9057 руб. до 63,0359 руб. или на 1,8%. Регрессионный анализ каждодневной динамики курса валюты демонстрирует, что январская тенденция описывается такой формулой: 

Y = 61,4104 руб. + 0,0370 руб. * t

Таким образом, в течение января курс доллара США в среднем каждый день увеличивался на 3,7 коп. при том, что исходный расчетный уровень составлял 61,4104 руб. В январе по USD отмечалась повышательная тенденция. Так как коэффициент детерминации низкий, тренд считается слабым. Уравнение объясняет 22,89% динамики курса валюты. 

Сохранится ли такой тренд в феврале? Данные за последние 20 лет указывают на то, что сохранится. Сезонный фактор влияет на рост курса доллара США в феврале в среднем на 1,67%. За период с 1999 по 2020 года февральский сезонный фактор в 66,6% случаях приводил к повышению курса USD, в 33,4% случаях в феврале фиксировался противоположный тренд.

Давайте спрогнозируем, что ждет курс доллара США в конце февраля и по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для этого будем использовать статистическую базу данных. Точечный и интервальный прогнозы, которые рассчитаны при помощи языка программирования R, записаны в таблице ниже. Как показывает точечный прогноз, 29 февраля курс доллара США составит 64,0671 руб. Более надежный прогноз указывает на то, что нижняя граница курса валюты достигнет 60,0940 руб., а верхняя составит 68,0401 руб. 

Согласно точечному прогнозу, 1 февраля текущего года курс доллара США составит 63,0615 руб. Нижняя граница курса достигнет 62,3343 руб., а верхняя — 63,7886 руб. Интервал прогноза расширяется по мере роста прогнозируемого периода. Диапазон интервального прогноза для 1 февраля — 1,4543 руб., для 29 февраля — 7,9461 руб.

Таблица № 3 «Прогноз по доллару США на февраль»

Курс евро в феврале 

Как показывает график, приведенный ниже, курс евро в начале января выходил за рамки нашего интервального прогноза в связи с резким ростом цен на нефть. Однако, затем курс вернулся в диапазон прогноза. Напоминаем, что согласно интервальному прогнозу нижняя граница курса евро в конце января не должна была находится ниже 66,4487 руб, а верхняя — не выше 74,9272 руб. 

Официальный курс евро составил 69,4151 руб. На торгах 14 января курс валюты упал до локального минимума и составил 67,8162 руб. На торгах 31 января курс евро поднялся до локального максимума и составил 69,4151 руб.

На протяжении января курс евро увеличился с 69,3777 руб. до 69,4151 руб. или на 0,11%. Регрессионный анализ каждодневной динамики курса валюты демонстрирует, что январская тенденция описывается такой формулой: 

Y = 68,5416 руб. +0,0078 руб. * t

Таким образом, в течение января курс евро в среднем каждый день увеличивался на 0,8 коп. при том, что исходный расчетный уровень составлял 68,54 руб. В январе по EUR отмечалась повышательная тенденция. Так как коэффициент детерминации совсем низкий, тренд считает очень слабым. Уравнение объясняет 1,3% динамики курса валюты. 

Сохранится ли такой тренд в феврале? Данные за последние 20 лет указывают на то, что сохранится. Сезонный фактор влияет на рост курса евро в феврале в среднем 1,25%. За период с 1999 по 2020 года февральский сезонный фактор в 68,3% случаях приводил к повышению курса EUR, в 31,7% случаях в феврале фиксировался противоположный тренд.

Давайте спрогнозируем, что ждет курс евро в конце февраля и по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для этого будем использовать статистическую базу данных. Точечный и интервальный прогнозы, которые рассчитаны при помощи языка программирования R, записаны в таблице ниже. Как показывает точечный прогноз, 29 февраля курс составит 70,4371 руб.. Более надежный прогноз указывает на то, что нижняя граница курса валюты достигнет 65,8318 руб., а верхняя составит 75,0424 руб.

Согласно точечному прогнозу, 1 февраля текущего года курс евро составит 69,4643 руб. Нижняя граница курса достигнет 68,6097 руб, а верхняя — 70,3188 руб. Интервал прогноза расширяется по мере роста прогнозируемого периода. Диапазон интервального прогноза для 1 февраля — 1,7091 руб., для 29 февраля — 9,2106 руб.

Таблица № 4 «Прогноз по евро на февраль»

Курс иены в феврале 

Как показывает график, приведенный ниже, курс иены на протяжении всего января оставался в диапазоне нашего прогноза, несмотря на то, что в начале месяца был рядом с нижней границей. Напоминаем, что согласно интервальному прогнозу нижняя граница курса иены в конце января не должна была находится ниже 53,729 руб., а верхняя — не выше 61,0477 руб.

Официальный курс иены составил 57,9028 руб. На торгах 14 января курс валюты упал до локального минимума и составил 55,581 руб. На торгах 31 января курс поднялся до локального максимума и составил 57,9028 руб.

На протяжении января курс иены увеличился с 56,9746 руб. до 57,9028 руб. или на 2,1%. Регрессионный анализ каждодневной динамики курса валюты демонстрирует, что январская тенденция описывается такой формулой: 

Y = 56,0561 руб. +0,0350 руб. * t

Таким образом, в течение января курс иены в среднем каждый день увеличивался на 3,5 коп. при том, что исходный расчетный уровень составлял 56,06 руб. В январе по JPY отмечалась понижательная тенденция. Так как коэффициент детерминации низкий, тренд считает слабым. Уравнение объясняет 13,5% динамики курса валюты. 

Сохранится ли такой тренд в феврале? Данные за последние 20 лет указывают на то, что курс может вырасти. Сезонный фактор влияет на рост курса иены в феврале в среднем на 1,21%. За период с 1999 по 2020 года февральский сезонный фактор в 58,1% случаях приводил к повышению курса JPY, в 41,9% случаях в феврале фиксировался противоположный тренд.

Давайте спрогнозируем, что ждет курс иены в конце февраля и по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для этого будем использовать статистическую базу данных. Точечный и интервальный прогнозы, которые рассчитаны при помощи языка программирования R, записаны в таблице ниже. Как показывает точечный прогноз, 29 февраля курс составит 58,4110 руб. Более надежный прогноз указывает на то, что нижняя граница курса валюты достигнет 54,4742 руб., а верхняя составит 62,3477 руб.

Согласно точечному прогнозу, 1 февраля текущего года курс иены составит 57,9516 руб. Нижняя граница курса достигнет 57,0971 руб., а верхняя — 58,8061 руб. Интервал прогноза расширяется по мере роста прогнозируемого периода. Диапазон интервального прогноза для 1 февраля — 1,7090 руб, для 29 февраля — 7,8735 руб.

Таблица № 5 «Прогноз по иене на февраль»

Курс фунта стерлингов в феврале 

Как показывает график, приведенный ниже, курс фунта стерлингов в середине января вышел за нижнюю границу, однако, затем вернулся в рамки прогноза. Напоминаем, что согласно интервальному прогнозу нижняя граница курса британской валюты в конце января не должна была находится ниже 76,3588 руб, а верхняя — не выше 87,1151 руб.

