Актуальное

Акции Snap торгуются на 55% ниже своих максимумов 2021 года. Это не только коррекция в технологическом секторе, но и то, что инвесторы разуверились в способности компании нарастить абонентскую базу, особенно в самом богатом на деньги регионе — Северной Америке. Растут опасения, что Snap будет активничать в социальной сети Facebook и может быть забыт в ближайшие годы. Не будем забывать и о динамично развивающемся новичке TikTok, который вызывает все больший интерес у всех возрастных групп.

В третьем квартале выручка выросла на 57% в годовом исчислении до $1,07 млрд, но эти цифры оказались значительно ниже консенсус-прогноза (+62% в годовом исчислении). Более того, это был первый квартал с 2019 года, в котором финансовые результаты Snap не оправдали ожиданий, а во втором квартале 2021 года произошло существенное замедление (+116% г/г).

Однако наибольший удар по акциям нанесли цифры DAU (Day Unique Users). Показатель увеличился на 23% г/г до 306 млн, что на первый взгляд может показаться хорошим результатом. Стоит помнить, что пользователи из Северной Америки приносят значительно больше денег, чем остальные: ARPU (средний доход на человека) в регионе составляет $8,20, а в Европе и остальном мире — $1,92 и $0,98 соответственно. При этом количество пользователей из Северной Америки за последние три квартала практически не изменилось: 93 млн, 95 млн и 96 млн, а основной прирост базы приходится на категорию «остальное».

Даже увеличение скорректированной маржи EBITDA (16%, почти в три раза выше, чем в предыдущем году) не вызывает радости, что мы видим в связи со снижением расходов, связанных с поездками, развлечениями и маркетингом в период пандемии. Руководство рассчитывает возобновить расходы по этим категориям в ближайшем будущем.

Акции Pegasystems (PEGA) торгуются на 26% ниже уровня начала 2021 г. Компания разрабатывает продукты CRM и BPM, а ее клиентами являются Pfizer, MasterCard, PayPal, FedEx, Wells Fargo, HP, CISCO, Альфа-Банк и другие. В предыдущие два года участники рынка проявляли повышенный интерес к акциям Pegasystems, но в начале осени, когда в технологическом секторе началась коррекция, акции PEGA не выдержали. Так что на данный момент у инвесторов есть отличная возможность приобрести недооцененную и перспективную компанию с хорошим дисконтом к максимальным ценам.

Менеджмент ожидает роста целевого рынка адресов до $110 млрд к 2025 году на фоне дальнейшей цифровой трансформации бизнес-процессов. Pegasystems начала внедрять модель подписки на свои услуги в 2017 году и планирует полностью перейти на нее к 2023 году. В результате важны цифры ACV (годовая стоимость контракта). По итогам третьего квартала показатель вырос на 22% г/г, до $948 млн, а «облачные» ACV (клиенты, которые устанавливают сервисы не на свои сервера, а используют дата-центр Pegasystems) — на 38% г/г. Важным моментом является то, что во втором (тоже 22% г/г) и третьем кварталах темпы роста ACV были выше, чем в первом (+20% г/г). Как правило, середина года — период затишья для софтверных компаний, так как основные ИТ-бюджеты принимаются в последние три месяца года. Иными словами, данная тенденция не только подтверждает высокий спрос на продукцию Pegasystems, но и позволяет рассчитывать на сильные показатели в четвертом квартале.

Пока BTC пытается переломить нисходящий тренд, венчурные капиталисты не сидят сложа руки и активно вкладывают деньги в новые проекты. Ниже мы представляем самые интересные сделки последних дней.

Блокчейн-протокол NEAR, разработчики которого позиционируют его как мультичейн-инфраструктуру, привлек $150 млн. Раунд финансирования возглавил Three-Arrow Capital, среди других инвесторов — такие игроки, как a16z и Alameda. Ранее Three-Arrow Capital вела аналогичную деятельность (сеть уровня 1) в сентябре, когда Avalanche подверглась финансовым вливаниям, токены которых значительно выросли в цене. Участники раунда вряд ли будут сидеть сложа руки и вскоре приступят к увеличению ликвидности сети Near, что повысит ее стоимость. За последние 7 дней объем средств, закрытых в «мосте» Near Rainbow, вырос на 116% и превысил 1 млрд долларов.

Crypto Exchange FTX запустила фонд венчурного капитала в размере 2 миллиардов долларов для содействия внедрению технологии блокчейн. Напомним, что помимо нового подразделения компания инвестирует через еще один фонд — Alameda. В 2021 году был установлен очередной рекорд по объему инвестиций в криптовалютные стартапы — $25,1 млрд, при этом количество фондов-участников превысило 1700.

