Актуальное

Switch – оператор дата центров, который позиционирует себя как самый энергоэффективный игрок в своей отрасли. Несмотря на коррекцию технологического сектора, акции компании находятся вблизи максимальных отметок. Однако, потенциал для дальнейшего роста котировок ограничен.

По итогам I квартала выручка выросла всего лишь на 2% г/г, до $130,9 млн. По словам представителей компании, столь низкие цифры связаны с эффектом высокой базы: в прошлом году из-за единовременного поступления доход оказался на $4 млн выше. Но даже если вычесть эту сумму, то темпы роста окажутся более чем скромными – 6% г/г.

Тем временем капитальные затраты продолжают расти: в I квартале они увеличились на 24% г/г, до $80,9 млн. Большая часть была израсходована на флагманский кампус Citadel. В течение года Switch планирует потратить больше чем в прошлом году: $370 млн против $347 млн. Кроме того, в мае планируется покупка фирмы Data Foundry за $420 млн.

Главная проблема – это высокая задолженность: коэффициент долг/EBITDA равняется 3,4х. Размер скорректированной EBITDA составил $293,8 млн, что заметно ниже цифры по запланированным расходам, а значит коэффициент долг/EBITDA может превысить 4х.

До тех пор пока расходы Switch не начнут оказывать позитивное влияние на EBITDA, текущая оценка акций будет выглядеть чрезмерно завышенной. Благо на рынке присутствует большое число недооцененных технологических компаний, демонстрирующих более высокие темпы роста.

Акции Palantir торгуются на 42% ниже максимальных отметок 2021 года, несмотря на то, что с фундаментальной точки зрения компания продолжает демонстрировать великолепные результаты.

По итогам I квартала 2021 года выручка выросла на 49% г/г, до $341,2 млн. Темпы роста оказались даже выше чем в IV квартале 2020 года, когда показатель увеличился на 40% г/г. Основным источником дохода остаются правительственные контракты. На них пришлось 61% от доходов или $208 млн, что на 76% выше чем год назад. Как мы видим, Palantir остается одним из главных бенефициаров судебного решения от 2018 года, согласно которому федеральные агентства (включая армию США) обязаны использовать доступные на рынке технологические решения если они обойдутся дешевле собственных разработок. Из новых клиентов стоит отметить Национальное управление по ядерной безопасности США, где заключили пятилетний контракт на $90 млн и USSOCOM – $111 млн.

Скорректированная валовая маржи выросла на 8 пунктов г/г, до 83%. Кроме того, размер скорректированной EBITDA составил $119,8 млн, тогда как год назад это значение было отрицательным – минус $12,4 млн.

Акции компании сложно назвать дешевыми, однако высокий потенциал роста сохраняется. Менеджмент возлагает большие надежды на корпоративный сегмент. Действительно, Palantir имеет все возможности для привлечения крупных клиентов, после успешного взаимодействия с правительственными ведомствами на протяжении долгих лет. По итогам текущего года доход может составить порядка $1,5 млрд, в то время как общий размер рынка оценивается в $120 млрд.

Tremor International ведет деятельность в сфере рекламных технологий: видео, мобильные устройства, нативная реклама, телевидение и тд. Она является симбиозом SSP и DSP алгоритмов: позволяет рекламодателю выбрать место для размещения объявления, таргетируя его по указанным критериям (DSP), затем взаимодействует с площадкой и покупает нужное место (SSP). Иными словами связывает стороны спроса и предложения.

Благодаря данной особенности она пользуется повышенным интересом. По сути, она объединяет услуги таких крупных игроков отрасли как Magnite (SSP) и Trade Desk (TTD).

В ближайшее время акции Tremor должны появиться на Nasdaq. Основная цель – пиар и доступ к более крупному рынку капитала. В данный момент ее акции торгуются на LSE.

По итогам I квартала 2021 года выручка выросла на 96% г/г. Правда не стоит забывать о том, что за второе полугодие 2020 года показатель вырос всего лишь на 6% из-за пандемии. Таким образом, имеет место эффект низкой базы. Еще один интересный момент – размер скорректированной EBITDA увеличился на 4935% г/г, до $27,5 млн. Несмотря на свои маленькие размеры, в Tremor уже сейчас имеет возможность демонстрировать положительный FCF – $16,5 млн в I квартале 2021 года.

Согласно прогнозам, рынок цифровой рекламы будет расти на 11% CAGR до 2025 года и к этому времени превысит $700 млрд. Благодаря работе на сверхперспективном рынке, а также крайне низкой стоимостью акций (price/forward sales равняется 4х) Tremor представляет интерес для долгосрочных инвесторов.

