Актуальное

Акции Tesla торгуются на 26% ниже максимальных значений 2021 года. Если раньше бумаги компании находились в фарватере роста технологического сектора, то теперь корреляция заметно ослабла. Возможно, причиной является большая покупка Bitcoin, из-за которой TSLA стали подвержены динамике криптовалютного рынка, где в данный момент продолжается коррекция.

В понедельник фирма представит финансовый отчет за второй квартал 2021 года. Ожидания довольно высокие: цифры по производству и доставке бьют рекорды благодаря повышению активности на заводе в КНР. Аналитики прогнозируют выручку в размере $11,35 млрд. Для сравнения в первом квартале данный показатель равнялся $10,39 млрд. Как и прежде на солнечные панели и прочие доходы, не связанные с автомобилями, приходится малая часть общих доходов (порядка 13%), так что расточать свое внимание на них все-таки не стоит.

На протяжении отчетного квартала Tesla неоднократно повышала стоимость Model 3 и Model Y в США, а также разово увеличила ценник на Model Y в Китае. Тем не менее, негативное влияние способна оказать слабость доллара, а также тот факт, что европейцы могли начать покупать больше единиц китайских Model 3, чья стоимость заметно ниже.

Наиболее важным элементом отчета, как и прежде, должен стать прогноз менеджмента по доставкам. Инвесторов разочаровал тот факт, что менеджмент не превысил прогнозные цифры на 2021 год в первом квартале. Участники рынка надеются, что объем поставок приблизится к 850 тысяч единиц на фоне активной работы производственных линий в Китае. Не будет лишним ознакомиться и с данными заводов в Берлине и Техасе, которые могут прибавить к этому числу еще хотя бы порядка 50 тысяч авто.

Сервис Avalara позволяет автоматизировать процессы, связанные с уплатой налога, заполнения форм и выполнения требований регуляторов касаемо ведения бизнеса. Главным толчком для развития бизнеса послужило решение Верховного суда США от 2018 года, согласно которому представители сферы электронной коммерции были обязаны выплачивать не только федеральный налог, но и налоги штатов. Благодаря этому интерес к услугам Avalara заметно увеличился. На данный момент акции компании торгуются на 15% ниже максимальных отметок.

Среди “бычьих” драйверов стоит отметить усложнение налогового законодательства, вследствие чего МСБ, не обладающим достаточным количеством человеческих ресурсов, вынуждены обращаться к сторонним помощникам, таким как Avalara. Один только американский адресный целевой рынок оценивается в $15 млрд. Для сравнения, в 2018 году этот показатель равнялся лишь $8 млрд.

Главным риском является чрезмерный фокус на МСБ. С одной стороны, нет ничего удивительного в том, что услугами Avalara пользуются в основном небольшие фирмы, ведь крупные компании способны самостоятельно решать подобные вопросы. С другой стороны, наиболее успешными технологическими игроками являются те, кто ориентируется на корпорации. Чтобы сохранить текущие темпы роста, Avalara необходимо бороться с оттоком клиентов и активно привлекать большое число новых пользователей, что подразумевает высокие затраты на продажи и маркетинг.

По итогам первого квартала выручка выросла на 38% г/г, до $153,6 млн. На Уолл-стрит ожидали роста на 28% г/г. Еще более впечатляющим выглядит увеличение размера выставленных, но не оплаченных счетов на 47% г/г, до $171,8 млн. Для сравнения в четвертом квартале 2020 года этот показатель вырос на 38% г/г. Таким образом, потенциал для увеличения выручки в ближайшее время сохраняется.

VMware занимается виртуализацией данных, что позволяет пользователям получать удаленный доступ к приложениям, размещенным в дата центрах. Несмотря на бурное развитие технологий, созданных на публичных “облачных” хранилищах, спрос на подобного рода услуги все еще растет.

Акции фирмы торгуются на 25% ниже максимальных отметок, достигнутых в мае текущего года. Инвесторов разочаровал свежий финансовый отчет и они совершенно упустили из виду крайне позитивных сигнал. CEO покидает VMware ради Intel, в то время как его место займет руководитель “облачного” отделения компании. Это действие говорит само за себя: менеджмент собирается активнее развивать “облачное” направление. Именно так происходило в других технологических фирмах, где наблюдались аналогичные кадровые перестановки, например, в Amazon.

Еще один позитивный момент – обретение независимости от Dell. Да, на краткосрочном интервале это решение скажется негативно за счет денежных отчислений в адрес Dell, однако в долгосрочной перспективе даст возможность самостоятельно принимать важные для бизнеса решения. При этом продолжать получать выгоду от соглашения о сотрудничестве с уже бывшей материнской компанией.