Официальный курс фунта составил 81,8332 руб. На торгах 14 января курс валюты упал до локального минимума и составил 79,2072 руб. На торгах 31 января курс поднялся до локального максимума и составил 81,8332 руб.

На протяжении января курс фунта стерлингов увеличился с 81,3069 руб. до 81,8332 руб. или на 0,85%. Регрессионный анализ каждодневной динамики курса валюты демонстрирует, что январская тенденция описывается такой формулой: 

Y = 79,9724 руб. + 0,0565 руб. * t

Таким образом, в течение января курс фунта в среднем каждый день увеличивался на 5,7 коп. при том, что исходный расчетный уровень составлял 79,97 руб. В январе по GBP отмечалась повышательная тенденция. Так как коэффициент детерминации низкий, тренд считается слабым. Уравнение объясняет 26,6% динамики курса валюты. 

Сохранится ли такой тренд в феврале? Данные за последние 20 лет указывают на то, что сохранится. Сезонный фактор влияет на рост курса фунта в феврале в среднем на 1,05%. За период с 1999 по 2020 года февральский сезонный фактор в 76,8% случаях приводил к повышению курса GBP, в 23,2% случаях в феврале фиксировался противоположный тренд.

Давайте спрогнозируем, что ждет курс фунта стерлингов в конце февраля и по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для этого будем использовать статистическую базу данных. Точечный и интервальный прогнозы, которые рассчитаны при помощи языка программирования R, записаны в таблице ниже. Как показывает точечный прогноз, 29 февраля курс составит 82,0168 руб. Более надежный прогноз указывает на то, что нижняя граница курса валюты достигнет 75,9729 руб., а верхняя составит 88,0607 руб. Интервал прогноза расширяется по мере роста прогнозируемого периода. Диапазон интервального прогноза для 1 февраля — 2,1597 руб, для 29 февраля — 12,0878 руб.

Таблица № 6 «Прогноз по фунту стерлингов на февраль»

Курс швейцарского франка в феврале 

Как показывает график, приведенный ниже, курс швейцарского франка несколько раз выходил за нижнюю границу, однако, затем вернулся в рамки прогноза. Напоминаем, что согласно интервальному прогнозу нижняя граница курса франка в конце января не должна была находится ниже 68,7213 руб., а верхняя — не выше 64,9185 руб.

Официальный курс франка составил 64,9185 руб. На торгах 14 января курс валюты упал до локального минимума и составил 62,6386 руб. На торгах 31 января курс поднялся до локального максимума и составил 64,9185 руб.

На протяжении января курс CHF увеличился с 63,8994 руб. до 64,9185 руб. или на 1,59%. Регрессионный анализ каждодневной динамики курса валюты демонстрирует, что январская тенденция описывается такой формулой: 

Y = 62,8572 руб. + 0,0670 руб. * t

Таким образом, в течение января курс франка в среднем каждый день увеличивался на 6,7 коп. при том, что исходный расчетный уровень составлял 62,86 руб. В январе по валюте отмечалась повышательная тенденция. Так как коэффициент детерминации не очень высокий, тренд считается средним. Уравнение объясняет 56,6% динамики курса валюты. 

Сохранится ли такой тренд в феврале? Данные за последние 20 лет указывают на то, что сохранится. Сезонный фактор влияет на рост курса франка в феврале в среднем на 1,57% За период с 1999 по 2020 года февральский сезонный фактор в 61,2% случаях приводил к повышению курса CHF, в 61,2% случаях в феврале фиксировался противоположный тренд.

Давайте спрогнозируем, что ждет курс швейцарского франка в конце февраля и по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для этого будем использовать статистическую базу данных. Точечный и интервальный прогнозы, которые рассчитаны при помощи языка программирования R, записаны в таблице ниже. Как показывает точечный прогноз, 29 февраля курс составит 65,7028 руб. Более надежный прогноз указывает на то, что нижняя граница курса валюты достигнет 61,4143 руб., а верхняя составит 69,9913 руб. Интервал прогноза расширяется по мере роста прогнозируемого периода. Диапазон интервального прогноза для 1 февраля — 1,6309 руб., для 29 февраля — 8,577 руб.

Таблица № 7 «Прогноз по швейцарскому франку на февраль»

Курс канадского доллара в феврале 

Как показывает график, приведенный ниже, курс канадского доллара оставался в границах прогноза. Напоминаем, что согласно интервальному прогнозу нижняя граница курса франка в конце января не должна была находится ниже 45,4128 руб., а верхняя — не выше 50,5808 руб.

Официальный курс канадского доллара составил 47,6858 руб. На торгах 14 января курс валюты упал до локального минимума и составил 46,6565 руб. На торгах 31 января курс поднялся до локального максимума и составил 47,6858 руб.

На протяжении января курс CAD увеличился с 47,4446 руб. до 47,6858 руб. или на 0,69%. Регрессионный анализ каждодневной динамики курса валюты демонстрирует, что январская тенденция описывается такой формулой: 

Y = 46,9778 руб. +0,0174 руб. * t

Таким образом, в течение января курс канадского доллара в среднем каждый день увеличивался на 1,7 коп. при том, что исходный расчетный уровень составлял 46,9778 руб. В январе по валюте отмечалась повышательная тенденция. Так как коэффициент детерминации низкий, тренд считается слабым. Уравнение объясняет 20,2% динамики курса валюты. 

Сохранится ли такой тренд в феврале? Данные за последние 20 лет указывают на то, что сохранится. Сезонный фактор влияет на рост курса канадского доллара в феврале в среднем на 0,63%. За период с 1999 по 2020 года февральский сезонный фактор в 74,0% случаях приводил к повышению курса CAD, в 26,0% случаях в феврале фиксировался противоположный тренд.

Давайте спрогнозируем, что ждет курс канадского доллара в конце февраля и по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для этого будем использовать статистическую базу данных. Точечный и интервальный прогнозы, которые рассчитаны при помощи языка программирования R, записаны в таблице ниже. Как показывает точечный прогноз, 29 февраля курс составит 48,4270 руб. Более надежный прогноз указывает на то, что нижняя граница курса валюты достигнет 45,603 руб., а верхняя составит 51,2509 руб. Интервал прогноза расширяется по мере роста прогнозируемого периода. Диапазон интервального прогноза для 1 февраля — 1,0497 руб., для 29 февраля — 5,6479 руб.

Таблица № 8 «Прогноз по канадскому доллару на февраль»

Курс австралийского доллара в феврале  

Как показывает график, приведенный ниже, курс австралийского доллара в первой половине января выходил за рамки нижней границы прогноза, но затем вернулся в его диапазон. Напоминаем, что согласно интервальному прогнозу нижняя граница курса австралийского доллара в конце января не должна была находится ниже 41,6539 руб., а верхняя — не выше 46,5935 руб.

