Актуальное

В криптовалютном сообществе наблюдается всплеск оптимистичных настроений из-за внезапного роста активов: только за один день (1 октября) стоимость биткоина выросла более чем на 10%. Разумеется, “эксперты” принялись искать причины столь резкого движения. Например, в качестве драйверов называли и возвращение внезапно прозревших институциональных инвесторов к покупкам цифровых активов.

При этом почему-то мало кого смутил тот факт, что крупные покупки криптовалюты проходят OTC, а не на биржевых площадках, чтобы влияние сделок на цены было минимальным. Зачем крупным игрокам играть против себя и лишаться возможности приобрести монеты по выгодному курсу? Не говоря уже о том, что сама версия изначально выглядит притянутой за уши.

Некоторые наблюдатели отмечают рост хешрейта сети. На самом деле объяснение этому феномену довольно простое: правительство Ирана сняло летний запрет на майнинг. Тем более, скачок показателя оказался временным – значения хешрейта довольно быстро вернулись к прежним значениям. Вывод простой – исследовать стоит лишь усредненные цифры хешрейта, так как текущие значения могут как резко увеличиваться, так и резко снижаться. Посмотрим как будет выглядеть динамика после очередного пересчета сложности сети.

Теперь касаемо технической картины. Недавний скачок котировок несколько изменил расклад и шансы на возобновление ралли увеличились. Тем не менее, вероятность возврата цены ниже 45 тысяч долларов и уход в сторону 35 тысяч долларов все еще выше. Для продолжения роста котировкам необходимо закрепиться выше 49 тысяч.

Акции Blue Apron торгуются почти на 40% выше значений начала года. Динамика данных бумаг за последние три года выглядит крайне интересно: к текущему моменту они потеряли порядка 96% от своей максимальной стоимости. Растущие страхи касаемо перекупленного американского фондового рынка привели к переоценке ряда дорогих бумаг, в то время как APRN стали исключением. За последние три недели котировки взлетели более чем в два раза.

Каких-то серьезных причин для подобной динамики нет. Недавний отчет компании оказался разочаровывающим: темпы роста выручки и значения маржи вышли ниже ожиданий. Кроме того, менеджмент объявил о новом раунде финансирования на $78 млн, который состоится за счет продажи свежей порции акций.

Стоит помнить и о фундаментальных факторах, играющих против Blue Apron. Доставкой еды занимается огромное количество фирм, конкурирующих между собой за долю рынка. Можно заметить, что новые финансовые результаты выглядят хуже по сравнению с прошлогодними. Это свидетельствует в том числе и об изменении модели поведения потребителей после ослабления карантинных мер. Капитал, который хочет привлечь Blue Apron пойдет в первую очередь на увеличение зарплаты работникам, получающих минимальную оплату. Данные выплаты являются наиболее заметной статьей расходов компании, а значит стоит ожидать дальнейшего снижения валовой маржи. Таким образом, прибыль Blue Apron может увидеть еще не скоро.

Акции Spotify торгуются на 30% ниже отметок начала 2021 года. Данная скидка пошла на пользу бумагам, так как их коэффициент P/S (прогнозируемый доход в 2022 году) равняется 3х, что очень неплохо для компании такого формата.

По итогам второго квартала выручка Spotify выросла на приятные 30% г/г. Разумеется, стоит помнить о том, что в аналогичном квартале прошлого года результаты были скромнее (+12% г/г), а значит часть заслуги лежит на эффекте низкой базы. Впрочем, впереди компанию ждет более серьезное препятствие: в четвертом квартале 2020 года доход вырос на 27% г/г, в результате чего в текущем году ожидается прирост лишь на 17% г/г. Стоит отметить важный момент – 90% выручки генерирует премиум подписка, которая является гораздо более надежным источником нежели рекламные доходы. Инвесторы должны по достоинству оценить дальнейший рост этих легко прогнозируемых поступлений.

Значения валовой маржи достигли 26,5%, в то время как на балансе находится $3,2 млрд кэша и эквивалентов. Иными словами, деньги для поддержки амбициозных планов по развитию сервиса у менеджмента присутствуют. Руководители компании также считают, что акции недооценены и собираются выкупить бумаги с рынка на сумму в $1 млрд.

В качестве заключения хочется отметить, что участники рынка закладывают в текущую цену слишком много негатива, в то время как потенциал роста доходов Spotify и как следствие стоимости акций сохраняется.

