Прогноз

В прошлом месяце мы посчитали вопрос «Обвалится ли рубль из-за коронавируса?» достаточно важным, чтобы вынести его в заголовок. В мартовском прогнозе отмечалось, что рынку нефти не будет хватать хороших новостей, но мы надеялись на непродолжительное и неглубокое падение нефтяных котировок. К большому сожалению, все оказалось намного хуже. Рынок нефти обвалился до рекордного уровня, чего не наблюдалось за последние 33 года. После того, как максимально снизились цены на нефть, опустилась стоимость рубля относительно доллара США и евро на 13,82% и 14,01% соответственно. 

Мартовское падение нефтяного рынка

Одним из факторов снижения цены нефти стало несостоявшееся соглашение по сокращению нефтедобычи между странами-участницами ОПЕК и Россией. Страны, которые входят в ОПЕК, по инициативе Саудовской Аравии утвердили на последнем собрании дополнительное уменьшение добычи на 1,5 млн баррелей в сутки до конца 2020 года. Однако, глава Министерства энергетики России Александр Новак не поддержал такое решение. Он сообщил, что Россия не согласна снижать добычу до этого уровня, но готова сохранить снижение, принятое в первом квартале. Саудовская Аравия ответила тем, что вышла из соглашения ОПЕК+. Поэтому с первого апреля участники договора не имеют обязательств по снижению добычи нефти.

Игорь Юшков, который является экспертом Фонда энергетической безопасности, прокомментировал ситуацию. Он отметил, что участники ОПЕК, в частности Саудовская Аравия, добивались снижения объемов нефтедобычи из-за их бюджета, который набирается из расчета 70 и выше долларов за баррель, поэтому странам нужна была стоимость больше установленной. Представители России предлагали переждать период низких цен. Александр Новак отмечал, что после стабилизации нефтерынка в Китае, цены установятся на уровне 60-65 долларов за баррель.

Напомним, что после нарушения соглашения ОПЕК + нефть Brent 9-13 марта снизилась на 32,74%, а 16-20 упала на 24,78%. До этого котировки нефти максимально низко обваливались в 2001 году — на 20,67%. Крупнейшее снижение цен также отмечалось во время кризисного 2008 года — на 15,18%.

Нарушение соглашения ОПЕК+ совпало с отрицательным воздействием сезонного фактора. Согласно анализу сезонных колебаний за 20 лет, стоимость нефти в марте обычно уменьшается на 2,84% относительно прошлого месяца. За двадцать лет мартовский сезонный фактор в 69,8% случаях приводил к сокращению котировок, а в 30,2% способствовал повышению цены. 

С 25 февраля по 23 марта текущего года цена нефти Brent сократилась с 56,71 долларов до 23,30 долларов за баррель, то есть просела на 55,81%. Как показывает график, цены в конце февраля находились в пределах интервального прогноза с нижней границей 51,34 и верхней 66,57 долларов за баррель. В конце марта цены прогнозировались в интервале 14,26-29,49 долларов за баррель. Краткосрочный прогноз стоимости нефти построен с упреждением в один торговый день. Границы интервального прогноза обозначаются красным цветом. 

Регрессионный анализ динамики курса нефти указывает, что тренд в марте можно описать  формулой: Y = 61,017 -2,060 * t; t — порядковый номер торгового дня, начиная с конца февраля.

С конца февраля и по конец марта стоимость нефти Brent в среднем каждый день понижалась на 2,060 долларов при расчетном исходном уровне 61,02 долларов за баррель. Следовательно, на рынке в марте наблюдался устойчивая понижательная тенденция. Коэффициент детерминации показывает, что тренд достаточно сильный. Уравнение объясняет 92,9% динамики цен.

На первом графике показаны данные рынка с 25 февраля по 23 марта, опубликованные Управлением энергетической информации США. Более актуальной является информация, обнародованная Яндексом, по итогам торгов нефтяных фьючерсов на Московской бирже за последние 10 дней марта. Она указывает на существенное уменьшение спроса на углеводородное сырье: цены на нефть в этом периоде сократились на 10,9%.

На втором рисунке приводится статистика цен по фьючерсным контрактам нефти Brent за последние 10 торговых дней марта. Индекс силы тенденции по фьючерсам составил -69,9. Отметим, что индекс 100% является максимально возможной силой повышательного тренда, а индекс -100% считается максимально возможной силой понижательного тренда. Индекс рассчитывается путем умножения на 100 коэффициент корреляции цен и хронологической последовательности торгов.

Таким образом, корреляция составила -0,124 с долларом США, -0,201 с евро, 0,103 с иеной, -0,321 с фунтом стерлингов, -0,056 с франком, -0,253 с канадским долларом, -0,352 с австралийским долларом. Так как величина корреляции не очень высокая, взаимосвязь между снижением нефтяных цен и курсом валют в последние мартовские дни ослабела. 

Мы считаем, что это произошло в связи с выходом кэрри трейдеров из активов в рублях, так как их убытки от снижения рубля превзошли предполагаемую доходность по рублевым активам. Во второй половине марта это спровоцировало резкое падение курса рубля. В конце марта ситуация стала немного стабильной в связи с вмешательством Банка России и снижением оттока иностранной валюты.

Напомним, что 7-20 марта ускорился рост доллара США — 7,4 к. в день, а после 20 марта и до конца месяца рост валюты затормозился — 26,2 к. в день. Индекс силы растущей тенденции продемонстрировал падение с 84% до 26%. Следовательно, тренд ослаб.  

Вырастет ли цена нефти в апреле 

Итак, давайте разберемся будет ли снижение котировок нефти длительным? Прежде всего, это зависит от того, насколько быстро прекратится распространение коронавируса в Европе и США. Позитивный прогноз предполагает, что развитие ситуации будет происходить по китайскому сценарию, то есть распространение вируса удастся остановить спустя 3-4 месяца. Согласно худшему прогнозу, обстановка наладится только после появления вакцины. 

Кроме того, стабилизация рынка может произойти, если получится заключить новое соглашение ОПЕК+. Это не исключено, ведь каждый день без сделки приносит огромные потери всем нефтепроизводителям. Генеральный секретарь ОПЕК отметил, что организация попытается утвердить новый договор о дополнительном снижении добычи нефти. 

Если с рынка станут уходить компании с высокой себестоимостью добычи, перспективы стабилизации окажутся более длительными. Как показывают данные S&P Global Platts, безубыточность добычи сланцевой нефти в США на данный момент составляет 45 долларов за баррель. Заметьте, это значительно ниже, чем на американском шельфе и на континентальных месторождениях Аляски, где безубыточность составляет 65 и 55 долларов соответственно. 

По статистике Управления энергетической информации США, проседание цен отразится на американской нефтедобыче только спустя полгода. Это обусловлено снижением новых скважин. Как показывает прогноз ведомства, средняя добыча нефти в следующем году снизится с 13 до 12,3 млн баррелей в день. 

Такое падение произойдет впервые с 2016 года, когда заключили сделку ОПЕК+. Таким образом, сделка выгодна не только саудитам, но и американскому сланцевому нефтебизнесу. Это также подтверждается тем, что 30 марта на переговорах президентов США и России Дональд Трамп затронул тему бедственного положения американского нефтяного сектора из-за сильного сокращения цен.

Если участники ОПЕК+ не договорятся по квотам на нефтедобычу в апреле, есть вероятность, что в этом месяце на рынке произойдет лишь плавное замедление обвала цен, они стабилизируются на невысоком уровне. В апреле к понижению может привести и сезонный фактор. Наш прогноз, основанный на данных по ежемесячным ценам на нефть с 1999 по март 2020 года, показывает, что сезонный фактор приводил к уменьшению цен в апреле в среднем на 2,84%. За 20 лет сезонный фактор в 69,8% случаев способствовал снижению котировок, а в 30,2% случаях на рынке фиксировался повышательный тренд.

Как обвал нефти в марте повлиял на курс валют

Рассмотрим, как понижательная тенденция на рынке в марте отразилась на динамике курсов главных валют. С 25 февраля по 23 марта корреляция колебаний цены и курсов доллара США, евро, иены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара составила -0,951, -0,955, -0,943, -0,824, -0,957, -0,952, -0,720 соответственно. Высокая отрицательная корреляция указывает на то, что обвал нефтяных котировок способствовал росту валют.

Как показывает таблица ниже, в марте самые высокие результаты получили владельцы евро. Доходность евро составила 16,30%. Худшие результаты получили владельцы австралийского доллара. Доходность по валюте составила 7,56%.

