Актуальное

Акции Pinterest торгуются на 20% ниже отметок начала года. В 2020 году бумаги подорожали более чем на 260% на фоне увеличения интернет-активности, которое привело к ускорению роста числа пользователей платформы. Инвесторы приобретали акции PINS, так как считали, что соцсеть с одной стороны идеально подходит для рекламы товаров, а с другой – притягивает платежеспособную аудиторию.

Находясь на 40% ниже максимальных отметок, PINS выглядят куда более привлекательно, чем в начале года, однако кажутся все такими же перекупленными. На Уолл-стрит ожидают роста выручки в следующем году на 31%, до $3,43 млрд. Это довольно хорошие цифры, но они не идут ни в какое сравнение с результатами в 2020 году.

Главная причина для пессимистичных настроений – снижение числа американских пользователей, которые, как известно, приносят наибольший доход. По сравнению с прошлым годом их стало на 5% меньше – 91 млн. Если мы сравним с результатами за первый квартал 2021 года, то текущая ситуация будет выглядеть еще более печально, ведь в нем ежемесячно на платформу заходил 91 млн пользователей из США. Они приносят в 14 раз больше денег: если во втором квартале на каждого американца приходилось $5,08 ARPU, то на пользователей из других стран – $0,36. В целом, на них приходится 78% общей выручки Pinterest.

За отчетный период количество пользователей по всему миру выросло на 9%, что существенно ниже результатов за последние четыре квартала (выше 30%). Такими темпами добиться прогнозируемого на Уолл-стрит роста доходов на 30% вряд ли получится.

С начала года акции Appian подешевели на 30%. Компания предоставляет решения для автоматизации разработки низкоуровневого кода, что крайне актуально для фирм, которые не обладают большим штатом программистов, но при этом не горят желанием связываться с аутсорс-разработчиками из Индии и других стран.

Несмотря на падение цены, коэффициент EV/S остается высоким – 19,5х. При этом, менеджмент ожидает рост выручки в следующем году всего лишь на 17%, до $355 млн. Как мы видим, потенциал дальнейшего снижения котировок остается.

Во втором квартале доход вырос на 24% г/г, до $83 млн, цифры оказались выше чем в первом квартале (+13% г/г). Причиной ускорения является рост доли быстрорастущего облачного сервиса (+44% г/г) в общей выручке (порядка половины). При этом, действующие клиенты стали платить на 21% больше, чем в прошлом году, а значит Appian успешно монетизирует имеющуюся клиентскую базу.

На этом позитивные моменты заканчиваются. В третьем квартале менеджмент ожидает замедления темпов роста “облачной” выручки до 31-33%, что более чем на 10 пунктов ниже чем во втором квартале. Да и ожидания по общей выручке оставляют желать лучшего – плюс 17-18% г/г. Развер скорректированного EBITDA убытка вырос в два раза по сравнению с прошлым годом – минус $18,3 млн. Подобная динамика совершенно недопустима для компании, чьи доходы активно замедляются.

Акции PayPal торгуются на 22% выше значений начала 2021 года. Возможно, платежный сервис демонстрирует не самые сильные результаты по темпам роста выручки, но зато другие показатели радуют инвесторов. По итогам второго квартала доход вырос на 19% г/г, тогда как в аналогичном квартале прошлого года – на 22% г/г. Менеджмент прогнозирует рост выручки в третьем квартале лишь на 14%. Главной причиной является уход крупного клиента – eBay.

Впрочем, инвесторы, следящие за компанией, уже были готовы к подобному развитию событий и, судя по отсутствию паники, рассчитывают, что buy-now-pay-later позволит нивелировать негативный эффект. Аналогичный сервис ранее появился в Тинькофф, да и на многих других платформах. Он является смесью онлайн-эквайринга и программы рассрочки. Неполная оплата в момент совершения сделки и последующее постепенное списание средств. При этом, покупатели не сталкиваются с переплатами, а продавцы получают сразу всю стоимость товара. По расчетам PayPal, данная функция способствует увеличению объема транзакций на 15%, вследствие чего компания сможет увеличить стоимость обслуживания для новых продавцов, присоединяющихся к платежному сервису.

Еще один важный момент – менеджмент все еще рассчитывает получить более $5 млрд FCF в текущем году. Получается, что с каждого доллара выручки PayPal генерирует 19 центов в виде свободного денежного потока. К тому же это открывает отличные возможности для увеличения выкупа акций: если в 2020 году на эти цели было потрачено $1,6 млрд, то за первую половину 2021 года – $1,5 млрд.

