Актуальное

На криптовалютном рынке наблюдается слабость: котировки биткоина преодолели путь в более чем 10 тысяч долларов слишком быстро, так что коррекция была довольно ожидаема. Позитив от запуска ETF на биткоин-фьючерсы выветрился окончательно и “быки” находятся в поиске новых драйверов роста. Пожалуй, наиболее интересной попыткой добавить оптимизма является сообщение о том, что некий крупный игрок выкупал монеты на падении и как итог вывел с Binance 38,2 тыс. BTC на сумму около $2,3 млрд. Впрочем, если копнуть чуть поглубже, то окажется, что оба кошелька принадлежат криптобирже: адреса кошельков начинаются с одинаковых символов, вся сумма до сих пор находится в статусе “не израсходованы” (Unspend), а значит наиболее логичный вывод – это была внутренняя транзакция.

Если раньше участники рынка оправдывали рост котировок увеличением сложности сети, которая просела после оттока майнеров из Китая, то к текущему моменту значения уже успели вернуться к весенним отметкам. В результате недавнего пересчета показателя он увеличился лишь на 1%. Впрочем, нас определенно ждет дальнейшее “усложнение” сети: американские майнинговые компании собираются заметно усилить свое влияние на рынке. Так, например, Marathon и Riot хотят увеличить свои мощности в четыре раза. В Казахстане пока говорят о возможных ограничениях, но тут, по всей видимости, идет речь скорее о желании выбить более выгодные условия для государства со стороны майнеров, которые уже перебрались в страну и вряд ли решатся на смену локации в обозримом будущем.

Иными словами, на криптовалютном рынке царит сильная неопределенность. Если стоимость главной криптовалюты опустится ниже 62 тысяч долларов за монету, то коррекция должна затянуться. С другой стороны, рост котировок выше 65 тысяч станет первым шагом к итоговой цели в 100 тысяч долларов.

С начала года стоимость акций Domo – разработчика корпоративных приложений для управления данными, выросла на 40%. Решения компании позволяют, например, контролировать цепочки поставок в режиме реального времени и оценивать вовлеченность в работу сотрудников на удаленке. Коррекция технологического сектора не смогла навредить DOMO, чья доходность по-прежнему серьезно опережает S&P 500. Причем, каких-либо причин для подобного поведения нет, а значит текущее положение акций выглядит крайне шатким.

Основным продуктом Domo является визуализация данных, что крайне сложно назвать сколько-нибудь уникальным сервисом, ведь аналогичные услуги оказывают такие гиганты, как salesforce и Microsoft. По сравнению с ними у Domo гораздо меньше возможностей для маневров: клиентам легче сотрудничать с компаниями с широкой линейкой разнообразных продуктов.

Текущие темпы роста сложно назвать впечатляющими: по итогам предыдущего квартала выручка увеличилась на 23% г/г. При этом, в отчете содержались отрицательные цифры по операционной марже: -10%. Если ситуация будет развиваться согласно ожиданиям, то размер годовых доходов составит порядка $200 млн. Капитализация Domo равняется ~ $3 млрд, а стоимость компании (enterprise value) – $2,95 млрд. С такими показателями у акций Domo довольно мало пространства для дальнейшего роста, особенно учитывая довольно скромные темпы роста.

Акции Avalara торгуются на 3% выше уровня начала 2021 года. Технологические решения компании позволяют автоматизировать процессы, связанные с уплатой налогов: заполнение форм и выполнения всех необходимых требований регуляторов. Долгоиграющим драйвером роста доходов стало решение Верховного суда США от 2018 года, согласно которому представители электронной коммерции были обязаны выплачивать помимо федерального налога еще и налоги штатов.

В отличии от многих других бумаг технологического сектора AVLR избежали ощутимой коррекции. Во многом это стало возможным благодаря сохраняющимся высоким темпам роста выручки и отличным значениям операционной маржи. Это довольно уникальная ситуация на рынке: увеличение показателя маржи происходит в условиях ускорения роста доходов.

Помимо сильного фундаментала энтузиазму инвесторов способствуют свежие новости о покупке фирмы CrowdReason, которая позволяет бизнесу справляться с соблюдением требований имущественного налогообложения. Это отличное дополнение к уже имевшейся продуктовой линейке Avalara.

По итогам второго квартала выручка выросла на 45% г/г, до $169,1 млн, что оказалось существенно выше консенсус-прогноза (+32% г/г). Для сравнения по итогам первого квартала показатель увеличился на 38% г/г. Сумма заключенных, но не оплаченных договоров выросла на 52% г/г, а значит в обозримом будущем замедления темпов роста доходов не ожидается.

Акции Upwork торгуются более чем на 60% выше уровня начала 2021 года. Компания оказывает услуги по поиску работы и помогает работодателям нанять и сотрудничать со специалистами в удаленном или гибридном формате. Ранее динамика бумаг была довольно невнятной, но все изменилось с началом пандемии, когда спрос на услуги Upwork ощутимо увеличился.

