Актуальное

Акции Zendesk пользовались огромным спросом среди инвесторов до середины 2019 года, когда компания достигла критического размера выручки и темпы роста заметно снизились. В 2020 году бумаги росли в унисон с остальным технологическим сектором, но складывается впечатление, что ZEN не способны продолжить восходящее движение. В данный момент котировки находятся на 10% ниже отметок начала года.

На днях фирма выпустила квартальный отчет и инвесторы отреагировали на него не самым лучшим образом. Причем, финансовые данные не были плохими. Скорее релиз можно назвать “смешанным”: операционная маржа сократилась, однако валовая маржа и “net revenue retention rate” – один из важнейших показателей для подобного рода компаний, увеличились. Проблема заключается в фундаментальной оценке. Акции Zendesk стоят довольно дорого, что возлагает дополнительную ответственность за результаты.

Не стоит забывать и о том, что в конкуренция со стороны таких крупных игроков как ServiceNow, HinSpot и Salesforce усиливается. Именно поэтому пересмотра прогноза по выручке в большую сторону (с $1,298-1,318 млрд до $1,310-1,318 млрд) оказалось недостаточно для того чтобы воодушевить инвесторов.

По итогам второго квартала выручка выросла на 29% г/г, до $318,2 млн. По сравнению с первым кварталом число клиентов снизилось на 600 шт. Это всего лишь 1% от общего числа, но сам факт прекращения роста клиентской базы является серьезным поводом для опасений.

Акции Beyond Meat – одного из самых известных производителей аналогов мяса, торгуются на 40% ниже максимальных отметок конца 2020 года. Несмотря на шумиху вокруг выращенного мяса, фундаментальные предпосылки для роста остаются довольно слабыми. И судя по стоимости бумаг BYND большинство участников рынка разделяют эту идею.

Возможно, фирме удастся найти своих клиентов, но как долго подобная продукция будет пользоваться спросом? У американцев есть термин – “fad diet” (причудливая диета), которым наделяют любую нездоровую диету, ограничивающую потребление калорий и список потребляемых продуктов. Как правило, подобные диеты быстро становятся модными, но также же быстро пропадают из виду после того как становится очевиден их вред для организма. Список очень обширный: от никотиновой диеты до палео диеты. Велик риск того, что продукция Beyond Meat рано или поздно пополнит данный список из-за крайне высокого содержания натрия.

Присутствуют и краткосрочные риски. Вот уже три квартала подряд Beyond Meat демонстрирует финансовые результаты хуже ожиданий Уолл-стрит. Например, в предыдущем квартале выручка выросла на 11% г/г, до $108,2 млн, тогда как аналитики ожидали цифру в $113 млн (+17% г/г). Розничные продажи увеличились на 28% г/г, а покупки со стороны ресторанных сетей снизились на 26% г/г. Нюанс заключается в том, что крупные клиенты Beyond Meat, вроде Dunkin Donuts, по большей части были открыты во время карантина, так что вряд ли этот результат получится списать на локдаун. Вероятнее всего, речь идет о смене предпочтений потребителей, которые поэкспериментировали с аналогами и решили вернуться к оригинальному мясу.

В отчетном квартале производитель чипов AMD увеличил размер выручки на 100% г/г, до рекордных $3,85 млрд и продолжил отбирать долю рынка у Intel. Казалось бы, еще совсем недавно фирма никак не могла получить прибыль, но уже сейчас итоговые значения EPS превосходят прогнозы аналитиков на $0,09. Размер валовой маржи вырос на 4 пункта, до 48%, в то время как менеджмент ожидает получить аналогичный результат и в следующем квартале. Произойти это должно благодаря динамике сегмента дата центров, обладающего высокой рентабельностью – порядка 55%. На данный момент доход по данному сегменту составляет 20% от общих цифр.

В AMD настроены крайне позитивно: в следующем квартале ожидается доход в размере $4,1 млрд (на Уолл-стрит рассчитывали на цифру в $3,8 млрд). Если раньше рост годовой выручки прогнозировался примерно на 50%, то теперь уже на 60%, до $15,6 млрд.

С ростом выручки увеличивается и операционная маржа. Менеджмент пересмотрел прогноз по показателю в лучшую сторону на фоне снижения доли операционных расходов в выручке до 25%, и теперь ждет цифру в 23%.

Участники рынка с надеждой смотрят в будущее и рассчитывают, что AMD все-таки удастся достигнуть ожидаемых значений по EPS: $2,69 в 2022 году и $3,35 в 2023 году. Чтобы нарастить годовой доход по направлению дата центров на $2,7 млрд, фирме понадобилось всего лишь нарастить рыночную долю до 24%. Увеличение этой цифры до 50% способствует появлению дополнительных $5,4 млрд. AMD может довольно легко нарастить выручку до $20 млрд лишь за счет растущих продаж по данному сегменту. Не будем забывать о том, что другие подразделения (CPU и GPU) также активно развиваются.

