Прогноз

По оценке банка, экономика США сократится на 40% во втором квартале, а безработица достигнет 20%.

Экономисты JPMorgan опубликовали мрачный прогноз, прогнозируя сокращение ВВП США на 40% во втором квартале и повышение уровня безработицы в апреле до 20% с потерей 25 миллионов рабочих мест.

В более раннем варианте прогноза они предсказывали, что американский ВВП во втором квартале снизится на 25%.

Экономисты, однако, продолжают прогнозировать восстановление во второй половине года, исходя из предположения, что к июню пандемия ослабнет. Они отмечают, что за три недели число людей, подавших заявки на пособие по безработице, составило 16,8 миллиона.

«Имея на руках эти данные, мы считаем, что апрельский отчет по занятости может показать 25 миллионов рабочих мест, потерянных в марте, и уровень безработицы около 20%», – отметили аналитики.

Они ожидают, что в третьем квартале рост экономики составит 23%, а в четвертом квартале – на 13%. В первом квартале прогнозируется снижение на 10%. Экономисты заявили, что в ближайшие недели они доработают свой прогноз по занятости на апрель.

В целом, экономистам трудно измерить влияние пандемии коронавируса на рынок труда, многие пересматривали свои прогнозы. Сейчас во многих компаниях количество увольнений во втором квартале превысило 30%, что является историческим уровнем, который не имеет прецедентов.

«Последние несколько недель аналитики работали наугад. Экономические модели, которые были основаны на послевоенных данных, сталкиваются с очевидными ограничениями. Вместо этого мы вернулись к различным способам решения проблемы», – сообщили экономисты JPMorgan. Они заявили, что первоначально рассматривали влияние на спрос, рассматривая тип сокращения расходов, которое произойдет, когда социальное дистанцирование будет расширяться и увеличиваться по срокам. Также изучалось влияние предложения, поскольку работа на удаленке набирала обороты и ограничивала качество и эффективность труда как фактора производства.

«В долгосрочной перспективе разрушение уровня производства трудно определить количественно, но, вероятно, оно довольно велико», – отмечают эксперты.

Экономисты опубликовали свой последний прогноз после того, как заявки на пособие по безработице в четверг показали еще один скачок. Около 6,6 млн работников подали заявки, резко сократилось количество отработанных часов.

Евро/доллар

Курс евро/доллар вырос к уровню сопротивления 1.0930 на торговой сессии в четверг.

Количество первичных заявок на пособия по безработице в США выросло на 6,6 миллионов, превысив ожидания больше чем на миллион. Американский доллар снизился по всему спектру рынка на фоне растущей безработицы и заявления главы Федерального Резерва Джерома Пауэлла, который отметил, что ФРС продолжит активную финансовую поддержку населения, не обращая внимания на вероятный рост инфляции. По мнению Пауэлла, рост потребительских цен не является сейчас проблемой первостепенной важности для экономики страны.

Вчера в Еврозоне опубликовали протоколы последнего заседания ЕЦБ. По мнению членов правления Центробанка, ухудшение перспектив экономической активности снижение инфляционных ожиданий может привести к росту реальных процентных ставок. Широкую поддержку получил пакет мер, предложенный главным экономистом ЕЦБ Филипом Лейном, в рамках которого Европейский центральный банк будет покупать государственные и корпоративные облигации на 750 миллиардов евро. Программа Pandemic Emergency Purchase Programme будет действовать до конца года и станет рекордной по объёму — это покупка почти в 120 миллиардов евро в месяц. В частности, ЕЦБ будет приобретать долговые обязательства Греции, которые ранее не включались в программу покупки активов. Доходность греческих долгов, поднявшись на процентный пункт, превысила 4% в среду. Портфель активов ЕЦБ уже превышает 2.6 триллионов евро и может существенно увеличиться в ближайшие месяцы.

В нашем прогнозе предполагаем снижение курса евро/доллар к уровням поддержки 1.0920, 1.0900 и 1.0880.

Фунт/доллар

Британская валюта остаётся в тренде с остальными активами и укрепляется против американского доллара. Котировки достигли уровня сопротивления 1.2460. После падения к минимальному значению с 1985 года в конце марта, пара фунт/доллар резко восстанавливается. Сейчас котировки приближаются к двухнедельным максимумам 1.2500, вероятно, восходящий импульс сохранится в среднесрочной перспективе.

Управление национальной статистики Великобритании опубликовало данные промышленности и производства в обрабатывающем секторе за февраль. Оба показателя вышли немного лучше прогнозов, но в отчётном периоде ещё не было такого сильного распространения коронавируса и спада экономики из-за закрытия предприятий на карантин. Производство в обрабатывающей промышленности выросло в феврале на 0.5%, а общий объём производства укрепился на 0.1%. В годовом исчислении показатели обрабатывающего сектора в Великобритании снизились на 3.9%. Общий объём производства в феврале сократился на 2.8% против ожидавшихся 2.9%.

Курс фунт/доллар закрепился выше локального уровня сопротивления 1.2420, но пока не преодолел верхнюю границу широкого торгового диапазона 1.2500. Восходящий импульс пары сохранится до конца недели, но маловероятно, что котировки смогут пройти сильный уровень 1.2500.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейший рост курса фунт/доллар к уровням сопротивления 1.2480 и 1.2500, после чего ожидаем разворота и снижения котировок к отметке 1.2470.

