Актуальное

В начале каждого года многие инвесторы пытаются предсказать движения цен на фондовом рынке и терпят неудачу. Впрочем, в этом году шансов на успех несравнимо больше: судя по заявлениям избранных политиков и руководителей финансовых учреждений, в 2021 году главным драйвером котировок продолжит оставаться инфляция.

В США демократы получили контроль над Палатой представителей, Сенатом и Белым домом, а значит, как минимум, ближайшие два года страной будет править однопартийное правительство, что разрушает надежды людей, ожидавших сопротивления инициативам Джо Байдена со стороны республиканцев.

Следует понимать, что полный контроль демократов вовсе не подразумевает отрицательного эффекта на фондовые активы: в последние 6 раз, когда партия контролировала Белый дом и обе палаты Конгресса, индекс S&P 500 демонстрировал снижение лишь единожды. Да и в целом, обе партии демонстрируют свою готовность поддерживать ралли на рынке, так что вероятность возникновения долгосрочной коррекции крайне мала.

Более того, акции растут не только благодаря уходу с поста непредсказуемого Трампа, а главным образом на фоне снижения стоимости доллара. Масштабные стимулы в совокупности со снижением производства, связанного с локдауном, способствуют разгону инфляции.

Больше всего от сложившейся ситуации выиграли сырьевые активы. Причем, не только драгоценные металлы, но и, например, медь, чья стоимость выросла более чем на 34% за последний год. Покупка “красного” металла является попыткой не только заработать на падении доллара, но и сыграть на восстановлении китайского ВВП. В ближайшее время тренд должен сохраниться, так как глобальная экономика только начала восстанавливаться от негативных последствий пандемии. Инвестировать в медь можно не только путем покупки фьючерсов, но и акций ETF CPER.

Еще одним привлекательным металлом является серебро, чьи котировки продолжают консолидироваться в рамках долгосрочного “бычьего” рынка стартовавшего в 2018 году. Если тренд получит свое продолжение, то акции ETF SLV могут вырасти на 30% от текущих отметок.

Можно выбрать и менее волатильный инструмент, позволяющий заработать на восстановлении глобальной экономики – ETF XLB, который инвестирует в широкий перечень компаний, занятых в таких отраслях как: металлургия, химия, целлюлозно-бумажная продукция, строительные материалы и тд.

Bitcoin крайне сложно назвать средством сбережения из-за невероятно высокой волатильности: на промежутке в 30 дней коэффициент волатильности BTC-USD превышает 3,5%, в то время как аналогичный показатель, рассчитанный по стоимости золота, равен 1,2%.

Криптовалюта – это крайне рискованный инструмент, который может вознаградить инвестора соответствующей доходностью. Особенность биткоина в ограниченной эмиссии, а значит если спрос на него будет сохраняться (например, в качестве финансового актива или платежной системы), то, теоретически, его цена будут расти высокими темпами.

Многое зависит от “halving” – сокращения вознаграждения майнеров за добытый блок в два раза. Каждый раз после “халвинга” котировки получали импульс для роста. Так было в 28 ноября 2012 года, 9 июля 2016 года и 11 мая 2020 года. Стоимость битка подвержена цикличности, вследствие чего многие ожидают роста цены до $100 тысяч к концу 2024 года, когда должен будет произойти очередной “халвинг”. Однако, не будем забывать, что котировки не всегда растут: криптовалютный рынок известен своими масштабными коррекциями и какого размера она будет в этот раз не знает никто.

В данный момент спрос на биткоин велик как никогда. Крупнейшие цифровые кошельки (PayPal и Square) разрешают операции с криптовалютой для своих пользователей. Популярности способствует и тот факт, что все больше стран принимает законодательные меры для защиты держателей криптовалюты. Таким образом, потенциал для роста котировок крайне велик. Правда не стоит забывать о высоких рисках, присущих инвестициям в криптовалюту, и ограничивать их путем сохранения низкой доли биткоина в общем портфеле.

Dropbox – файловый хостинг, предоставляющий облачную инфраструктуру для хранения и работы с данными. Эмитент отличается стабильными финансовыми показателями: валовая маржа превышает 80%, а операционная – 20%, благодаря чему уже в скором времени размер свободного денежного потока должен увеличиться до отметки в $1 млрд.

В 2020 году инвесторы искали молодые растущие технологические компании, вследствие чего игнорировали “старожил” сектора, которые наращивали выручку более скромными темпами. После невероятного ралли в прошлом году и в условиях перекупленного рынка, акции “стабильных” игроков стали еще более привлекательными для инвесторов. Бумаги Dropbox выросли на 20% с начала года, но все еще торгуются гораздо ниже значений середины 2019 года.

В 2019 году доходы Dropbox росли в среднем на 19% в квартал, а в 2020 году – примерно на 16%. Однако, это совершенно не значит, что ее акции не представляют интереса для инвесторов. Вряд ли карантинные меры будут полностью отменены в обозримом будущем. Вероятнее всего, гибридная форма работы будет актуальной еще долго, а значит спрос на технологические решения для удаленной работы останется на прежнем уровне. Стоит понимать, что сервисы Dropbox предназначены не только для “децентрализованной”, но и для “обыкновенной” офисной работы, вследствие чего не утратят своей актуальности и после окончания эпопеи с коронавирусом.

Если сравнить графики Nasdaq и Russell 2000, то можно заметить интересную тенденцию: в последние месяцы наибольшей популярностью у инвесторов пользовались “маленькие”, стабильные компании (из индекса Russell 2000), которые игнорировались большую часть 2020 года. Таким образом, уже в 2021 году мы можем увидеть полноценную ротацию на рынке в пользу именно подобных игроков.