В таблице приведены индексы силы краткосрочного/долгосрочного тренда. Индекс указан, опираясь на процент коэффициента корреляции курса валют и хронологической последовательности торгов. Индекс краткосрочной тенденции учитывает корреляцию по порядку дней торгов за последний месяц. Индекс долгосрочной тенденции учитывает корреляцию между среднемесячным курсом валют и последними 12 месяцами.

Самый низкий индекс силы краткосрочного тренда в марте наблюдался у австралийского доллара — 71,49%. Самый высокий индекс силы краткосрочного тренда зафиксировали у доллара США — 92,57%. Результаты прошлого месяца показали, что средний индекс силы краткосрочного тренда по валютам составил 84,4%. Напомним, что в феврале индекс составлял 71,1%.

Самый низкий индекс силы долгосрочного тренда в марте отмечался у австралийского доллара — -50,98%. Самый высокий индекс силы долгосрочного тренда продемонстрировал швейцарский франк — 47,23%.

По результатам прошлого месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по главным валютам достиг 20%. Нетрудно заметить, что индексы силы долгосрочного тренда из-за специфики их расчета не такие чувствительные к изменениям на рынке, как индекс силы краткосрочного тренда. 

Волатильность на валютном рынке сильно увеличилась, она составила 2,42%. Напомним, что в феврале волатильность находилась на уровне 0,89%. Обратите внимание, она выросла на 1,53%. Наиболее низкое стандартное отклонение оказалось у канадского доллара, волатильность по этой валюте составила 1,89%. Наиболее высокое стандартное отклонение отмечалось у иены — 3,02%. 

Таблица № 1 «Доходность и риск главных валют в марте» 

Прогноз доходности валют на апрель

Спрогнозируем курс ведущих валют в конце апреле по итогам каждого дня этого месяца. Для этого обратимся к статистической базе данных Центрального банка России с 1999 по 2020 год, которая указывает на динамику официального курса рубля относительно предыдущих значений. Построим прогноз с опережением в один, два, три и так далее до последнего торгового дня конца месяца. 

Также воспользуемся статистикой по разнице текущий и предыдущих курсов валют относительно каждого временного интервала. Так как объем расчетов резко возрастет, обратимся к языку программирования R. Метод расчетов построен так, что прогноз по курсу каждой из валют с 95% уровнем вероятности окажется в рамках границ отдельного интервального прогноза. Риск того, что курс валют выйдет за пределы интервального прогноза составляет 5%.

Необходимая информация касательно прогноза по курсу валют на конец марта находится во второй таблице. Как показывает интервальный прогноз, доходность по доллару США в конце апреля может находиться в промежутке от -3,60% до 6,48%.

Следует внимательно отнестись к показателям, которые указывают на диапазон изменений по доходности. Они характеризуют разницу доходности по крайним ценам интервального прогноза. То есть это возможная волатильность валют.

Как показывают прогнозы доходности, самый низкий диапазон колебаний возможен у доллара США — 10,08%, а самый высокий отмечается у фунта стерлингов — 12,54%.

Таблица № 2 «Прогнозируемая доходность валют в конце апреля»

Прогноз по курсу доллара США 

Как показывает наш прогноз, который составлен в конце февраля, нижняя граница по курсу доллара США в конце марта не должна была оказаться ниже 64,1797 рубля. Верхняя граница должна была быть не выше 71,7372 рубля. Официальный курс доллара США составил 77,7325 рубля, то есть превысил верхнюю границу на 5,9953 рубля.

24 марта локальный максимум американского доллара составил 80,8815 рубля. 5 марта локальный минимум валюты находился на отметке 66,0784 рубля. На рисунке ниже обе границы интервального прогноза обозначаются красным цветом.

В марте курс доллара США увеличивался с 66,9909 до 77,7325 рубля, то есть на 16,03%. Регрессионный анализ по динамике валюты показал, что тренд прошлого месяца можно описать формулой: Y = 65,2475 + 0,8472  * t.

На протяжении марта доллар США в среднем каждый день увеличивался на 84,7 копеек при расчетном начальном уровне, который составляет 65,2475 рубля. По валюте отмечался сильный повышательный тренд, так как коэффициент детерминации уравнения объясняет 85,70% динамики курса доллара США.

Посмотрим сохранится ли тенденция в апреле. Динамика курса валюты за 20 лет указывает, что сезонный фактор в апреле влияет на снижение доллара в среднем на -1,46%. За 20 лет сезонный фактор в 61,0% случаях приводил к падению валюты, а в 39% к повышению. 

Некоторые другие факторы указывают на дальнейшее снижение доллара США и других валют относительно рубля. Даже если участники соглашения ОПЕК+ в апреле не договорятся о квотах на нефтедобычу, ожидается стабилизации цен на низком уровне. Это связано с тем, что дальше цене падать некуда. Вместе с этим, в апреле может наблюдаться стабилизация рубля, так как снижение его цены в марте было в большей степени обусловлено выходом иностранных инвесторов из рублевых активов.

По мере восстановления цены национальной валюты можно прогнозировать возвращение на российский рынок иностранных инвесторов, которые заинтересованы в покупке подешевевших активов. В краткосрочной перспективе это может вызвать укрепление рубля относительно валют, которые демонстрировали рост в марте наиболее сильно. Вероятность этого сценария значительно усилится, если Совет директоров ЦБ России решит увеличить ключевую ставку.

Определим каким будет курс доллара США в конце апреля и в конце каждого торгового дня месяца. Для этого обратимся к статистике последних двадцати лет. Как показывает точечный прогноз, 30 апреля доллар будет стоить 78,9037 руб. Согласно более точному прогнозу, нижняя граница составит 74,5879 руб., а верхняя — 83,2194 руб. 

1 апреля доллар США будет стоить 77,7597 руб. Нижняя граница курса валюты составит 77,0056 руб., а верхняя — 78,5137 руб. Заметьте, что вместе с ростом прогнозируемого периода и неопределенности, а также увеличением рисков, значительно расширяется прогнозируемый интервал. Например, 1 апреля диапазон прогноза составляет 1,5081 руб., а 30 апреля он находится на уровне 8,6315 руб. 

Таблица № 3 «Прогнозируемый курс доллара США в апреле»

Прогноз по курсу евро 

Как показывает график, нижняя граница по курсу евро в конце марта не должна была оказаться ниже 70,1835 рубля. Верхняя граница должна была быть не выше 79,1412 рубля. Официальный курс евро составил 85,7389 рубля, то есть превысил верхнюю границу на 6,5977 рубля. 20 марта локальный максимум евро составил 87,2669 рубля. 3 марта локальный минимум валюты находился на отметке 73,4178 рубля. 

В марте курс евро увеличивался с 73,7235 до 85,7389 руб. или на 16,3%. Регрессионный анализ по динамике валюты показал, что тренд прошлого месяца можно описать формулой: Y = 73,8513 + 0,7642 * t.

На протяжении марта евро в среднем каждый день увеличивался на 76,4 копеек при расчетном начальном уровне, который составляет 73,85 рубля. По валюте отмечался сильный повышательный тренд, так как коэффициент детерминации уравнения объясняет 78,8% динамики курса евро.

Посмотрим сохранится ли тенденция в апреле. Динамика курса валюты за 20 лет указывает, что сезонный фактор в апреле влияет на снижение евро в среднем на -1,10%. За 20 лет сезонный фактор в 52,9% случаях приводил к падению валюты, а в 41,7% к повышению. Сценарий стабилизации рубля к евро возможен, если цены на нефть стабилизируются, а иностранные инвесторы возвратятся на российский рынок.

Определим каким будет курс евро в конце апреля и в конце каждого торгового дня месяца. Для этого обратимся к статистике последних двадцати лет. Как показывает точечный прогноз, 30 апреля евро будет стоить 86,9552 руб. Согласно более точному прогнозу, нижняя граница составит 81,8024 руб., а верхняя — 92,1079 руб. 

1 апреля евро будет стоить 85,8027 руб. Нижняя граница курса валюты составит 84,9216 руб., а верхняя — 86,6838 руб. Заметьте, что вместе с ростом прогнозируемого периода и неопределенности, а также увеличением рисков, значительно расширяется прогнозируемый интервал. Например, 1 апреля диапазон прогноза составляет 1,7622 руб., а 30 апреля он находится на уровне 10,3055 руб. 

Таблица № 4 «Прогнозируемый курс евро в апреле»

Прогноз по курсу иены

Как показывает график, нижняя граница по курсу иены в конце марта не должна была оказаться ниже 58,2166 рубля. Верхняя граница должна была быть не выше 65,9234 рубля. Официальный курс иены составил 71,4027 рубля, то есть превысил верхнюю границу на 5,4793 рубля. 20 марта локальный максимум иены составил 73,5453 рубля. 3 марта локальный минимум валюты находился на отметке 61,2922 рубля. 