Криптовалюты

Волатильность криптовалютных активов резко снизилась в последние дни. Биткойн по-прежнему торгуется около уровня 7 300 долларов. Эфириум закрепился у отметки 170 долларов, а цена XRP незначительно снизилась до 19.80 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 209 миллиардов долларов.

Сложность майнинга биткойна выросла почти на 5.8%, с 13.9 до 14.7 триллионов хешей. 26 марта показатель испытал второе крупнейшее в истории снижение, упав сразу на 15.95%. Это стало следствием резкого сокращения хешрейта сети первой криптовалюты. После обвала цены биткойна 12 марта совокупная вычислительная мощность упала на 30%. Объяснялось это тем, что многие майнеры отключили оборудование, чтобы не работать в убыток. Начавшееся в конце прошлого месяца восстановление цены повысило для майнеров порог безубыточности, и хешрейт снова начал расти. Сейчас показатель составляет 105.3 EH/s.

Одной из причин роста сложности майнинга биткойна стало переключение майнеров Bitcoin Cash после недавнего халвинга на добычу главной криптовалюты. Хешрейт Bitcoin Cash упал на 90 PH/s. Скорость добычи в сети упала на 83%, за три часа сейчас добывается всего четыре блока. Миграция майнеров из Bitcoin Cash в более выгодные криптовалюты продолжится до тех пор, пока не будет достигнуто равновесие цены монеты и сложности майнинга. При этом на технические показатели сети биткойна это перетекание мощностей существенного влияния оказать не может.

В нашем прогнозе ожидаем роста цены биткойна к уровням сопротивления 7 350, 7 400 и 7 500 долларов. Эфириум может вырасти к отметкам 172, 175 и 180 долларов, а XRP – к уровням 20.00, 20.50 и 21.00 центов.

Новости

В Японии опубликуют данные банковского кредитования и индекс цен производителей. В Китае выйдет показатель потребительских цен.

Во Франции станут известны данные промышленного производства.

В США опубликуют данные инфляции, в том числе базовый и основной индексы потребительских цен и ежемесячный отчёт о состоянии бюджета. Член Комитета по открытому рынку США Лоретта Мейстер выступит с заявлением. Компания Baker Hughes отчитается об активных нефтяных платформах в США.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Евро/доллар

Курс евро/доллар снизился в среду к уровню поддержки 1.0850.

Министры стран Еврозоны не смогли прийти к соглашению по программе восстановления экономики региона, которая предполагает защиту рабочих мест, поддержку бизнеса и отдельную схему помощи наиболее уязвимым государствам. Вся программа рассчитана на 540 миллиардов евро и должна стать крупнейшей в истории Евросоюза. Европейский Центробанк заявил министрам стран ЕС, что потребуется до 1.5 триллионов евро на борьбу с последствиями коронавируса. Переговоры, которые проходят по видеосвязи, продолжатся сегодня. По мнению главы Еврокомиссии Марио Сентено, стороны примут программу с незначительными поправками.

Ведущие экономические институты Германии прогнозирует глубокую рецессию во втором квартале 2020 года, поскольку ВВП может снизиться на 9.8% после падения на 1.9% в первом квартале. Объем производства сократится ориентировочно на 4.2% в текущем году и восстановится на 5.8% в 2021. Рост потребительских цен составит всего 0.6%.

Глава Банка Франции Франсуа де Гало полагает, что инфляция в Еврозоне останется низкой длительное время. В результате, процентные ставки должны поддерживаться на низком уровне, а ликвидность должна быть достаточной. Банк Франции также ожидает падения ВВП на 6% в первом квартале, и каждые очередные две недели карантина будут стоить национальной экономике 1.5% от годового роста.

В нашем прогнозе ожидаем снижения курса евро/доллар к уровням поддержки 1.0830, 1.0800 и 1.0770.

Фунт/доллар

Британская валюта выросла против доллара США к уровню сопротивления 1.2380 на торговой сессии в среду. Котировки достигли недельного максимума, но остаются в широком боковом диапазоне 1.2200–1.2500 с конца марта.

Текущие оценки курса фунт/доллар по-прежнему смещены в сторону снижения. Сейчас котировки могут протестировать локальный уровень сопротивления 1.2420, но перспектива устойчивого роста выше этой отметки невелика. Впрочем, вероятность сильного падения также остается невысокой, поскольку пара торгуется существенно ниже уровней до вспышки коронавируса. Текущая справедливая цена пары фунт/доллар находится в диапазоне 1.2200–1.2500, и выход за границы коридора возможен при резком изменении экономической или финансовой ситуации.

Сегодня в Великобритании опубликуют большой блок макроэкономической статистики. Станут известны февральские данные промышленного производства и производства в обрабатывающем секторе. Показатели за предшествующий коронавирусу период уже имеют мало общего с текущей реальностью. Однако, промышленный сектор Великобритании испытывал проблемы ещё до начала эпидемии.

Если данные выйдут существенно хуже прогнозируемых, тогда и восстановление производственного сектора будет ещё дольше и проблематичнее. По оценкам экономистов, объём производства в Великобритании снизится на 2.9% в годовом выражении. Сектор обрабатывающей промышленности сократится на 4.0%. Любые цифры хуже обозначенных приведут к внутридневному падению курса британской валюты.

В нашем прогнозе предполагаем снижение курса фунт/доллар к уровням поддержки 1.2365, 1.2340 и 1.2300.

Золото

Золото по-прежнему торгуется в узком боковом диапазоне около уровня 1650 долларов за тройскую унцию.