Акции Fastly – одного из наиболее ярких представителей сферы Edge Computing (граничных вычислений), торгуются на 50% ниже отметок начала года. Компания позволяет своим клиентам транслировать свой веб-контент конечным пользователям максимально эффективно. Выручка Fastly зависит от фактического объема используемых мощностей: чем он выше, тем больше денег платят клиенты.

Существенная “скидка” по акциям случилась из-за технических проблем в июне, которые привели к перебоям в работе и отпугнули инвесторов. Тем не менее, потенциал роста сохраняется, в то время как текущий момент выглядит подходящим для открытия долгосрочной длинной позиции.

По своей сути, ставка на рост Fastly – это ставка на усиление роли интернета в нашей жизни: если онлайн-сервисы продолжат развиваться текущими темпами, то и инфраструктурные игроки получат возможность для наращивания выручки. Клиенты склонны существенно увеличивать свои расходы со временем, в то время как валовая маржа превышает 65%. Таким образом, Fastly может не только справиться с временными трудностями с притоком пользователей, но и продолжить повышать надежность своего сервиса. Мощность глобальной сети Fastly выросла на 45% г/г, до 145 Тбит/с, а количество серверов по всему миру увеличивается. Работа над дальнейшей эффективностью своей инфраструктуры уже приносит плоды: судя по всему, Amazon возвращает свой трафик на платформу. Никакая технологическая компания не застрахована от аварийных ситуаций. Главное, чтобы фирма извлекала уроки из произошедшего и прикладывала усилия для снижения риска будущих поломок.

Акции производителя фитнес-оборудования продолжают торговаться на 40% ниже максимальных отметок. Котировки находятся под давлением по двум причинам: сомнения касаемо безопасности продукции, возникшие после инцидента с ребенком, а также обнаруженная уязвимость в программном обеспечении премиумных тренажеров, которая позволяет хакерам получить доступ к видеокамере и микрофону. Многие инвесторы задаются вопросом – достаточно ли низко опустились бумаги, чтобы приступить к осторожным покупкам? Правда заключается в том, что причин для роста цены все еще нет.

Устройства Peloton пользовались большим спросом во время пандемии. Как и многие другие компании-бенефициары карантина, в Peloton сталкиваются со снижением интереса к продукции. Прибавим к этому описанные выше причины для беспокойства и получится, что текущая оценка акций сильно завышена – коэффициент EV/S равняется 6,3х. При этом валовая маржа составляет всего лишь 34%.

В отчетном квартале заметно снижение темпов роста: выручка выросла на 54% г/г, до $936,9 млн. Дело в сильных прошлогодних результатах, из-за которых наращивать выручку более чем на 100% в квартал становится попросту невозможно. Впрочем, есть и другие причины: количество новых пользователей увеличилось на 250 тысяч, тогда как в два предыдущих квартала – на 414 и 333 тысячи соответственно. Причем, происходит это, несмотря на скидки и выпуск более бюджетных версий тренажеров. Самый дешевый тренажер сейчас стоит $1 495 (на $400 меньше, чем стандартная версия). Судя по всему, люди предпочитают тратить на абонементы в возобновляющие свою работу тренажерные залы, а не на проблемные велотренажеры.

IPO Duolingo состоялось совсем недавно и в отличие от многих других платформ, которые в последнее время размещают свои акции, данное приложение знакомо инвесторам не понаслышке. В 2019 году менеджмент оценивал рынок в $61 млрд, из них $12 млрд приходится на онлайн-изучение. Недавно были опубликованы новые прогнозы: $115 млрд к 2025 году. При этом, онлайн сегмент растет быстрее и через три года должен достигнуть объема в $47 млрд. На Уолл-стрит ожидают, что в 2022 году фирма заработает $307,5 млн, а значит потенциал роста сохраняется.

Основной источник доходов Duolingo – подписка: ежемесячная и годовая. Благодаря ей пользователи избавляются от рекламы в приложении, могут допускать неограниченное количество ошибок, выполняя задания, скачивать уроки и тд. На бесплатных пользователях сервис зарабатывает, показывая им рекламу. Еще 9% от общих доходов поступает от сертифицирования изучающих английский язык. Подобные сертификаты полезны для людей, желающих дистанционно работать на зарубежную компанию.

На конец 2020 года количество MAU (месячная аудитория) увеличилось до 36,7 млн. Причем, если раньше только 1% от общего числа пользователей оформляли платную подписку, то теперь Duolingo удалось конвертировать 4%, благодаря актуальным предложениям. Во втором квартале выручка выросла на 47% г/г, д $58,8 млн. Сумма заключенных договоров (bookings) выросла на 175% г/г, до $50 млн во втором квартале 2020 года. Нормализация ситуации с коронавирусом не сказалась негативно на показателе: в аналогичном периоде 2021 года он вырос на 29% г/г, до $65 млн.