Акции GoodRx торгуются на 3% ниже уровня начала года и на 30% ниже максимальных отметок. Компания занимается разработкой приложений в области здравоохранения. Самый популярный продукт – это мобильный сервис для поиска аптеки, где можно приобрести рецептурное лекарство по самой выгодной цене. GoodRx верно движется в направлении создания полноценного маркетплейса в своей нише. Потребители тратят около $4 трлн в год на товары, связанные с здоровьем. Для сравнения, размер рынка образования равняется $1,5 трлн. На данный момент разработчик покрывает порядка 20% рынка, а значит потенциал роста сохраняется.

GoodRx зарабатывает на комиссионных, которые выплачивают аптеки. Тот факт, что основными пользователями приложения являются люди, нуждающиеся в постоянном приеме лекарств по рецепту, позволяет добиться стабильных доходов. Кроме того, компания развивает перспективное направление телемедицины.

По итогам второго квартала выручка выросла на 43% г/г, до $176,6 млн. В первом квартале доходы увеличились на 20%, так что ускорение темпов роста на лицо. Количество подписчиков увеличилось на 86% г/г, до 1,05 млн. Пожалуй, единственным негативным моментом всего отчета является снижение скорректированной EBITDA маржи с 40% до 30,9%. Впрочем, для компании, которая растет столь высокими темпами роста, подобные изменения простительны. Тем более, что это произошло на фоне усиления команды продавцов и маркетологов: в GoodRx твердо намерены воспользоваться растущим спросом и нарастить число клиентов.

Акции Workday торгуются на 5% выше значений начала 2021 года, но почти на 10% ниже максимальных значений августа. Долгие годы инвесторы с трепетом относились к компании и ожидали от нее сохранения быстрых темпов роста. Сравнивают ее с Salesforce: считается, что Workday достиг таких же масштабов в области HCM (управление человеческим капиталом), каких Salesforce смог добиться в своей нише. Впрочем, после того как позитивное влияние пандемии сошло на нет, темпы роста компании заметно снизились, вследствие чего поддерживать репутацию “растущей” фирмы стало гораздо сложнее.

Драйверы для дальнейшего роста по-прежнему присутствуют. Workday расширяет функционал продуктов для финансового менеджмента (начался процесс еще в 2018 году вместе с покупкой Adaptive Insights). Также компания получила статус FedRAMP, который позволит продавать свои сервисы федеральным агентствам США. В 2022 году в Workday собираются увеличить свой штат, как минимум, на 20%. Основная часть новых людей будет нанято в отделы продаж и маркетинга.

Впрочем, не стоит испытывать чрезмерного оптимизма: акции WDAY все еще стоят слишком дорого для компании, чьи доходы, согласно прогнозам, будут расти примерно на 15% в год. Коэффициент EV/S равняется 10,1х.

По итогам второго квартала выручка выросла на 19% г/г, до $1,26 млрд. По сравнению с первым кварталом доходы увеличились на 7%. В 2019 году (до пандемии) эта цифра составила 8%, так что темпы роста Workday возвращаются к привычным значениям, а значит потенциал снижения акций сохраняется.

Основные криптовалюты продолжают дешеветь, в то время как криптоинвесторы пытаются найти этому процессу какое-то фундаментальное обоснование. Сначала говорили про негативное влияние Evergrande, затем про недавнее заявление китайских регуляторов о полном запрете использования криптовалют. На самом деле ни один из этих инфоповодов не имеет никакого значения. Как и прежде, первичным является график.

Если абстрагироваться от новостей и внимательно изучить движение котировок, то возникнет предположение – ближайшие недели следует ожидать консолидации главной криптовалюты. Нисходящая динамика остается в силе вплоть до отметки в 33 тысячи долларов за монету. После чего ралли должно возобновиться.

Со времен мартовской коррекции 2020 года объем BTC на биржах стабильно снижается. Инвесторы выводят криптовалюту себе на кошельки, что свидетельствует об их уверенности. В данный момент на всех биржах находится не более 13% от всей эмиссии BTC – около 2,4 млн монет.

При этом, не стоит питать иллюзии: Bitcoin не способен стать полноценной международной валютой, а уж тем более заменить доллар или другие стабильные фиатные валюты. Криптовалюты еще долго будут только о спекуляциях, а не о практическом применении. Самое популярное децентрализованное приложение в сети Ethereum – это децентрализованная биржа Uniswap. Можно долго говорить о том, как блокчейн-технологии трансформируют финансовый мир, вот только ежедневно сервисом пользуется не более 21 тысячи человек. Следом идет игрушка Axie Infinity, которая наделала много шума летом. В нее играет порядка 7 тысяч человек.