По всей видимости, участники рынка все еще неправильно оценивают Dropbox, представляя его в качестве “растущей” фирмы, не способной более демонстрировать привычные темпы роста выручки. Куда большего внимания в данный момент заслуживают другие показатели: рентабельность и свободный денежный поток, которые стабильно улучшаются каждый квартал.

Asana – мобильное и веб-приложение для управления проектами в командах. Когда разработчики трудятся над крупным проектом, то его удобнее всего разделить на несколько более мелких задач. Asana предоставляет инструментарий для управления задачами, осуществления взаимоотношений с клиентами и проектами. Сервис позволяет: синхронизацию в реальном времени для различных устройств, создание плана на ближайшие дни, структурирование проектов, взаимодействие с облачными хранилищами, обсуждение проектов и многое другое.

В данный момент акции разработчика торгуются вблизи уровня IPO – $29. Ожидается, что к 2023 году общий адресный рынок (“TAM”) достигнет $32 млрд, в то время как в 2021 фискальном году менеджмент прогнозирует выручку в размере $213 млн. Таким образом, Asana имеет огромный потенциал для дальнейшего роста.

Главная цель компании – позволить клиентам повысить эффективность рабочих процессов за счет грамотного разграничения обязанностей. Судя по всему, это у нее получается: число клиентов, которое тратит более $5 000 долларов каждый год на услуги Asana стабильно увеличивается каждый квартал. Например, если в III квартале 2020 фискального года (год назад) их доля от общего числа клиентов составляла 53%, то в III квартале 2021 фискального года уже 59%. Причем, количество данных клиентов выросло за год на 58%: с 5 648 до 8 938.

По словам представителей компании, если в начале года пандемия мешала развитию, то уже сейчас Asana начала выигрывать от цифровизации процессов по всему миру. Тем не менее, менеджмент ожидает более скромного роста выручки в IV квартале (+45%) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+79%). Однако, Asana обладает крайне интересной особенностью, на которую стоит обратить внимание инвесторам: несмотря на все сложности, валовый показатель рентабельности вырос с 86% в III квартале 2019 года, до 89% в III квартале 2020 года.

По итогам предыдущего года акции Tesla выросли более чем на 740% и продолжили расти в 2021 году, несмотря на то что производитель так и не смог дотянуть до поставленной цели – поставить 500 000 автомобилей в 2020 году. За год компании удалось доставить клиентам лишь 499 550 единиц. Отчет вышел в субботу, но уже в первый торговый день года акции смогли прибавить 3,45%.

Напомним, что менеджмент не снижал таргета и рассчитывал выполнить свой план даже в условиях пандемии. В IV квартале 2020 в Tesla смогли значительно улучшить свои показатели по сравнению с III кварталом. Если в предыдущем квартале было произведено 145 036 и поставлено 139 300 авто, то в последние три месяца 2020 года – 179 757 и 180 570 соответственно. Как итог, компания произвела 509 737 авто за год, но все таки не смогла продемонстрировать ожидаемые цифры по поставкам. Конечно же, разница между прогнозом и реальными цифрами довольно небольшая, но ведь еще в 2016 году Илон Маск обещал увеличить объемы поставок до 1 млн единиц.

Стоит отметить несколько ключевых моментов недавнего отчета. Tesla еще сильнее сместила акцент с моделей S/X на 3/Y, в то время как доля лизинга от общих сделок также возросла: с 7% до 8%. Это может оказать небольшой негативный эффект на общую сумму продаж, однако он будет в значительной степени компенсирован более высокой средней стоимостью Model Y.

Кроме того, компания должна выиграть от более слабого доллара, который подешевел почти на 5% к евро и на 4% к юаню в III квартале и продолжил снижение в IV квартале. Причем, в обозримом будущем влияние динамики курса доллара к юаню будет усиливаться, так как в январе в КНР должны начаться продажи Performance Model 3 и Long range Модели Y китайской сборки (их отпускные цены значительно ниже аналогов).

Тот факт, что Tesla удалось наконец то значительно сократить разрыв между объемом произведенных и поставленных авто (разница составила всего 823 единиц), заслуживает внимания инвесторов, так как это должно способствовать улучшению ситуации с операционным денежным потоком. В ближайшее время стоит ожидать увеличения таргетов от инвестиционных банков и усиления активности “быков”.

Определяющей тенденцией на мировых рынках в течение второй половины 2020 года являлась слабость доллара. У американских компаний, которые ведут деятельность за пределами США, появилась возможность значительно улучшить свои финансовые результаты. Одним из бенефициаров снижения стоимости доллара должен стать производитель табачной продукции Philip Morris. В данный момент акции PM торгуются на 10% ниже отметок начала года.

Укрепление доллара в последние годы оказывало отрицательное влияние на операционный денежный поток Philip Morris, например в 2018 году потери составили $685 млн. Схожий эффект наблюдался и в большей части 2020 года. В конце 2019 года менеджмент предсказывал, что из-за курсовой разницы EPS снизится на 4 цента в 2020 году, однако в конечном итоге данная цифра оказалась выше – 30 центов (цифры за III квартал 2020 года). В IV квартале ситуация должна стать заметно лучше, благодаря затяжному падению американской валюты на рынке. Многие аналитики уже успели изменить свои прогнозы на 2021 год: в среднем ожидается рост выручки на 8%, а EPS – на 12%. Кроме того, стоит учесть и восстановление авиатрафика, что позитивно сказывается на “duty free” торговле.

В 2021 году политика низких процентных ставок должна сохраниться. Не стоит забывать и про положительный эффект от стимулов. В то время как Philip Morris продолжает улучшать свой баланс путем сокращения долговой нагрузки (данный процесс способен серьезно ускорится по мере снижения негативного эффекта от пандемии), а также развивать новые продукты, снижая регуляторные риски.