Официальный курс австралийского доллара составил 42,4169 руб.. На торгах 10 января курс валюты упал до локального минимума и составил 42,0494 руб. На торгах 1 января курс поднялся до локального максимума и составил 43,3835 руб.

На протяжении января курс австралийского доллара увеличился с 43,3835 руб. до 42,4169 руб. или на 1,95%. Регрессионный анализ каждодневной динамики курса валюты демонстрирует, что январская тенденция описывается такой формулой: 

Y = 42,8979 руб. -0,0325 руб. * t

Таким образом, в течение января курс австралийского доллара в среднем каждый день увеличивался на 3,2 коп. при том, что исходный расчетный уровень составлял 42,8979 руб. В январе по валюте отмечалась понижательная тенденция. Так как коэффициент детерминации низкий, тренд считается слабым. Уравнение объясняет 30,6% динамики курса валюты. 

Сохранится ли такой тренд в феврале? Данные за последние 20 лет указывают на то, что не сохранится. Сезонный фактор влияет на рост курса австралийского доллара в феврале в среднем на 1,49% За период с 1999 по 2020 года февральский сезонный фактор в 63,8% случаях приводил к повышению курса австралийского доллара, в 36,2% случаях в феврале фиксировался противоположный тренд.

Давайте спрогнозируем, что ждет курс австралийского доллара в конце февраля и по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для этого будем использовать статистическую базу данных. Точечный и интервальный прогнозы, которые рассчитаны при помощи языка программирования R, записаны в таблице ниже. Как показывает точечный прогноз, 29 февраля курс составит 42,7951 руб. Более надежный прогноз указывает на то, что нижняя граница курса валюты достигнет 39,9855 руб., а верхняя составит 45,6047 руб. Интервал прогноза расширяется по мере роста прогнозируемого периода. Диапазон интервального прогноза для 1 февраля — 1,0352 руб., для 29 февраля — 5,6192 руб.

Таблица № 9 «Курс австралийского доллара на февраль»

                                                                                                            Владимир Брюков, эксперт XCritical

Евро/доллар

Курс евро/доллар торгуется у отметки 1.1040 и сохраняет потенциал дальнейшего снижения к уровню поддержки 1.1000.

Пока фондовые рынки лихорадит из-за эпидемии коронавируса, волатильность единой валюты в паре против американской остается невысокой. Котировки снова приближаются к нижней границе торгового диапазона 1.1000 – 1.1200. С октября 2019 года курс евро/доллар трижды безуспешно пытался преодолеть уровень поддержки 1.1000. В Credit Suisse полагают, что в этот раз пара имеет хорошие шансы на пробой уровня и дальнейшее снижение к минимальному значению 2019 года 1.0879.

Европейский Центробанк увеличил объем покупок ценных бумаг. Чистые покупки активов ЕЦБ в январе составили 20 миллиардов евро против 15 миллиардов в декабре. Замедления в ноябре и декабре были вызваны недостатком ликвидности. Повышение сезонного предложения в первом квартале обеспечивает ЕЦБ возможность провести покупки как на первичном, так и на вторичном рынках.

Сегодня опубликуют показатели деловой активности в секторе услуг Еврозоны и США. Данные определят внутридневную динамику пары евро/доллар и могут вызвать падение к уровню 1.1000. По прогнозам индексы не изменятся существенно, поэтому вряд ли волатильность котировок вырастет.

В нашем прогнозе предполагаем снижение курса евро/доллар к уровням поддержки 1.1020 и 1.1000, после чего ожидаем разворота и роста котировок к отметке 1.1040.

Фунт/доллар

Курс пары фунт/доллар снизился к уровню поддержки 1.2940, после чего котировки восстановились выше сопротивления 1.3000.

Британская валюта остается под давлением, поскольку рынки не ждут быстрого укрепления экономики страны. После того, как Великобритания официально покинула Евросоюз 31 января, обе стороны изложили свои взгляды на отношения после Брекзита. Главный переговорщик ЕС Мишель Барнье, заявил, что для доступа к единому рынку Великобритания должна будет следовать правилам содружества, в том числе присоединиться к Европейскому суду. Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон отвергает принятие каких-либо правил Евросоюза. Стороны также не могут достигнуть соглашения по вопросам рыболовства и другим ключевым темам. Если им не удастся заключить соглашение до конца переходного периода, тогда экономика Великобритании может пережить новый серьезный спад. Неопределенность в отношении будущих отношений с ЕС препятствует восстановлению ключевых показателей, и этот период может продлится длительное время.

Индекс деловой активности в строительном секторе Великобритании вырос к уровню 48.4 и существенно превысил ожидания. Сегодня выйдет аналогичный показатель в сфере услуг. Укрепление финансового сектора поддержит укрепление британской валюты и удержит от нового падения ниже ключевого уровня 1.3000. В прошлом месяце индекс вырос выше уровня 50.00, что свидетельствует восстановление сектора.

В нашем прогнозе предполагаем рост курса фунт/доллар к уровням сопротивления 1.3030, 1.3050 и 1.3075.

Золото

Цена золота снизилась к уровню поддержки 1555 долларов за тройскую унцию. Котировки опустились ниже уровня трехнедельной скользящей средней линии на отметке 1564 доллара.

Согласно данным Чикагской товарной биржи, трейдеры сократили свои открытые позиции почти на 3200 контрактов на покупку золота. Курс доллара укрепился на фоне позитивных производственных данных в США. В январе ключевой показатель производственных заказов вырос на 1.8% и почти на треть превысил ожидания.

Восстановление мировых фондовых рынков также снизило привлекательность золота. Центральный банк Китая неожиданно сократил процентные ставки по соглашениям покупки ценных бумаг с обязательствами обратной продажи на 10 базисных пунктов, в рамках усилий по ослаблению давления на экономику. Китайский лидер Си Цзиньпин объявил о более настойчивой стратегии борьбы со вспышкой вируса и отметил, что кризис стал серьезным испытанием системы и потенциала страны в управлении. Большое вливание капитала в Китай улучшило настроения и склонность к риску на рынках. Спад золота начался после того, как Народный банк Китая заявил о вливании в денежный рынок в общей сложности 500 миллиардов юаней, чтобы поддерживать адекватную ликвидность в банковской системе в период предотвращения эпидемий и борьбы с ними. Этот стимул помог китайским фондовым рынкам закрыться с повышением после резких потерь в понедельник и привел к росту как в Европе, так и в США.

Тем не менее цена золота может снова резко вырасти в любой момент на фоне новостей о распространении коронавируса. Согласно большинству прогнозов, рост золота обратно к уровню сопротивления 1600 долларов за унцию является лишь вопросом времени.

В нашем прогнозе предполагаем рост цены золота к уровням сопротивления 1558, 1560 и 1565 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Цена нефти WTI снизилась к закрытию торговой сессии во вторник к новому минимуму 49.50 долларов за баррель. На азиатской сессии среды котировки восстановились к уровню 50.30 долларов. Нефтяные рынки снижаются уже десятую сессию подряд. Цены на нефть Brent упали на 21% за последние 30 дней, менее чем через два месяца после первого случая коронавируса в Китае.