Спрос на актив остаётся высоким, но в краткосрочной перспективе для пробоя сильного сопротивления 1650 необходим дополнительный рыночный импульс. Большинство инвестиционных банков прогнозируют дальнейший рост цен на золото. В частности, в TD Securities ждут роста к уровню 1700 долларов за унцию, поскольку реальные процентные ставки в США и в мире стремятся к отрицательной зоне из-за масштабного монетарного и фискального стимулирования.

Всемирный совет по золоту отчитался о биржевых фондах ETF за первый квартал 2020 года. За отчётный период приток средств в золотые ETF составил 288 тонн или 23 миллиарда долларов в годовом выражении. Это самый высокий квартальный объём с 2016 года и наиболее крупный приток в денежном эквиваленте за всё время. За прошедший год золотые ETF выросли на 659 тонн — это самый высокий показатель после финансового кризиса, при этом активы под управлением выросли на 57% за тот же период.

В отчёте отмечается, что поведение рынков было аналогичным периоду финансового кризиса 2008 года, когда требования к капиталу изначально привели к падению ликвидных активов, таких как золото. Как и в 2008 году цена на драгоценный металл резко выросла после объявления о количественном смягчении. Ожидается, что спрос на инвестиционное золото сохранится из-за неопределённости на рынке и повышения альтернативной стоимости удержания актива по мере снижения доходности других инструментов.

В течение трёх лет после начала кризиса в 2008 году золото выросло в цене более чем на 600%, а активы ETF увеличились более чем на 100%. Если провести аналогию, то можно ожидать существенного притока средств в золотые биржевые фонды в ближайшие месяцы.

В нашем прогнозе предполагаем краткосрочное коррекционное снижение цены золота к уровням поддержки 1645, 1642 и 1635 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Баррель нефти WTI торгуется около уровня 29.50 долларов.

Рынки слабо отреагировали вчера на данные Министерства энергетики США, хотя показатели вышли достаточно неожиданными. Коммерческие запасы нефти за прошедшую неделю увеличились сразу на 15,2 миллионов баррелей и существенно превысили ожидания аналитиков в 9.25 миллионов.

Добыча нефти в США за отчётный период рухнула на 600 000 баррелей в сутки. Подобное снижение добычи стало сильнейшим с 19 июля 2019 года. С начала февраля добыча в США держалась на уровне 13 миллионов баррелей в сутки или выше. После резкого сокращения объёмов производства, средний уровень производства снизился до 12.88 миллионов баррелей.

Ранее Управление энергетической информацией снизило прогноз добычи нефти в США на 2020 год на 9,5%. Добыча в 2021 году снизится ещё на 700 000 баррелей в сутки по оценкам ведомства. Также Минэнерго США не ожидает, что страны ОПЕК смогут договориться о новом снижении добычи нефти на сегодняшнем заседании.

По некоторым оценкам, возможно соглашение о менее агрессивном сокращении без участия США и Канады. По последней информации, страны-члены картеля до сих пор не договорились между собой об условиях сделки. За день до встречи участникам ОПЕК до сих пор неясно, какой объём сокращения предлагается рассмотреть, на какой срок, какие квоты на себя могут взять США и Канада, и от какого уровня предлагается снижать добычу. Если заседание завершится без согласованной сделки, тогда цены на нефть снова могут упасть к недавним минимумам у 20 долларов за баррель.

В нашем прогнозе ожидаем роста нефти WTI к уровням сопротивления 29.80, 30.00 и 31.00 долларов за баррель.

Криптовалюты

Биткойн торгуется около уровня 7 300 долларов. Эфириум подрос к сопротивлению 170 долларов, а криптовалюта XRP закрепилась на отметке 20.00 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 209 миллиардов долларов.

Вчера в сети Bitcoin Cash состоялся халвинг или сокращение награды майнеров вдвое. Награда за добытый блок уменьшилась с 12.5 токенов до 6.25. Соответственно, доход майнеров упадёт вдвое, и, если не произойдёт существенного роста курса, многие из них могут остаться в убытке. Накануне события цена монеты Bitcoin Cash демонстрировала умеренный рост, хотя большинство других криптовалют снижались. Гораздо быстрее рос другой форк биткойна — Bitcoin SV, халвинг которого состоится через несколько дней.

Центробанк Великобритании заявил, что по-прежнему изучает концепцию выпуска цифрового фунта. По мнению аналитиков Банка Англии, частные компании могут сыграть важную роль в выпуске и распределении денег. За последний год регулятор получил предложения от крупных технологических компаний по созданию платежных систем и криптоактивов, которые могли бы функционировать как деньги с устойчивой покупательской силой. Мнение Банка Англии о частных криптовалютах отличается от взглядов других Центробанков, которые негативно отзываются об инициативах выпуска стейблкойнов, как Libra. Однако, любая будущая цифровая валюта, включая государственную, должна соответствовать строгим стандартам конфиденциальности данных.

В нашем прогнозе предполагаем рост цены биткойна к уровням сопротивления 7 350, 7 400 и 7 500 долларов. Эфириум может вырасти к отметкам 172, 175 и 180 долларов, а XRP – к уровням 20.30, 21.00 и 21.50 центов.

Новости

В Японии опубликуют данные иностранных и японских инвестиций в ценные бумаги и показатель потребительского доверия. Глава Банка Японии Харухико Курода выступит с речью. В Австралии выйдет прогноз по финансовой стабильности.

