Прогноз

Евро/доллар

Курс евро/доллар вырос к уровню 1.1060 на азиатской торговой сессии в пятницу.

Число первичных заявок на пособие по безработице в США на прошлой неделе выросло до 3.28 миллионов из-за волны увольнений после приостановки работы многих предприятий. Рекордный показатель заявок на пособия был ниже худших опасений инвесторов. И это основания более агрессивного стимулирования для поддержки бизнеса и домохозяйств со стороны властей. В JP Morgan считают, что безработица в США вскоре достигнет пика на уровне 8.5%, а вероятность начала рецессии в 2020 году составляет 90%.

Европейские фондовые рынки к концу сессии в четверг выросли, поскольку рынки ожидают от законодателей ЕС новых средств на смягчение экономических последствий вспышки коронавируса. Индекс STOXX 600 укрепился на 2.6%, а прирост за три последние сессии составил 15%. Однако, STOXX 600 остаётся на 26% ниже рекордного пика в феврале, а рецессию в Европе считают неизбежной из-за нарушения работы большого количества бизнесов и предприятий.

Все страны Еврозоны объявили о массивном увеличении государственных расходов из бюджета для борьбы с кризисом, но пока неясно есть ли необходимые финансовые возможности у всех стран. Согласно прогнозам Natixis, экономика в 2020 снизится на 2% во Франции и Испании, 3% в Германии, и 4% в Италии. Учитывая потерю роста по сравнению с прогнозами начала года, необходимо повышение бюджетного дефицита по крайней мере на 2% от ВВП. Объединение дополнительных бюджетных дефицитов сокращает нагрузку на страны со слабой экономикой, но не решает глобальную проблему крупных дефицитов. Пока основным решением выглядит существенное увеличение выкупа государственных облигаций для покрытия бюджетных дефицитов. На это понадобится примерно 250 миллиардов евро, что приведёт к падению курса единой валюты на фоне увеличения предложения.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего роста курса евро/доллар к уровням сопротивления 1.1080, 1.1100 и 1.1130.

Фунт/доллар

Курс пары фунт/доллар восстановился в четверг на 2,7% к уровню сопротивления 1.2260 и показал наиболее сильный дневной рост за три года.

Резкий прирост числа заявок на пособия по безработице в США ослабил американский доллар против остальных активов. С начала недели британская валюта выросла на 800 пунктов против американской и отыграла примерно половину мартовских потерь.

Банк Англии оставил процентную ставку без изменений на уровне 0,1% после того, как в начале месяца провел два экстренных снижения, чтобы помочь экономике страны. Фонд покупки активов также остался без изменений на уровне 645 миллиардов фунтов. В сопроводительном заявлении британский регулятор отметил, что экономические последствия коронавируса становятся всё более очевидными, и ожидается очень резкое снижение активности. Регулятор готов принимать дополнительные меры, если потребуется, чтобы уменьшить разрушительные последствия эпидемии для домашних хозяйств и предприятий.

Вопреки ралли курс фунт/доллар остаётся почти в 1000 пунктах от максимума начала марта 1 3200. Маловероятно, что британская валюта сможет ликвидировать этот разрыв в обозримом будущем. Европейская комиссия во время брифинга в четверг сделала заключение, что проведение переговоров по видеоконференции пока оказалось невозможным. Предыдущий график раундов переговоров уже был отменён. Очевидно, что полноценные переговоры Великобритания и ЕС пока невозможны, скорее всего, срок действия переходного периода продлят.

В нашем прогнозе ожидаем роста пары фунт/доллар к уровням сопротивления 1.2280, 1.2300 и 1.2340.

Золото

Цена золота выросла к уровню сопротивления 1624 доллара за тройскую унцию.

Доллар США стремительно теряет преимущество из-за данных, свидетельствующих замедление американской экономики. Количество первичных заявок на пособие по безработице резко выросло до 3,3 миллионов из-за закрытия на карантин многих предприятий. По прогнозам ожидался рост заявок на миллион. Макроэкономические индикаторы, вероятно, существенно ухудшатся из-за нарушения активности бизнеса и опасений экономической рецессии. Спрос на золото останется высоким в условиях глобального финансового кризиса.

Центральные банки по всему миру продолжают накачивать рынки дешевыми деньгами, в гораздо больших объёмах, чем в 2008 году. Федеральный Резерв США объявил о беспрецедентной неограниченной покупке ценных бумаг, причём, впервые включая корпоративные облигации. Влияние роста денежной массы и снижения ставок почти до нуля на рынки только начинает проявляться.

Золото традиционно получает преимущество в период низких ставок и дешёвых денег. Недавнее резкое снижение цены было вызвано падением фондовых рынков и срочной необходимостью дополнительной ликвидности. Золото полностью восстановило свои потери и продолжает оставаться наиболее эффективным инструментом хеджирования финансовых рисков в условиях кризиса.

В нашем прогнозе предполагаем рост цены золота к уровням сопротивления 1627, 1630 и 1640 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Нефть WTI снизилась к уровню поддержки 24.00 долларов за баррель на фоне переизбытка сырья и падения спроса.

Глава Международного энергетического агентства Фатих Бироль вчера заявил, что мировые хранилища нефти скоро могут быть заполнены на фоне падения цен и снижения спроса. Бироль отметил, что в результате срыва сделки ОПЕК и спада экономической активности по всему миру из-за коронавируса, мировой спрос на нефть может снизиться на 20 миллионов баррелей в сутки. По мнению главы МЭА, снижение спроса, вероятно, сократится во втором квартале по сравнению с предыдущими тремя месяцами.

