Актуальное

Акции Microsoft выросли в цене с начала года более чем на 35%, но складывается впечатление, что это далеко не предел. MSFT растут гораздо быстрее NASDAQ, вследствие чего у многих инвесторов возникает желание закрыть позицию и зафиксировать прибыль. Ниже будут приведены причины, которые заставляют верить в то, что потенциал для долгосрочного роста сохраняется и терпеливые инвесторы будут вознаграждены за свое доверие.

Главными драйверами развития Microsoft являются такие направления как облачный бизнес и технологии для повышения эффективности рабочих процессов. Все это сопровождается постоянно растущим спросом как на технику, так и программное обеспечение. Годовая выручка облачного бизнеса (Azure) в 2020 году увеличилась на 24%, бизнес-сегмента (Office 365 и Dynamics 365) – на 16,2% и ПК – на 12,1%. Вряд ли много людей готово спорить с тем, что деятельность компании будет успешной и в обозримом будущем: аналитики ожидают роста EPS в два раза, до $16 в следующие пять лет.

Пандемия усилила позиции Microsoft: объем наличных на балансе увеличился за полтора года с $65 млрд до $72 млрд. Таким образом, активно растет не только выручка, но и рентабельность, что служит дополнительной поддержкой для высоких цен на акции.

Стоит также отметить важный нюанс – 80% торговых дней MSFT торгуются не далее чем в 5% от максимальных отметок (последние 5 лет). Это означает, что инвестору, который решит зафиксировать прибыль и открыть новую позицию после следующей ощутимой коррекции, вероятнее всего, придется провести в ожидании подходящего момента довольно много времени.

Акции Box торгуются на 7% ниже максимальных отметок, но имеют все шансы на дальнейший рост. Долгое время инвесторы делали выбор в пользу начинающих технологических компаний, способных обеспечить высокие темпы роста, тогда как зрелые фирмы с крепким балансом, вроде Box, игнорировались. Ситуация меняется, в то время как недавний финансовый отчет должен усилить интерес к компании. В отличие от многих других представителей индустрии, нахождение акций BOX вблизи максимумов не вызывает опасений за чрезмерно высокую оценку. Коэффициент EV/S равняется всего лишь 4х.

Несмотря на пандемию, компания продолжала наращивать выручку. Box – это единственный игрок отрасли, который делает упор на корпорации, что обеспечивает серьезное финансовое преимущество. Кроме того, расширение продуктовой линейки способствовало увеличению размера общего адресного рынка до $55 млрд. Речь идет о таких сегментах как хранение, совместная работа и безопасность данных.

По итогам второго квартала выручка выросла на 12% г/г, до $214,5 млн. Размер выставленных, но не оплаченных счетов увеличился на 13% г/г, что намекает на сохранение текущих темпов в ближайшие кварталы. Рентабельность держится на высоком уровне: валовая маржа увеличилась на 100 базисных пунктов, до 74,5%. Объем FCF составил $29,8 млн. Это в два раза больше чем год назад.

CyberArk создает решения в области кибербезопасности. Главное направление – контроль за привилегированными пользователями, который позволяет снизить риски инсайдерских угроз. В данный момент акции торгуются вблизи максимальных отметок: котировки получили толчок для роста вследствие недавнего саммита по кибербезопасности в Белом доме. Джо Байден устроил мероприятие, чтобы в очередной раз обсудить меры для противодействия хакерским атакам на национальную инфраструктуру.

Проблема с информационной безопасностью является крайне актуальной для США: по данным Счетной палаты число фирм желающих оформить кибер страховку стабильно растет, в то время как за прошедший год размер премий вырос на 30%. На Уолл-стрит преобладают “бычьи” прогнозы по акциям CyberArk со средней прогнозной ценой в $180.

По итогам второго квартала размер выручки компании вырос на 10% г/г, до $117 млн. Число фирм оформляющий годовую подписку растет, но тот факт, что процесс перехода на SaaS модель начался относительно недавно, оказывает негативное влияние на размер дохода. Впрочем размер ежегодного регулярного дохода вырос на 35% достиг $315 млн ($81 млн в пересчете на квартал). Именно дальнейшее увеличение доли подписок будет служить главным драйвером роста выручки CyberArk. На данный момент сегмент “Обслуживание и сервис” продолжает играть основную роль в доходах, но цифры по нему гораздо скромнее – плюс 11% г/г.

CyberArk – это отличная компания с востребованными продуктами, которая проходит через процесс трансформации в сторону более прибыльной бизнес модели. Тем не менее, недавний взлет котировок на $10 вынуждает повременить с покупкой и вернуться к акциям после ощутимой коррекции от текущих цен.

