Актуальное

Акции Spotify торгуются на 20% ниже максимальных отметок. Произошло это не без причины – замедление темпов роста MAU (Ежемесячные Активные Пользователи). По итогам первого квартала показатель вырос на 24% г/г, до 356 млн. Однако, по сравнению с предыдущим кварталом (последние три месяца 2020 года), это число увеличилось всего лишь на 3%. Данная динамика вынудила менеджмент пересмотреть прогноз по приросту пользователей на весь 2021 год. Если раньше в компании ждали рост MAU на 407-427 млн, то сейчас на 402-422 млн.

За аналогичный период выручка выросла на 16% г/г, до 2,15 млрд евро. Для сравнения в предыдущих двух отчетных периодах рост составил 17% и 14% соответственно.

Вернемся к MAU. В компании отмечают тот факт, что результаты хуже ожидания были получены по Латинской Америке и Европе, в то время как “значительный” вклад внесли США, Мексика, Россия и Индия. Как известно, американские клиенты приносят больше выручки чем остальные. Слова менеджмента о хороших результатах в США добавляют оптимизма и позволяют не так сильно переживать за будущую выручку.

Порядка 90% доходов приходится на “премиум”. Число пользователей, оформивших данную подписку, выросло на 21%. В Spotify начали поднимать цены в ключевых рынках с начала года: США, Великобритания и Бразилия. Как отмечают в компании, этот шаг не привел к дополнительному оттоку пользователей. Более того, отток незначительно снизился благодаря расширению числа возможных подписок (семейный план и тд).

Акции Salesforce торгуются на 17% ниже максимальных отметок 2020 года. Инвесторы довольно негативно восприняли объявление о покупке Slack и взяли паузу на размышления касаемо целесообразности столь дорогостоящего приобретения. Тем временем, основной бизнес продолжает демонстрировать сильные результаты по доходам.

По итогам первого квартала выручка выросла на 23% г/г, до $5,96 млрд. Следует отметить тот факт, что количество крупных сделок (от $1 млн) увеличилось на 120% г/г. Сумма выставленных счетов выросла на 36%, а размер операционной маржи составил 20,2%.

Сделка со Slack должна завершится во втором квартале текущего года. Ее размер составляет рекордные $28 млрд. Многие переживали за то, что Slack начинает проигрывать конкурентную битву аналогичному продукту от Microsoft – Teams. При этом, акции WORK торговались по крайне высоким показателям: Price/Future Sales превышал 25,5х.

Менеджмент доволен этой покупкой, ведь она позволит включить платформу Slack в их продвигаемый продукт “Customer 360”, который должен обеспечить более глубокое взаимодействие с клиентами и персонализировать пользовательский опыт.

Salesforce постоянно приобретает другие компании, вследствие чего посчитать “органический” рост почти невозможно. Кроме того, фирмы вроде Tableau и MuleSoft изначально покупались с расчетом на долгосрочную перспективу. На данный момент операционная маржа равняется 17,7%. С учетом текущих настроений на рынке, больший интерес представляют более рентабельные компании.

Zuora – платформа для управления подписками: через нее потребители могут оформить подписки на любой сторонний сервис и управлять ими в режиме реального времени. Агрегатор позволяет также анализировать эффективность используемых сервисов и, например, отказываться от подписок, которые не приносят ощутимой выгоды. На данный момент акции ZUO торгуются на 60% от максимальной цены.

Все больше технологических компаний начинает оказывать услуги по подписке, а значит спрос на подобного рода услуги будет только расти. Стоит также помнить и о том, что Zuora является уникальной в своем роде фирмой.

По итогам первого квартала 2021 года выручка выросла на 9% г/г, до $80,3 млн. Возможно, данный рост может показаться слишком маленьким для представителя технологической отрасли, однако Zuora компенсирует этот недостаток хорошими цифрами по валовой марже: она выросла на 5 пунктов, до 65%. Во втором квартале менеджмент прогнозирует увеличение доходов на 10-11%.

В первые три месяца текущего года размер свободного денежного потока составил $8,6 млн, в то время как год назад эта цифра была отрицательной – минус $2,2 млн. Коэффициент EV/future sales равняется 4,9х, что крайне мало для компании с таким крепким финансовым здоровьем. Текущая цена ZUO выглядит как неплохая точка входа для долгосрочных инвесторов.