В Goldman Sachs ожидают, что ни заморозка добычи ОПЕК на текущих уровнях, ни её сокращение, не приведут к восстановлению спроса в текущих условиях. Потребуется широкомасштабное прекращение добычи, поскольку избыток предложения в условиях спада потребления во втором квартале составит 14 миллионов баррелей в сутки. Падение спроса нанесёт сильный удар по глобальной системе нефтепереработки, и в апреле примерно по 20 миллионов баррелей нефти будет ежедневно поступать в хранилища по всему миру.

Вопреки сокращению некоторыми странами добычи мировых мощностей хранения может не хватить, чтобы вместить новые объёмы сырья Саудовской Аравии, России и ОАЭ. В Goldman Sachs прогнозируют снижение спроса в марте на 10.5 миллионов баррелей в сутки и на 18.7 миллионов баррелей в апреле.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего снижения цены нефти WTI к уровням поддержки 23.50, 23.00 и 22.00 долларов за баррель.

Криптовалюты

Цена биткойна выросла к уровню сопротивления 6 800 долларов. Эфириум достиг отметки 139 долларов, а цена XRP укрепилась к уровню 17.50 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 188 миллиардов долларов.

Сложность майнинга биткойна – а это важнейший параметр сети –  упала в четверг на 15.95%. Это второе крупнейшее снижение в истории. Падение сложности говорит о том, что часть майнеров отключила свои устройства. Об этом свидетельствует и хешрейт сети. 25 марта он упал до 75,7 EH/s, но в момент перерасчёта составлял около 99,5 EH/s. Из-за резкого падения хешрейта блоки биткойна добывались более 10 минут.

Вместе с этим снова растёт интерес к предлагаемым криптовалютной платформой Bakkt торгам поставочными биткойн-фьючерсами. В течение марта объём сделок с расчетом в биткойне вырос по сравнению с предыдущим месяцем на 44%, хотя значение в долларах остается неизменным.

Проект Cardano запустил внесетевой протокол масштабирования Ouroboros Hydra. Разработчики утверждают, что сеть теоретически может масштабироваться до миллиона транзакций в секунду. Новый протокол значительно уменьшил параметр задержки блокчейна Cardano при использовании небольшого объёма для хранения на узлах сети. Это решение для микроплатежей, голосования, договоров страхования и других аналогичных приложений, которые требуют низких комиссий или мгновенных транзакций. В данный момент токен Cardano занимает 12 место в рейтинге криптовалют по капитализации и торгуется по цене примерно 3 цента.

В нашем прогнозе предполагаем рост цены биткойна к уровням сопротивления 6 850, 6 900 и 7 000 долларов. Эфириум может вырасти к отметкам 140, 142 и 145 долларов, а XRP – к уровням 18.00, 18.50 и 19.00 центов.

Новости

В Новой Зеландии опубликуют показатель потребительского доверия от банка ANZ и число заполненных вакансий. В Японии выйдет индекс потребительских цен.

В Великобритании станет известен индекс цен на жилье Nationwide. В Швеции опубликуют данные розничных продаж, а в Италии – уровень доверия потребителей. Банк Англии представит квартальный отчёт с обзором рыночной ситуации.

В США выйдут данные личных доходов и расходов на личное потребление и показатель потребительского доверия Мичиганского университета. Компания Baker Hughes отчитается об активных нефтяных платформах США.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Владелец завода по производству и экспорту костюмов и другой одежды Ши Сяомин, сообщил о возникших проблемах.

После длительной паузы, связанной с эпидемией COVID-19, в прошлом месяце его завод в городе Вэньчжоу вновь начал работу. Однако ликование бизнесмена было не долгим. На прошлой неделе хлынули заявки на отмену заказов или задержку поставок от его европейских и американских клиентов.

В начале вспышки болезни Китай ввел жесткие ограничения на поездки и приостановил производство, чтобы сдержать распространение вируса, сокращая трудовые ресурсы.

Сейчас происходит обратное – зарубежные заказы практически отсутствуют, поскольку пандемия разрушает экономики и потребительскую активность торговых партнеров Китая.

«Беспрецедентное прекращение нормальной экономической деятельности в Европе, США и растущем числе развивающихся рынков, несомненно, вызовет резкое сокращение китайского экспорта, вероятно, в диапазоне 20-45% в годовом исчислении во втором квартале», – сказал Томас Гатли, старший аналитик исследовательской фирмы Gavekal Dragonomics.

Ши отметил, что в данный момент производство замедлено, и не исключил повторную остановку деятельности завода, если в ближайшее время ситуация не улучшится.

Он также сообщил порядка пятидесяти рабочим, которые еще не вернулись после карантина из провинции Хубэй, чтобы они начали искать новые рабочие места.

Первоначально экономисты ожидали восстановления экономики Китая, аналогично той схеме, что наблюдалось после эпидемии в 2003 году. Однако сегодня аналитики пересмотрели свои прогнозы до уровня момента окончания культурной революции в 1976 году.

Чистый экспорт Китая составил 11% экономического роста в прошлом году.

«Последние зарубежные заказы, которые мы получили, были на апрель. Хотя, как правило, в этот период мы располагаем договоренностями с партнерами вплоть до июля», – сказал Чжу Хунпин, председатель Hangzhou Hongli Food, поставщик готовых блюд для ресторанов в Японии, Южной Корее, Австралии и Новой Зеландии.

Он не исключает, что через три месяца вовсе придется приостановить производство.

Экспортеры дополнительно обеспокоены и постоянно меняющимися ограничениями, принятыми странами для сдерживания распространения вируса.

«Нашу продукцию в любой момент могут задержать на границах, так как действия властей по борьбе с пандемией меняются ежедневно», – сказал Йи-Чен Сун, управляющий фабрикой по производству кистей для макияжа и аксессуаров в Шэньчжэне.

Good Will Watch Case Manufacturing, поставщик американского бренда часов Fossil, отправил свыше 600 своих работников в трехмесячный отпуск.

