Актуальное

По итогам IV квартала выручка Square увеличилась на 141% г/г, до $3,16 млрд. Важную роль в росте доходов играет ралли биткоина, который компания хранит у себя на балансе. За вычетом прибыли, связанной с ростом стоимости биткоина, выручка Square составит $1,40 млрд, что на 23% выше, чем в аналогичном периоде 2019 года. Компания учитывает изменение курсовой разницы биткоина в качестве дохода хотя она и не зарабатывает на этом напрямую.

Общая валовая прибыль выросла на 52%, до $804 млн: Cash App прибавил 162%, а экосистема Stellar – 13%. Опять же, даже после вычета дохода, полученного от роста стоимости биткоина, компания демонстрирует прекрасные результаты.

Число активных пользователей (ежемесячное) выросло на 50% г/г, до 36 млн. На 50% увеличилось и количество P2P транзакций, что свидетельствует о высокой вовлеченности клиентов, которые завлекают своих знакомых на платформу.

Во многом это происходит благодаря возможности совершать сделки с биткоином через Cash App. Этот функционал привлекает большое число молодых пользователей, которые затем пользуются и другими услугами Square. Компания активно продвигает себя среди криптоэнтузиастов: недавно было объявлено о планах инвестировать в биткоин $50 млн. Судя по всему это было сделано не столько из-за веры менеджмента в будущее криптовалюты, сколько для появления в многочисленных новостных заголовках.

Пандемия продолжает сдерживать развитие Stellar, однако менеджменту все же удалось увеличить выручку ($987 млн) и валовую прибыль ($427 млн) на 5% и 13% соответственно.

В последнее время акции Square коррелируют с биткоином и после недавних инвестиций в главную криптовалюту эта связь может усилиться. Тем не менее, бизнес компании развивается довольно высокими темпами, в то время как пространство для дальнейшего роста сохраняется – население продолжает проявлять повышенный интерес к цифровым кошелькам и криптовалюте.

MercadoLibre – главный игрок в сферах электронной-коммерции и финтеха на территории Латинской Америки. Акции компании торгуются на 15% ниже максимальных отметок на фоне текущей коррекции технологического сектора. Бизнес MercadoLibre можно разделить на две части: Mercado Envios – торговая платформа для клиентов из Аргентины, Бразилии, Мексики, Колумбии, Чили и Уругвая, а также Mercado Pago – платежное приложение для пользователей из вышеперечисленных стран плюс Перу.

По итогам IV квартала 2020 года выручка выросла на 96,9%, до $1,3 млрд – эта цифра превзошла ожидания аналитиков на $100 млн. Доход Mercado Envios увеличился на 124,2% г/г, до $872,9 млн, а Mercado Pago – на 59,5%, до $454,4 млн.

Рост показателей наблюдается по всем направлением. Число уникальных активных пользователей выросло на 71,3% г/г, до 74 млн, “GMV” (общий объем оборота товаров) – на 69,6% г/г, до $6,6 млрд, количество проданного товара – на 110%, до 229,4 млн, а “TPV” (общий объем платежей) – на 83,9%, до $15,9 млрд.

Единственный негативный момент всего отчета – снижение валовой маржи до 37% с 46% в IV квартале 2019 года. Произошло это из-за возросших инвестиций на развитие грузовых перевозок: компании было жизненно необходимо в полной мере удовлетворить возросший спрос в период праздников. Своевременная доставка товаров является главным преимуществом MercadoLibre в регионе.

Кроме того, менеджмент принял решение выступить в качестве продавца электроники (1P business), чтобы захватить большую долю рынка в период праздников. Обычно MercadoLibre просто сводит продавцов (бренды) и покупателей на платформе, так что частичная смена деятельности также негативно отразилась на марже: привычная 3P модель имеет более высокую рентабельность.

Потенциал роста MercadoLibre сохраняется: в Бразилии, Аргентине и Мексике на электронную-коммерцию приходится лишь 5% сделок, тогда как в Китае и США 36% и 10% соответственно. Снижение валовой маржи является кратковременным явлением, которое наблюдается из-за желания менеджмента усилить позиции компании на рынке и увеличить будущие доходы.

Евро/доллар

Во вторник курс евро/доллар восстановился к уровню сопротивления 1.2080.

Европейские данные в целом разочаровали, поскольку в январе розничные продажи в Германии упали на 4.5%, а в годовом исчислении снижение составило 8.7%. По предварительным оценкам, в феврале индекс потребительских цен в Еврозоне укрепился на 0.9%, а рост базовой инфляции составил 1.1%, что существенно ниже ожиданий рынка.