Таким образом, текущая коррекция является отличной возможностью для инвесторов приобрести акции VMware до начала серьезных преобразований. По итогам первого квартала выручка выросла на 10% г/г, до $2,99 млрд. По итогам текущего года менеджмент ожидает увеличить доходы на 9% г/г, до $12,8 млрд.

Акции Lovesac подешевели на 35% от июньских значений,вследствие чего инвесторы получили возможность приобрести их со скидкой. Компания занимается продажей мебели, преимущественно модульной, позволяющей ее владельцам легко “настраивать” изделия под собственные нужды. Продукция фирмы пользуется высоким спросом среди миллениалов.

Lovesac заслуживает внимания не только из-за высоких темпов роста выручки, но и из-за позитивных изменениях по части показателей маржи, а также постоянно расширяющемуся ассортименту. Американцы накопили огромные сбережения за время карантина, так что спрос на комфортную домашнюю мебель вряд ли снизится в обозримом будущем. Даже если исключить из расчетов новые магазины Lovesac, то размер доходов вырос на 50% г/г. На Уолл-стрит ожидают роста выручки на 36% в 2021 году, несмотря на сильные результаты прошлого года.

Еще один важный момент: в 2020 году валовая маржа увеличилась на 10 пунктов, а в первом квартале 2021 года еще на 5. В Lovesac даже смогли добиться прибыли по GAAP, что удается крайне небольшому числу маленьких компаний. Стоит отметить и рост онлайн-продаж почти в 3 раза в прошлом году. Во многом именно благодаря этому произошли столь заметные изменения по валовой марже.

На данный момент почти все розничные магазины Lovesac в той или иной мере возобновили работу после смягчения ограничительных мер, а значит, фирма имеет все шансы порадовать инвесторов в следующем финансовом отчете.

Акции SailPoint торгуются на 25% ниже максимальных отметок 2021 года. Компания занимается разработкой технологических решений в области кибербезопасности, которые позволяют обеспечить надежную идентификацию пользователей корпоративных систем за счет автоматизации защиты на уровне доступа. Продукты SailPoint довольно просты в обслуживании, что в совокупности с востребованностью подобных услуг способствует быстрому росту клиентской базы.

“Фишкой” сервисов фирмы является их автоматический характер. Ее основной конкурент Okta предлагает схожие услуги по кибербезопасности, однако не решает одну из главных проблем – высокую нагрузку на IT-департамент. Если сотрудник хочет получить доступ к определенным данным, то ему необходимо создавать тикет и ждать одобрение администратора. На это, как правило, требуется много времени, которое можно было бы потратить на более полезные вещи. С помощью ИИ-алгоритмов SailPoint упрощает данный процесс: на сайте фирмы находится калькулятор, рассчитывающий сэкономленные на подобных бюрократических проволочках средства в зависимости от сферы деятельности пользователя.

По итогам первого квартала выручка выросла на 20% г/г, до $90,8 млн. Темпы роста оказались выше чем в четвертом квартале 2020 года (+16% г/г). Показатель ARR (регулярный годовой доход) увеличился на 43% г/г, $270,2 млн или 66% от дохода, прогнозируемого в первом полугодии 2021 года. Менеджмент ожидает, что по итогам целого года ARR составит $340-345 млн. Таким образом, потенциал для дальнейшего роста по-прежнему имеется.

На данный момент вложения многих американских нефтяных компаний на достаточном уровне поддерживают текущую добычу нефти. Это связано с тем, что рынку не нужны дополнительные поставки из-за продолжения снижения добычи странами, входящими в ОПЕК+. Вложения нефтяных эмитентов не увеличатся до того момента, пока имеющегося у организации сырья станет не хватать, чтобы покрыть потребности рынка.

Принимая во внимание текущие цены, производители и так зарабатывают, но они получат в несколько раз ощутимее прибыль, если цены поднимутся выше 100 долларов.

ConocoPhillips находится на третьем месте по рыночной стоимости среди американских нефтегазовых компаний, впереди нее находятся такие корпорации как Chevron и Exxon Mobil.

Соединенные Штаты входят в список государств с наибольшей добычей сырья и объемом мощностей, которые расположены на Аляске. Также США — это крупнейший потребитель углеводородного сырья с выручкой в размере 78% от общего объема. Как показывает отчет, по итогам первого квартала текущего года выручка углеводородов составила 45%. Стоит отметить, что ConocoPhillips не перерабатывает сырую нефть, этим занимается отдельная компания Phillips 66.