Производственный сектор Китая, на который приходится около 40% ВВП и более 20% рабочих мест, и без того изрядно пострадал от американо-китайской торговой войны.

Уровень безработицы в городах Китая достиг 6,2% в феврале, что на один процентный пункт выше, чем в конце 2019 года, и является рекордным с начала публикации данных Бюро статистики в начале 2018 года.

Дэн Ван, аналитик из Economist Intelligence Unit (EIU) полагает, что уровень безработицы может вырасти еще на 5% в этом году. 103 млн рабочих могут попасть под сокращение зарплат на 30-50%.

На фабрике по производству зеркал в провинции Чжэцзян анонимный сотрудник сообщил, что только за прошедшие выходные американские клиенты отменили заказов на сумму около 500 тысяч долларов. Некоторые цеха приостановлены, а часть рабочих получают дополнительные выходные дни.

«Я думаю, что компания скоро начнет увольнять своих сотрудников», – считает он.

Евро/доллар

Курс евро/доллар вырос к уровню сопротивления 1.0900 на торговой сессии в среду. Правительство США планирует потратить более двух триллионов долларов для смягчения последствий коронавируса и вызванного им экономического кризиса. Доллар, как безопасный актив, остаётся под давлением.

Правительства Еврозоны, вероятно, также прибегнут к мерам смягчения экономического шока. Немецкие законодатели решают приостановить конституционные долговые ограничения впервые в истории для финансирования беспрецедентного пакета мер помощи. Крупнейшая экономики Европы Германия также будет открыта для использования Европейского механизма стабильности для поддержки стран, пострадавших от коронавируса.

Ряд индикаторов, связанных с экономическими ожиданиями и деловым оптимизмом в Германии, снизились сильнее ожидаемого. Прогнозы по прибыли у европейских компаний существенно ухудшились. Рынки прогнозируют снижение доходов компаний индекса STOXX 600 на 14,9% во втором квартале. Европейские авиакомпании, один из наиболее пострадавших секторов от ограничений на поездки и уменьшения числа пассажиров, уже запросили у правительств поддержки для предотвращения коллапса отрасли.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейшее восстановление курса евро/доллар к уровням сопротивления 1.0920, 1.0940 и 1.0970.

Фунт/доллар

Курс пары фунт/доллар достиг вчера недельного максимума на отметке 1.1972, после чего развернулся и снизился к уровню 1.1850.

В Великобритании опубликовали сильные данные инфляции за февраль. Базовый и основной индексы потребительских цен выросли на 1.7% в годовом выражении, причем второй показатель оказался выше прогнозов. В обычной ситуации укрепление инфляции поддержало бы рост фунта, но в данный момент рынки двигаются под влиянием монетарных и фискальных мер, предпринимаемых центральными банками и правительствами.

Сегодня состоится плановое заседание Банка Англии. Регулятор недавно снизил процентную ставку до уровня 0.1% и увеличил объём покупок ценных бумаг. Сегодня могут объявить дополнительные меры смягчения монетарной политики. Центробанк может повысить объём дешевого кредитования коммерческих банков, чтобы поддержать реальные сектора экономики в кризисный период.

Курс пары фунт/доллар не смог преодолеть уровень сопротивления 1.1900 и может в краткосрочном периоде может снизиться. В последние дни американская валюта была ослабленной по отношению к остальным активам на фоне обсуждения огромного пакета поддержки экономики США. Смена тренда может привести к новому падению курса фунт/доллар к недавним минимумам у отметки 1.1450.

В нашем прогнозе ожидаем снижения курса фунт/доллар к уровням поддержки 1.1820, 1.1800 и 1.1750.

Золото

Золото торговалось в среду в ограниченном диапазоне, в отличие от начала недели, когда волатильность была крайне высокой. Котировки достигли уровня 1605 долларов за тройскую унцию.

На текущей неделе наблюдается необычно широкое расхождение цен на золото на нью-йоркской фьючерсной бирже Comex и лондонским рынком драгоценных металлов. Во вторник спотовые цены в Лондоне были почти на сто долларов ниже котировок на Comex. Необычно высокий спред был вызван нарушением цепочки поставок, в результате чего премия на фьючерсные контракты резко увеличилась. В среду спред между спотовой и фьючерсной ценой снизился до 30 долларов, но слухи о возможной нехватке физических поставок золота остаются актуальными, поскольку спрос на безопасные активы остается высоким, а обычные цепочки поставок металла нарушенными.

Представители монетного двора США заявили в среду, что во многих других странах прекратили производить слитки. Перебои с поставками вызывают растущую обеспокоенность, поскольку правительства во всем мире закрывают предприятия, считающиеся несущественными. Три крупнейших в мире золотодобывающих завода приостановили производство в Швейцарии, как минимум, на неделю из-за обязательного закрытия промышленных предприятий, не являющихся жизненно необходимыми.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейший рост цены золота к уровням сопротивления 1608, 1610 и 1615 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Волатильность на рынке нефти несколько снизилась после резких изменений цен на прошлой неделе. Баррель нефти WTI торгуется около уровня 25.00 долларов. Цена нефти Brent превысила отметку 30.00 долларов за баррель впервые с 20 марта.

США продолжают попытки убедить Саудовскую Аравию положить конец ценовой войне с Россией. Во вторник состоялся разговор государственного секретаря США Майка Помпео с саудовским принцем бен Салманом. Кроме того, Вашингтон планирует обсудить эту тему во время видеоконференции стран G20, которая в экстренном порядке может состояться уже сегодня.

Аналитики Financial Times прогнозируют, что в ближайшие месяцы мировое потребление нефти может снизиться еще на 10 — 25% и отмечают, что нефтяная индустрия в настоящее время переживает самый тяжелый кризис за последние 100 лет. Причиной дальнейшего падения спроса могут стать приостановка производств во многих странах, прекращение авиасообщения и закрытие границ. При этом цены на нефть могут рухнуть ниже уровня 10 долларов за баррель. В такой ситуации мировые нефтехранилища окажутся переполненными за несколько месяцев.

