Актуальное

Евро/доллар

Курс валютной пары евро/доллар практически не изменился в четверг и оставался у отметки 1.1850.

Экономическая активность в производственном секторе США продолжала расти в июне, хотя и медленнее, чем в мае. Индекс деловой активности в производстве от ISM снизился до 60.6 пунктов с 61.2 в мае. Это значение оказалось немного ниже рыночного ожидания 61 пункт. Дальнейшие подробности публикации показали, что индекс занятости упал ниже уровня 50 впервые с ноября. Производство показало хорошие результаты 13-й месяц подряд, при этом спрос и потребление выросли по сравнению с маем. Компании по-прежнему пытаются удовлетворить высокий спрос из-за трудностей с наймом и с удержанием рабочей силы.

Премьер-министр Италии и бывший глава ЕЦБ Марио Драги отметил в четверг, что инфляция в Еврозоне продолжает оставаться низкой, и это требует мягкой денежно-кредитной политики. По мнению Драги, инфляционные ожидания превышают целевой показатель европейского Центробанка на постоянной основе. ЕС должен определить, как разрешить всем странам выпускать безопасные долговые обязательства для стабилизации их экономик. Обсуждение реформы пакта стабильности – идеальная возможность для этого. Это заявление Драги не повлияло напрямую на курс евро, но единая валюта остаётся уязвимой, поскольку растёт вероятность сохранения текущей мягкой монетарной политики ЕЦБ на длительный срок.

В нашем прогнозе предполагаем снижение курса евро/доллар к уровням 1.1830, 1.1800 и 1.1780.

Фунт/доллар

В четверг курс британской валюты опустился против доллара США к уровню поддержки 1.3760.

Фунт упал до сессионного минимума после заявления главы Банка Англии Эндрю Бейли о том, что недавний скачок уровня инфляции в Великобритании должен оказаться временным. Финансовые рынки ожидают повышения ставки Центробанка примерно на 23 базисных пункта в ноябре 2022 года по сравнению с 25 базисными пунктами до его выступления.

Бейли повторил сообщение июньского заседания Банка Англии. Причины, по которым центральный банк считал, что инфляция не будет устойчивой, являются хорошо обоснованными, подчеркнул глава Банка Англии. По его мнению, важно не слишком остро реагировать на временно высокие темпы роста и инфляции. Таким образом восстановление не будет подорвано преждевременным ужесточением денежно-кредитных условий. Банк Англии будет внимательно следить за признаками усиления инфляционного давления и при необходимости отреагирует.

На прошлой неделе Банк Англии оставил в силе свои программы экономического стимулирования, несмотря на признаки восстановления экономики. Большинство разработчиков денежно-кредитной политики заявили, что они хотят решительно противостоять рискам ухудшения прогнозов. Бейли заявил, что есть как минимум три причины, по которым рост инфляции, вероятно, будет временным. К ним относятся искажения, вызванные сравнением текущих цен с уровнями годичной давности во время первого карантина, нехватка поставок, вызванная резким ростом отложенного спроса и нюансами пандемии, а также возврат к расходам на услуги, которые позволили бы сгладить товарный спрос.

В нашем прогнозе ожидаем дальнейшего падения курса фунт/доллар к отметкам 1.3740, 1.3720 и 1.3700.

Золото

Цена золота немного укрепилась перед публикацией данных занятости в США и достигла уровня 1775 долларов за унцию. Драгоценный металл вырос в цене вместе с падением доллара и доходностью казначейских облигаций, уравняв часть потерь прошлого месяца. В июне золото продемонстрировало самый большой месячный убыток с ноября 2016 года, поскольку неожиданный ястребиный сдвиг со стороны ФРС снизил привлекательность металла.

Цены на золото всё ещё в нисходящем тренде, и сейчас на рынке наблюдается корректирующий отскок за счёт выгодных покупок на фоне более слабого доллара и доходности казначейских бумаг США. Актив упал до самого низкого уровня с середины апреля накануне вчерашнего отчёта по индексу доверия потребителей Conference Board за июнь. Участники рынка будут внимательно следить за пятничным отчётом о занятости в несельскохозяйственном секторе в поисках подсказок о сроках изменения денежно-кредитной политики США. После того, как ФРС указала, что к концу 2023 года, вероятно, произойдёт как минимум два повышения процентной ставки на 0,25%, доллар начал активно расти и ускорялся три дня подряд впервые с начала марта, добавив 1.9% прибыли. Спустя почти две недели, даже с учётом дополнительной волатильности, доллар сохранил бо́льшую часть этой прибыли и по-прежнему выше на 1.7% после заседания ФРС. Сегодня ожидаются сильные данные рынка занятости, и американская валюта может укрепиться ещё сильнее.