В Великобритании обнародуют данные промышленного производства и производства в обрабатывающем секторе, индекс активности в секторе услуг, торговый баланс и месячный рост ВВП. В Германии станут известны данные импорта, экспорта и общий платёжный баланс. Европейский Центробанк предоставит сведения о заседании по монетарной политике.

В США опубликуют индекс цен производителей, число первичных и повторных заявок на пособия по безработице, индекс потребительского доверия Мичиганского университета и доклад Министерства сельского хозяйства. В Канаде станут известны уровень безработицы, средняя почасовая заработная плата и изменение числа занятых. Управление энергетической информацией отчитается о запасах природного газа в США на прошлой неделе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Евро/доллар

Курс евро/доллар вырос к уровню 1.0900 на торговой сессии вторника.

Курс единой валюты получил поддержку благодаря первым признакам возможного окончания эпидемии коронавируса в Европе. Австрийский канцлер Себастьян Курц объявил вчера о поэтапном возвращении страны к нормальной жизни. С 14 апреля планируется возобновление работы небольших торговых точек, а с 1 мая открытие всех остальных магазинов и торговых центров. В Италии количество новых случаев заражения замедляется с прошлой недели, хотя правительство не планирует прекращения карантинных мер раньше 4 мая.

По уточненным данным, промышленное производство в Германии в феврале упало на 1.2% в годовом выражении. В этом месяце коронавирус ещё не оказал заметного влияния на производство, поэтому реакция рынков на публикацию была приглушённой. Данные за январь 2020 года были пересмотрены в сторону небольшого увеличения.

Курс пары евро/доллар развернулся от локального минимума на отметке 1.0868 и, вероятно, завершил фазу снижения. На фоне осторожного оптимизма по поводу прохождения пика эпидемии в Европе курс единой валюты продолжит укрепляться в ближайшие дни. Вероятной целью для котировок станет уровень сопротивления 1.1000, после роста к которой можно ожидать торговли в боковом диапазоне.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейшее укрепление курса евро/доллар к уровням сопротивления 1.0920, 1.0940 и 1.0975.

Фунт/доллар

Курс пары фунт/доллар вырос к уровню сопротивления 1.2340.

Некоторая смена настроений на рынке негативно повлияла на курс американской валюты в пользу более рискованных активов. Насколько устойчивым будет новый тренд, станет ясно в ближайшие дни. Рост фунта будет ограничен, поскольку премьер-министр Великобритании Борис Джонсон был переведён в реанимационное отделение. У любого другого лидера меньше влияния, и ему необходимо завоевать доверие внутри страны и среди чиновников Еврозоны для успешного продолжения переговоров по Брекзиту.

Министр иностранных дел Доминик Рааб сейчас является временным главой правительства. Рааб считается убежденным сторонником жесткого выхода из ЕС и может провести Брекзит с менее выгодными торговыми условиями для Великобритании. Кроме того, он склоняется к более консервативным в финансовом отношении взглядам и может сократить усилия поддержки работников и предприятий.

В отличие от других европейских стран, пик заражения Великобритании ещё может быть впереди. В результате восстановление британского фунта против доллара может быть ограничено текущими уровнями. Котировки могут вырасти к недавнему локальному максимуму 1.2470, но дальнейшее укрепление затруднительно и может случиться только при глобальном изменении отношения рынков к риску.

В нашем прогнозе ожидаем снижения курса фунт/доллар к уровням поддержки 1.2320, 1.2300 и 1.2270.

Золото

Цена золота достигла нового трёхнедельного максимума на отметке 1674 доллара за тройскую унцию, после чего откатилась к уровню 1654 доллара.

Премия фьючерсных контрактов на нью-йоркской товарной бирже Comex к спотовому золоту, торгующемуся в Лондоне, снова резко выросла во вторник. И причина в сокращении сделок банками и брокерами, плюс маршруты поставок отчасти перекрыты. Играет роль и опасения роста волатильности. Фьючерсы на золото в Нью-Йорке подскочили выше лондонских спотовых цен ещё две недели назад, когда резко сократилось количество пассажирских авиарейсов, на которых обычно перевозят слитки. Трейдеры опасались проблем с поставками физического золота из Лондона для урегулирования контрактных обязательств в Нью-Йорке, где торгуется гораздо больше металла, чем хранится.

В Citibank прогнозируют рост цен к уровню 1700 долларов за унцию через 1–3 месяца и к новому многолетнему максимуму 1900 долларов через 6–12 месяцев. В банке полагают, что более высокие средние цены кажутся вероятными, если учесть, что ставки в США сейчас находятся на уровне, близком к нулевому, а Федеральный Резерв активно увеличивает денежное предложение. Число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в марте сократилось на 701 000, а уровень безработицы вырос до 4,4%. Слабые показатели рынка труда ослабят курс американской валюты в среднесрочной перспективе, когда снизится спрос на безопасные активы, а слабый доллар приведёт к росту стоимости золота.

В нашем прогнозе ожидаем роста цены золота к уровням сопротивления 1657, 1660 и 1665 долларов за тройскую унцию.

Нефть

Цена барреля нефти WTI снизилась к уровню поддержки 27.50 долларов за баррель. Россия и Саудовская Аравия пока не согласовали будущий объём снижения добычи нефти. Чётких договоренностей нет, поэтому, вероятно, вопрос будет решён непосредственно на заседании ОПЕК в ближайший четверг.