Восстановление цен на сырую нефть и отмена снижения налога на добавленную стоимость в Германии являются основными факторами, способствующими некоторому росту инфляции в этом году. Европейский Центробанк все больше обеспокоен увеличением доходности суверенных облигаций в ЕС. Вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос вчера заявил, что регулятор готов действовать, если высокие показатели нанесут ущерб финансовым условиям. Если доходность казначейских облигаций в США будет выше, чем в Еврозоне, стоит ожидать дальнейшего снижения пары евро/доллар.

В TD Securities отмечают, что ждут возвращения котировок к минимумам прошлого месяца около 1.1950, особенно после слабых февральских предварительных данных инфляции в Еврозоне. Прорыв ниже уровня 1.1950 может привести к появлению первых заявок в зоне 1.1900, которая удерживала курс евро/доллар большую часть конца 2020 года. При том, что экономика региона всё ещё находится в депрессивном состоянии, в банке считают, что единая валюта будет отставать от конкурентов, поскольку Еврозона продолжает отставать в программе распространения вакцины.

В нашем прогнозе ожидаем снижения курса евро/доллар к отметкам 1.2060, 1.2030 и 1.2000.

Фунт/доллар

Пара фунт/доллар поднялась примерно на 50 пунктов до верхней границы своего дневного торгового диапазона и достигла отметки 1.3970.

Хороший отскок на фондовых рынках ограничил восстановление американской валюты и спровоцировал фиксацию прибыли у месячных максимумов. Это, в свою очередь, рассматривалось как один из ключевых факторов, которые помогли паре фунт/доллар привлечь покупателей в районе 1.3860. Долгосрочный восходящий тренд британской валюты нельзя считать завершённым, и текущий рост котировок может говорить об окончании корректировки.

В то же время хорошие экономические перспективы США ограничат любое значимое падение доллара и сдержат дальнейший рост пары. Инвесторы по-прежнему с оптимизмом смотрят на относительно сильное восстановление американской экономики на фоне прогресса в вакцинации и масштабного плана бюджетного стимулирования новой администрации. Оценивая рост инфляции, есть сомнения в том, что ФРС сохранит сверхнизкие ставки долгое время. А ожидания большей терпимости регулятора США к более высокой доходности облигаций могут продолжать поддерживать доллар. Доходность американских облигаций продолжит играть ключевую роль во влиянии на динамику курса доллара против остальных активов.

В нашем прогнозе предполагаем рост курса фунт/доллар к ценовым значениям 1.4000, 1.4020 и 1.4050.

Золото

Цена золота немного восстановилась к отметке 1737 долларов за тройскую унцию.

Котировки вышли из отрицательной зоны впервые за четыре дня, поскольку доллар продолжает пользоваться спросом на фоне сильного показателя деловой активности в производственном секторе США. Коррекционное снижение доходности казначейских облигаций и оптимизм в отношении стимулов администрации Джо Байдена не спасают покупателей золота. В краткосрочной перспективе текущий отскок цен может продолжиться на фоне дальнейшего падения доходности, что может привести к снижению доллара.

В агентстве Fitch понизили прогноз цен на золото на этот год, поскольку цены на драгоценный металл уже приближаются к семимесячному минимуму. Аналитики изменили свою оценку до 1780 долларов за унцию. При этом отмечается, что цены на золото по-прежнему остаются относительно высокими, несмотря на текущее падение. В Fitch также заявили, что рынки получат поддержку в период с марта по апрель, поскольку инфляция, вероятно, возрастёт. Это будет временным явлением, и ожидается снижение цен на горизонте 6–12 месяцев. Спрос инвесторов на золото в последние месяцы также продолжает существенно падать после ралли в первой половине 2020 года и пика цен в августе. Эксперты Fitch сохранили свои прогнозы на 2022 год и далее, ожидая снижения цен на драгоценные металлы по мере восстановления доходности облигаций и процентных ставок.

В нашем прогнозе предполагаем дальнейший рост золота к уровням 1740, 1745 и 1750 долларов за унцию.

Нефть

Нефть WTI выросла в цене к сопротивлению 60.5 доллара за баррель.

Динамика рынков снижена в преддверии заседания ОПЕК, которое начнётся уже сегодня. Трейдеры оценивают, какое решение может принять альянс по сделке в свете ситуации с коронавирусом и восстановлением экономики. В конце прошлого года страны ОПЕК условились корректировать уровень добычи в рамках соглашения не более, чем на 500 000 баррелей в сутки ежемесячно. В феврале и марте возможность нарастить добычу получили только Россия и Казахстан. Базой отсчёта для сокращений в рамках сделки взят октябрь 2018 года, а для России и Саудовской Аравии — показатель в 11 миллионов баррелей в сутки.