GoHealth – маркетплейс страховых услуг. В 2013 году фирма стала первой из участников так называемой программы Obamacare. На данный момент американцы имеют возможность получить доступ к государственным программам медицинского страхования США, например, Medicare, через данную платформу. Посреднические услуги GoHealth на этом не заканчиваются: многие игроки страхового рынка США не имеют собственной онлайн инфраструктуры, вследствие чего с готовностью размещают свои услуги через сервис компании.

На первый взгляд в GoHealth опубликовали отличный финансовый результат: выручка выросла на 55% г/г. Однако, это стало возможным лишь из-за слабых прошлогодних результатов, по сравнению с которыми довольно сложно продемонстрировать плохие цифры. Кроме того, менеджмент ожидает роста выручки по итогам 2021 года лишь на 48%. Эти цифры подразумевают замедление темпов роста в втором полугодии, ведь в первых двух кварталах показатель увеличился на 53% и 55% соответственно. Если в 2019 году доход фирмы увеличился на 190% г/г, в 2020 году – на 60% г/г, а в 2021 году прогнозируется прирост лишь на 48% г/г, то каких цифр стоит ожидать в следующем году?

Еще одна причина для скепсиса – цифры по EBITDA. Менеджмент говорит об ожидаемом росте показателя на 11-22% по итогам года. Столь низкие цифры означают, что увеличение выручки оказывает крайне слабое влияние на прибыль. Получается так из-за опережающего роста издержек, связанных с обслуживанием клиентов, по сравнению с динамикой выручки. На эти цели в GoHealth стали тратить на 117% г/г больше.

Акции DraftKings торгуются на 25% выше отметок начала года, но все же ниже максимальных мартовских отметок. Компания является лидером в индустрии ставок на спорт, а также активно развивает направление “фэнтези спорта”. Ее бумаги пострадали от общей коррекции фондового рынка и теперь восстанавливают свои позиции.

Главный “бычий” драйвер остается неизменным – сейчас сервис доступен для ограниченного числа американских штатов, тогда как шансы на легализацию ставок в остальных регионах страны крайне велики. Все больше локальных правительств рассматривают соответствующие законопроекты. Складывается ощущение, что экспансия и увеличение доходов DraftKings это лишь вопрос времени. Особенно, учитывая возникшую потребность штатов в пополнении бюджета в период пандемии.

Впрочем, присутствуют и другие причины быть оптимистичным – клиентская база растет и не демонстрирует никаких намеков на замедление. В DraftKings планируют добавлять новые сегменты в своей портфель: недавно компания приобрела Golden Nugget (гейминг), NFT-маркетплейс и рассчитывает выйти на медиа рынок. Таким образом, деятельность фирмы расширяется и ее доходы все меньше зависят от ставок.

Во втором квартале, число уникальных “платных” пользователей в месяц увеличилось в 4 раза г/г, до 1,12 млн. Причины – расширение территории деятельности, а также возобновление спортивных мероприятий. Размер доходов вырос соразмерно: в 4 раза г/г, до $297,6 млн. Средняя выручка на пользователя увеличился на 27% г/г, до $80.

Datto предлагает клиентам (главным образом МСБ) услуги по резервному копированию и восстановлению данных. Деятельность не самая “хайповая”, но безусловно весьма полезная. Возможно, именно из-за невзрачного направления инвесторы не ринулись скупать акции фирмы вместе с бумагами других технологических компаний. В данный момент котировки находятся на 4% ниже отметок начала 2021 года.

Интересной особенностью бизнеса Datto является тот факт, что разработчик не связывается напрямую с покупателями, а действует через посредников, которые оказывают различного рода IT аутсорс услуги небольшим фирмам. Благодаря этому Datto может расширять свое присутствие на рынке без серьезных финансовых затрат.

“Стоимостные” акции Datto выглядят привлекательно на фоне крайне дорогих “растущих” бумаг коллег по цеху. Особенно если учесть тот факт, что длительное время MSP – акции высокомаржинальной компании со стабильными доходами, были недооценены.

Основным драйвером роста бизнеса является развитие “облачного” направления, заточенного под нужны небольших фирм, не готовых тратить большие средства на соответствующую инфраструктуру. Размер целевого рынка оценивается в $28 млрд, в то время как объем годового дохода составляет всего лишь порядка $600 млн – потенциал для дальнейшего роста сохраняется. По итогам второго квартала выручка выросла на 21% г/г, до $151,6 млн. Для сравнения в первом квартале показатель увеличился на 16% г/г.