Рынок продолжает устанавливать новые ценовые рекорды, так что поиск акций, которые все еще торгуются на 20-30% от своих максимальных значений, актуален как никогда. BlackLine – это малоизвестный публике разработчик ПО для оптимизации бухгалтерского учета. Технологические решения компании не только позволяют снизить вероятность ошибки из-за человеческого фактора, но и вести учет более эффективно: интегрировать финансовую отчетность в бизнес аналитику. Ее услугами пользуются такие фирмы как Coca-Cola, eBay, IBM, United Airlines и многие другие.

Менеджмент оценивает общий размер целевого рынка в $28 млрд. В данный момент в BlackLine смогли отхватить лишь порядка $0,5 млрд, а значит потенциал для развития остается.

По итогам первого квартала 2021 года выручка выросла на 20% г/г, до $98,9 млн. Следует отметить тот факт, что текущие темпы роста наблюдались и весь 2020 год. Во втором квартале менеджмент прогнозирует увеличение дохода на 21% г/г, до $100,5 млн. Полгода назад в BlackLine добавили услугу по автоматизации документооборота по дебиторской задолженности. Клиентам понравилась новинка, благодаря чему число пользователей, приносящих компании более $1 млн в год продолжило расти.

Размер операционных расходов снизился до 70% от выручки на фоне сокращения издержек, связанных с продажами и маркетингом. Сейчас на административные расходы приходится порядка 15%, но уже в ближайшем будущем их планируется сократить до 7-9%.

Cardlytics предоставляет маркетинговый анализ данных о покупках, выступая посредником между рекламодателями, которые желают привлечь внимание к своему товару, и финансовыми организациями, зарабатывающими на комиссии от совершенной сделки. На данный момент акции CDLX торгуются на 30% ниже максимальных отметок, однако, по всей видимости, потенциал для дальнейшего снижения стоимости бумаг сохраняется.

Главным образом дело в снижении темпов роста по сравнению с 2020 годом, в котором Cardlytics заключила самые “жирные” соглашения с такими банками как Bank of America, Wells Fargo, JPMorgan и тд. Иными словами, все крупные игроки уже сотрудничают с компанией и значительного прироста активных клиентов ожидать явно не стоит.

Дополнительные опасения вызывают недавние сделки M&A. Судя по всему, менеджмент понимает, что собственными силами поддерживать высокие темпы роста не получится и пытается добиться результата с помощью покупки других компаний, таких как Dosh за $175 млн и Bridg за $350 млн. Разумеется, столь дорогие покупки оказывают негативное влияние на бухгалтерский баланс.

По итогам первого квартала 2021 года выручка Cardlytics выросла на 17% г/г. Количество активных пользователей (MAU) увеличивает медленно: 20% г/г до 168,5 млн, да и то только потому что соглашение с Wells Fargo было заключено лишь во втором квартале. Тогда MAU взлетело сразу на 16 млн. Цифры по скорректированной EBITDA и FCF отрицательные – минус $3,9 млн и $13,9 млн соответственно. Учитывая недавние покупки, ожидать позитивных изменений в обозримом будущем явно не стоит.

Акции Alphabet находятся вблизи максимальных отметок и на это есть весомые причины. По итогам первого квартала 2021 года выручка компании выросла на 34% г/г. Для сравнения в четвертом квартале 2020 года показатель увеличился на 23% г/г.

Важный момент, которому все еще уделяется недостаточно внимания со стороны инвесторов: “облачный” бизнес вырос в размерах до 67% от YouTube. Если в 2015 году он оценивался в $85 млрд, то в 2020 году уже в $290 млрд, тогда как в 2025 году ожидается рост этой цифры до $760 млрд. Таким образом, нет каких-либо серьезных поводов говорить о том, что темпы роста Google Cloud связаны с пандемией.

В недавней презентации для инвесторов содержались результаты опроса, согласно которым 14% компаний считают, что Google Cloud приносит наибольшую выгоду (ROI). В то время как за более крупного конкурента Amazon AWS проголосовало только 13%.

В данный момент в Alphabet заняты увеличением клиентской базы: сегмент Google Cloud вырос на 46% г/г, по итогам первых трех месяцев 2021 года, тогда как Amazon AWS – на 32% г/г. Поэтому пока направление и не приносит ощутимого вклада в общую выручку. Главная задача – “подсадить” компании на свой сервис с помощью специальных предложений после чего можно будет приступить к полноценной монетизации. Клиентам подобных сервисов довольно тяжело менять платформу, так как это сопровождается огромной головной болью, связанной с миграцией корпоративных данных на новую площадку.