Генеральный секретарь ОПЕК Мухаммед Баркиндо на заседании технического комитета отметил, что ситуация на нефтяном рынке улучшается, но необходимо проявлять осторожный оптимизм с учётом сохраняющейся неопределённости. Баркиндо добавил, что альянс сохраняет прогноз роста мирового спроса на нефть в 2021 году на 5.8 миллионов баррелей в сутки. Оптимистичное изменение мировой экономики и устойчивый спрос в Азии остаются позитивные факторами. Он также обратил внимание, что пандемия продолжает представлять риски для восстановления экономики и, соответственно, для спроса на сырьё.

В нашем прогнозе предполагаем увеличение волатильности на рынке нефти и снижение котировок к ценовым значениям 60.2, 60 и 59.7 доллара за баррель.

Криптовалюты

Цена биткойна снизилась к уровню 47500 долларов. Эфириум опустился к поддержке 1500 долларов, а XRP – к ценовому значению 42.8 цента. Общая капитализация рынка цифровых валют составила 1.45 триллиона долларов.

В блокчейне Cardano было активировано обновление Mary, добавляющее создание пользовательских токенов без смарт-контрактов. Хардфорк стал ещё одним шагом на пути к масштабному обновлению Gougen, который добавит поддержку смарт-контрактов и возможность создавать децентрализованные приложения на базе сети Cardano. После обновления пользователи смогут создавать собственные токены и проводить с ними транзакции напрямую в блокчейне. При этом вся логика работает на базовом уровне и для работы с токенами не требуются смарт-контракты. Поддерживаются самые различные виды токенов — от невзаимозаменяемых токенов до токенизированных ценных бумаг. Так как токены не требуют смарт-контрактов, пользователи смогут получать, отправлять и сжигать свои токены без дополнительных транзакционных комиссий.

По данным СМИ, один из крупнейших мировых инвестиционных банков Goldman Sachs снова запускает платформу для торговли фьючерсами и форвардами без поставок на биткойн. Возможность торговли криптовалютами может появиться у клиентов банка уже на следующей неделе. При этом реальной покупки и продажи биткойнов не будет – фьючерсы и форварды без поставок рассчитываются в фиатной валюте, а их стоимость привязана к курсу криптовалюты. Но в будущем вполне возможна и физическая поставка биткойнов, в случае заключения партнёрства со сторонним кастодиальным сервисом. Помимо перезапуска торговой платформы банк также планирует больше внимания уделять проектам, связанным с цифровыми активами. Впервые Goldman Sachs представил криптовалютную платформу в 2018 году, но на фоне снижения криптовалютного рынка и интереса к цифровым активам со стороны клиентов, она была закрыта. Теперь рост курса биткойна и интерес институциональных инвесторов заставил руководство банка пересмотреть своё решение.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего снижения биткойна к отметкам 47200, 47000 и 46750 долларов. Эфириум может снизиться к уровням 1480, 1470 и 1450 долларов, а XRP – к ценовым значениям 42, 41 и 40 центов.

Новости

В Австралии выйдет индекс активности в строительном секторе и в сфере услуг, а также показатели роста ВВП за четвёртый квартал прошлого года. В Новой Зеландии опубликуют количество разрешений на строительство и индекс товарных цен от ANZ. В Японии станет известен производственный индекс PMI Jibun Bank, а в Китае – индекс PMI Caixin в секторе услуг.

В России, Испании, Италии, Франции, Германии, Еврозоне и Великобритании опубликуют показатели деловой активности в секторе услуг. В Швейцарии выйдет индекс потребительских цен, а в Еврозоне – индекс цен производителей. Глава Бундесбанка Йенс Вайдман выступит с речью.

В США опубликуют индекс ипотечного кредитования, показатель деловой активности в сфере услуг и экономический обзор ФРС Бежевая книга. Заместитель главы европейского Центробанка Луис де Гиндос выступит с заявлением. Управление энергетической информацией отчитается о запасах коммерческой нефти в США за прошлую неделю.

Сервис Pinterest вновь обрадовал своих инвесторов: по итогам IV квартала выручка выросла на 76,5% г/г, до $706 млн – итоговая цифра превысила прогнозы Уолл-стрит на $52 млн. Количество MAU (ежемесячные активные пользователи) увеличилось на 37% г/г, до 459 млн. Менеджмент переживает за возможное сокращение пользовательской активности из-за улучшения эпидемиологической обстановки и ожидает рост доходов примерно на 70% в I квартале 2021 года, что все еще является крайне достойным результатом.