В марте курс иены увеличивался с 61,5414 до 71,4027 руб. или на 16,02%. Регрессионный анализ по динамике валюты показал, что тренд прошлого месяца можно описать формулой: Y = 62,1486 р. + 0,6275 р. * t

На протяжении марта иена в среднем каждый день увеличивалась на 62,8 копеек при расчетном начальном уровне, который составляет 62,15 рубля. По валюте отмечался повышательный тренд средней силы, так как коэффициент детерминации уравнения объясняет 69,6% динамики курса иены.

Посмотрим сохранится ли тенденция в апреле. Динамика курса валюты за 20 лет указывает, что сезонный фактор в апреле влияет на снижение иены в среднем на -2,22%. За 20 лет сезонный фактор в 52,5% случаях приводил к падению валюты, а в 47,5% к повышению. Сценарий стабилизации рубля к иене возможен, если цены на нефть стабилизируются, а иностранные инвесторы возвратятся на российский рынок.

Определим каким будет курс иены в конце апреля и в конце каждого торгового дня месяца. Для этого обратимся к статистике последних двадцати лет. Как показывает точечный прогноз, 30 апреля иена будет стоить 72,1779 руб. Согласно более точному прогнозу, нижняя граница составит 67,8155 руб., а верхняя — 76,5403 руб. 

1 апреля иена будет стоить 71,4614 руб. Нижняя граница курса валюты составит 70,5779 руб., а верхняя — 72,3449 руб. Заметьте, что вместе с ростом прогнозируемого периода и неопределенности, а также увеличением рисков, значительно расширяется прогнозируемый интервал. Например, 1 апреля диапазон прогноза составляет 1,7670 руб., а 30 апреля он находится на уровне 8,7248 руб. 

Таблица № 5 «Прогнозируемый курс иены в апреле»

Прогноз по курсу фунта стерлингов

Как показывает график, нижняя граница по курсу фунта в конце марта не должна была оказаться ниже 80,7786 рубля. Верхняя граница должна была быть не выше 92,2907 рубля. Официальный курс фунта составил 94,5771 рубля, то есть превысил верхнюю границу на 2,2864 рубля. 13 марта локальный максимум фунта составил 94,7329 рубля. 5 марта локальный минимум валюты находился на отметке 84,5011 рубля. 

В марте курс фунта увеличивался с 86,2307 до 94,5771 руб. или на 16,02%. Регрессионный анализ по динамике валюты показал, что тренд прошлого месяца можно описать формулой: Y = 86,1332 + 0,4773 * t

На протяжении марта фунт в среднем каждый день увеличивался на 47,7 копеек при расчетном начальном уровне, который составляет 86,13 рубля. По валюте отмечался повышательный тренд средней силы, так как коэффициент детерминации уравнения объясняет 56,7% динамики курса фунта.

Посмотрим сохранится ли тенденция в апреле. Динамика курса валюты за 20 лет указывает, что сезонный фактор в апреле влияет на снижение фунта в среднем на -0,97%. За 20 лет сезонный фактор в 63,6% случаях приводил к падению валюты, а в 36,4% к повышению. Сценарий стабилизации рубля к фунту возможен, если цены на нефть стабилизируются, а иностранные инвесторы вернутся на российский рынок.

Определим каким будет курс фунта в конце апреля и в конце каждого торгового дня месяца. Для этого обратимся к статистике последних двадцати лет. Как показывает точечный прогноз, 30 апреля фунт будет стоить 94,8770 руб. Согласно более точному прогнозу, нижняя граница составит 87,8804 руб., а верхняя — 101,8735 руб. 

Заметьте, что вместе с ростом прогнозируемого периода и неопределенности, а также увеличением рисков, значительно расширяется прогнозируемый интервал. Например, 1 апреля диапазон прогноза составляет 2,2131 руб., а 30 апреля он находится на уровне 13,9931 руб. 

Таблица № 6 «Прогнозируемый курс фунта стерлингов в апреле»

Прогноз по курсу швейцарского франка

Как показывает график, нижняя граница по курсу франка в конце марта не должна была оказаться ниже 66,1041 рубля. Верхняя граница должна была быть не выше 74,2601 рубля. Официальный курс франка составил 80,7191 рубля, то есть превысил верхнюю границу на 6,459 рубля. 20 марта локальный максимум франка составил 82,50 рубля. 3 марта локальный минимум валюты находился на отметке 68,8258 рубля. 

В марте курс франка увеличивался с 69,4278 до 80,7191 руб. или на 16,26%. Регрессионный анализ по динамике валюты показал, что тренд прошлого месяца можно описать формулой: Y = 69,5234 + 0,7385 * t.

На протяжении марта франк в среднем каждый день увеличивался на 73,9 копеек при расчетном начальном уровне, который составляет 69,5 рубля. По валюте отмечался сильный повышательный тренд, так как коэффициент детерминации уравнения объясняет 76,6% динамики курса франка.

Посмотрим сохранится ли тенденция в апреле. Динамика курса валюты за 20 лет указывает, что сезонный фактор в апреле влияет на снижение франка в среднем на 1,41%. За 20 лет сезонный фактор в 55,6% случаях приводил к падению валюты, а в 44,4% к повышению. Сценарий стабилизации рубля к франку возможен, если цены на нефть стабилизируются, а иностранные инвесторы вернутся на российский рынок.

Определим каким будет курс франка в конце апреля и в конце каждого торгового дня месяца. Для этого обратимся к статистике последних двадцати лет. Как показывает точечный прогноз, 30 апреля франк будет стоить 81,7090 руб. Согласно более точному прогнозу, нижняя граница составит 76,9829 руб., а верхняя — 86,4351 руб. 

Заметьте, что вместе с ростом прогнозируемого периода и неопределенности, а также увеличением рисков, значительно расширяется прогнозируемый интервал. Например, 1 апреля диапазон прогноза составляет 1,6842 руб., а 30 апреля он находится на уровне 9,4522 руб. 

Таблица № 7 «Прогнозируемый курс франка в апреле»

Прогноз по курсу канадского доллара 

Как показывает график, нижняя граница по курсу канадского доллара в конце марта не должна была оказаться ниже 47,8379 рубля. Верхняя граница должна была быть не выше 53,3259 рубля. Официальный курс канадского доллара составил 55,2941 рубля, то есть превысил верхнюю границу на 1,9682 рубля. 24 марта локальный максимум канадского доллара составил 55,9695 рубля. 6 марта локальный минимум валюты находился на отметке 49,381 рубля. 

В марте курс канадского доллара увеличивался с 49,8481 до 55,2941 руб. или на 10,93%. Регрессионный анализ по динамике валюты показал, что тренд прошлого месяца можно описать формулой: Y = 49,3451 + 0,3627 * t.

На протяжении марта канадский доллар в среднем каждый день увеличивался на 36,3 копеек при расчетном начальном уровне, который составляет 49,3451 рубля. По валюте отмечался сильный повышательный тренд, так как коэффициент детерминации уравнения объясняет 83,9% динамики курса канадского доллара.

Посмотрим сохранится ли тенденция в апреле. Динамика курса валюты за 20 лет указывает, что сезонный фактор в апреле влияет на снижение канадского доллара в среднем на 1,3%. За 20 лет сезонный фактор в 56,4% случаях приводил к падению валюты, а в 43,6% к повышению. Сценарий стабилизации рубля к канадскому доллару возможен, если цены на нефть стабилизируются, а иностранные инвесторы вернутся на российский рынок.

Определим каким будет курс канадского доллара в конце апреля и в конце каждого торгового дня месяца. Для этого обратимся к статистике последних двадцати лет. Как показывает точечный прогноз, 30 апреля канадский доллар будет стоить 56,1390 руб. Согласно более точному прогнозу, нижняя граница составит 53,0438 руб., а верхняя — 59,2341 руб. 

Заметьте, что вместе с ростом прогнозируемого периода и неопределенности, а также увеличением рисков, значительно расширяется прогнозируемый интервал. Например, 1 апреля диапазон прогноза составляет 1,0692 руб., а 30 апреля он находится на уровне 6, 1903 руб. 

Таблица № 8 «Прогнозируемый курс канадского доллара в апреле»

Прогноз по курсу австралийского доллара 

Как показывает график, нижняя граница по курсу австралийского доллара в конце марта не должна была оказаться ниже 41,512 рубля. Верхняя граница должна была быть не выше 46,8768 рубля. Официальный курс австралийского доллара составил 47,1448 рубля, то есть превысил верхнюю границу на 0,2680 рубля. 13 марта локальный максимум австралийского доллара составил 47,7773 рубля. 3 марта локальный минимум валюты находился на отметке 43,5373 рубля. 