Barclays сократил свои прогнозные цены на нефть на 2020 годы из-за сильным давлением на рынок со стороны российско-саудовской ценовой войны и нарушением спроса из-за коронавируса. В банке снизили прогноз средних цен на нефть марок Brent и WTI в 2020 году до 31 и 28 долларов за баррель соответственно.

В нашем прогнозе ожидаем небольшого восстановления рынка и роста барреля нефти WTI к уровням 25.25, 25.50 и 26.00 долларов.

Криптовалюты

Цена биткойна укрепилась к уровню 6 730 долларов. Эфириум вырос к отметке 138 долларов, а XRP – к уровню 16.20 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 186 миллиардов долларов.

Криптовалютный банк Sygnum выпустил цифровую версию швейцарского франка. Новый токен обеспечен соответствующей суммой в фиатной валюте, которая хранится в Национальном банке Швейцарии. Sygnum входит в консорциум участников торговой блокчейн-платформы фондовой биржи SIX Group, которую планируется запустить в конце года. Предполагается, что стейблкойн банка найдет применение для расчётов как на самой платформе, так и на других рынках цифровых активов. В Sygnum отметили, что их стейблкойн является частью программы токенизации для компаний. Новый токен может использоваться для выплат дивидендов по оцифрованным акциям на основе смарт-контрактов и для других корпоративных действий.

По данным Coin Metrics, роль стейблкойнов существенно выросла на фоне роста комиссий и расширения спредов в торговле криптовалютам из-за обвала рынка две недели назад. Совокупный объём переводов средств из криптовалют в отслеживаемые компанией стейблкойны достиг исторического рекорда в 444 миллиона долларов. Капиталы продолжают миграцию в стабильные монеты, поскольку у инвесторов появилась потребность в безопасности в условиях возросшей волатильности.

В нашем прогнозе ожидаем роста цены биткойна к уровням сопротивления 6 750, 6 800 и 6 900 долларов. Эфириум может вырасти к отметкам 140, 142 и 145 долларов, а XRP – к уровням 16.50, 17.00 и 18.00 центов.

Новости

В Японии выйдут данные иностранных и японских инвестиций в ценные бумаги. В

 Германии опубликуют индекс потребительского доверия от Gfk, а в Швеции – уровень доверия потребителей и торговый баланс. В Еврозоне выйдут данные потребительского кредитования. Европейский Центробанк отчитается о денежно-кредитной политике за месяц. В Великобритании опубликуют данные розничных продаж. Состоится заседание Банка Англии, станет известно решение по процентной ставке, пройдет пресс-конференция руководства Центробанка.

В США обнародуют количество первичных и повторных заявок на пособия по безработице, финальные данные экономического роста за четвертый квартал 2019 года, индекс расходов на личное потребление и уровень промышленной активности ФРБ Канзаса. Управление энергетической информацией представит цифры запасов природного газа в США прошлой недели.

Прогноз от аналитического центра xCritcal.

Евро/доллар

Курс евро/доллар укрепился к уровню 1.0820 на торговой сессии во вторник.

Показатели деловой активности в производственном секторе и в сфере услуг Еврозоны предсказуемо снизились к многолетним минимумам. По мнению аналитиков из Wells Fargo, подобное сокращение индикаторов свидетельствует вероятное замедление роста ВВП в регионе на 8%-10%. Учитывая масштаб шока для экономики, перспектива применения налогово-бюджетных мер, а также уже используемых инструментов денежной политики, вряд ли будет достаточна для предотвращения значительного спада.

В течение ближайших месяцев можно ждать ещё большее смягчение кредитно-денежной политики и увеличения объёма государственных расходов. В частности, предполагается, что фонд европейского стабилизационного механизма будет мобилизован для поддержки некоторых стран региона.

Индекс деловой активности в производственном секторе США снизился намного меньше, чем ожидалось по прогнозам. Нужно учитывать, что вспышка коронавируса в США началась позже, чем в Еврозоне, поэтому негативное влияние на экономику также будет смещено по времени. В ближайшей перспективе курс европейской валюты останется под давлением. Учитывая экономическую и политическую перспективы, в данный момент мало причин для существенного роста единой валюты по отношению к доллару.

В нашем прогнозе предполагаем снижение курса евро/доллар к уровням поддержки 1.0800, 1.0780 и 1.0750.

Фунт/доллар

Курс пары фунт/доллар продолжает восстанавливаться после сильного падения на прошлой неделе. Котировки достигли уровня сопротивления 1.1800.

Банк Англии во вторник объявил о вводе в действие срочной меры обеспечения ликвидности – механизма РЕПО на неопределённый срок. Программа представляет собой дешевые и неограниченные кредиты коммерческим банкам, нуждающимся в ликвидности в кризис. Новый механизм будет работать параллельно с уже существующими программами долгосрочного РЕПО и дисконтного окна. По мнению Банка Англии, это позволит увеличить кредитование реальной экономики и удержать от спада в период вспышки коронавируса.

Индекс деловой активности в производственном секторе снизился до уровня 48.0, хотя прогнозировалось более глубокое сокращение. Падение активности в сфере услуг, наоборот, оказалось сильнее ожиданий. Месячное снижение показателя оказалось максимальным за все 22 года расчета индекса. По прогнозам, экономика Великобритании окажется под наиболее сильным давлением в ближайшие три месяца, поэтому можно ожидать дальнейшего сокращения деловой активности.