Pinterest зарабатывает $5,94 (+29% г/г) с каждого американского пользователя и всего лишь $0,35 (+67% г/г) с остальных. Пользователи из США обладают высокой покупательской способностью, однако компания имеет все шансы увеличить доход и по другим странам. Pinterest наращивает рентабельность: скорректированная маржа EBITDA увеличилась до 42%. Для сравнения год назад она равнялась 19%, а в III квартале 2020 – 21%. Редкая технологическая компания может похвастаться одновременным бурным ростом как выручки, так и прибыли.

Несмотря на серьезное падение акций технологических компаний в конце февраля, PINS стоят лишь на 7% дешевле максимальных отметок. “Бычий” тренд остается в силе, в то время как бумаги не выглядят перекупленными.

Главным драйвером роста выручки в ближайшем будущем будет развитие видеоконтента и электронной коммерции на платформе. Рекламодатели и пользователи покидают “токсичные” платформы вроде Facebook, в то время как Pinterest активно извлекает выгоду из сложившейся ситуации. Основной риск – огромная конкуренция за внимание пользователей в лице TikTok, Twitter, Instagram, Snapchat и остальных, так что Pinterest необходимо продолжать демонстрировать высокие результаты, чтобы сохранить расположение инвесторов.

Акции Jumia Technologies продемонстрировали невероятный рост по итогам 2020 года: котировки выросли с $6 до $40. В начале 2021 года бумаги продолжили расти, переписали предыдущий максимум, достигнутый сразу же после IPO, и в начале февраля установили новый ценовой рекорд – $69,81. На фоне коррекции технологического сектора JMIA ощутимо просели в цене и в данный момент торгуются на 34% ниже максимальных отметок.

Главный драйвер роста Jumia – смена бизнес-стратегии: компания уходит от продажи дорогой и низкомаржинальной электроники и переключается на товары ежедневного пользования. Кроме того, меняется и сама бизнес-модель: было принято решение отказаться от прямых продаж и стать посредником между покупателями и продавцами. Иными словами, она должна стать африканским аналогом латиноамериканского MercadoLibre

Данные решения должны крайне позитивно сказаться на размере прибыли, хотя и могут привести к краткосрочному падению выручки. По итогам IV квартала валовая прибыль увеличилась на 15%.

Не стоит забывать о JumiaPay: общий объем платежей (TPV) увеличился на 30%, а доля TPV в GMV (gross merchandise volume) платформы выросла до 25,7% (15,6% годом ранее).

Потенциал развития бизнеса Jumia трудно переоценить, так что текущие уровни предоставляют отличную возможность для инвесторов, желающих заработать на росте африканской экономики. При этом стоит учитывать высокую волатильность акций: менеджмент, скорее всего, захочет привлечь дополнительное финансирование путем допэмиссии бумаг и к этому следует быть готовым. “Бычий” тренд остается в силе до тех пор пока JMIA удерживает уровень поддержки вблизи $45.

LivePerson – разработчик коммуникационных платформ (с элементами ИИ), которые позволяют компаниям автоматизировать процесс общения с клиентами. LPSN, как и акции других технологических компаний, активно дорожали в 2020 году, однако потенциал для дальнейшего роста сохраняется.

Спрос на услуги LivePerson держится на высоком уровне. Фирмы уделяют большое внимание автоматизации рутинных задач и внедряют боты для удаленного обслуживания клиентов, обращающихся в службы поддержки. Потребителям удобно коммуницировать в привычных приложениях: WeChat, WhatsApp и тд, так что компаниям приходится подстраиваться под новые реалии.

По данным LivePerson, внедрение автоматизированных помощников увеличивает конверсию в 10 раз и на 50% снижает “коэффициент истощения” сотрудников, которым больше не приходится общаться с разгневанными клиентами лично.

По итогам IV квартала 2020 года выручка выросла на 29% г/г, до $102,1 млн. Менеджмент прогнозирует рост доходов на 33% по итогам I квартала 2021 года, до $104 млн. Главная причина для беспокойства – восстановление бизнес-активности и возвращение офисных сотрудников на рабочие места. Пандемия начала оказывать положительный эффект на финансовые результаты лишь со II квартала 2020 года, так что пока мы не может в должной степени оценить возможные темпы роста выручки в новых условиях.

Во II квартале 2020 года доходы выросли на 20% по сравнению с цифрами за I квартал 2020 года, тогда как в прошлом они увеличивались примерно на 5-10%. Наличие высокой базы в совокупности с улучшением эпидемиологической обстановки вполне может негативно отразится на темпах роста уже во II квартале 2021 года. Инвесторам, желающим приобрести LPSN, стоит тщательно оценить возможные риски перед открытием сделки.