Агентство Reuters сообщило, что хедж-фонды были крупными продавцами сырой нефти и продуктов нефтепереработки на прошлой неделе. Согласно отчету Комиссии по торговле товарными фьючерсами об обязательствах трейдеров, хедж-фонды и другие управляющие деньгами продали нефтяные фьючерсы и опционы по шести наиболее важным контрактам, эквивалентным 147 миллионам баррелей на прошлой неделе. Это стало крупнейшей продажей с июля 2018 года и одной из самых высоких за последние восемь лет.

Согласно данным агентства Bloomberg, спрос на китайскую нефть упал примерно на 3 миллиона баррелей в сутки или примерно на 20% от общего потребления. Падение знаменует собой крупнейшее падение спроса на рынке после мирового финансового кризиса в 2009 году. Сегодня завершится встреча технического комитета ОПЕК. Картель может снизить добычу еще на миллион баррелей в сутки во избежание дальнейшего падения цен.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего падения цены нефти WTI к уровням поддержки 50.00, 49.70 и 49.50 долларов за баррель.

Криптовалюты

Цена биткойна опустилась к уровню поддержки 9 200 долларов. Эфириум восстановился к отметке 189 долларов, а XRP прибавила в цене сразу на 8% до уровня 27.30 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 259 миллиардов долларов.

Сегодня утром состоялся запланированный хардфорк в сети Bitcoin SV под названием Genesis. Аналитики отметили, что значительное число нод не обновилось перед хардфорком. Первый после обновления блок был найден не обновленным клиентом, и поэтому был признан недействительным. После этого работа сети стабилизировалась и было добыто 59 блоков по новым правилам консенсуса. Основными целями обновления разработчики называют восстановление исходного протокола, улучшение масштабируемости и стабилизацию системы.

Денежно-кредитное управление Сингапура одобрило работу платформы iSTOX, специализирующейся на торговле токенизированными ценными бумагами, и разрешило ей осуществлять операции в регионе. iSTOX стала одной из первых платформ для торговли новым продуктом, которая лицензирована как поставщик услуг на рынках капитала. Платформа будет предоставлять институциональным инвесторам услуги по выпуску, хранению и торговле цифровыми ценными бумагами. На платформе доступно размещение токенов-акций для больших возможностей сбора средств и инвестиций, помимо существующего механизма. В компании заявили, что завершили первый выпуск, хранение и торговлю токенами-акциями на основе технологии распределенного реестра на единой интегрированной платформе в ноябре 2019 года.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего роста цены биткойна к уровням сопротивления 9 250, 9 300 и 9 400 долларов. Эфириум может вырасти к отметкам 190, 192 и 195 долларов, а XRP – к уровням 27.50, 28.00 и 28.50 центов.

Новости

В Новой Зеландии выйдет уровень безработицы, изменение уровня занятости и индекс стоимости труда. В Австралии опубликуют индекс PMI в сфере услуг. Глава Резервного Банка Австралии Филип Лоу выступит с речью. В Китае станет известным индекс PMI Caixin в секторе услуг.

В Швейцарии опубликуют индекс доверия потребителей SECO. В Швеции обнародуют данные промышленного производства. В Италии, Испании, Франции, Германии, Еврозоне и Великобритании выйдут показатели деловой активности в секторе услуг. В Еврозоне также опубликуют показатели розничных продаж.

В США выйдет отчет ADP по уровню занятости в частном секторе, индекс деловой активности в секторе услуг и торговый баланс. Представитель FOMC Лэл Брейнард выступит с речью. В Канаде опубликуют данные импорта, экспорта и общий торговый баланс. Представитель Банка Канады Кэролин Уилкинс выступит с речью. Управление энергетической информацией США представит изменения коммерческих запасов нефти на прошлой неделе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Евро/доллар

Курс евро/доллар снизился к уровню 1.1055 в понедельник, после того как котировки не смогли преодолеть сопротивление 1.1100. Слабость американской валюты оказалась временной и сменилась ростом спроса на доллар. Пара остается в текущем ценовом коридоре 1.1000 – 1.1200 с середины октября, и в данный момент нет предпосылок для сильных движений и пробоя верхней или нижней границы интервала.

Индекс деловой активности в производственном секторе Еврозоны немного укрепился к уровню 47.9. В то же время вице-президент европейского Центробанка Луис де Гиндос заявил вчера, что инфляция останется на текущих уровнях в течение всего 2020 года. Принятые ЕЦБ меры очевидно не работают, и регулятор объявил о пересмотре стратегической политики, поскольку не может справиться с низкой инфляцией. При этом ЕЦБ продолжает ежемесячно покупать ценные бумаги и увеличивать предложение евро на мировом рынке, ограничивая возможность восстановления курса единой валюты.

Показатель деловой активности в США в январе существенно улучшился после падения к наиболее низкому уровню с финансового кризиса в декабре. Индекс достиг значения 50.9 и впервые преодолел ключевой уровень 50.0 с августа 2019 года. На это повлияло торговое соглашение США и Китая, но в феврале показатель может снова снизиться из-за вспышки коронавируса.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейшее снижение курса евро/доллар к уровням поддержки 1.1040, 1.1020 и 1.1000.

Фунт/доллар

Курс фунт/доллар обвалился в понедельник на 200 пунктов и опустился ниже уровня поддержки 1.3000. Оптимизм по поводу Брекзита сменился реальными оценками ситуации еще быстрее, чем в случае с победой консерваторов на парламентских выборах в декабре 2019 года.

Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон и главный переговорщик от Евросоюза Мишель Барнье обозначили свои позиции перед предстоящими переговорами о будущих торговых взаимоотношениях. По мнению обеих сторон, переговоры будут длинными и сложными с неопределенным итогом. Британская валюта останется под давлением в долгосрочной перспективе. Вряд ли можно ожидать восстановления слабой экономики, когда уровень неопределенности бизнеса по поводу дальнейших условий работы остается максимально высоким.

В Societe Generale комментируют тактическую перспективу британского фунта и обозначают пространство для снижения против доллара к уровню 1.2800 в краткосрочной перспективе. Кроме сложных переговоров с Евросоюзом в банке отмечают неизбежность снижения процентной ставки Банком Англии. Сохранив ставку на текущем уровне, британский регулятор лишь отложил изменения кредитно-денежной политики. Теперь рынки уверены, что ближайшее снижение произойдет на заседании в мае.

В нашем прогнозе предполагаем коррекционный разворот и рост курса фунт/доллар к уровням сопротивления 1.3000, 1.3020 и 1.3050.

Золото

Цена золота открыла новую недельную сессию ростом к локальному максимуму на уровне 1593 доллара за тройскую унцию, после чего развернулась и снизилась к отметке 1577 долларов. Итоговое дневное падение стало первым за последние четыре сессии, поскольку фондовый рынок США частично восстановился после снижения из-за коронавируса, а доходность доллара и государственных облигаций выросла.