Сегодня в Великобритании выйдут данные потребительской инфляции за февраль. Ожидается небольшое снижение показателей, поскольку резкое падение активности потребителей началось в марте. Завтра состоится плановое заседание Банка Англии. Регулятор уже снизил процентную ставку до 0.1% и сократил свои дальнейшие возможности влияния на кредитно-денежную политику. Вероятно, на заседании объявят об увеличении объёма покупок ценных бумаг и представят дополнительные меры смягчения монетарной политики.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего роста курса фунт/доллар к уровням сопротивления 1.1820, 1.1850 и 1.1870.

Золото

Цена золота резко выросла во вторник и преодолела уровень сопротивления 1600 долларов за тройскую унцию. В данный момент котировки торгуются у отметки 1615 долларов.

Золото сохраняет прямую корреляцию с фондовыми индексами, которые также вчера резко выросли после сильной распродажи в понедельник. В частности, индекс Dow во вторник показал самый сильный однодневный процентный рост с 1933 года, после того как выросла вероятность соглашения в Сенате по поводу фискального пакета мер поддержки экономики США. Представители республиканцев и демократов пытаются согласовать законопроект объёмом 2 триллиона долларов для, предоставления финансовой помощи наиболее пострадавшим секторам экономики и потерявшим работу жителям страны.

В итоге дневной рост цены золота составил 7%, и это максимальное сессионное значение с 2009 года. Рынок позитивно отреагировал на крупный пакет стимулов Федерального Резерва, который включает в себя неограниченные покупки казначейских и ипотечных ценных бумаг. Волатильность цен остается максимально высокой, и недавний рост, вызванный инвестиционными ожиданиями, может снова смениться глубокой коррекцией, поскольку спрос на физическое золото продолжает падать.

По прогнозам, продажи золотых ювелирных украшений в Индии снизятся до самого низкого уровня за четверть века. Спрос в Индии уже упал, столкнувшись с рекордно высокими внутренними ценами, а экономика достигла самых медленных темпов роста за последние 11 лет. Общий объём покупок в 2020 году может упасть на 30% по сравнению с 2019. Опасения по поводу коронавируса привели к тому, что местный сектор драгоценных камней и ювелирных изделий фактически прекратил работу до конца апреля. В мае – июне ожидается небольшое укрепление спроса, а полноценное восстановление предполагается не раньше второго полугодия.

В нашем прогнозе ожидаем роста цены золота к уровням сопротивления 1617, 1620 и 1625 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Нефтяные цены восстанавливаются в первой половине недели. Цена барреля нефти WTI выросла к уровню сопротивления 25.50 долларов.

Вчера появилась информация, что президент США Дональд Трамп две недели назад просил Саудовскую Аравию сохранить цену на нефть на уровнях, не представляющих опасность для американского нефтяного бизнеса. У Трампа нет реальных рычагов воздействия на Саудовскую Аравию, но возможно ему удалось убедить Эр-Рияд не увеличивать резко добычу с апреля. Не исключено, что после разговора с Трампом Саудовская Аравия и Ирак неожиданно объявили об отмене скидок на транспортировку нефти, что фактически повышает реальную цену поставок на 3 – 4 доллара.

Ну а пока Нигерия также предложила крупную скидку более чем на три доллара за баррель на свою нефть с поставкой в апреле. Даже на пике кризиса 2008 года ни одна из марок нигерийской нефти не предлагалась покупателям по столь низким ценам. Также власти Нигерии объявили о планах увеличения производства сырья на 2.5 миллиона баррелей в сутки. Нигерия является 13-й в мире по объёмам добычи нефти. В январе страна, по данным ОПЕК, производила в сутки 1.78 миллионов баррелей сырой нефти.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейшее восстановление нефти WTI к уровням сопротивления 25.75, 26.00 и 26.50 долларов за баррель.

Криптовалюты

Цена биткойна ещё немного укрепилась к уровню 6 600 долларов. Эфириум вырос к отметке 137 долларов, а XRP – к уровню 16.15 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 185 миллиардов долларов.

Народный банк Китая при поддержке платежной компании Alipay завершил работу над базовой функциональностью цифровой валюты и теперь сосредоточил усилия на регулировании. Косвенно о переходе проекта в новую стадию говорит регистрация Alipay пяти патентов, которые затрагивают вопросы обращения, платежей и выпуска цифрового юаня. Цифровая платежная система центрального банка не полагается на блокчейн, но обладает функцией отслеживания на его основе. Разработка цифрового юаня ведётся с 2014 года и находится на финальной стадии, но точная дата запуска неизвестна, в том числе по причине пандемии коронавируса.

Криптовалютная биржа BitMEX опустилась на второе место по объёму торгов фьючерсами на биткойн, пропустив вперед OKEx. При этом Huobi и Binance вплотную приблизились к BitMEX. Подобная трансформация может отражать последствия крупной ликвидации позиций объёмом в 1.1 миллиардов долларов на BitMEX 12 марта. А ещё и серьёзными перебоями в тот же день, из-за которых не обрабатывались торговые приказы пользователей. BitMEX объяснила сбои в работе DDoS-атаками, однако удивление вызывает, что страховой фонд в 35 тысяч биткойнов фактически не использовался.

В нашем прогнозе предполагаем снижение цены биткойна к уровням поддержки 6 550, 6 500 и 6 400 долларов. Эфириум может снизиться к отметкам 135, 132 и 130 долларов, а XRP – к уровням 16.00, 15.50 и 15.00 центов.

Новости

В Новой Зеландии обнародуют данные импорта, экспорта и общий торговый баланс. Состоится заседание Резервного Банка, выйдет сопроводительное заявление и станет известно решение по процентной ставке. Банк Японии представит сводку прогнозов по инфляции и экономическому росту.

В Швеции выйдет индекс цен производителей. Немецкий институт экономических исследований представит индекс делового оптимизма, индикатор оценки текущей ситуации и показатель экономических ожиданий Германии. В Великобритании опубликуют базовый и основной показатели потребительских цен, индексы розничных цен и цен производителей. Британская конфедерация промышленников представит отчёт о розничной торговле. Национальный банк Швейцарии обнародует квартальный отчёт о кредитно-денежной политике.