Агентство Bloomberg сообщило, что страны не могут прийти к соглашению, с какого момента считать сокращение добычи. Саудовская Аравия настаивает на снижении производства на 3 миллиона баррелей в сутки, а России, Ираку и ОАЭ предлагает взять на себя обязательства в размере 1.5 миллионов баррелей. Стороны согласны с тем, что с рынка должно уйти около 10 миллионов баррелей, что соответствует предложению Дональда Трампа, инициатора этой встречи.

Минэнерго США прогнозирует, что страны ОПЕК по итогам встречи не смогут договориться о новой сделке. Ведомство также понизило прогноз на 2020 год по цене на нефть до 33 долларов за баррель нефти Brent. Согласно отчёту, Минэнерго США ожидает роста мировых запасов нефти в хранилищах на 11.4 миллионов баррелей в сутки во втором квартале 2020 года. Если прогноз окажется верным, тогда это будет самым большим увеличением запасов сырья с начала учёта. По мнению Минэнерго, предложение на глобальном рынке нефти в ближайшие месяцы останется на уровне первого квартала 2020 года, то есть около 100 миллионов баррелей в сутки. При этом мировой спрос в течение года снизится примерно на 5.2 миллиона баррелей с уровня 2019 года.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего снижения цены нефти WTI к уровням поддержки 27.00, 26.50 и 26.00 долларов за баррель.

Криптовалюты

Биткойн укрепился к уровню сопротивления 7 300 долларов. Эфириум прибавил в цене почти 15% и достиг отметки 171 доллар. XRP вырос к уровню сопротивления 20.00 центов. Общая капитализация рынка криптовалют составила 209 миллиардов долларов.

Эфириум показал наиболее положительную динамику и быстрый рост за последние сутки среди основных криптовалют. Эксперты полагают, что такой быстрый рост объясняется растущей уверенностью в запланированном общесистемном обновлении в конце июля. В рамках фазы 0 обновления должна быть повышена пропускная способность сети и запущена Beacon Chain, включающая проверку доказательства доли владения Proof-of-Stake. Скачок цены демонстрирует долгосрочную веру трейдеров в положение эфириума на рынке и оптимизма в отношении предстоящего обновления.

Платформа для торговли биткойном Paxful открыла возможность покупки и продажи криптовалюты за физическое золото. В компании считают своё предложение уникальным, поскольку никакой другой рынок не позволяет использовать золото в качестве оплаты криптовалют. Физическая доставка драгоценного металла в любой вещественной форме должна уложиться в течение 21 дня после заключения сделки. На этот период биткойны будут заморожен на эскроу-счёте в Paxful. В будущем компания намерена добавить дополнительные новые товары и услуги в качестве метода платежа, однако детали пока не уточняются.

В нашем прогнозе предполагаем рост цены биткойна к уровням сопротивления 7 350, 7 400 и 7 500 долларов. Эфириум может достичь отметок 173, 175 и 180 долларов, а XRP – к уровням 20.50, 21.00 и 22.00 центов.

Новости

В Японии опубликуют сальдо баланса внешней торговли, заказы на продукцию машиностроения, прогноз развития событий и индекс текущей ситуации от Eco Watchers. В Австралии выйдут данные ипотечных кредитов и инвестиционных займов на строительство домов.

В Швейцарии опубликуют уровень безработицы, а в Германии пройдёт размещение десятилетних государственных облигаций.

В США выйдет индекс ипотечного кредитования МВА и протокол заседания Комитета по открытым рынкам Федерального Резерва США. В Канаде опубликуют данные разрешений на строительство и начатого строительства домов. Управление энергетической информацией отчитается о запасах коммерческой нефти в США на прошлой неделе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Редакция портала Finversia.ru попросила нефтяных аналитиков обрисовать сценарии развития ситуации с нефтяным рынком до конца года. Большинство склоняется к пессимистичным сценариям, в рамках которых нефть – даже если человечеству удастся более-менее справиться с пандемией коронавируса – к концу года сможет выйти на уровень $40-45 за баррель.

Цены на нефть марки Брент уверенно находились около отметки в $ 69-70, однако уже тогда появились первые новости о сокращении добычи нефти Китаем. Рынок начал реагировать на 20%. 27 марта 2020 года цены на золото опустились ниже 25 долларов США. Потом начался естественный отскок, по данным на начало 6 апреля баррель Brent стоил чуть менее $ 33.

Не слишком ли сильная была перепродана нефть? Учитывая, что экономическая жизнь в Поднебесной восстанавливается, хотя и медленными темпами? Нет необходимости в торговле или схеме. Рынок реагирует на возможности, поэтому все говорят о том, что это событие «уже было установлено в ценах», даже если оно не произошло – через какое-то время рынок вернётся к справедливому ценообразованию. Пока что нынешние уровни отражают прежнюю излишнюю перепроданность и ожидания основных экономических игроков. Ведь, напомним, что нефтяной рынок не без помощи ОПЕК +, то есть ОПЕК и России. Таким образом, рынки не верят, что ОПЕК + договорится, а мир забудет о коронавирусе через месяц.

Высокие цены невозможны ввиду сложности переговоров внутри ОПЕК +.

– Встреча ОПЕК + даже не гарантирует того, что рынок будет быстро сбалансирован, слишком большое падение спроса (25%) и слишком большой объем профицита (20-25 млн баррелей). – сомневается Артём Деев , руководитель аналитического департамента AMarkets.