В текущем году концерн завершил сделку по покупке компании Concho Resources, объем добычи которой составляет 300 тысяч баррелей в сутки. Как показывают оценки экспертов, их совместная деятельность будет экономить 1 млрд долларов ежегодно. Сделку обсуждали до восстановления нефтегазового сектора, в связи с этим приобретение стало удачным.

Финансовая отчетность

Согласно отчету ConocoPhillips, по итогам первого квартала текущего года выручка оказалась намного выше относительно аналогичного прошлогоднего периода. Значение показателя выросло на 119,5%. EBITDA увеличилась на 289,3%. Размер чистой прибыли в скорректированном выражении подскочил на 53,3%.

Главным положительным фактором является рост среднего значения стоимости продаж на 17,1%. Это связано с подорожанием нефти на мировом рынке. ConocoPhillips одна из корпораций, кто увеличила добычу, которая подскочила на 18,5%. Это стало возможно на фоне покупки Concho Resources. Как видно, положительные итоги соглашения уже сказываются на отчетности.

Размер свободного денежного потока увеличился почти в два раза, это произошло из-за роста стоимости и добычи, а также на фоне оптимизации расходов, которые упали на 27%. Из-за роста FCF компания возобновила обратную скупку ценных бумаг. Кроме того, концерн начал реализовывать план по снижению долга на 5 млрд долларов.

В ближайшем времени ожидается дальнейшее улучшение прибыли, выручки и продаж, так как цены на рынке нефти показывают уверенный рост.

Приоритеты компании

Долгое время концерн уделял особое внимание сокращению затрат. Покупка Concho Resources стала главной стимулирующей мерой из-за годовой экономии на сумму 1 млрд долларов. В связи с тем, что главный приоритет эмитента — это сокращение расходов, когда котировки будут падать, размер свободного денежного потока сохранится на значительном уровне. Преимущества эмитента от денежных потоков выглядят таким образом:

• Поддержка темпов производства и сохранение дивидендов.
• Ежегодное увеличение дивидендных выплат.
• Поддержка высокого рейтинга компании.
• Сегрегация среди держателей бумаг около 30% всех денежных потоков.
• Дисциплинированные инвестиции для роста компании.

Эмитент сумеет преодолеть неизбежное падение цен, так как он может поддержать нефтедобычу на нужном уровне с помощью денежного потока. Очень низкая безубыточность сохраняет существенную потенциальную возможность для подорожания цен на нефть. Если цены достигнут 50 долларов, свободный денежный поток ConocoPhillips составит 70 млрд долларов на протяжении следующих 10 лет. Стоимость эмитента на рынке находится на уровне 82 млрд долларов.

Возврат прибыли акционерам

На протяжении ближайшего десятилетия эмитент намерен основную долю денежных потоков возвратить держателям акций при помощи дивидендных выплат и обратной покупки бумаг. На данный момент выплаты достигли 2,8%, что почти в 2 раза больше среднего значения S&P 500.

Как показывают оценки ConocoPhillips, выплаченные дивиденды по итогам следующих десяти лет достигнут 24 млрд долларов. Это у эмитента получится сделать даже, если котировки снизятся ниже 40 долларов. Пополнять дивидендные выплаты будут с помощью обратных покупок. Выкуп по итогам текущего года собираются произвести на сумму 3,5 млрд долларов. Помимо этого, можно дополнительно выкупить акции в объеме 1 млрд долларов на фоне продажи доли в канадском концерне Cenovus. Выручку направят на выкуп ценных бумаг.

Кроме дивидендных выплат в текущем году держатели бумаг ConocoPhillips могут получить наличных на сумму 6 млрд долларов, что составит 7% от капитализации. Если стоимость нефти сохранится около 50 долларов за баррель, в будущем эмитент получит 65 млрд долларов прибыли.

Если стоимость вырастет, значение показателя составит гораздо больше. Каждые десять долларов, на которые будет подниматься сырье, на протяжении десятилетнего периода принесут ConocoPhillips дополнительные денежные потоки от операций в 30 млрд долларов. Половину концерн рефинансирует, чтобы повысить уровень доходности, а другую возвратит держателям бумаг.

Покупка или продажа?

Если цены на нефть достигнут докризисного уровня, финансовая отчетность эмитента по итогам текущего года значительно улучшится. В связи с высоким объемом свободного денежного потока в 2021 году ожидается суммарная доходность байбека и дивидендных выплат на уровне 7,2%.

Согласно амбициозной стратегии ConocoPhillips, объем нефтедобычи увеличится на 3%, а FCF подскочит приблизительно на 60% до 2031 года. На данном этапе положительные моменты уже учтены в стоимость, поэтому перед тем, как войти в сделку, нужно переждать коррекционный сценарий.