В марте курс австралийского доллара увеличивался с 43,8321 до 47,1448 руб. или на 7,56%. Регрессионный анализ по динамике валюты показал, что тренд прошлого месяца можно описать формулой: Y = 44,0836 + 0,1737 * t

На протяжении марта австралийский доллар в среднем каждый день увеличивался на 17,4 копеек при расчетном начальном уровне, который составляет 44,08 рубля. По валюте отмечался средний повышательный тренд, так как коэффициент детерминации уравнения объясняет 51,1% динамики курса австралийского доллара.

Посмотрим сохранится ли тенденция в апреле. Динамика курса валюты за 20 лет указывает, что сезонный фактор в апреле влияет на снижение австралийского доллара в среднем на -0,4%. За 20 лет сезонный фактор в 56,4% случаях приводил к падению валюты, а в 43,6% к повышению. Сценарий стабилизации рубля к австралийскому доллару возможен, если цены на нефть стабилизируются, а иностранные инвесторы вернутся на российский рынок.

Определим каким будет курс австралийского доллара в конце апреля и в конце каждого торгового дня месяца. Для этого обратимся к статистике последних двадцати лет. Как показывает точечный прогноз, 30 апреля австралийский доллар будет стоить 47,6323 руб. Согласно более точному прогнозу, нижняя граница составит 44,5842 руб., а верхняя — 50,6804 руб. 

Заметьте, что вместе с ростом прогнозируемого периода и неопределенности, а также увеличением рисков, значительно расширяется прогнозируемый интервал. Например, 1 апреля диапазон прогноза составляет 1,0498 руб., а 30 апреля он находится на уровне 6,0962 руб. 

Таблица № 9 «Прогнозируемый курс австралийского доллара в апреле»

Владимир Брюков, эксперт xCritical. 

Но нефть Brent снизилась в область $29 за баррель на фоне сомнений участников рынка о резком сокращении добычи.

Напомним, в четверг президент США в своем твиттере написал, что надеется на согласованное Саудовской Аравией и Россией сокращение объемов добычи нефти на «10 млн. баррелей и даже больше».

Первоначальная реакция рынка основывалась на предположениях, что это будет снижение на 10 млн. баррелей в сутки – широко используемая на энергетическом рынке единица изменения, и у Трампа это была… опечатка.

Оценки наблюдателей рынка указывают на падение потребления нефти на 17-25 млн. баррелей в сутки, а окончательное заполнение всех пригодных хранилищ, включая танкеры, может произойти уже в ближайшие недели. На фоне такого обвала потребления, объявленные президентом США сокращения выглядят вполне реальными. Но есть несколько моментов.

Менее месяца назад Россия отказалась от предложения ОПЕК совместно сократить добычу на 1.5 млн. баррелей в сутки. Российская сторона утверждала, что в этом нет смысла, ведь рост цен позволит США и далее отбирать долю рынка у стран ОПЕК+.

В ответ Саудовская Аравия объявила об агрессивном наращивании добычи до предела своих возможностей и при этом снижала цены. В конце марта Саудиты отказались принимать участие во внеочередной встрече ОПЕК, усугубив провал цен на нефть.

Россия и Саудовская Аравия перекладывают друг на друга вину за развязанную ценовую войну. Однако первой жертвой в ней накануне днем стала американская компания Whiting Petroleum, которая была вынуждена объявить о банкротстве.

При сохранении низких цен на нефть эта новость обещает быть лишь первой ласточкой возможной лавины банкротств американских нефтедобывающих компаний. Они имеют высокую долговую нагрузку перед банками, что, в свою очередь, рискует расшатать финансовую систему США. А это уже создает риски превратить экономический кризис в финансовый, с очень длительным восстановлением.

Вчера вечером Саудовская Аравия объявила о намерении созвать внеочередное заседание ОПЕК. Почти наверняка «ожидания и надежды» Трампа будут реализованы лишь частично.

Однако если в результате удастся приблизить добычу нефти к реальному потреблению, это станет хорошим знаком для рынков. Волатильность цен на нефть отойдет на второй план, снизив общий градус напряжения.

Несмотря на коррекционный откат, сейчас Brent торгуется на 16% выше минимумов среды. Скачок нефти накануне вернул фондовые индексы к росту, позволив забыть о резком ухудшении рынка труда в США.

Сейчас кажется, что стабилизация и некоторый отскок нефти вполне могут стать тем светом в конце тоннеля, который так необходим финансовым рынкам сейчас. А при стабильной финансовой системе восстановление экономики пойдет намного быстрее.

Пандемия коронавируса не прекращает наносить ущерб европейским экономикам. Последние данные показывают массовое снижение активности в сфере услуг по всему региону.

В Италии данный сектор сократился в марте самыми быстрыми темпами со времени начала исследования IHS Markit в 1998 году. В Германии сокращение стало самым значительным за последние 23 года. В Испании сфера услуг продемонстрировала отрицательный результат впервые за шесть с половиной лет.

Окончательный сводный индекс менеджеров по закупкам рухнул до рекордного минимума, опустившись за месяц с 51,6 до 29,7 пунктов.

«Данные указывают на то, что экономика еврозоны уже сокращается в годовом исчислении на уровне около 10%, и это далеко не предел», – сказал главный бизнес-экономист IHS Markit Крис Уильямсон.

Эта мрачная картина еще больше усиливает давление на европейских лидеров в плане борьбы с последствиями вируса. Пандемия, возникшая в Китае в конце 2019 года, распространилась по всему миру и остановила все основные экономические системы. В большинстве европейских стран люди неделями сидят дома, выбираясь на улицу только для покупки продуктов и лекарств.

Европейские страны расходятся во мнениях о том, как решить возникшую проблему. Часть государств хотят, чтобы еврозона предприняла смелые шаги и пришла к выпуску совместного долга для финансирования издержек кризиса, так называемых «коронооблигаций».

Однако северные столицы ЕС, традиционно более консервативные в финансовом отношении, неохотно идут на это и предпочитают развивающиеся кредиты с сопутствующими условиями.

На юге утверждают, что кризис бьет по каждой стране, и поэтому все члены ЕС должны объединиться и помочь друг другу финансово.

Министр финансов Люксембурга Пьер Граменья считает, что ЕС найдет оптимальный способ обеспечения ликвидности для всех стран.

Для преодоления сохраняющихся разногласий Европейская комиссия предложила создать фонд в размере 100 млрд евро для оказания поддержки Италии, Испании и другим странам, пострадавшим от пандемии. Идея заключается в том, чтобы задействовать финансовые рынки и использовать эти деньги для предотвращения высокого уровня безработицы в регионе.

В то же время ЕС также отказался от своих бюджетных правил, чтобы позволить странам тратить больше во время кризиса. Он создал инвестиционный фонд объемом 37 млрд евро для поддержки бизнеса по всей Европе и смягчил правила государственной помощи.

Однако самая большая финансовая помощь была оказана ЕЦБ. Регулятор купит евробонды на 750 млрд евро до конца года, что позволит снизить расходы европейских правительств на финансовых рынках.

«Хорошо, что в этот сложный период процентные ставки очень низкие, поэтому я думаю, что многое будет обрабатываться через кредиты. ЕЦБ готов скупить суверенные кредиты в огромном количестве, и ESM имеет 410 млрд евро, готовых к использованию», – сказал Граменья.

Евродоллар

Евродоллар снизился к уровню 1.0845. Количество заявок на пособия по безработице в США выросли на 6 миллионов, практически вдвое больше, чем неделей раньше. По прогнозам ожидался рост на 3 миллиона заявок. Несмотря на очевидный рост безработицы, курс американской валюты продолжает укрепляться. Рынки обеспокоены перспективой глобальной рецессии и продолжали покупать доллар в качестве безопасного актива. Стоимость заимствования долларов на рынках финансирования в евро и иене значительно снизилась после резкого увеличения денежной ликвидности  Федеральным Резервом. Трехмесячные спреды по валютным свопам уже вернулись к уровням мирового финансового кризиса 2008 года.

Сегодня в США опубликуют официальные данные рынка занятости за март. По прогнозам ожидается падение количества новых рабочих мест, созданных вне сельскохозяйственного сектора на 100,000. Фактические показатели, равные прогнозу или даже немного хуже, не смогут остановить ралли доллара, поскольку падение рынка труда уже заложено в котировки, а спрос на американскую валюту в качестве безопасного актива, останется стабильным. Ближайшим ориентиром для евродоллара станет локальный уровень поддержки 1.0750. В ближайшие недели, если ситуация с распространением вируса в США и в Еврозоне не изменится, котировки могут вернуться к недавнему многолетнему минимуму на отметке 1.0635.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейшее снижение евродоллара к уровням поддержки 1.0820, 1.0800 и 1.0775.