Компания оказалась в состоянии удержать высокие темпы роста на протяжении многих кварталов после первоначального взлета доходов. Стоит указать сразу несколько драйверов, которые будут способствовать сохранению высоких значений. Все дело в огромном объеме рынка: в Upwork оценивают его в $1,3 трлн. Дело в том, что работодатели теперь готовы искать наиболее интересных работников далеко за пределами города, где находится их офис. Благодаря пандемии платформа Upwork эволюционировала с места, где программисты пытались найти разовую работу, в площадку, куда приходят кадровики из Microsoft и прочих корпораций в поисках достойных кандидатов. Немаловажным нюансом является тот факт, что компания смогла продемонстрировать позитивную EBITDA.

В данный момент коэффициент EV/S (прогнозируемые значения за 2022 год) равняется 11,5х. Во втором квартале выручка увеличилась на 42% г/г, до $124,2 млн, а значит потенциал для дальнейшего роста сохраняется.

Акции Fastly торгуются на 44% ниже отметок начала 2021 года. Текущий год оказался явно не самым радужным для держателей данных бумаг, но в таких ситуациях важно сохранять холодный рассудок и смотреть в будущее: в 2022 году ситуация вполне способна измениться к лучшему. Напомним, что компания работает в сфере граничных вычислений и является промежуточным звеном, связывающим ресурсы, где размещен контент (например, видеозаписи), с потребителями. Главная задача фирмы – обеспечить максимально быстрый и качественный доступ к данным. Клиенты Fastly платят в зависимости от объема используемых ресурсов, так что 2020 год оказался крайне сильным с точки зрения доходов, тогда как в текущем году демонстрировать высокие темпы роста оказалось гораздо сложнее.

Из-за стремительного падения котировок отсеялись спекулянты жаждущие быстрой наживы, а на их место пришли более терпеливые инвесторы, желающие заработать в долгосрочной перспективе. Третьего ноября Fastly представит отчет за третий квартал. В данный момент ожидается, что компания завершит четвертый квартал ростом доходов лишь на 18% г/г, однако, учитывая историю предыдущих кварталов, новый прогноз может оказаться выше предыдущего и фирма вернется к цифрам в 20-25% г/г. В это случае текущая стоимость акций также должна будет быть пересмотрена. Иными словами, ключевым драйвером котировок станут ожидания менеджмента на конец 2021 года – начало 2022 года.

Еще один важный момент – если во втором квартале размер операционной маржи составил минус 21%, то в третьем ожидается на уровне в минус 22-23%. Менеджмент ожидает, что к концу года показатель должен вырасти до минус 15%. Конечно, подобную динамику можно считать позитивной, но инвесторы все же хотят узнать хотя бы примерные сроки того когда высокие темпы роста дохода позволят Fastly начать получать прибыль. На данный момент акции FSTL оценены в 13х от прогнозируемой в 2022 году выручки – довольно справедливые цифры для подобного рода компании.

Акции Arlo торгуются на 15% ниже отметок начала 2021 года и почти на 40% ниже максимальных отметок. Arlo – это один из самых крупных поставщиков камер наружного наблюдения. Компания имеет постоянный доход от подписок, так как совмещает роль производителя как железа, так и программного обеспечения. Подобная диверсификация бизнеса положительно сказывается на рентабельности. Текущая динамика ARLO позволяет приобрести акции перспективной фирмы по довольно привлекательным ценам.

Самым популярным продуктом Arlo является беспроводная камера Ultra 2, которая стоит на сайте производителя $250. Понятное дело, что владельцы домов, таунхаусов и собственники малой коммерческой недвижимости (основные клиенты компании) приобретают сразу несколько устройств, чтобы обеспечить наиболее надежную защиту своего имущества. Есть и более бюджетные варианты, чья стоимость начинается от $99. Кроме того, желающие могут также приобрести и “умные” дверные звонки. За небольшую плату в месяц: $3 за одну камеру и $10 за неограниченное количество камер, клиенты могут также оформить подписку на безлимитное облачное хранение данных. А за $15 в месяц доступна работа с разрешением видео в 4К.

Одним из драйверов роста выручки является возврат людей к привычной жизни: покидая дом впервые после длительного перерыва, владельцы явно захотят иметь как можно больше возможностей для наблюдения за своей собственностью. Целевой адресный рынок оценивается в $53 млрд. Размер годовой выручки Arlo равняется $500 млн, а значит возможность для роста все еще присутствует. Партнерские соглашения с такими крупными продавцами как Best Buy, Amazon и тд должны помочь сохранить высокие объемы продаж, в то время как реализация ПО (количество подписчиков выросло в 2 раза, до 700 тысяч) определенно увеличит маржу. По итогам второго квартала выручка Arlo выросла на 48% г/г, до $98,6 млн. Консенсус-прогноз предполагал цифру в $86,9 млн.