Эксперт опасен, что для достижения компромисса российским нефтяникам придется сократить добычу до 1,5-2 млн баррелей за сутки, что составляет не менее 40% от нынешней добычи (около 5 млн баррелей за сутки). По словам Деева, даже при низких затратах.

Сценарий, когда нефть штурмует новые вершины, сейчас нереалистичным. Оптимистичным можно считать такой сценарий, при котором среднегодовая цена будет на уровне выше 50 долларов за баррель. В этом соглашении участвуют соглашения ОПЕК. Совместимые усилия позволили бы получить предложение на 10-15%. Глобальная нефтяная отрасль, включая проекты в США, в этом сценарии начинает консервировать низкорентабельные скважины. Одновременно мир проходит пик распространения эпидемии, выходит из карантина и постепенно, с учетом накопленных избыточных запасов, начинает восстанавливаться спрос на нефть. В этом случае ВВП России в 2020 году может показать нулевой рост или небольшое снижение – на 0,5-1%. Это, пожалуй,

Годовой ВВП может показать вместо запланированного роста снижение до 2-3%

Нормативные и экспортные пошлины резко снижаются – по цене ниже 15 долларов за баррель практически обнуляются. «Проедания» собственных капитальных затрат. Нефтедобыча может сохранить рентабельность достаточно долго, особенно если начнёт сокращать капзатраты. Однако в этом случае отрасль потеряла инвестиции в воспроизводство ресурсной базы. Государственный бюджет потерял часть доходов, которые придется восполнить из ФНБ. Экспорт упадет в физическом и денежном выражении. Годовой ВВП может показать вместо запланированного роста снижение до 2-3% в зависимости от уровня цен, который сложен на рынке нефти.

Все это может привести к снижению ВВП на 2 процентных пункта. – подсчитал Алексей Калачев , аналитик ГК «Финам».

В «БКС Премьер» обращают внимание на то, что существующая скидка на российские марки нефти сорта Урал к эталонному месторождению Брент составляет уже 4,75 долл. США (и может быть поставлено в известность о том, что нефтяной рынок продолжает движение в сторону «затоваривания»).

Нефтехранилища могут быть затоварены через 5-7 месяцев

– При реализации пессимистического сценария, предполагающего устойчивое выделение дисбалансов на нефтяном рынке, основные предложения по сохранению нефтепродуктов могут быть полностью загружены через 5-7 месяцев. Но этот сценарий не рассматривается нами как базовый, – оговаривается Антон Покатович , главный аналитик «БКС Премьер».

Сколько в этом случае потеряет наш бюджет и экономика? Падение стоимости барреля марки Brent ниже отметки $ 30 равносильно потере нефтяных доходов от 50% до 85%. То, что Россия вместо 230 миллиардов долларов получает 140-180 миллиардов долларов. Без потерь в доходах от продажи газа.

Тем не менее, сегодня мало кто верит. Дмитрий Бабин полагает, что вероятность повышения цен выше $ 50 только при условии «скорых изменений в борьбе с ней, а также в связи с тем, что это приводит к большому экономическому ущербу и сильно снижает спрос на нефть».

Никто из опрошенных порталов Finversia.ru не мог согласиться с тем, что соглашения о взаимопонимании между сторонами и соглашениями не установлены. В тоже время, попытаться договориться всё же стоит , и надежды на это рынок возлагает.

При этом никто не опрошен порталом. Finversia.ru аналитикам не верит в то, что соглашения о взаимопонимании между сторонами и соглашениями будут достигнуты. В то же время, попытка договориться.

По подсчетам Антона Покатовича из «БКС Премьер», в Бренте будут формироваться в коридоре $ 20-30 за баррель.

– При такой ценовой конъюнктуре нефтяного рынка дефицит бюджета в этом году продолжит расширяться, и по итогам года может составить порядка 2,5-3% ВВП. Нефтегазовые доходы бюджета в этом году могут сократиться на 30-40%, – оценивает Антон Покатович.

Цены начнут подрастать, начиная с третьего квартала

Что касается третьего квартала, то аналитики ждут, что цены начнут подрастать – до уровня 35-45 долларов. В случае, если конфликт между саудитами и нефтью будет расти, цены на нефть и нефть за год будут равны 25-30 долларов за баррель.

«Россия может спокойно выдерживать такие уровни, а $ 30-40 комфортны на протяжении многих лет. Курс рубля остается в пределах 70-80 долларов США, экономика будет зависеть от сроков и жесткости ограничений, связанных с COVID-19 и тем, насколько адекватно государство готово компенсировать ущерб экономике », – Виктор Тунев, Agidel Asset Management

Впрочем , Виктор Тунев , управляющий Agidel Asset Management, не считает $ 20 катастрофой:

– Россия может спокойно выдерживать такие уровни, а $ 30-40 комфортны на протяжении многих лет. Курс рубля останется в пределах 70-80 долларов США, и экономика будет зависеть от сроков и жесткости ограничений, связанных с COVID-19 и тем, насколько адекватно государство готово компенсировать ущерб экономике. Нефтяные, динамические и бюджетные расходы, процентные ставки и частный кредит. Бюджетное правило организовано таким образом, что экономика России существует всегда как бы при нефти $ 40 +. Но, конечно, цены выше $ 50 разворачиваются, и цены ниже $ 30, наоборот, ограничивают, – напоминает управляющий.

Прошедшая неделя немного остудила американские индексы после исключительно удачной недели ранее.