Акции биофармацевтической транснациональной компании Amgen торгуются на 9% ниже максимальных отметок 2021 года. В последние 12 месяцев бумаги находятся в боковике, что позволяло заинтересованным инвесторов набирать позицию по наиболее привлекательным ценам. В данный момент котировки как раз находятся вблизи нижнего канала.

Фирма занимается разработкой препаратов в шести областях: сердечно-сосудистые заболевания, воспаления, неврология, онкология, здоровье костей и нефрология. По итогам прошлого года размер выручки составил $25,4 млрд.

Несмотря на вялую динамику котировок в последнее время, акции Amgen представляют интерес для долгосрочных инвесторов. За последние 10 лет их стоимость выросла более чем на 400%, в то время как индекс S&P 500 прибавил лишь 280%.

Бизнес Amgen диверсифицирован и не зависит от какого-то одного препарата: на самое популярное лекарство Enbrel пришлось лишь 16,5% от дохода за первые три месяца 2021 года. Выручка от продажи Repatha (сердечно-сосудистая система), Prolia (увеличение массы кости), MVASI (онкология) и KANJINTI (рак груди) увеличилась в два раза, вследствие чего менеджмент ожидает успешное окончание текущего года.

Помимо собственных разработок, Amgen активно приобретает сторонние. Например недавно состоялась сделка по покупке Five Prime Therapeutics, которая должна увеличить темпы роста выручки Amgen примерно на 25%.

Компания обладает великолепным финансовым здоровьем: коэффициент “чистый долг/EBITDA” равняется 1,77х, дивидендная доходность акций – 3%, а по итогам I квартала было выкуплено 3,7 млн акций общей стоимостью в $365 млн.

Акции Snap активно восстанавливаются после майского падения цен. В данный момент SNAP торгуются на 14% ниже максимальных отметок 2021 года. Соцсеть находится в состоянии жесткой конкуренции с Instagram, где скопировали функционал Snapchat (”stories”), чтобы удержать пользователей на платформе, и TikTok, пользующийся популярностью у молодежи.

В середине мая был анонсирован запуск “Spectacles” четвертого поколения, которые должны стать первыми очками Snap с функцией VR. Впрочем, не стоит думать, что это обеспечит фирме какие-то серьезные денежные поступления. Вначале очки пользовались повышенной популярностью, но хайп довольно быстро прошел и в Snap остались с огромным количеством нераспроданного товара. Вполне возможно, что новые “Spectacles” будут встречены пользователями без особого энтузиазма, а компания потратит усилия, время и деньги без достойной отдачи.

По итогам I квартала выручка выросла на 66% г/г, до $770 млн. Менеджмент прогнозирует прирост доходов во II квартале на 81-85%. Сделать это будет довольно просто, ведь в первом полугодии 2020 года рынок рекламы ощутимо пострадал от пандемии. С падением рекламных доходов столкнулись также в Google и Facebook.

Опасения вызывают цифры по DAU (Ежедневные Активные Пользователи). “Глобальный” показатель увеличился на 22%, но в Северной Америке – самом доходном регионе, прирост составил лишь 5% г/г. Это даже меньше чем в IV квартале 2020 года – 6% г/г. В I квартале на Северную Америку пришлось 72% доходов Snap. Замедление темпов роста это вовсе не то, что хочется видеть когда дело идет о крайне дорогой технологической компании.

Zscaler – ведущий поставщик облачных технологических решений для защиты веб-трафика. Упор делается на инспекцию трафика конечных пользователей (сотрудников), находящихся под постоянной угрозой “заражения” со стороны ботов, фишинга и прочего вредоносного контента, который затем попадает в корпоративные сети. В данный момент акции ZS торгуются на 15% ниже максимальных отметок 2021 года. Причем, дело вовсе не в каких-то фундаментальных изменениях в бизнесе фирмы, а в затянувшейся коррекции технологического сектора.

В Zscaler отлично монетизируют свои услуги: базовый сервис обходится клиентам примерно в $15 долларов, но с учетом всевозможных дополнений чек может увеличиться в 10 раз. Другими словами, фирма способна увеличивать выручку даже в отсутствии притока новых пользователей за счет уже сформированной клиентской базы. Менеджмент оценивает размер общего целевого рынка в $72 млрд. На Уолл-стрит ожидают рост выручки по итогам фискального 2022 года (для Zscaler он заканчивается в июле 2022 года) на 34% г/г. Учитывая рост “биллинга” (объем выставленных счетов) на 70% г/г в свежем отчете, прогнозы аналитиков могут оказаться чрезмерно консервативными.

По итогам фискального III квартала 2021 года доходы увеличились на 60% г/г, до $176 млн. На Уолл-стрит прогнозировали рост всего лишь на 48% г/г. Скорректированный размер операционной маржи достиг 13% (в прошлом году он был на уровне 9%). Кроме того, в Zscaler получили свободный денежный поток в размере $55,8 млн.