В нашем прогнозе предполагаем снижение цены золота к уровням поддержки 1750, 1725 и 1700 долларов за унцию.

Нефть

Цена нефти WTI выросла к уровню сопротивления 74.5 доллара за баррель.

Министры стран ОПЕК+ не смогли договориться о том, насколько нужно увеличивать добычу нефти в ближайшие месяцы. Переговоры продолжатся сегодня. Заседание ОПЕК+ затянулось из-за позиции Объединённых Арабских Эмиратов — страна хочет поменять базу отсчёта для ограничений добычи нефти. После обсуждения рекомендации увеличить добычу нефти на 2 миллиона баррелей в сутки до декабря ряд стран выразили несогласие из-за предложенных им квот.

Министерский мониторинговый комитет стран ОПЕК+ на заседании в четверг рекомендовал странам альянса с августа по декабрь включительно наращивать добычу на 400 000 баррелей в сутки в месяц. Кроме того, комитет рекомендовал продлить действие соглашения о регулировании добычи нефти до конца 2022 года.

Таким образом, всего за пять месяцев предлагается вернуть на рынок 2 миллиона баррелей в сутки. А уже к концу года страны ОПЕК+ будут сокращать добычу уже только на 3.7 миллиона баррелей. Предполагается, что Россия предложит наращивать добычу по максимуму. Обсуждалась цифра увеличения добычи – 500 000 баррелей в сутки. При этом в правительстве России заинтересованы в снижении нефтяных котировок, чтобы стабилизировать ситуацию на внутрироссийском рынке нефтепродуктов. Это подтверждал источник в одной из крупных нефтяных компаний. Однако, российские нефтяники не заинтересованы в снижении стоимости барреля. В нашем прогнозе предполагаем рост нефти WTI к отметкам 74.7, 75 и 75.5 доллара за баррель.

Криптовалюты

Цена биткойна снизилась к уровню поддержки 33500 долларов. Стоимость эфириума опустилась к отметке 2100 долларов, а XRP – к ценовому значению 66 центов. Общая капитализация рынка цифровых валют составила 1.39 триллиона долларов.

Биткойн завершил свой худший квартал с 2018 года. За три месяца цена криптовалюты снизилась от 58800 до 33200 долларов. Падение составило более 40% после прироста на 102% в первом квартале. С 2014 года во втором квартале цена биткойна никогда не падала больше чем на 6%, а в 2019 выросла на 157%. Июнь выдался небогатым на события, что нашло прямое отражение в основных метриках криптовалютного рынка. Доходы майнеров биткойна и эфириума снизились на 42% и 53% соответственно. Майнеры биткойна заработали 839 миллионов против 1.45 миллиардов в мае. Влияние оказало и снижение объёма вычислительных мощностей, из-за чего на добавление блоков стало уходить больше времени, а связанные с ними награды стали выплачиваться реже. Кроме того, доля комиссий в доходах майнеров биткоина снизилась от 9% в мае до 5% в июне.

По данным аналитиков Messari, в 2021 году спрос на USDC на эфириуме рос намного быстрее, чем на USDT. Благодаря популярности в секторе децентрализованных финансов USDC может стать доминирующим стейблкойном на эфириуме. Исследование Messari показало, что спрос на USD Coin настолько вырос, что стейблкойну удалось поглотить значительную часть рыночной доли своего конкурента Tether. В ближайшие недели это может привести к тому, что доля Tether среди стейблкойнов на эфириуме упадёт ниже 50%. Предложение USDC выросло почти в 20 раз с начала 2021 года, когда в обращении были токены стоимостью 1.3 миллиарда долларов. Сейчас стейблкойн USDC доступен на четырёх блокчейнах, но разработчики планируют добавить поддержку ещё от четырёх до шести сетей в ближайшее время.