Потери золота увеличились после публикации наиболее сильного показателя деловой активности в производственном секторе США за шесть месяцев. Тем не менее золото удерживает уровень цены выше отметки 1550 долларов за унцию, поскольку остается главным бенефициаром опасений вспышки коронавируса и ее потенциалом нанести сильный ущерб мировой экономике в краткосрочной перспективе. Народный банк Китая инвестировал 1.2 триллиона юаней в местные денежные рынки, чтобы смягчить шок от последствий эпидемии. Китайские фондовые рынки возобновили торги после десятидневных праздничных каникул крупнейшим за последние пять лет обвалом ведущих акций и индексов. Индекс CSI 300, который показывает результаты деятельности трехсот крупнейших компаний на биржах Шанхая и Шэньчжэня, упал на 9.1%. Доходность государственных китайских облигаций, которые активнее всего торгуются на бирже, снизилась до минимума с 2014 года.

По мнению ABN AMRO, золото выглядит переоцененным в начале 2020 года, поэтому в ближайшие недели цены могут корректироваться. В данный момент актив сильно перекуплен. Чистые длинные фьючерсные позиции и прирост средств в золотые ETF близки к историческим максимумам. В долгосрочной перспективе в банке сохраняют прогноз на повышение цен к концу года. ABN AMRO предполагает снижение курса доллара США со временем, и это станет основным драйвером роста цен на золото и серебро. Кроме того, крупные центральные банки продолжают поддерживать внутреннюю экономику и сохраняют процентные ставки на низком уровне. В банке также ожидают восстановления спроса на ювелирные изделия, особенно в Азии, что также будет способствовать росту цен.

В нашем прогнозе предполагаем рост цены золота к уровням сопротивления 1580, 1582 и 1585 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Нефтяные рынки продолжают падать. Цена барреля нефти WTI снизилась к отметке 50.50 долларов, причем на короткое время опускалась к отметке 49.75 долларов. Уровень закрытия торговой сессии оказался наиболее низким более чем за год. Фоном падения цен остаются опасения сокращения спроса на нефть из-за вспышки коронавируса в Китае.

Саудовская Аравия пытается добиться согласия партнеров по ОПЕК для существенного краткосрочного снижения добычи, но эти новости пока не помогают восстановлению цен. По одному из сценариев Саудовская Аравия может возглавить коллективное сокращение добычи дополнительно на 500 000 баррелей в сутки до окончания вспышки коронавируса. Другим вариантом может быть временное снижение добычи на миллион баррелей в сутки только самими саудитами.

ОПЕК проведет техническую встречу во вторник и среду для обсуждения возможных действий. Но окончательное решение может быть отложено до 14 – 15 февраля. Текущее соглашение ОПЕК истекает в марте. Изначально Россия хотела выйти из сделки, но цена нефти Brent ниже 60 долларов изменила позицию Москвы. Впрочем, к решительным мерам Россия не готова и хотела бы ограничиться простым продлением сделки на текущих условиях без дополнительных квот.

Но продление сделки не решит проблему спроса на нефть в Китае, который в феврале может рухнуть на 2.6 миллионов баррелей в сутки. В марте снижение спроса может составить 2 миллиона баррелей. При этом по оценкам Международного энергетического агентства даже без Китая мировое предложение нефти в первом полугодии превысит потребности мировой экономики на 1.2 миллиона баррелей в сутки.

В нашем прогнозе ожидаем восстановления цены нефти WTI к уровням сопротивления 50.70, 51.00 и 51.30 долларов за баррель.

Криптовалюты

Биткойн торгуется около уровня сопротивления 9 300 долларов. Эфириум снизился к отметке 188 долларов, а XRP – к уровню 25.20 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 259 миллиардов долларов.

Цена биткойна обновила новый годовой максимум в понедельник и достигла отметки 9 615 долларов. Практически сразу курс главной криптовалюты упал на 400 долларов. Всплеск волатильности произошел на фоне возобновления торгов на китайских фондовых биржах, сопровождавшихся крупнейшим за последние пять лет обвалом ведущих акций и индексов. Тем не менее цена биткойна держится выше отметки 9 000 долларов и, вероятно, сможет протестировать уровень сопротивления 10 000 долларов в ближайшие дни.

В блокчейне эфириума запущен протокол AZTEC с использованием технологии доказательства с нулевым разглашением, позволяющий скрывать суммы транзакций. На сегодняшний день AZTEC работает в ограниченном режиме и поддерживает лишь конфиденциальную версию стейблкойна. В течение нескольких недель будут представлены и другие токены, а полный доступ будет через два месяца. При передаче токенов их сумма зашифровывается и генерируется доказательство правильности. Однако, по сравнению с криптовалютой Zcash, протокол AZTEC не скрывает отправителя и получателя монет. В дальнейшем разработчики планируют полностью скрывать определенную часть блокчейна эфириума и адреса участников транзакций, а в конечном итоге сделать смарт-контракты полностью конфиденциальными.

В нашем прогнозе предполагаем рост цены биткойна к уровням сопротивления 9 350, 9 400 и 9 500 долларов. Эфириум может вырасти к отметкам 190, 192 и 195 долларов, а XRP – к уровням 25.50, 26.00 и 27.00 центов.

Новости

В Новой Зеландии выйдут данные разрешений на строительство. В Австралии состоится заседание Резервного Банка, регулятор опубликует решение по процентной ставке и сопроводительное заявление.

В Великобритании выйдет индекс деловой активности в строительном секторе, а в Еврозоне – индекс цен производителей.

В США обнародуют индекс розничных продаж Redbook, данные производственных заказов и показатель экономического оптимизма от IBD. Американский нефтяной институт отчитается по запасам нефти на прошлой неделе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Коронавирус остановил ралли.

Российский фондовый рынок в первой половине января, как и ожидалось нами в конце прошлого года, продолжил уверенный рост, в ходе которого обновил очередные максимумы. Вслед за этим на биржи, однако, пришла коррекция. Причиной снижения стал неожиданный фактор – распространение коронавируса в Китае и за его пределами, создающее риски замедления всей мировой экономики. В итоге рублевый индекс Мосбиржи завершил январь повышением лишь на 1%, в течение месяца обновив исторический максимум 3226 пунктов. Долларовый РТС после достижения пика с апреля 2012 года на отметке 1651 пункт по итогам января и вовсе потерял 2%, в том числе ввиду более слабого рубля.

Мировые фондовые площадки также начали коррекционное снижение, потенциал которого представляется неисчерпанным. Ралли прервалось, несмотря на по большей части неплохие квартальные результаты крупнейших компаний, некоторое улучшение макроэкономических данных и долгожданное подписание первой фазы торговой сделки между США и КНР. Мягкого настроя ФРС и ЕЦБ по итогам очередных заседаний также не оказалось достаточно в условиях риска разгара коронавируса, который материализовался перед празднованием Нового года по лунному календарю.