В США выйдет индекс ипотечного кредитования МВА, данные на заказы товаров длительного пользования и индикатор цен на жильё. Управление энергетической информацией представит цифры коммерческих запасов нефти в США прошлой недели.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Итоги недели на финансовых рынках.

Рынок акций

Американские фондовые рынки открывали неделю очередным мощным гэпом вниз. К вечеру пятницы S&P 500 после очередного снижения оказался ниже минимумов 2018 года – короткого периода «медвежего» рынка, который был вызван опасениями относительно скорой рецессии в связи с избыточно жесткой политикой ФРС.

В целом волатильность остается рекордной, рынки очень остро реагируют на новостные поводы, даже по самым высоколиквидным бумагам дневные движения могут составлять 10% и больше. Цены акций снижаются во всех секторах, в том числе и в наименее подверженном присущим «коронакризису» рискам секторе ИТ: крупнейшие компании отрасли потеряли до 30% капитализации с пиковых значений февраля.

Статистика, публикуемая Всемирной организацией здравоохранения, продолжает выглядеть угрожающе – в субботу количество новых случаев в мире превысило 32 тыс., а общее число заболевших перевалило за 300 тыс. Количество жертв также растет экспоненциально: если еще в начале марта вирус ежедневно уносил жизни 50–60 человек, то только вчера их было 1600. Для сравнения, сезонный грипп уносил около 1000 жизней в день в последние три года.

Отчасти ускоренный рост масштабов «коронакризиса» можно связать с растущими возможностями по проведению тестов на наличие вируса. Косвенно это подтверждает явная линейная зависимость между количеством случаев на душу населения и ВВП на душу населения – более богатые страны проводят больше тестов.

Американские власти планируют беспрецедентные меры по поддержке экономики. Общая сумма предлагаемых администрацией президента стимулов превышает 2 трлн долл. и включает меры от налоговых каникул до выдачи финансовой помощи непосредственно жителям. Ассоциация американских авиакомпаний в срочном порядке запросила у государства 50 млрд долл. в виде налоговых послаблений и грантов.

В субботу администрации президента не удалось убедить сенат утвердить первый пакет мер на ~1 трлн долл., что вызвало заметное снижение цен на фьючерс S&P 500.

Судя по данным по автомобильному трафику, трафик в крупнейших американских городах почти на нуле. Значимые аэропорты отменили до половины регулярных рейсов. В отсутствие поддержки рынки будут закладывать в цены все более высокую вероятность сохранения остроты проблем.

Темпы роста числа зарегистрированных случаев коронавируса в Европе остаются выше среднего по всему миру. Так, только за прошлую неделю в Германии +242% (до 24.8 тыс.), в Испании +190% (до 29 тыс.), в Италии +111% (до 60 тыс.).

Фондовые индексы европейских стран с феральских пиков на потеряли в среднем по 30%, больше других пострадали активы Италии, в моменте терявшие более 40%.

Для поддержки на прошлой неделе ЕЦБ объявил программу выкупа активов общим объемом более 750 млрд евро. Выкупаться будут как суверенные, так и корпоративные долги на сумму в 120 млрд евро в месяц.

В отличие от большинства стран Россия пока не объявляла масштабные карантинные меры. Согласно статистике ВОЗ, в России зарегистрировано чуть более 300 случаев заболевания коронавирусом и ни одного фатального случая. По сути, кроме запрета междунродного авиасообщения, основные ограничения в России носят добровольный характер. Причем по косвенным признакам (плотность автомобильного трафика, отмена внутренних авиарейсов) Россия пока значительно отстает от стран с более зрелыми вспышками. На прошлой неделе индекс МосБиржи показал один из самых сильных результатов среди европейских стран, продемонстрировав по результатам недели небольшой рост.

Пятничное решение ЦБ не повышать учетную ставку можно интерпретировать как смещение приоритетов регулятора в сторону прямых мер поддержки, из которых пока можно отметить только направленные на поддержку курса рубля регулярные покупки иностранной валюты

Рынок облигаций

Падение рынков облигаций на прошлой неделе усилилось. Центральные банки объявили о мерах поддержки рынка в небывалых объемах, и тем не менее ситуация с ликвидностью оставалась напряженной всю неделю, что вынуждало некоторых игроков на рынке сокращать позиции практически в любых рисковых активах, в том числе облигациях. Во многих выпусках облигаций практически исчезла ликвидность, а ценообразование приобрело иррациональный характер.

Предполагаем, что по мере распространения действия введенных механизмов поддержки ликвидности ситуация на рынке облигаций начнет нормализоваться уже в ближайшие недели. Это даст возможность понять, где находится «рынок» для разных бумаг, и определить наиболее интересные из них для покупки.

На прошлой мы наблюдали восстановление цен рублевых облигаций, в частности в сегменте госбумаг. Вместе с тем корпоративные бумаги выглядят сейчас хуже ОФЗ, мы наблюдаем расширение корпоративных спредов (премии по доходности за риск компаний), местами очень значительное.

Активность на рынке очень низкая, инвесторы занимают выжидательную позицию. Цены заявок, выставляемых на покупку и продажу, отличаются очень сильно, из-за чего понять, где сейчас находится «рынок», очень сложно.

Ключевым событием прошлой недели было заседание ЦБ РФ. Несмотря на то что оно не опорное, глава ведомства Э. Набиуллина провела пресс-конференцию. Дело в том, что ЦБ РФ принял решение не только по ставке, но и целый набор мер, направленных на сохранение финансовой стабильности, поддержку граждан и бизнеса, кредитование экономики. Решение, безусловно, очень правильное: участникам рынка явно нужны комментарии и по оценке ситуации, и по принятым решениям, а кроме того, инвесторов нужно было банально успокоить.