Фунтдоллар

Фунтдоллар остается в боковом тренде с начала недели, торгуясь около уровня 1.2375. Низкая волатильность пары достаточно удивительна, учитывая сильные ценовые колебания неделей раньше. Доллар США вырос вчера по всему спектру рынка против остальных активов. Британская валюта удержалась от падения на фоне неожиданно сильных результатов деловой активности в производственном секторе в марте. Вероятно, это связано с тем фактом, что жесткие карантинные меры в Великобритании были приняты позже, чем в США и в Еврозоне, поэтому мартовские данные еще не были под сильным влиянием. Показатели за апрель будут уже существенно слабее.

Несмотря на стабильность в последние дни, британский фунт может продолжить снижение в ближайшие дни. Спрос на американский доллар остается главным трендом валютного рынка в период кризиса. Фунтдоллар торгуется выше двухсотдневной скользящей средней линии. Всего неделю назад пара опускалась к абсолютному минимуму на отметке 1.1410. Не исключено, что высокая волатильность вернется на рынки, и  котировки снова приблизятся к этому уровню. 

В нашем прогнозе ожидаем снижения фунтдоллара к уровням поддержки 1.2350, 1.2325 и 1.2300.

Золото

Цена золота восстановилась к уровням начала недели и достигла отметки 1612 долларов за тройскую унцию. В феврале центральные банки в мире купили чистых 36 тонн золота, что почти на треть выше, чем чистые покупки в январе, но на 52% ниже, чем в предыдущем году. Разбивка итоговых показателей за февраль показывает, что закупки остаются стабильными, а продажи  низкими. Из центральных банков, которые сообщили о своих золотых запасах в конце февраля, наиболее крупными покупателями стали Турция (почти 25 тонн), Россия (10.9 тонн), Казахстан (1.8 тонн) и Катар (1.6 тонн). С начала года в общей сложности пять центральных банков увеличили золотовалютные резервы как минимум на тонну по сравнению с восемью за первые два месяца 2019 года.

Последние два месяца свидетельствуют о том, что золото продолжает оставаться важной составляющей иностранных резервов, несмотря на повышенный уровень спроса в последние годы. Недавняя нестабильность и неопределенность на рынке будут в центре внимания центральных банков. Вероятно, центробанки останутся чистыми покупателями в 2020 году, хотя объем покупок будет существенно меньше, чем за последние два года.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего роста цены золота к уровням сопротивления 1615, 1618 и 1625 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Нефть WTI резко выросла в цене в четверг к уровню 26.00 долларов за баррель. Министр энергетики России Александр Новак объявил, что Москва и Вашингтон договорились выработать совместную стратегию для стабилизации рынка нефти. Президент США Дональд Трамп заявил о переговорах лидеров России и Саудовской Аравии, и о согласованном сокращении добычи. По словам Трампа страны будут сокращать добычу на 10-15 миллионов баррелей в сутки, что значительно уменьшит переизбыток предложения на рынке. Россия пока официально не подтвердила факт переговоров. По мнению аналитиков Fitch, сокращение добычи Саудовской Аравией и Россией на 15 миллионов баррелей в сутки практически невозможно. Согласно этому сценарию, обе страны снизят добычу на 75%. Цена на нефть может еще вырасти на новостях о возможном возобновлении сотрудничества между странами, но рост не будет устойчивым без появления конкретики.

Вместе с этим, Саудовская Аравия в четверг созвала срочную встречу стран – участниц сделки ОПЕК, чтобы достичь справедливого соглашения о балансировке рынка. Королевство получило поддержку 22 стран, однако к единой позиции прийти не удалось. Саудовская Аравия рассматривает возможность снижения добычи нефти до уровня ниже 9 миллионов баррелей в сутки, при условии участия в сокращении других стран. Кроме того, королевство хочет, чтобы к сокращению добычи присоединились США, Канада, Мексика и другие страны G-20.

В нашем прогнозе ожидаем снижения нефти марки WTI к уровням поддержки 25.50, 25.00 и 24.00 долларов за баррель.

Пандемия коронавируса заставила миллионы американцев остаться дома, тем самым спровоцировав резкий скачок продаж алкогольной продукции.

Продажи алкогольных напитков взлетели на 55% в третью неделю марта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Именно тогда несколько штатов, включая Нью-Йорк, ушли в режим самоизоляции. Нормы социального дистанцирования ограничили людей от вечеринок, а ресторанам и барам было приказано закрыться. Тем не менее, многие магазины, продающие алкоголь, остаются открытыми.

Люди скупают практически все виды спиртосодержащей продукции. Алкогольные коктейли, джин-тоники продавались лучше всего, поднявшись в спросе на 106%.

Продажи пива, которое в последнее время сбавило в популярности у американского потребителя, также резко подскочили.

Неделя, заканчивающаяся 21 марта, вероятно, станет пиком продаж алкоголя, предсказал Данель Космаль, вице-президент алкопроизводителя Nielsen. По его мнению, продажи алкоголя на ближайшее время станут лучшим индикатором того, как потребители реагируют на кризис.

Продажи могут просесть в случае, если экономическая ситуация усугубится, и люди пересмотрят политику потребления, направив свои расходы на предметы первой необходимости, а не пиво или вино, отметил Лоран Гранде, аналитик компании Guggenheim. Он также ожидает, что хорошо будет продаваться преимущественно бюджетное пиво, а индустрия крафтового пива может пострадать. Около 70% его продаж приходится на пивоварни или бары, которые в настоящее время закрыты в большей части США.

Даже когда правила социального изолирования будут смягчены, и страна вернется к привычному быту, люди все еще могут опасаться спешить обратно в бары или рестораны.

В России ситуация в алко-бумом аналогична. В марте продажи данной продукции поднялись на 30%. Ритейлеры отметили, что граждане РФ зачастую закупаются сразу ящиками, исходя из того, что пока не ясно, как долго страна будет находиться в режиме самоизоляции.

На фоне происходящего ряд регионов предложили ограничить продажу алкоголя, в рамках сохранения здоровья нации. В Якутии, Башкирии и Карелии уже сократили время продажи спиртных напитков. Мэр Екатеринбурга и вовсе не против полностью закрыть все алкогольные магазины на время карантина, однако пока никаких действий для этого в городе не совершалось.

Подобные прецеденты наблюдаются в мире. Например, в Грузии до 21 апреля полностью запрещена реализация любого алкоголя, включая вино и пиво.

Прогнозы курсов семи ведущих валют на каждый день апреля 2020 года.

Месяц назад автор этих строк посчитал вопрос «Обвалит ли российский рубль китайский коронавирус?» – настолько важным для инвесторов, что вынес его в заголовок своей предыдущей публикации. При этом в нашем материале было отмечено, что «очень многие факторы говорят о том, что рынку в марте для роста не будет хватать позитивных новостей». Вместе с тем в публикации выражалась надежда, что, если резкое падение нефти всё-таки произойдёт, то «вряд ли оно будет длительным и глубоким». Увы, реальность оказалась гораздо хуже этих опасений, опрокинув наши и так не слишком оптимистичные прогнозы, поскольку обвал на рынке нефти на самом деле оказался рекордно высоким за последние 33 года!

Как и следовало ожидать, вслед за нефтью спикировала вниз и российская валюта, упавшая за месяц к доллару США и евро, соответственно, на 13,82% и 14,01%.

Мартовская катастрофа на рынке нефти

Причиной головокружительного падения цен на глобальном нефтяном рынке стал развал соглашения по ограничению добычи между членами ОПЕК и присоединившимися к ним странами-нефтепроизводителями. Дело в том, что страны ОПЕК по инициативе Саудовской Аравии приняли рекомендацию утвердить на последней встрече альянса ОПЕК+ в Вене дополнительное сокращение добычи на 1,5 млн баррелей в сутки до конца 2020 года. Но на состоявшемся 6 марта т. г. заседании мониторингового комитета ОПЕК + глава Минэнерго РФ Александр Новак отказался поддержать инициативу Саудовской Аравии. Министр заявил, что Россия против нового сокращения, но готова сохранить квоты на нефтедобычу первого квартала 2020 года. В ответ Саудовская Аравия вышла из соглашения, что привело к тому, что с 1 апреля у участников сделки ОПЕК+ уже нет никаких обязательств сокращения нефтедобычи.

Вот как прокомментировал позицию России эксперт Фонда национальной энергетической безопасности Игорь Юшков в интервью Федеральному агентству новостей: «Страны ОПЕК, прежде всего, Саудовская Аравия, настаивали на том, что нужно снизить объёмы производства. У них бюджет верстается из расчёта больше, чем 70 долларов за баррель, а поэтому им цена нужна выше, чем та, которая установилась. Россия предлагала потерпеть период низких цен, который возник в начале 2020 года из-за коронавируса. Когда он пройдёт, то предполагается, что цены потребления нефти в Китае восстановятся. Тогда мы будем в коридоре 60–65 долларов за баррель».

