Актуальное

Можно заметить довольно интересную особенность последнего времени. Раньше во время коррекции фондовых индексов увеличилась волатильность (VIX), после чего вмешивались инвесторы, которые шортили VIX и тем самым направляли S&P 500 вверх. Однако, с июня 2021 года VIX стабильно увеличивается: новые минимумы оказываются выше предыдущих. Еще один интересный момент – индекс SKEW (показатель потенциального риска на рынке) снижается с июня. Ранее он рос под влиянием хеджа против коротких позиций по волатильности. Если торговцы волатильностью не вернутся на рынок, то котировки лишатся важного драйвера, который способствовал быстрому отскоку после просадки. Иными словами, стратегия по покупке на откатах перестанет работать.

Уход трейдеров, имевших дело с волатильностью, вероятнее всего, произошел на ожидании сокращения QE, из-за которого существенно снизится ликвидность. Куда движется рынок в целом понятно. Достаточно посмотреть на динамику индекса доллара: “американец” уверенно растет против конкурентов. Учитывая тот факт, что индекс доллара и S&P 500 обычно движутся в разных направлениях, данная динамика не сулит ничего хорошего акциям США.

Ситуация должна улучшиться после ноябрьской встречи FOMC, которая может привести к росту ставок по трежерис. Сильный доллар способствует экспорту инфляции в страны, покупающие сырье, финансовый долг или ведут бизнес в долларах. Иными словами, создает предпосылки для серьезного снижения темпов экономического роста.

Акции SailPoint торгуются на 14% ниже уровня начала 2021 года. Компания предоставляет услуги в сфере кибербезопасности, которые позволяют обеспечить надежную идентификацию пользователей корпоративных сетей за счет автоматизации администрирования уровней доступа. Важно понимать, что эти услуги не являются какими-то нишевыми и спрос на них присутствует у компаний из совершенно разных отраслей и индустрий. Иными словами, у всех относительно крупных фирм, где присутствует необходимость в разграничении прав доступов.

Сервис доступен по подписке – излюбленному формату инвестиционных банкиров. Как показывает практика SaaS-модель позволяет разработчикам демонстрировать отличные результаты по части монетизации своей клиентской базы. Метрика ARR (Annual Recurring Revenue) демонстрирует рост на 40% г/г – крайне высокие темпы роста для компании подобного рода. При этом, валовая маржа SaaS-сегмента превышает 80%, а значит дальнейшее развитие направления позволит значительно увеличить размер прибыли.

По итогам второго квартала выручка выросла на 11% г/г, до $102,5 млн. Сейчас на подписки приходится 63% от дохода SailPoint и с ростом этой цифры общие темпы роста должны будут ускорится. В следующем году на Уолл-стрит ожидают выручку в размере $475,3 млн (+16% г/г), так что на данный момент коэффициент EV/S (за 2022 год) равняется всего лишь 8,5х. Таким образом, текущие цены выглядит привлекательно для инвесторов, желающих добавить в портфель перспективные акции с существенной скидкой от максимальной стоимости.

Четвертый квартал главная криптовалюта начала крайне позитивно: с начала октября котировки выросли почти на 20%. Причем, произошло это несмотря на опасения касаемо действий китайских регуляторов, решивших полностью запретить операций с криптовалютами.

В целом, довольно сложно найти хоть какие-либо позитивные инфоповоды. С одной стороны исследование Bakkt показывает, что 48% американских потребителей инвестировало в биткоин в последние 6 месяцев. Однако, на проверку оказывается, что большинство из них потратило на покупку не более $100. В Wall Street Journal вышла статья, где говорят о активной рекламе финансовыми советниками битка своим клиентам. При этом, если изучить новость подробнее, то окажется, что они предлагают им купить немного криптовалюты, чтобы убыток по ней позволил смягчить общие потери портфеля посредством налогового вычета.

Пожалуй из всех новостей стоит выделить ожидаемый запуск ETF, который будет отслеживать цены на биткоин фьючерсы, торгуемые на CME. Многое будет зависеть от того как подаст событие информационная машина: негатива данная новость может принести столько же сколько и позитива.