Рынок акций

Хотя понедельник для S&P 500 начался с гэпа вверх и достижения максимумов предыдущей недели, к пятнице значение индекса снизилось на 2,1% по сравнению с закрытием в прошлую пятницу, достигнув ~2500 пунктов. Таким образом, сейчас S&P находится в 300 пунктах от минимальных значений за год.

Карантин в большинстве штатов США в самом разгаре, и, судя по динамике стран, объявивших подобные меры раньше, темп прироста числа случаев в США должен снизиться на этой неделе. Пока же количество зарегистрированных случаев продолжает набирать обороты, достигнув 336 тыс.

По количеству смертей в день коронавирус уже находится на первом месте в США. Отметим, что больше половины случаев и смертей приходится на Нью-Йорк, где наиболее высокая нагрузка на систему здравоохранения и властям приходится принимать беспрецедентные меры, чтобы ее снизить. Вчера местные власти заявили, что нехватка медицинского персонала в штате Нью-Йорк составляет более 15 тыс. человек.

Данные по обращениям за пособиями по безработице в США оказались еще более шокирующими, чем неделей ранее. За две недели за пособиями обратились почти 10 млн американцев, что является абсолютным рекордом для страны и по скорости прироста не идет ни в какое сравнение со значениями финансового кризиса 2008 года. Ожидаемо, наибольшее количество обращений пришлось на сектора, связанные с предоставлением услуг населению (рестораны, отели), однако сокращения не обошли стороной и ритейл, строительство, медицину, профессиональные услуги.

На конец марта безработица в США составила 4,4%, что пока далеко как от исторического рекорда (25% во время Великой депрессии), так и от низшей точки 2009 года (почти 11%).

Однако не стоит переоценивать значение этой статистики (что косвенно подтверждается почти нулевой реакцией рынков на ее выход) – она скорее отражает гибкость американского рынка труда. Ситуацию также сглаживают беспрецедентные меры поддержки, включающие прямые выплаты гражданам. Кроме того, при первых признаках ослабления карантинных мер многие рабочие места благодаря гибкости рынка труда могут вернуться в строй.

Несмотря на связанные с карантинными мерами ожидания сокращения масштабов «коронакризиса», еще очень рано говорить о прохождении пика волатильности на рынках. Помимо рисков, связанных с новыми вспышками заболевания, в текущей ситуации могут обостриться риски ликвидности, инфляционные и политические риски, проблемы с «перезапуском» азиатских экономик и другие.

Индекс МосБиржи за прошлую неделю показал один из лучших результатов среди как развитых, так и развивающихся стран, прибавив за прошлую неделю более 5%. Рост значительно ускорился после скачка цен на нефть, вызванного ожиданиями скорого возвращения крупнейших нефтедобывающих стран к переговорам.

В. Путин объявил о продлении нерабочих дней до 30 апреля, что не стало сюрпризом для рынка. Пока российские власти и регуляторы не торопятся объявлять сопоставимые с американскими и европейскими коллегами меры поддержки населения и бизнеса. Из значимых можно упомянуть ряд регуляторных послаблений для банков и финансовых компаний со стороны ЦБ РФ.

Судя по данным ВОЗ, масштабы «коронакризиса» в России пока не выглядят угрожающе – по состоянию на воскресенье число подтвержденных случаев составило 5389 чел. (+658 за сутки).

Карантинные меры в Европе приносят первые результаты. Кривые новых случаев и жертв уже несколько дней показывают признаки выравнивания (Германия, Австрия) или даже снижения (Италия, Испания). В отсутствие этих признаков стабилизации европейские индексы потеряли за прошлую неделю в среднем по 1–1,5%. Сегодня FTSE открылся на 3% выше уровней закрытия пятницу, DAX – почти на 4%, как и французский CAC40.

Рынок облигаций

Позитивной для российского рынка новостью на прошлой неделе является сильный рост цены нефти на ожиданиях о заключении новой сделки по сокращению добычи.

Тут, конечно, все не так однозначно. С одной стороны, все участники хотят сделки и роста цен, но, с другой стороны, Россия и Саудовская Аравия готовы сокращать добычу только при условии, что к сокращению прибегнут все основные участники рынка. Трамп, который активно говорит о сделке между РФ и Саудовской Аравией, подчеркивает, что США в сделке участвовать не будут. Кроме того, он заявляет о том, что ОПЕК – незаконная структура, монополия, картель, хотя требует именно сокращения добычи от ОПЕК+, угрожая в противном случае ввести ввозные пошлины на нефть.

Инфляция в России за период с 24 по 30 марта, по оценке Росстата, составила 0,2%. Инфляция уже несколько подросла и составляет сейчас 2,7% год к году, что все еще очень низко на фоне 19% девальвации этого года, и мы ожидаем дальнейшего ее ускорения. Вместе с тем если ничего кардинально не изменится, то мы можем оказаться вблизи цели ЦБ 4% по итогам года.

Сейчас в цены длинных ОФЗ заложено повышение ставки на 0,5%. Очевидно, что это в текущих условиях, когда во всем мире, в том числе и в развивающихся странах, регуляторы ставки, наоборот, понижают, не выглядит базовом сценарием. Это значит, что рынок дешев по отношению к ключевой ставке. ЦБ РФ, по заявлениям его представителей, видит потенциал для снижения ключевой ставки в этом году. По оценкам ЦБ РФ, месяц простоя будет стоить экономике 1,5–2% ВВП, и в отсутствие серьезных инфляционных рисков снижение ставок просто напрашивается.