По нашим расчётам, сделанным по данным Управления энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration), после развала соглашения ОПЕК + нефть марки Brent с 9 по 13 марта т. г. упала на 32,74%, а с 16 по 20 марта – ещё на 24,78%. В то время как до мартовского падения рекордным за весь период наблюдений с мая 1987 года считался обвал с 24 по 28 сентября 2001 года, когда за неделю цены на нефть спикировали на 20,67%. Для справки замечу, что во время кризиса 2008–2009 гг. самый крупный недельный обвал произошёл по итогам торгов с 22 по 26 декабря 2008, тогда нефть подешевела на 15,18%.

Развал сделки ОПЕК+ совпал с негативным влиянием сезонного фактора. Анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет говорит о том, что мартовские цены на углеводородное сырьё в этом месяце в среднем бывают на 2,84% ниже своего обычного ежемесячного уровня. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в марте в 69,8% случаях способствовал снижению, а в 30,2% случаях на рынке, напротив, наблюдался прямо противоположный тренд.

В результате за период с 25 февраля по 23 марта 2020 года цена на нефть марки Brent упала с 56,71 долл. до 23,30 долл. за баррель или на 55,81%!

Локальный максимум цены на нефть 56,71 долл. за баррель был 25 февраля, а 19 марта цена на нефть упала до 23,30 долл. за баррель, своего локального минимума.

Судя по графику на рис. 1, цены на нефть марки Brent в конце февраля колебались в пределах прогнозируемого интервала от нижней его границы, равной 51,34 долл. и до верхней границы 66,57 долл. за баррель, а к концу марта они уже прогнозировались в диапазоне от 14,26 и до 29,49 долл. за баррель. Заметим, что эти краткосрочные прогнозы цен на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены на графике красным цветом.

Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель

Источник: The U.S. Energy Information Administration

При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что её мартовский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 61,017 долл. -2,060 долл. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с конца февраля т. г.=1.

Иначе говоря, с конца февраля и по конец марта цена на нефть марки Brent в среднем ежедневно снижалась на 2,060 долл. при расчётном начальном уровне 61,02 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался устойчивый понижательный тренд. Причём, судя по коэффициенту детерминации, этот тренд оказался очень сильным, поскольку его уравнением объясняется 92,9% динамики цен на нефть.

На рис 1 приведены данные нефтяного рынка за период с 25 февраля по 23 марта, обнародованные Управлением энергетической информации США. Более актуальна опубликованная Яндексом статистика за последние 10 дней марта торгов по нефтяным фьючерсам на Московской бирже, которая также подтверждает резкое снижение спроса на углеводороды, так как цены на нефть за этот период упали на 10,9%.

На рис 2 приведены данные цен на фьючерсный контракт на нефть Brent за последние 10 дней торгов марта. При этом индекс силы тренда по фьючерсным ценам на нефть за этот период оказался равен -69,9 (индекс 100% — это максимально возможная сила повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда -100%; индекс построен умножением на 100 коэффициента корреляции между ценами на нефть и хронологической последовательностью их торговли). Соответственно, величина корреляции между фьючерсными ценами на нефть за этот период с курсом доллара США оказалась равна -0,124, с евро = -0,201, с йеной = 0,103, с фунтом стерлингов = -0,321, со швейцарским франком = -0,056, с канадским долларом = -0,253, с австралийским долларом = -0,352. Поскольку величина корреляции не слишком высокая, то можно сделать вывод, что связь между падением цен на нефть и курсами валют в последние дни марта стала ослабевать. На наш взгляд, причина этого заключается в том, что кэрри трейдеры восприняли обвал цен на нефть как сигнал для бегства из российских активов, поскольку их потери от падения курса рубля превысили ожидаемую доходность по рублевым активам. В конце первой и во второй декаде марта это привело к резкому падению курса рубля, но к началу третьей декады ситуация несколько стабилизировалась, как из-за вмешательства ЦБ РФ, так и из-за снижения оттока иностранного капитала. По нашим расчётам, с 7 по 20 марта в росте курса американского доллара наблюдалось ускорение 7,4 к. в день, а вот после 20 марта и до конца месяца в росте валюты наблюдалось, наоборот, торможение= -26,2 к. в день, причём индекс силы растущего тренда упал с 84,0% до 26,0%. То есть растущий тренд из сильного стал очень слабым.

Рис. 2. Динамика цен на фьючерсные контракты на нефть марки Brent, в долл. за баррель

Источник: Московская биржа

Подорожает ли в апреле нефть

Вполне естественно сегодня всех волнует вопрос — насколько длительным будет падение цен на нефть? На наш взгляд, в первую очередь, это зависит от перспектив завершения пандемии коронавируса, центром которого сегодня стали Италия, Испания и США, в то время как в Китае число заболевших снижается. По всей видимости, в лучшем случае – если борьба с пандемией пойдёт по китайскому сценарию – с коронавирусом удастся справиться через 3– 4 месяца, а в худшем случае – к концу года, когда должна появиться прививка от этого заболевания.

Ещё одна возможность относительно быстро стабилизировать рынок нефти – возобновить сделку ОПЕК+. Этого не стоит исключать, поскольку по оценке экспертов каждый день срыва соглашения приносит громадные убытки всем производителям нефти. Во всяком случае по итогам встречи в Вене генеральный секретарь ОПЕК Мухаммед Баркиндо заявил, что организация продолжит утверждение нового соглашения о дополнительном сокращении добычи нефти.

Более длительная перспектива стабилизации цен – уход с рынка компаний с высокой себестоимостью добычи нефти. Согласно данным S&P Global Platts, уровень безубыточности добычи в США сланцевой нефти в настоящее время составляет 45 долл. за баррель, что существенно ниже, чем на американском шельфе и на континентальных месторождениях Аляски (65 долл. и 55 долл. соответственно).

Вместе с тем, согласно статистической модели Управления энергетической информации США, обвал цен скажется на американской добыче нефти лишь через полгода из-за снижения ввода в эксплуатацию новых скважин, так как при низких ценах эти работы не будут окупаться. В результате, согласно прогнозу этого американского ведомства, средняя добыча нефти в 2021 году упадёт с 13,0 млн до 12,3 млн баррелей в день. Причём случится это впервые после 2016 года, когда было заключено соглашение ОПЕК+. Это подтверждает точку зрения аналитиков, которые считают, что сделка оказалась выгодной не только саудитам, но и американскому сланцевому нефтебизнесу. В пользу этого говорит также тот факт, что во время телефонных переговоров президентов США и РФ 30 марта по инициативе Дональда Трампа, среди прочих проблем обсуждалось и бедственное положение в американском нефтяном секторе из-за резкого падения цен.

Если же по квотам на нефтедобычу участникам ОПЕК+ в апреле не удастся договориться, то, скорее всего, на рынке в апреле может произойти постепенное замедление падения цен и их стабилизация на низком уровне. Тем более, что и сезонный фактор в этом месяце может сыграть на понижение. По нашим оценкам на основе данных ежемесячных цен на нефть с начала 1999 и до марта 2020, сезонный фактор способствовал в апреле снижению в среднем на 2,84%. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в апреле 69,8% случаев приводил к снижению цен на нефть, а в 30,2% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Влияние мартовского обвала нефти на курсы валют

Посмотрим, как понижательный тренд на рынке нефти в марте повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. В период с 25 февраля по 23 марта величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, -0,951, -0,955, -0,943, -0,824, -0,957, -0,952 и -0,720. Заметим, что высокая отрицательная корреляция говорит о том, что обвал цен на нефть приводил к росту стоимости валют (ранее мы отмечали, что корреляционная зависимость курсов валют от динамики цен на нефтяные фьючерсы в последние 10 торговых дней марта снизилась).

Судя по таблице № 1, в целом за март наиболее высокие результаты были получены владельцами евро, поскольку доходность по этой валюте составила 16,30 %. А относительно худшие результаты у тех, кто сделал ставку на австралийский доллар, так как доходность по этой валюте оказалась равна 7,56 %.

В таблице 1 также представлены индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов на основе переведённых в проценты коэффициентов корреляции между курсами валют и хронологической последовательностью их торговли. При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда учитывает корреляцию между среднемесячными курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку последних 12 месяцев. Причём индекс 100% — это максимально возможная сила повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%.

При этом наиболее низкий индекс силы краткосрочного тренда за последний месяц 71,49% у австралийского доллара. Соответственно, у доллара США в марте наиболее высокий индекс силы краткосрочного тренда – 92,57%. В целом по итогам марта средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен 84,4%, а по итогам февраля он находился на уровне 71,1%, то есть вырос на 13,30 процентных пункта.

Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировал австралийский доллар, величина которого равнялась -50,98%. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда 47,23% был у швейцарского франка.

В целом по итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам 20,0%, а по итогам февраля он находился на уровне -49,6%, то есть вырос на 69,6 процентных пункта. Таким образом, индексы силы долгосрочного тренда в силу специфики их расчёта менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда.

По итогам последнего месяца можно сделать вывод, что волатильность на валютном рынке резко выросла, так как средняя величина стандартного отклонения (в % доходности) оказалась равна 2,42%, а по итогам февраля она составила 0,89%, то есть подскочила на 1,53 процентных пункта. При этом наиболее низким стандартное отклонение по итогам последнего месяца оказалось у канадского доллара –1,89%, а самым высоким стандартным отклонением марта было у йены — 3,02%.

Таблица 1. Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за март 2020 года.

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозируемая доходность мировых валют на конец апреля 2020 года

Теперь давайте посмотрим, каким будут курсы ведущих мировых валют на конец апреля текущего года и по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ с начала 1999 года и до марта 2020 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня… и так далее вплоть до торгового дня конца месяца.

Для прогнозирования будем использовать статистику разницы между текущим и предыдущим курсами валют по каждому временному интервалу. Поскольку объём расчётов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Заметим также, методика расчётов построена так, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надёжности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов. И есть риск 5%, что курс валюты выйдет за пределы интервальных прогнозов.

Сводная информация прогнозируемого курса семи валют на конец апреля т. г. в таблице 2. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность, например, доллара США в конце апреля (по сравнению с концом марта) может оказаться в диапазоне от -3,60% до 6,48%.

На наш взгляд, стоит обратить особое внимание на представленный в таблице 2 диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов. Фактически эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью каждой валюты по итогам прошлых торгов.

Согласно составленным интервальным прогнозам, наиболее низкий диапазон колебаний в доходности у доллара США –10,08%, а наиболее высокий диапазон колебаний в доходности ожидается у курса фунта стерлингов –12,54%.

Таблица 2. Ожидаемая доходность на конец апреля 2020 года.

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса доллара США

Согласно нашему прогнозу в конце февраля, граница курса доллара США в конце марта т. г. не должна была быть ниже 64,1797 р., а верхняя граница – не выше 71,7372 р., в то время как фактически официальный курс американского доллара оказался равен 77,7325 р., то есть на 5,9953 р. превысил верхнюю границу прогноза. См. график на рис. 3 (методика расчётов предполагает в 95% случаях курс валюты в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов и, соответственно, 5% риск выхода за рамки интервального прогноза – это по итогам марта и случилось по всем семи валютам).

В минувшем месяце на локальном максимуме 80,8815 р. курс доллара США находился 24.03.2020, а до локального минимума 66,0784 р. валюта падала 05.03.2020. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта курс доллара США вырос с 66,9909 р. до 77,7325 р, или на 16,03%. И регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его мартовский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 65,2475 р. + 0,8472 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Иначе говоря, в течение марта т. г. курс доллара США в среднем ежедневно рос на 84,7 копеек. при расчётном исходном уровне 65,2475 рублей. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 85,70% динамики курса валюты, то есть этот тренд был сильным.

Сохранится ли растущий тренд доллара США в апреле? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует, что сезонный фактор способствует в апреле снижению курса доллара в среднем на -1,46%. Причём в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце 61,0% случаев приводил к снижению курса доллара США, а в 39,0 % случаях, напротив, в апреле на рынке наблюдался противоположный тренд.

Ряд других факторов тоже говорят против дальнейшего укрепления доллара США и других валют к рублю. На наш взгляд, если между участниками сделки ОПЕК+ в апреле не будет вновь достигнут консенсус, то даже в этом случае стоит ожидать стабилизации цен на нефть. Правда, на очень низком уровне, поскольку потенциал падения уже почти исчерпан. Одновременно с этим, по нашему мнению, в апреле может стабилизироваться рубль, поскольку его падение в марте было во многом обусловлено бегством из российских активов иностранных инвесторов.

По мере стабилизации отечественной валюты можно ожидать и возвращения на наш рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов. И это в краткосрочной перспективе может способствовать укреплению рубля, в первую очередь, по отношению к тем валютам, которые в марте наиболее сильно выросли. Вероятность последнего варианта развития существенно вырастет, если Совет директоров Банка России решится поднять ключевую ставку с текущего уровня 6,0%, чего он не стал делать 20 марта т. г., поскольку посчитал «произошедшее ослабление рубля является временным проинфляционным фактором».

Теперь давайте посмотрим, каким будет, согласно интервальному прогнозу, курс доллара США на конец апреля т. г. и по итогам каждого торгового дня. Для прогнозирования роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 3. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 30 апреля 2020 будет равен 78,9037 р., а в соответствии с более надёжным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 74,5879 р., а верхняя – 83,2194 р.

В то время как 1 апреля 2020, согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 77,7597 р., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 77,0056 р., а верхняя – 78,5137 р. Легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода из-за роста неопределённости, а, следовательно, и повышения риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 1 апреля 2020 равен 1,5081 р., а для 30.04.2020 – 8.6315 р. Точечные и интервальные прогнозы курса доллара США и других шести валют размещены, соответственно, в таблицах 3–9.

Таблица 3. Прогноз курса доллара США на апрель 2020 года.

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса евро

Судя по графику на рис. 4, курс евро в конце марта т. г. должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей 70,1835 р. и верхней – не выше 79,1412 р. Фактически же официальный курс евро оказался равен 85,7389 р., то есть на 6,5977 р. превысил верхнюю границу прогноза. Локального минимума 73,4178 р. валюта достигла 03.03.2020, а максимума 87,2669 р. – 20.03.2020.

Рис. 4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта т. г. курс евро вырос с 73,7235 р. до 85,7389 р. или на 16,3%. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его мартовский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 73,8513 р. + 0,7642 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Иначе говоря, в течение марта т. г. курс евро в среднем ежедневно рос на 76,4 к. при расчётном исходном уровне 73,85 р. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. И коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 78,8% динамики курса валюты, то есть этот тренд был сильным.

Каким будет тренд евро в апреле? В пользу возможного некоторого снижения говорит сезонный фактор. Так, анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет говорит о том, что в апреле сезонный фактор способствует снижению курса евро среднем на -1,10%. Причём в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в апреле в 52,9% случаях приводил к снижению курса евро, а в 47,1% случаях, напротив, в этом месяце наблюдался противоположный тренд. По нашему мнению, также весьма вероятен сценарий стабилизации рубля к евро благодаря благоприятным факторам для российской валюты (постепенная стабилизация цен на нефть, возврат на российский рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов и т. д.).

Каким же будет, согласно интервальным прогнозам, курс евро 30 апреля 2020 и итогам каждого торгового дня апреля. Прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице 4. Согласно точечному прогнозу, курс евро на 30.04.2020 будет равен 86,9552 р. В соответствии с более надёжным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро будет равна 81,8024 р., верхняя – 92,1079 р.

А на 01.04.2020, согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 85,8027 р., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 84,9216 руб., а верхняя – 86,6838 р. И по мере роста прогнозируемого периода из-за увеличения неопределённости и повышения риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.04.2020 равен 1,7622 р., а для 30.04.2020 – 10,3055 р.

Таблица 4. Прогноз курса евро на апрель 2020 года.

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса йены

Судя по графику на рис. 5, курс курса йены в конце марта т. г. должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей 58,2166 р. и верхней границей не выше 65,9234 р., а фактически официальный курс йены оказался 71,4027 р., то есть выше прогноза на 5,4793 р. Курс йены в течение марта колебался от минимума 61,2922 р. 03.03.2020 до локального максимума 73,5453 р. – 20.03.2020.

Рис. 5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта т. г. курс йены вырос с 61,5414 р. до 71,4027 р. или на 16,02%. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что его мартовский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 62,1486 р. + 0,6275 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Согласно уравнению, в течение марта т. г. курс йены в среднем ежедневно рос на 62,8 к. при расчётном исходном уровне 62,15 р. Таким образом, согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Коэффициентом детерминации объясняется 69,6% всей динамики курса валюты, то есть по силе тренд можно назвать средним.

Какой будет тренд йены в апреле? В пользу возможного некоторого снижения говорит сезонный фактор. Так, анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует снижение на -2,22% из-за сезонного фактора в апреле. Причём в целом за весь 20-летний период сезонность в апреле в 52,5% случаях приводила к падению курса йены, а в 47,5% – противоположный тренд. Вместе с тем, по нашему мнению, вполне вероятен сценарий стабилизации рубля к йене в связи благоприятными факторами для российской валюты (постепенная стабилизация цен на нефть, возврат на российский рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов и т. д.).