Рубль в первый месяц года достиг многомесячных пиков против доллара и евро, после чего перешел к снижению. Пара доллар/рубль в январе выросла на 3,1% и поднялась почти до 64 руб. В начале января доллар опускался до минимума с апреля 2018 года, ниже 61 руб. Пара евро/рубль прибавила 0,3% и стремилась к 71 руб, а в течение месяца обновила минимум с ноября 2017 года (около 67,50 руб). Продажи рубля во второй половине января проходили главным образом ввиду общемирового уклонения от риска.

Цены на нефть начали год обновлением пиков с весны 2019 года на фоне вспышки напряженности между США и Ираном, заставившей инвесторов опасаться перебоев в поставках. В ходе ралли котировки сорта Brent превысили 70 долл, а WTI – 65 долл за баррель. Тем не менее стороны пошли на попятную и дали понять, что не желают военного развития конфликта. Котировки, как следствие, быстро потеряли импульс к росту и оказались под давлением страхов относительно недостаточного спроса и избыточного предложения. Замедление экономического роста в КНР из-за коронавируса уже привело к сокращению спроса на нефть во второй по величине экономике мира, не говоря о том, что число заболевших на данный момент лишь растет. Фьючерсы на нефть Brent завершили январь обвалом почти на 12%, у 58 долл, а цены на нефть WTI – падением на 15,5%, у отметки 51,50 долл.

Технические факторы

С технической точки зрения рублевый и долларовый индексы лишь частично исчерпали потенциалы начавшейся нисходящей коррекции, что заставляет ожидать новых продаж. Так, индикатор Мосбиржи в первой половине февраля может взять курс на 2970 пунктов (средняя полоса Боллинджера недельного графика), сигналом в пользу чего стал бы пробой 3050 пунктов. Для индекса РТС ближайшая цель падения в виде аналогичного индикатора расположена на 1470 пунктах. При пробое указанных отметок можно ожидать попыток отскочить от минимумов в районе 2900 и 1400 пунктов.

Валютные пары начинают месяц выше важных технических отметок (средние полосы Боллинджера недельных графиков), неспособность отвоевать которые увеличит шансы движения к локальным максимумам. Так, при положении доллара выше поддержки 63,25 руб, можно ожидать роста в район 65,50 руб, а далее – к 67 руб. Евро находясь выше 70 руб будет стремиться к 72 руб, а далее – к 74 руб. В целом по обеим валютным парам до закрепления выше 65 руб и 72 руб соответственно сохраняются среднесрочные нисходящие тренды и, значит, потенциал ослабления рубля выглядит ограниченным. Картина изменится при завершении одной-двух недель выше указанных отметок и особенно при пробое 67 руб и 74 руб.

Нефтяные цены начинают февраль у минимумов со второй половины 2019 года (район 55,50 долл для Brent и 50,50 долл для WTI), которые могут приостановить краткосрочные продажи. При медвежьем сценарии котировкам откроется дорога к минимумам 2018 года (районы 45 долл и 42 долл) с промежуточными поддержками 52 долл и 48 долл. В целом фьючерсы за последний месяц уже упали достаточно сильно, чтобы ожидать попыток “быков” купить их по текущим ценам с целями отскока 62 долл и 56,50 долл (средние полосы Боллинджера недельных графиков).

Фундаментальные факторы

С фундаментальной точки зрения страхи распространения коронавируса, вероятно, как минимум в первой половине февраля так просто не оставят мировые рынки. На данный момент число заболевших (и летальных исходов) растет, авиакомпании сокращают или вовсе прекращают полеты в КНР, а экономика самой страны терпит убытки во многих отраслях из-за простоя предприятий. Неопределенность дает фондовым индексам и рискованным активам в целом пространство для реализации неисчерпанного потенциала падения. Ситуация, однако, пока не приобрела панического характера, а снижение все еще проходит в рамках коррекции к среднесрочным восходящим трендам.

Положение нефтяных цен у ключевых многомесячных поддержек, с одной стороны, дает “быкам” дополнительные поводы для игры наверх. Кроме того, на рынке ходят слухи о возможном экстренном заседании ОПЕК+ в связи со сложившейся ситуацией. Однозначных сигналов даже к краткосрочным покупкам, однако, пока не поступает – нельзя исключать новой волны снижения перед восходящей коррекцией.

В остальном в феврале не ожидается заседаний ФРС и ЕЦБ, а протоколы январских встреч регуляторов будут опубликованы 19 и 20 февраля соответственно. ЦБ РФ проведет заседание уже на этой неделе – 7 февраля и, в связи с недавним резким ослаблением рубля, может воздержаться от снижения процентных ставок.

Инвесторы в ближайшие дни, скорее всего, продолжат уделять основное внимание новостям по коронавирусу и уведут фондовые индикаторы к ближайшим целям нисходящей коррекции. В дальнейшем ситуация будет зависеть от того, удастся ли сдержать распространение инфекции – позитивные сдвиги в этом направлении или же обнадеживающие комментарии Всемирной организации здравоохранения позволят “быкам” вернуться к покупкам. Но пока говорить о возвращении оптимизма на рынок рискованных активов еще рано.

Итоги недели на финансовых рынках.

Рынок акций

Американские индексы продолжают отыгрывать негативный внешний фон. Пока коррекцию сложно назвать глубокой, движения цен на активы вне Китая говорят в пользу выжидательной позиции, занятой участниками рынка. За неделю Dow Jones и S&P 500 потеряли еще около 2%, вернувшись на уровни первой недели года.

На прошлой неделе ФРС сохранила действующую ключевую ставку. Во время объявления решения глава ФРС назвал текущие уровни цен на активы «в некоторой степени завышенными».

Фактически прошлая неделя прошла под знаком неопределенности вокруг ожиданий степени влияния «коронакризиса» на экономику. На начало недели пришелся локальный пик темпов роста числа зарегистрированных случаев заражения (+64% за сутки), однако уже со среды обозначилась динамика на снижение темпов роста суммарного числа выявленных случаев. Также наблюдалась стабилизация числа новых случаев.

Впрочем, в пятницу число новых случаев снова начало расти. По состоянию на понедельник, 03.02, за сутки было зарегистрировано около 2827 новых случаев (+22,6% по сравнению c предыдущим днем), а общее число составило 17 384.

Пока рано говорить о возможных экономических последствиях «коронакризиса», однако уже можно ожидать замедления роста китайской экономики, вызванной разрывом логистических цепочек и временным закрытием промышленных предприятий и компаний сферы услуг в период пиковой потребительской активности (китайский Новый год). После нескольких продлений каникул открывшиеся сегодня рынки Китая показали снижение на 7–9%, откатив капитализацию рынка на полгода назад. На фоне беспокойств участников рынка китайский центробанк объявил о запуске программы предоставления ликвидности по договорам обратного РЕПО на 174 млрд долл. – рекордный объем для подобных однодневных операций. Также появилась информация о том, что Комиссия по ценным бумагам Китая направила брокерам директиву о запрете открытия коротких позиций – мера, призванная ограничить степень снижения цен активов.