Ключевой момент по ставке – регулятор рассматривал все три варианта (повышение, сохранение и снижение ставки). Логика, безусловно, есть в каждом из вариантов, итоговое решение было соломоновым: с одной стороны, ЦБ РФ не стал действовать схематично, показав, что ситуация требует иного подхода, но с другой – показал, что он принимает решения на длинную перспективу и не собирается тратить возможности стимулирования, когда ситуация того не требует.

Судя по заявлениям главы ЦБ РФ, регулятор вполне может пойти на снижение ставки, если ситуация в экономике того потребует.

Рынок сырьевых товаров

В начале недели товарные рынки находились под давлением на фоне сомнений инвесторов по поводу перспектив роста китайской экономики и экономики США, но меры монетарных властей по поддержке ликвидности на рынке ограничили падение большинства товаров. Цена за Brent обвалилась до 24 долл. за баррель, затем подрастала почти до 31 долл. Несмотря на меры поддержки правительств, мы не ожидаем дальнейшего восстановления цен в ближайшей перспективе из-за распространения коронавируса и вызванного им снижения спроса на нефтепродукты.

Полагаем, что при первых признаках успехов борьбы с «коронакризисом» сырьевые товары могут показать быстрое восстановление.

Цены на нефть упали за неделю более чем на 20% на ожиданиях, что ОПЕК с апреля начнет увеличивать предложение на рынке. И рынок, как мы предполагаем, не ждет, что Саудовская Аравия и России вернутся за стол переговоров. Судя по риторике российской стороны, текущий уровень цен на рынке нефти не является драматическим, а сделка ОПЕК свою функцию уже выполнила, что делает новое соглашение нецелесообразным.

Борьба за долю на рынке может привести к дальнейшему снижению цены Brent ниже 20 долл. баррель. Из-за этого спред между Brent и WTI находится на двухлетних минимумах, так как рост предложения Brent на рынке опережает рост предложения WTI. Добыча в США продолжает находиться возле исторических максимумов – 13,1 млн баррелей в сутки. При этом мы не ожидаем, что из-за низких цен на нефть добыча упадет стремительно. Американские сланцевые компании захеджированы фьючерсами на поставки по ценам, которые значительно выше текущих, что дает возможность продолжать добычу, сохраняя выручку, приблизительно до осени. Также многие сланцевые компании контролируются такими игроками рынка, как Exxon и Chevron, которые имеют высокий запас прочности. Поэтому ценовая война может затянуться надолго, а с этим и низкие цены на нефть.

Существенным поводом для пересмотра прогноза на ближайшее будущее может стать развитие ситуации в переговорах между США и Саудовской Аравией. Согласно Bloomberg, на июньское заседание ОПЕК приглашен представитель США от нефтяной отрасли. Похоже, что США смотрят на разные варианты выхода из ситуации сверхнизких цен на нефть, угрожающих сланцевым компаниям. Мы даже рассматриваем сценарий, когда Россия присоединится к ОПЕК вместе с США, чтобы участвовать в контроле цен на энергоресурсы. Теоретически это может привести цены на нефть к стабильности и прогнозируемости.

Спрос на промышленные металлы снижается, что отражается в ценах. Одним из аутсайдеров на рынке была медь, потеряв за неделю 15%. Пока, несмотря на карантинные меры, производство на рудниках продолжается. Мы ожидаем, что предложение на рынке металлов может сократиться из-за постепенного сокращения производства. Предложение алюминия в январе – феврале было высоким, металл за неделю подешевел более чем на 5%. Поддержку ценам может оказать принудительное сокращение добычи компаниями, но это будет сказываться на падении их рыночной стоимости. Так, акции Русала с февраля потеряли более 40% стоимости.

Драгоценные металлы не спасли инвесторов от паники на финансовых рынках, золото за неделю растеряло 5% стоимости. Хуже всех себя чувствовала платина, потеряв за неделю почти 20%, далее – серебро с падением на 15% и палладий, который подешевел на 9%. Мы связываем такое падение драгоценных металлов с наступающим Margin Call. Мало кто ожидал, что американский рынок меньше чем за месяц упадет более чем на 30%: а торговля деривативами несет в себе дополнительный риск ликвидности, что может игнорироваться неопытными инвесторами. Сильный доллар также является одной из причин падения цен на драгоценные металлы. Мы считаем, что эта группа металлов недооценена, и ожидаем возвращения спроса на активы после завершения паники.

Итоги недели на глобальном рынке акций.

Текущее состояние экономик развитых стран можно назвать искусственной комой. Уже нет сомнений, что мир вступает в глобальную рецессию. Вопрос в том: насколько быстрым будет выход из нее. В обычной ситуации мы бы здесь писали о текущем консенсус-прогнозе, но сейчас это бессмысленно. Во-первых, все очень быстро меняется. Во-вторых, инвесторов больше интересует не глубина падения, а скорость восстановления. В-третьих, на рынке сейчас очень мало долгосрочных инвесторов, которые готовы пользоваться текущим падением акций. Если все-таки попытаться нащупать консенсус, то он выглядит примерно следующим образом:

1) Акции стоят дешево, даже с учетом ожидаемого сильного падения доходов в этом году.

2) Дно ещё не пройдено, т.к. эпидемия в США по сути только началась.