Попробуем смоделировать курс йены 30 апреля 2020, а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, составленные с помощью языка R, размещены в таблице 5. И, согласно точечному прогнозу, курс йены на 30 апреля 2020 будет равен 72,1779 р. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены составит 67,8155 р., а верхняя – 76,5403 р.

01.04.2020, согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 71,4614 р., а, по интервальным прогнозам, нижняя граница курса йены будет равна 70,5779 р., верхняя – 72,3449 р. И по мере роста прогнозируемого периода можно заметить в связи с ростом неопределённости, и, как следствие, повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.04.2020 равен 1,7670 р., а для 30 апреля 2020 – 8.7248 р.

Таблица 5. Прогноз курса йены на апрель 2020 года.

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса фунта стерлингов

Согласно графику на рис. 6, курс фунта стерлингов в конце марта т. г. должен быть в диапазоне интервального прогноза с нижней границей 80.7786 р. и не выше 92,2907 р., а фактический официальный курс этой валюты оказался 94,5771 р., то есть выше прогноза на 2,2864 р. Курс 94,7329 р. – это локальный максимум фунта стерлингов 13.03.2020, а 84,5011 р. – минимальное падение 05.03.2020.

Рис. 6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта т. г. курс фунта стерлингов вырос с 86,2307 р. до 94,5771 р. или на 9,68%. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 86,1332 р. + 0,4773 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Таким образом, можно сделать вывод, что в течение марта т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно рос на 47,7 к. при расчётном исходном уровне 86.13 р. Таким образом, согласно нашей формуле, по фунту в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 56,7% динамики курса валюты, то есть силу тренда можно считать средней.

Сохранится ли этот тренд в апреле? В пользу возможного некоторого падения говорит сезонный фактор. Так, динамика валюты за последние 20 лет говорит о снижении курса фунта в среднем на -0,97% под воздействием сезонного фактора. И в целом за весь исследуемый 20-летний период в апреле в 63,6% случаях курс британской валюты снижался из-за сезонности, а в 36,4% случаях наблюдался противоположный тренд. По нашему мнению, более вероятен сценарий стабилизации рубля к фунту из-за благоприятных факторов для российской валюты (постепенной стабилизации цен на нефть, возврата на российский рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов и т. д.).

Итак, каким будет курс британского фунта 30 апреля 2020. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов будет равен 94,8770 р., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница составит 87,8804 р., а верхняя – 101,8735 р. Интервал прогноза существенно расширяется по мере роста неопределённости и повышения риска. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 1 апреля 2020 равен 2,2131 р., а для 30 апреля 2020 – 13.9931 р.

Таблица 6. Прогноз курса фунта стерлингов на апрель 2020 года.

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса швейцарского франка

Судя по графику на рис. 7, курс швейцарского франка в конце марта 2020 года должен находиться в интервале от 66,1041 р. и не выше 74,2601 р. Ну, а фактически официальный курс этой валюты оказался 80,7191 руб., а это на 6.459 р. выше прогноза. В течение последнего месяца локального максимума 82,50 р. курс франка достиг 20.03.2020, а к локальному минимуму 68,8258 р. валюта падала 03.03.2020.

Рис. 7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта т. г. курс швейцарского франка вырос с 69,4278 р. до 80,7191 р. или на 16,26%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 69,5234 р. + 0,7385 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Получается, что в течение марта т. г. курс швейцарского франка в среднем ежедневно рос на 73,9 копеек. при расчётном исходном уровне 69,5 рублей. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. И коэффициентом детерминации уравнения тренда объяснялось 76,6% динамики курса валюты, значит тренд был достаточно сильным.

Сохранится ли этот тренд в апреле? В пользу возможного некоторого падения говорит сезонный фактор. Так, рыночные данные за последние 20 лет свидетельствуют в среднем снижение курса франка на 1,41% в этом месяце из-за сезонного фактора. В целом за весь исследуемый период этот фактор в апреле в 55,6% случаях приводил к снижению франка, а в 44,4% случаях –к повышению. Вместе с тем, по нашему мнению, вполне вероятен сценарий стабилизации рубля к франку по причине благоприятных факторов для российской валюты (постепенной стабилизации цен на нефть, возврата на российский рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов и т. д.).

Предположим каким будет курс швейцарского франка 30 апреля 2020. По точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет 81,7090 р., а, согласно интервальному прогнозу, нижняя граница курса франка составит 76,9829 р., а верхняя – 86,4351 р. И с повышением риска из-за роста неопределённости интервал прогноза может увеличиться. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 1 апреля 2020 будет 1,6842 р., а для 30 апреля 2020 – 9.4522 р.

Таблица 7. Прогноз курса швейцарского франка на апрель 2020 года.

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы курса канадского доллара

По графику на рис. 8, курс канадского доллара в конце марта т. г. должен находиться в интервальных границах от 47,8379 р. и до 53,3259 р. А фактический официальный курс этой валюты оказался равен 55,2941 р., что на 1.9682 р. выше прогноза. Локальный минимум месяца 49,381 р. канадский доллар зафиксировал 06.03.2020, а курс 55,9695 р. стал максимумом 24 марта 2020 года.

Рис. 8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта т. г. курс канадского доллара вырос с 49,8481 р. до 55,2941 р. или на 10,93%. А регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 49,3451 р. + 0,3627 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Таким образом в течение марта т. г. курс канадского доллара в среднем ежедневно рос на 36,3 к. при расчётном уровне 49,3451 р. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 83,9% динамики курса валюты, значит тренд был сильным.

Сохранится ли этот тренд в апреле? В пользу возможного некоторого падения говорит сезонный фактор. Так, рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс канадского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем был на 1,3%. ниже. А в целом за 20-летний период сезонность в апреле в 56,4% случаях приводила к падению курса канадского доллара, а в 43,6 % случаях – к росту. По нашему мнению, весьма вероятен сценарий стабилизации рубля к канадскому доллару благодаря позитивным факторам для российской валюты (постепенной стабилизации цен на нефть, возврата на российский рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов и т. д.).

Так каким будет курс канадского доллара 30 апреля 2020 года? Согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 56,1390 р., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 53,0438 р., а верхняя – 59,2341 р. Повышение риска из-за роста неопределённости может существенно увеличить интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 1 апреля 2020 равен 1,0692 р., а для 30 апреля 2020 – 6.1903 р.

Таблица 8. Прогноз курса канадского доллара на апрель 2020 года.

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса австралийского доллара

Судя по графику на рис. 9, курс австралийского доллара в конце марта т. г. должен был находиться в диапазоне интервального прогноза с нижней границей, равной 41,512 р. и верхней – не выше 46,8768 р., а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 47,1448 р., то есть примерно на 0,2680 р. выше прогноза. При этом за последний месяц курс австралийского доллара 03.03.2020 упал до локального минимума 43,5373 р., а уже 13.03.2020 достиг локального максимума 47,7773 р. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в рублях.

В течение марта т. г. курс австралийского доллара вырос с 43,8321 р. до 47,1448 р. или на 7,56%. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 44,0836 р. + 0,1737 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня марта т. г.=1.

Следовательно, в течение марта т. г. курс австралийского доллара в среднем ежедневно рос на 17,4 копейки при расчётном исходном уровне 44,08 рубля. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причём коэффициентом детерминации по тренду австралийского доллара объясняется 51,1% динамики курса, то есть сила тренда оказалась средней.

Сохранится ли этот тренд в апреле? В пользу возможного небольшого падения говорит сезонный фактор. Так, рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс австралийского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно был на -0,4 ниже. Причём в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 56,4% случаях способствовал снижению курса австралийского доллара, а в 43,6% случаях – повышению. По нашему мнению, гораздо более вероятен сценарий стабилизации рубля к австралийскому доллару из-за благоприятных факторов для российской валюты (постепенная стабилизация цен на нефть, возврат на российский рынок иностранных инвесторов, заинтересованных в скупке подешевевших активов и т. д.).

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара 30 апреля 2020 года. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 47,6323 р., в соответствии с интервальным прогнозом курс доллара составит от 44,5842 р. и до 50,6804 р. И по мере роста прогнозируемого периода из-за роста неопределённости, а, следовательно, и повышения риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 1 апреля 2020 составит 1,0498 р., а для 30 апреля 2020 – 6.0962 р.

Таблица 9. Прогноз курса австралийского доллара на апрель 2020 года.

Источник: расчёты автора по данным Банка России