В нашем прогнозе предполагаем снижение биткойна к уровням 33200, 33000 и 32000 долларов. Эфириум снизится к отметкам 2050, 2000 и 1900 долларов, а XRP – к ценовым значениям 65, 62 и 60 центов.

Новости

В Новой Зеландии опубликуют показатель потребительского доверия от ANZ. В Австралии станут известны данные ипотечных кредитов.

В Еврозоне выйдет индекс цен производителей.

В США выйдет большой блок данных рынка занятости, включая количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства, уровень безработицы, среднюю почасовую заработную плату и долю рабочей силы в общей численности населения. В США также опубликуют индекс деловых условий ISM Нью-Йорка, данные производственных заказов и баланс торговли товарами. В Канаде станут известны показатели импорта, экспорта и общий торговый баланс. Компания Baker Hughes отчитается о количестве активных нефтяных платформ на прошлой неделе.

Paysafe – интегрированная платежная платформа, главная цель которой объединение потребителей и продавцов с целью беспрепятственного осуществления расчетов. Основной фокус – платежи в сегменте iGaming или онлайн гейминга.

Акции фирмы торгуются на 40% ниже максимальных отметок 2021 года во многом из-за довольно слабого результата за первый квартал: выручка выросла только на 4,9%, а скорректированная EBITDA осталась неизменной – $113 млн при увеличении объема транзакций на 8%, до $28 млн. Менеджмент ожидает роста доходов по итогам года на 10%, до $1,54 млрд. Это довольно скромные цифры для компании, чьи акции торгуются с коэффициентом EV/EBITDA в 23х. При этом, стоит понимать, что EBITDA маржа уже сейчас равняется 33%, а значит Paysafe является довольно зрелой фирмой, особенно для той что вышла на рынок через сделку со SPAC.

Проблема в том, что инвесторы слишком переоценили возможности Paysafe. Их можно понять: компания ведет деятельность в бурно растущей гейминг-индустрии, да и еще интегрирует решения связанные с цифровыми активами. Вот только основной доход поступает от комиссий за обработку переводов, а они составляют всего лишь 1,1 % от объема транзакции. Игровая индустрия растет на 55% в год, в то время как онлайн коммерция лишь на 10%. Таким образом, чтобы оправдать текущую оценку, Paysafe потребуется искать дополнительные источники роста.

Акции Twitter торгуются на 14% ниже максимальных значений 2021 года. Примечателен тот факт, что аналитики с Уолл-стрит не очень высокого мнения о компании: лишь 25% из них поставили оценку “покупать”.

В конце апреля, на следующий день после публикации финансового отчета, стоимость бумаг снизилась на 15%, несмотря на рост выручки на 28,3% г/г, до $1,036 млрд (цифры совпали с прогнозами). Размер валовой маржи составил 64,1%, а операционной – 16,2% (год назад он равнялся 11,4%). Разочаровала инвесторов динамика по количеству пользователей: за год показатель вырос с 166 млн до 199 млн, что ощутимо хуже результатов других соцсетей: Facebook, Pinterest и тд.

В компании активно работают над совершенствованием работы сервиса как для пользователей, так и рекламодателей. Например, данные платформы были перенесены в Google Cloud, чтобы получить доступ к лучшим инструментам и технологиям для анализа информации и принятия стратегических решений.

Много шума наделал анонс сервиса премиум-подписки “Twitter Blue”, который предоставит пользователям доступ к дополнительному функционалу, например, возможность удалить твит. Напомним, что пользователи долгое время безрезультатно просят Twitter добавить возможность редактирования постов, так что новая фича должна прийтись им по вкусу. Сейчас 85% выручки поступает от рекламы, но с развитием платной подписки ситуация должна измениться.

Рынок рекламы (за исключением КНР) оценивается в $490 млрд и продолжает расти на 7% в год. На цифровую рекламу приходится порядка половины от этой цифры и ее объем увеличивается на 10% в год. Twitter рассчитывает на долю от $150 млрд: именно столько денег тратится на продвижение брендов – основная цель ведения корпоративных аккаунтов на платформе.

Canada Goose – производитель одежды, которая должна защитить обладателя от плохих погодных условий. С начала года акции компании выросли почти на 50%, но все еще находятся на 40% ниже максимальных отметок 2018 года.