Понимание того, что инвесторы смотрят исключительно на ежедневный прирост числа заболевших, конечно, сильно увеличивает неопределенность в краткосрочной перспективе, но также дает нам возможность прогнозировать развитие событий в чуть более долгосрочной перспективе. Рискнём сделать предположение, что рынок акций достигнет дна за несколько дней до стабилизации в США. Почему мы так думаем? Во-первых, рынки живут ожиданиями, а когда все ждут, что дно совпадет с пиком эпидемии, то разумно ожидать попытки «выкупить рынок» заранее, что является стандартным поведением инвесторов во время коррекций. Во-вторых, к моменту, когда США будут подходить к пику, у нас уже, вероятно, будет позитивный опыт не только из Азии, но и из Европы. В-третьих, экономические прогнозы сейчас строятся исходя из предполагаемой продолжительности карантина в каждой стране. Пока ситуация ухудшается, мы видим крайне неприятную картину постоянного пересмотра прогнозов и, как следствие, падение рынка акций. Однако, что давит на акции сейчас, будет оказывать им поддержку в будущем. Вполне возможно, что уже во втором квартале мы увидим противоположную картину: рост рынка акций на новостях о возобновлении экономической активности в Европе.

Текущее падение акций уже побило исторический рекорд по скорости. В том же 2008 году S&P 500 потребовался год, чтобы упасть на 30%. Сейчас же мы справились за месяц. С одной стороны, это пугает. С другой стороны, мы вполне можем увидеть такое же резкое восстановление. Сейчас многие сравнивают этот кризис с 2008 и 2000 годами и делают выводы, что до восстановления ещё как минимум год. Однако нам кажется, что более уместна аналогия с 1987 годом. Тогда экономика тоже испытала сильный, но разовый шок, а S&P 500 упал на 33% с максимумов всего за 2 месяца. Однако выход на новые максимумы занял менее двух лет (сравните с 5 годами после дна 2002 года и 4 годами после дна 2009 года). Ну и не будем забывать про главное отличие текущего падения от 2008, 2000 и даже 1987 годов – акции сейчас стоят существенно дешевле облигаций, тогда как в 1987 и 2000 они стоили дороже, а в 2008 были оценены примерно одинаково.

Коронавирус с точки зрения инвестора

Вышедшие на выходных данные оказались относительно неплохими/

Италия дает надежду на стабилизацию. Во-первых, прошло 10 дней с момента карантина, и мы должны начать видеть позитивный эффект в статистике. Во-вторых, 4 дня прирост держится в диапазоне 5,3 – 6,5 тысяч, а в относительном выражении он впервые снизился до 10%. Мы немного корректируем прогноз и закладываем стабилизацию и постепенное снижение ежедневного прироста числа заболевших.

Остальные основные европейские страны также показывают признаки улучшения и везде относительный прирост замедлился до 10-13%. Учитывая массовую борьбу с вирусом и карантины во Франции и Испании, мы закладываем там стабилизацию по итальянскому сценарию. В германии и Великобритании пока об этом говорить рано, так что здесь темпы роста могут увеличиться.

В США пока что без улучшений и число заболевших удваивается каждые 2-3 дня. Такое мы видели в Европе в первой половине марта. Учитывая европейскую траекторию и тот факт, что в США начали бороться с вирусом позже, можно рассчитывать, что темпы роста замедлятся с ~35% до ~25% в ближайшие дни. Если Италия, Испания и Франция стабилизируются на этой неделе, то можно рассчитывать, что в США это произойдет где-то в середине апреля, что совпадает с ожиданиями инвестиционных стратегов.

Если наше предположение, что Европа стабилизируется на этой неделе подтвердится, то это даст хороший повод инвесторам прогнозировать стабилизацию и в США.

Индикатор рынка акций: от долгосрочного (сверху), до краткосрочного (внизу). 3 – высокая вероятность роста рынков, -3 – высокий риск падения рынков.

Фундаментальная оценка – насколько акции стоят дорого/дешево относительно исторических средних значений

Акции vs Облигации – насколько акции интересны в сравнении с корпоративными облигациями

Потенциал роста – средний потенциал роста до консенсус-прогноза по ключевым индексам

Рискованные vs защитные акции – показывает премию в оценке условно защитных акций относительно рискованных. Высокая премия говорит о том, что акции в целом интересны, но инвесторы пока выбирают спокойные сектора.

Макроэкономическая статистика – здесь мы учитываем только опережающие индикаторы, такие как индексы PMI.

Пересмотр прогнозов – повышение/понижение прогнозов по EPS на этот и следующий год в несырьевых секторах.

Рыночный сентимент – настроения индивидуальных инвесторов. Высокое значение (2 или 3) говорит о панике на рынке, низкое (-2 или -3) – об эйфории.

Коронавирус – изменение числа заболевших за день относительно прогнозов.

На этом слайде мы публикуем статистику по заражениям по состоянию на утро текущего дня по наиболее важным странам и прогноз развития эпидемии.

Вводные для прогноза:

– Прогноз по Италии строится исходя из стабилизации прироста числа больных, но без улучшений. Мы считаем, что если итоговые цифры будут выходить лучше нашего прогноза, то это будет воспринято позитивно инвесторами. Если хуже – негативно.

– Прогноз по Франции строится на основе данных из Италии с лагом, а по Испании – на основе данных из Франции и Италии с лагом.

– Прогноз по Германии, США и Великобритании строится исходя из сохранения экспоненциального роста, но с постепенным выпрямлением кривой.

Что нам это дает? Мы проверяем 2 гипотезы:

1)В Италии вот-вот наступит стабилизация. Мы считаем, что это возможно, учитывая, что страна ушла на карантин 9 марта, а средний инкубационный период составляет 7 дней (+2-3 дня на поход к врачу и сдачу теста).

2)Во Франции и Испании эпидемия развивается по итальянскому сценарию с небольшими отклонениями, а в Германии, США и Великобритании развитие эпидемии придет к итальянскому сценарию позже, а пока что мы наблюдаем экспоненциальный рост, но относительно равномерный и без резких скачков.

Если гипотезы подтвердятся, то можно рассчитывать на замедление распространение эпидемии и на стабилизацию рынков.