Европейские рынки не остались в стороне от коррекционных настроений. Основные индексы понесли потери на уровне 2–3% за прошедшую неделю.

Помимо повышения внешних рисков Европа получила и собственные негативные факторы. Вопреки ожиданиям, небольшое сокращение экономики вслед за Германией продемонстрировала и Франция – ВВП второй экономики Европы сократился в 4К19 на 0,1%. Спад в Италии оказался даже более существенным – четвертый квартал забрал 0,3%, практически аннулировав рост предыдущих трех кварталов.

Долгожданный формальный выход Великобритании из ЕС не принес изменений в ситуацию. Британия и ЕС продолжат переговоры об условиях дальнейшего взаимодействия. В текущей версии переходный период будет длиться еще год. Всю неделю британский FTSE 100 шел нога в ногу со STOXX 600.

Российские активы продолжали дешеветь вслед за глобальной тенденцией осторожного выхода из рисковых активов.

Помимо «медвежьих» настроений на российские индексы оказывает давление сокращение цен на нефть, которому пока нет противовеса. В ближайшее время ОПЕК+ проведет внеочередную сессию, результатом работы которой могут стать новые меры по стабилизации ситуации с ценами. Пока же цены российских активов (включая рубль) находятся во власти внешних рисков.

Учитывая подешевевший рубль и охлаждение цен на акции и облигации, российские активы могут быть в числе первых бенефициаров от снижения неопределенности вокруг «коронакризиса» и его последствий.

Рынок облигаций

Короткая коррекция рынка облигаций в начале неделе на опасениях быстрого распространения нового вируса быстро сменилась оптимизмом инвесторов по поводу сохранения мягкой денежной политики центральными банками. ФРС на очередном заседании приняла решение о сохранении ставки на текущем уровне, а также о продлении операций РЕПО на денежном рынке как минимум до апреля. На развивающихся рынках почти повсеместно сохранялся высокий спрос на облигации с повышенной доходностью.

Особенно заметным спросом пользовались облигации турецких эмитентов, где, по всей видимости, интерес со стороны локальных инвесторов начинает играть существенную роль. Восстановление цен наблюдалось и на аргентинском рынке облигаций после того, как правительство представило график переговоров с МВФ и держателями облигаций о реструктуризации долга, которые должны завершиться до 31 марта. Высоким спросом пользовались и российские высокодоходные облигации: Совкомбанк успешно разместил выпуск бессрочных облигаций с заметно меньшей, по сравнению с первоначально объявленным диапазоном, ставкой купона.

На прошлой неделе цены на рынке рублевых облигаций практически не изменились. Снижение цены нефти и девальвация рубля не отразились на ценах рублевого долга. Здесь важно отметить, что уже случившееся снижение курса нацвалюты – это вовсе не повод продавать облигации. Поводом может быть ожидание такого снижения.
А ожиданий таких нет. Напротив, более слабый рубль создает потенциал для восстановительного укрепления и должен привлекать новых инвесторов в рублевые активы. Что же касается нефти, то тут реакция со стороны стран-экспортеров не заставила себя долго ждать, и уже 4–5 февраля пройдет экстренная встреча мониторингового комитета ОПЕК. Уже сейчас мы видим словесные интервенции, которые при необходимости могут смениться сокращением квот. Цену нефти очевидно будут поддерживать.

Инфляция в России за период с 21 по 27 января, по оценке Росстата, составила 0,0%.
С начала января инфляция составила 0,4%. По нашим расчетам, это транслируется в 2,4% год к году. Показатель ожидаемо снижается и находится сильно ниже цели ЦБР (4%). Безусловно, это позитивно для рынка: низкая инфляция увеличивает вероятность снижения ключевой ставки.

Мы полагаем, что высока вероятность снижения (на 0,25%) ключевой ставки уже на ближайшем заседании регулятора, которое пройдет в эту пятницу. Большой интерес будут представлять комментарии регулятора. Пока мы ожидаем от одного до трех снижений ключевой ставки на 25 б.п. в этом году. Стоит отметить, что в текущие цены ОФЗ, по нашим оценкам, в настоящее время заложено одно снижение ставки.

На прошлой неделе Минфин размещал два выпуска ОФЗ: один с фиксированным купоном и новый флоутер. Спрос на ОФЗ 26226 (погашение в 2026 году) составил 72,3 млрд, размещено было 23,4 млрд руб. (весь доступный к размещению остаток). Спрос на новый флоутер ОФЗ 24021 (погашение в 24-м году) составил 171,6 млрд, размещено было 35,1 млрд руб. Купонный доход по бумаге рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней. Спрос на аукционах можно охарактеризовать как очень сильный. Но стоит отметить, что обусловлен он по большей части погашением флоутера ОФЗ 29011 на 250 млрд по номиналу.

Доля нерезидентов на рынке ОФЗ по состоянию на 1 января 2020 года составила 32,2%, против 31,9% месяцем ранее. Номинальный объем гособлигаций, принадлежащих нерезидентам, на 1 января составлял почти 2,9 трлн рублей при общем объеме рынка ОФЗ 8,9 трлн рублей.

Рынок сырьевых товаров

Сырьевые рынки потеряли опору в виде сильной китайской экономики, последствия коронавируса для экономики Китая пока сложно подсчитать, так как неизвестно, как долго будут действовать жесткие меры по предотвращению распространения болезни. Цены снизились приблизительно на 10% от своих январских пиков, дальнейшая динамика будет зависеть от новостного фона, относящегося к коронавирусу.

Китайские рынки открываются после длительных праздников, посвященных китайскому Новому году, что может усилить распродажи на товарных рынках. Мы ожидаем снижения спроса на металлы и сырье в первом квартале со стороны Китая.

Несмотря на продолжающееся снижение добычи нефти в Ливии, нефть потеряла более 6% за неделю. Если эффект на экономику Китая от вируса будет как в 2003 году или хуже, спрос на нефть со стороны Китая может упасть на 400 тыс. баррелей в сутки. Значительное восстановление цен на нефть может быть только после взятия под контроль вируса.

Сокращение полетов в Китай сказывается на спрос на авиакеросин, и есть риск расширения списка компаний, прекращающих полеты в Поднебесную. Кроме авиаперевозок может снизиться спрос на топливо со стороны железнодорожного и даже морского транспорта.

На фоне падения цен на нефть Саудовская Аравия начала переговоры о переносе встречи ОПЕК+ с марта на начало февраля. И это пока чуть ли не единственный фактор роста цен на нефть. Мы ожидаем, что картель предпримет попытки остановить падение на рынке нефти за счет дополнительных сокращений квот участниками сделки. Вопрос лишь в том, что решение это придется принимать в условиях высокой неопределенности, отсутствия надежного прогноза масштаба проблемы, которые вызовет вспышка коронавируса. А это снижает вероятность того, что участники картеля быстро договорятся.

Рост запасов нефти в хранилищах США оказывает дополнительное негативное воздействие на рынок, и при сохраняющемся уровне добычи в США мы не ожидаем их сокращения.