Bribe Protocol собрал 4 миллиона долларов на разработку сервиса. Проект предлагает владельцам различных токенов управления размещать свои монеты в пулах, контроль над которыми может быть временно снят теми, кто желает получить дополнительную власть путем голосования. Сборы, взимаемые за аренду токенов, будут разделены между всеми «донорами».

Основная криптовалюта предприняла безуспешную попытку закрепиться на новых локальных максимальных значениях выше 44 000 долларов, после чего отскочила до 42 000 долларов. Ситуация неизменная: нисходящее движение от максимумов ноября продолжает развиваться, а ближайшая цель – уровень $39 500.

Актуальная ситуация на рынке криптовалют способствует снижению торговой активности, в результате чего основные торговые площадки отрасли пытаются закрепиться на фондовом рынке США. FTX US усердно работает над запуском торговли акциями для своих клиентов в ближайшие месяцы. Кроме графиков платформа предоставит функционал для сортировки и поиска ценных бумаг, расчета основных фундаментальных показателей, отслеживания портфельных инвестиций и т.д. Аналогичные заявления делаются и Binance US.

Конечно, это не лучшим образом может сказаться на Robinhood, у которого на фоне спада торговой активности мем-акциями и криптовалютами дела обстоят уже не так, как хотелось бы. Напомним, что до недавнего времени добрая часть прибыли брокера приходилась на сделки на DOGE. В настоящее время акции Robinhood торгуются вблизи исторических минимумов.

Акции Zuora торгуются на 30% ниже своих максимумов 2021 г. Платформа компании позволяет клиентам управлять всеми своими подписками на сторонние сервисы. Это достаточно актуально для нашего времени, так как все больше контента и софта предоставляется в формате подписки и становится сложно уследить за всеми своими расходами. Zuora предоставляет клиентам доступ к широкому спектру услуг, от Zoom и Microsoft до Ford и Caterpillar. Ассортимент продукции продолжает регулярно расширяться.

Доходы Zuora растут вместе с ее партнерами. Например, в предыдущем квартале руководство увидело положительное влияние на доход успеха компании GoPro, которая разрабатывает услуги по подписке для хранения данных и программы страхования. Кроме того, размер Zuora позволяет продавать убыточные услуги сторонним поставщикам, что положительно сказывается на прибыльности и экономии за счет масштаба: валовая маржа увеличилась на 4 пункта до 66%. Одним из драйверов роста должно стать расширение партнерства с Microsoft, результатом которого будет интеграция Zuora в Microsoft Dynamics. Это позволит получить доступ к большому количеству потенциальных клиентов.

В третьем квартале выручка выросла на 16% г/г до $89,2 млн. Для сравнения, в первом и втором кварталах показатель увеличился на 9% г/г и 15% г/г соответственно. Форвардное соотношение EV/S составляет 4,9, что означает, что у акций есть хороший потенциал роста.

Splunk (SPLK), разработчик программного обеспечения для аналитики, мониторинга и защиты данных, торгуется на 45% ниже своих максимумов. Такая динамика наблюдается и благодаря общему тренду рынков: ожидаемое ужесточение денежно-кредитной политики ФРС побуждает инвесторов укрываться в менее рискованных акциях крупных компаний.

Однако есть и другие причины такой коррекции SPLK. Дело в том, что инвесторы ожидали от эмитента высоких темпов роста, особенно в условиях, когда технологические компании малой капитализации продемонстрировали стремительный рост выручки под влиянием пандемии. Никто не обращал внимания на такие показатели, как прибыль и рентабельность. Сейчас на первый план выходит ценная бумага, а значит, инвесторам стоит обратить внимание на недооцененный Splunk, который переживает «облачную» трансформацию, внедряя модель подписки на свои услуги. Уолл-стрит очень положительно относится к этой бизнес-модели, поскольку денежные потоки становятся более предсказуемыми, а маржа выше. В то же время клиенты платят за фактически использованную мощность, а это означает, что по мере расширения бизнеса клиентов выручка Splunk также будет увеличиваться.

В третьем квартале выручка выросла на 19% в годовом исчислении до 664,8 млн долларов, в то время как Уолл-стрит ожидала цифру в 646,6 млн долларов (+16% в годовом исчислении). Общий ARR (годовой регулярный доход) увеличился на 200 млн долларов по сравнению с предыдущим кварталом до 2,8 млрд долларов, что является самым большим квартальным приростом с четвертого квартала 2020 года. Если ранее размер выполненных, но еще не оплаченных договоров вырос в среднем на 50%, то в отчетном квартале он увеличился на 68%. Таким образом, следует ожидать ускорения темпов роста в ближайшие месяцы.