Еще меньше этот сценарий отражен в корпоративных облигациях, которые местами предлагают хорошие возможности заработать больше, чем в секторе госбумаг. Но стоит отметить, что ликвидность там заметно хуже, даже в «первом эшелоне».

Ежедневный объем продажи валюты с 7 апреля по 12 мая составил 3,5 млрд руб. (около 50 млн долл.). Это заметно меньше 15–16 млрд руб. в день месяцем ранее, так что объем запланированной поддержки рубля будет меньше. Снижение резервов также идет очень медленно

Госдума приняла законопроект о налогообложении вкладов и долговых бумаг. Льготы по налогу на купонный доход по облигациям федерального займа, муниципальным и субфедеральным облигациям, а также корпоративным облигациям, выпущенным после

1 января 2017 года, отменяются. Весь купонный доход по ним будет облагаться налогом в 13%. Вместе с тем таким же налогом будут облагаться и проценты, начисленные по вкладам, превышающим 1 млн рублей. Закон может вступить в силу с 1 января 2021 года, следовательно, налог, согласно новому закону, будет удерживаться с 2022 года.

Бенефициаром будут ПИФы, налогообложение по которым не меняется, что дает им преимущество как в сравнении с отдельными облигациями, так и с крупными вкладами, особенно учитывая налоговый вычет при владении паями свыше трех лет. Активные операции внутри фонда не становятся триггером для уплаты налога, который уплачивается только в случае продажи паев. Помним также про ликвидность фондов (можно выйти в любой момент, и доходность не теряется), активное управление и диверсификацию.

Усилия центральных банков по предоставлению ликвидности рынку продолжили оказывать свое действие. Ситуация на рынках облигаций постепенно стабилизируется, инвесторы начали более избирательно оценивать финансовое положение различных эмитентов, поэтому начавшееся восстановление цен имело неравномерный характер. Лучшим спросом пользовались ликвидные суверенные и квазисуверенные выпуски облигаций. Хороший рост к концу недели наблюдался в облигациях компаний нефтяной отрасли после появления сообщений об экстренном созыве заседания ОПЕК+.

Несмотря на сохранение осторожного взгляда на развитие ситуации в экономике, мы считаем, что кризис ликвидности уже удалось преодолеть в полной мере, что позволяет нам вернуться к покупкам на рынке еврооблигаций.

Рынок сырьевых товаров

Цены на нефть взлетели на 30% в конце недели после слов Трампа, что Россия и Саудовская Аравия обсуждают сокращение добычи нефти на 15 млн баррелей в сутки из-за пандемии. Россия и Саудовская Аравия пока не подтвердили факт такого обсуждения. Однако желание провести новую встречу в формате ОПЕК+ стороны высказывают, что будет позитивно поддерживаться рынком. Экстренная встреча должна состояться уже на этой неделе.

Нефтяные цены опять продемонстрировали экстремальную волатильность после твита Трампа, что Россия и Саудовская Аравия готовы на значительные сокращения добычи. Саудовская Аравия призвала к внеочередному собранию ОПЕК+ 6 апреля. Сократить добычу на 15 млн баррелей в сутки силами ОПЕК+ было бы непросто, поэтому участники соглашения надеялись на подключение к сделке новых партнеров в лице США, Канады, Норвегии. Президент России также высказывался, что ожидает от США пропорционального сокращения добычи. Крупные американские нефтяные компании (в частности, Exxon и Chevron) выступили против искусственного сокращения добычи, аргументируя это антимонопольными законами в США.

Получив сигнал, что США не собираются сокращать добычу, встречу ОПЕК+ было решено перенести с 6 на 8–9 апреля. Гиганты нефтяной отрасли США имеют достаточный запас прочности и при низких ценах на нефть, в отличие от более мелких игроков, а также обладают мощным влиянием для продвижения своих интересов в сенате, поэтому мы не ожидаем, что США будут участвовать в новой сделке. Для того чтобы влиять на нефтяные цены, у страны есть дополнительные инструменты, такие как введение пошлин на импорт саудовской и российской нефти, введение санкций против российских энергетических компаний или просто принуждение Саудовской Аравии к заключению союза с Россией для дальнейшей кооперации в рамках сделки ОПЕК+. Мы не исключаем варианта, что США возьмут на себя ответственность за сокращение добычи, но он в текущих условиях наименее вероятен. США могут подключиться к сделке, если совместных усилий ОПЕК+ будет недостаточно для поддержания цен в условиях низкого спроса.

Сокращение предложения на 10 млн баррелей в сутки может вернуть цену Brent выше уровней 40 долл. за баррель. Для восстановления к докризисному уровню необходимо, чтобы спрос восстанавливался, но пока пик пандемии, как нам кажется, еще не пройден, спрос будет подавленным.

Промышленные металлы борются за направление, пока нет явной динамики на фоне слабого спроса и возросших рисков мировой рецессии. Несмотря на временное прекращение добычи в таких странах, как Индонезия, Южная Африка, Филиппины, Чили, снижение спроса нивелирует этот эффект. Многие промышленные компании испытывают затруднения со сбытом продукции, что негативно отражается на их капитализации.

Драгоценные металлы продолжают рост под действием негативных прогнозов по росту мировой экономики и начавшейся рецессии. Мы не ожидаем снижения спроса на золото и серебро, пока это одни из лучших защитных активов. Платина и палладий могут находиться под давлением из-за снижения мирового производства автомобилей.