В США наблюдается высокая активность потребителей, которые за время карантина накопили достаточно денег, чтобы проявлять интерес к дорогим брендам, особенно на фоне смягчения ограничений и открытия розничных магазинов. Стоимость парки от Canada Goose может превышать $1 тысячу долларов, так что текущая ситуация играет на руку производителю. Кроме того, за последнее время менеджмент смог сократить издержки и развить онлайн-каналы продаж, что позитивно сказалось на финансовых результатах. Стоит упомянуть и о недавнем решении отказаться от использования меха к концу 2022 года.

По итогам последнего квартала выручка выросла на 48% г/г. Интересный факт – доходы выросли во всех регионах кроме Канады, где они сократились на 7% г/г из-за продолжительного закрытия оффлайн-магазинов. Объем продаж через онлайн-каналы вырос на 123% г/г. Это оказало положительный эффект на значения валовой маржи: у онлайн-продаж этот показатель превышает 70%, тогда как у офлайн-продаж держится в районе 30%. Переход на “прямые” продажи будет способствовать дальнейшему увеличению рентабельности, а значит потенциал для роста прибыли сохраняется.

Важную роль играют потребители из Китая, которые известны своей любовью к люксовым брендам: объем продаж в стране увеличился более чем в 2 раза по сравнению с прошлогодними значениями.

Medallia – поставщик маркетинговых сервисов: компания собирает данные о потребительском опыте, после чего обрабатывает и визуализирует ее для анализа. Например, таким образом клиенты могут проанализировать реакцию аудитории на введение новых услуг или изменения в существующих продуктах. В данный момент акции торгуются на 30% от максимальных значений.

В июне появилась информация о том, что фирмой заинтересовались частные фонды. Покупка Medallia выглядит вполне интересной: нишевый продукт, лидирующее положение в своей индустрии, а также возможности для дальнейшего роста.

Менеджмент рассчитывает увеличить выручку в текущем году на 19%, до $566-570 млн. По итогам первого квартала доходы выросли на 17% г/г, до $131,4 млн, так что в компании рассчитывают на ускорение темпов роста в течение 2021 года. Доля выручки, полученной от платной подписки, увеличилась до 81% от общей цифры. Для сравнения в прошлом году показатель равнялся 79%.

Количество клиентов увеличилось на 170, до 1240 фирм. Как правило, самым успешным кварталом для подобных компаний является четвертый, так как IT-департаменты стремятся израсходовать бюджет до конца года. Однако, за последние три месяца 2020 года число клиентов выросло лишь на 70. Присутствуют и негативные моменты. В частности размер FCF оказался ниже чем в аналогичном периоде прошлого года: $14,3 млн против $23,1 млн, а валовая маржа снизилась с 3% до -8% в отчетном квартале.

Eventbrite – сервис продажи билетов на мероприятия, чей бизнес пострадал от введения карантинных мер в 2020 году. Впрочем, акции компании уже сейчас торгуются всего лишь на 10% ниже докоронавирусных значений, а за последний год их стоимость и вовсе удвоилась. По всей видимости, инвесторы возлагают большие надежды на открытие экономики в ближайшее время и возобновление проведения массовых мероприятий.

Проблема в том, что данный оптимизм выглядит преждевременным: даже в США, где проводят довольно эффективную кампанию по вакцинации, не спешат устраивать массовые скопления людей. На днях организаторы Олимпийских игр в Токио заявили, что количество зрителей будет ограничено 10 тысячами человек. Для сравнения на играх в Бразилии это число достигало 60 тысяч. Таким образом, для возобновления билетных продаж может потребоваться гораздо больше времени чем считалось. Порядка трети всех мероприятий, представленных на платформе Eventbrite, проводились онлайн. По мере снятия ограничительных мер они могут исчезнуть с площадки и не будут заменены оффлайн ивентами, билеты на которые будут распространяться через Eventbrite. Кроме того, на рынке присутствует огромное число конкурентов, желающих хорошо заработать на возобновлении активностей.

По итогам первого квартала 2021 года выручка снизилась на 43% г/г, до $28,7 млн. В четвертом ($27 млн) и третьем ($22 млн) кварталах 2020 года размер дохода был еще ниже, но радоваться все равно особо нечему. Количество оплаченных билетов в первом квартале снизилось по сравнению с последними тремя месяцами 2020 года: 10 млн против 11 млн.