Отметку в $100 тысяч за BTC вполне можно будет увидеть в течение ближайших месяцев. Вот только на криптовалютном рынке не стоит быть излишне оптимистичным. Перед дальнейшим походов вверх вполне может произойти коррекция до $50 тысяч и ниже.

Член Совета управляющих японского Центрального банка Ногучи заявил, что ситуация, которая наблюдается в экономике Японии, отличается от других стран. В связи с этим Банк Японии не может принимать такие же решения, как зарубежные Центробанки. Сокращение объема выкупа активов для Японии пока нецелесообразно. Инфляция в стране остается значительно ниже целевого уровня в 2%. Для его достижения, вероятно, потребуется значительно больше времени, чем предполагалось ранее. Однако Банк Японии считает, что рост инфляции до 2% все еще возможен. Для этого надо набраться терпения и проводить мягкую ДКП. Некоторые позитивные результаты уже достигнуты. Но их недостаточно для корректировки политики Центробанка. Ногучи полагает, что к концу текущего года экономический рост в стране ускорится. Однако полное восстановление японской экономики станет возможно только после успешного завершения борьбы с распространением коронавирусной инфекции. В настоящее время эпидемиологическая ситуация в стране остается сложной.

Chewy – это онлайн-магазин товаров для домашних животных, чьи акции в данный момент торгуются на 30% ниже отметок начала 2021 года. Причина подобной динамики заключается в снижении темпов прироста базы активных клиентов по сравнению с прошлогодними значениями.

На самом деле причин для серьезного беспокойства нет, ведь компания не просто заполучила разовых клиентов, которые приобретали товары на платформе из-за закрытых оффлайн магазинов. Многие пользователи оценили удобство такой функции как “autoship” – регулярная доставка необходимых наименований. По оценкам менеджмента, на второй год использования данной подписки клиенты склонны тратить около $400 в год, на третий – $700, а на четвертый – $900. Таким образом, заполучив базу лояльных пользователей Chewy имеет все возможности для ее дальнейшей монетизации.

Большое внимание в компании уделяют развитию собственных брендов, что позволяет повысить маржинальность бизнеса. Во втором квартале размер валовой маржи вырос на 200 базисных пунктов, до 27,5%. Выручка увеличилась на 27% г/г, до $2,16 млрд. При этом, доход от “autoship” сегмента вырос на 30%, до $1,51 млрд и составил порядка 70% от общих цифр. Количество активных пользователей достигло 20,1 млн человек (+20% г/г). Целевой адресный рынок оценивается в $100 млрд. В Chewy начали развивать ветеринарное направление, которое увеличивает данную цифру еще на $35 млрд.

Коррекция на американском фондовом рынке продолжается, а значит поиск перспективных акций, которые позволят безболезненно пережить турбулентность и принести хороший доход, по-прежнему актуален. Smartsheet – это рабочее пространство для автоматизации рабочих процессов, создания новых решений с помощью бескодовый разработки, совместной работы над проектами и тд. На данный момент акции SMAR торгуются на 9% ниже отметки начала 2021 года, а коэффициент EV/S (ожидаемая выручка в следующем году) равняется 11,5х. На Уолл-стрит ожидают роста выручки в 2022 году на 29% г/г, до $680,7 млн.

Удаленная работа все еще пользуется популярностью и каких-либо признаков снижения интереса к подобному формату не наблюдается. Таким образом, спрос на инструменты для организации эффективной коммуникации команд будет сохраняться. Репутация Smartsheet позволяет привлекать все большее количество крупных клиентов: по итогам предыдущего квартала количество пользователей с чеком в $100 тысяч и больше выросло на 73% г/г, до 750. В целом же показатель net revenue retention rate составил 130%, а значит в среднем действующие клиенты стали платить на 30% больше, чем в прошлом году. Происходит и диверсификация бизнеса: в 2020 году была куплена фирма Brandfolder, которая разрабатывает решения для управления и анализа цифрового веб-контента. Дальнейший выпуск новых продуктов позволит сохранить высокие темпы рост авыручки.