Главный риск – ответный удар от Intel, который затормозит экспансию AMD на рынке. Впрочем, на данный момент какого-либо серьезного изменения статуса-кво на рынке чипов не ожидается.

GoodRx – разработчик приложений в индустрии здравоохранения. Например, с помощью мобильного сервиса пользователи могут найти лекарства по самой выгодной цене или же проверить наличие рецептурного препарата в ближайшей аптеке. С начала года акции фирмы подешевели на 20%, благодаря чему у инвесторов, ориентированных на долгосрок, появилась возможность приобрести GDRX со скидкой.

Важно понимать, что GoodRx собирается стать полноценным маркетплейсов на рынке здравоохранения. Данный сегмент часто недооценивается инвесторами, а между тем потребители тратят порядка $4 трлн в год на товары связанные со здоровьем. Для сравнения, аналогичная цифра по рынку недвижимости, образованию и путешествиям равняется $2,8 трлн, $1,5 трлн и $1,5 трлн соответственно. По заявлениям представителей компании, сейчас продуктовая линейка покрывает около 20% рынка или $800 млрд. По итогам в 2021 году выручка вряд ли сможет превысить $1 млрд, а значит потенциал для роста в обозримом будущем сохранится.

Уже сейчас число пользователей GoodRx активно, в то время как самым популярным продуктом остаются скидочные купоны на лекарства по рецепту. Однако, сервисы, вроде GoodRx Gold (сервис подписки) и HeyDoctor (телемедицина), также завоевывают популярность. В отчетном квартале число активных пользователей увеличилось до 5,7 млн. Специфика сферы подразумевает довольно длительные отношения с клиентами: как правило, люди редко ограничиваются одной покупкой. 80% доходов, полученных от продажи рецептурных препаратов, являются повторяющимися (“recurring”).

Apple продолжает демонстрировать сильные квартальные результаты. Найти какие-либо слабые моменты в недавнем отчете довольно сложно. Впрочем, стоимость акций по устоявшейся традиции все равно снизилась, в этот раз на 3,5% после выхода финансового отчета.

Недавний квартал стал самым впечатляющим за долгое время. Конечно же, если не учитывать праздничные периоды 2020-2021 годов. Apple удалось показать рост выручки выше ожиданий по каждому сегменту. Аналитическое агентство Canalys опубликовало иследование, согласно которому объемы поставок iPhone увеличились лишь на 1% во втором квартале, из-за чего возник скепсис касаемо результатов подразделения. Однако, на деле итоговые продажи iPhone за период оказались на 14,5% выше прогнозных значений и на 49,8% выше прошлогодних цифр.

Еще один позитивный момент – выручка по Китаю выросла на 58,2%, что в целом неудивительно учитывая распространение технологии 5G в стране. Похоже на то, что Apple наконец удалось добиться прогрессе в дальневосточном направлении.

Из негатива стоит выделить прогноз на следующий квартал. Конкретные цифры отсутствуют, однако на презентации было озвучено, что в Apple ждут хоть и двузначный рост выручки, но все же меньшего размера, чем в отчетном периоде (+36%). Компании следует продумать дальнейшие шаги по развитию продуктовой линейки, чтобы сохранить актуальность. Кроме того, возникает вопрос касаемо способности Apple предложить актуальные новшества для iPhone 13, чей запуск может вновь отложится как это было с iPhone 12.

Yelp – это сайт, где можно найти отзывы и информацию о локальных представителях рынка услуг: салонах красоты, парикмахерских, ресторанах и тд. Акции фирмы стали активно расти еще осенью прошлого года, когда участники рынка начали закладывать в цены позитивные ожидания касаемо скорого открытия экономики, однако они все еще торгуются на 25% ниже отметок 2018 года. На данный момент компания пережила целых две рецессии и складывается впечатление, что ее бумаги готовы взять реванш.

В Yelp ожидают вернуться к полноценному росту в текущем году. По итогам первого квартала выручка снизилась незначительно по сравнению с прошлогодними цифрами, в то время как возобновление работы небольшого бизнеса будет способствовать дальнейшему росту показателя. Сервис фирмы актуален как никогда: в текущей ситуации людям крайне важно иметь возможность уточнить время работы заведений и нюансы, связанные с их посещением.

С начала пандемии в Yelp серьезно сократили штат продавцов, взаимодействующих с малым бизнесом, и наняли больше сотрудников для работы с корпоративными клиентами. Уход в сторону розничных сетей должен стать одним из драйверов выручки в обозримом будущем. В марте представители сервиса заявили, что данный класс клиентов жаждет отыграть недавнее падение активности и наверстать упущенное за счет увеличения рекламного бюджета на 40%. Кроме того, менеджмент переезжает из Сан-Франциско в более бюджетные регионы страны. Причем, данная стратегия была принята еще до все этой истории с коронавирусом.

Еще один “бычий” фактор – Yelp планирует потратить на выкуп собственных акций $170 млн, что составляет примерно 6% от текущей рыночной стоимости.