Мы предполагаем, что рынок стабилизируется в ближайшее время за счет предстоящей встречи ОПЕК+ и замедления темпов роста заразившихся вирусом.

Промышленные металлы находятся под стрессом. Цена меди за месяц потеряла около 12%, что является крупнейшим падением за последние четыре года. Падение спроса на металл со стороны Китая может составить около 500 тыс. т. Несмотря на высокую волатильность по итогам 2020 года, мы прогнозируем рост цены на медь за счет дефицита на рынке. В первом квартале мировая экономика может показать снижение из-за воздействия вируса, но мы не думаем, что влияние будет значительное.

Драгоценные металлы не показали значительного роста на фоне возрастающей паники и торговались в боковике. И это может служить сигналом, что рынки не ожидают продолжения падения. К тому же заседание ОПЕК+ может развернуть рынок нефти, а за ним и другие рисковые активы.

Не поддавайтесь панике, не принимайте импульсивных решений. Хотя коррекция на рынках из-за коронавируса ещё не закончена, на макроуровне его влияние будет ограниченным.

«Коронавирус прошелся по финансовым рынкам словно цунами. Инвесторы в панике избавляются от активов», написали 28 января «Вести.Экономика». В материале говорится, что накануне «американские индексы пережили худший день с октября». Фондовые индикаторы потеряли более 1% впервые за 76 торговых сессий – с того момента, когда ФРС запустила новые стимулирующие программы. В глубоком минусе завершили день российские «голубые фишки»: акции Сбербанка потеряли почти 4%, Аэрофлота – на 3,5%, Газпрома – 3%, ВТБ – 2,5%. Индекс Московской биржи 27 января снизился на 1,94%, долларовый индекс РТС потерял 3,62%, доллар подорожал на 95 копеек, евро — на 93,5 копейки.

По официальным данным госкомитета КНР по вопросам здравоохранения, на 29 января число заболевших составило почти 6 тыс. человек, число случаев летального исхода – 132, из которых 125 случаев приходится на провинцию Хубэй, являющуюся эпицентром распространения болезни.

В конце прошлой недели цена фьючерсов на нефть марки Brent на бирже ICE опустилась ниже отметки в $60 за баррель. Нефтяные котировки попали под двойное давление, объяснял Александр Бахтин, инвестиционный стратег «БКС Премьер»: «С одной стороны, потенциальная угроза развития масштабной эпидемии сопряжена со снижением пассажиропотоков и в этом отношении является традиционным триггером снижения цен на топливо. С другой – с ухудшением прогнозов по мировой экономике появляются опасения по поводу баланса спроса и предложения на рынке энергоресурсов, что опять негативно для котировок черного золота».

Впрочем, уже во вторник – 28 января – падение нефти остановилось, и котировки перешли к восстановлению на фоне позитивных заявлений со стороны ОПЕК. Reuters со ссылкой на источники в картеле, сообщило, что ОПЕК может продлить действующие квоты по сокращению добычи с марта по июнь текущего года, если вспышка коронавируса в Китае окажет негативное воздействие на спрос. «По данным источников, стремительное падение котировок встревожило чиновников картеля. В том числе может быть рассмотрено и более глубокое сокращение добычи, если в этом будет необходимость», – говорилось в материалах «БКС Экспресс».

В среду 29 января на мировых площадках и в ценах на нефть наблюдается позитивная динамика, а российский рынок продолжил отскок после сильного снижения в понедельник: индекс МосБиржи прибавил 0,7% (до 3134,39 п.), индекс РТС – 0,43% (до 1579,18 п.). «Котировки нефти между тем пытаются вернуться к позициям выше $60 за баррель, помогают им в этом общее восстановление риск-аппетитов, данные API о недельном снижении запасов сырой нефти в США на 4,27 млн барр., а также сигналы о том, что страны ОПЕК могут усилить сокращение добычи сырья для сохранения стабильности мировых нефтяных цен», – сообщил Александр Бахтин.

На прошлой неделе Евгений Коган, управляющий директор «Московские партнеры», на своих страницах в социальной сети предположил подобное развитие событий, охарактеризовав падение рынков как реакцию на раздутую информационную кампанию о «новой чуме 21 века» со стороны «голодных до легкого хайпа средств массовой информации». «Ситуации подобные сегодняшней (речь идет о вирусе) – огромное поле для различного вида спекуляций и словесных интервенций. В информационном поле появляются данные, одна другой жутче», – написал эксперт.

Аналогичного мнения придерживаются эксперты, опрошенные порталом Finversia.ru. «С точки зрения рынков ситуация с коронавирусом носит в данный момент скорее психологический характер», – говорит Максим Бирюков, старший аналитик УК «Альфа-Капитал». И некоторые инвесторы, по его словам, используют эту неопределенность как повод для фиксации прибыли после длительного периода роста.

«Очень маловероятно, что коронавирус вызовет серьезную коррекцию фондового рынка. Очевидно, что влияние на макроуровне будет достаточно ограниченным. Мы считаем, что китайская экономика сможет быстро восстановиться, может быть, даже быстрее, чем в 2003 году, когда атипичная пневмония (или «пурпурная смерть») ударила по экономике», – считает Кристофер Дембик, глава отдела макроэкономического анализа Saxo Bank. Основное отличие, по его словам, заключается в том, что власти теперь в полной мере способны в очень короткие сроки внедрить эффективные методы сдерживания распространения инфекции. «ВВП 1-го квартала обречен на значительное замедление, но экономика во 2-м квартале восстановится очень быстро благодаря высокому притоку ликвидности из Народного банка Китая, через операции на открытом рынке, и дальнейшему фискальному стимулированию (как сокращение налогов, так и государственных расходов), о котором можно будет объявить до конца февраля», – продолжает эксперт.

Он также считает, что с точки зрения инвестиций это лучший период времени для покупки на падениях: «Коррекция, возможно, еще не закончена, и я был бы очень осторожен в ближайшие дни, но я считаю, что инвесторам нужно готовиться к покупкам на падениях, как только закончится первоначальная паника».

Несомненно, высокие темпы роста заболевших и относительно высокий уровень смертности вызывают опасения насчет возможного масштаба последствий, в том числе экономических, соглашается Максим Бирюков. «Однако, со времен «атипичной» пневмонии в Китае была значительно усилена соответствующая инфраструктура, что дает основания полагать, что распространение вируса будет взято под контроль в короткие сроки», – говорит он. Напомнив при этом, что общий ущерб от «атипичной» пневмонии в свое время не превысил $80 млрд, и это «едва ли можно назвать существенными экономическими последствиями».

Максим Бирюков отмечает, что в отсутствие других внешних стимулов проходящая на фоне «коронакризиса» волатильность может длиться, пока не станет очевидно, что масштабы и динамика ситуации не соответствует реакции рынков. «Не думаем, что в текущих условиях частным инвесторам следует поддаваться панике и принимать импульсивные решения», – продолжает эксперт.