Актуальное

Акции SAP торгуются на 17% выше отметок начала 2021 года. SAP разрабатывает технологические решения для управления внутренними процессами в крупных компания. Данный бренд вряд ли знаком большому числу инвесторов, однако он крайне популярен среди корпораций. Наиболее актуальным направлением кажется SAP Concur, который позволяет эффективно управлять командировками и сопутствующими расходами.

Помимо доминирующего положения в своей области, в качестве “бычьего” фактора стоит назвать привязанность клиентов к продуктам SAP. Однажды внедрив от них уже почти невозможно отказаться, так как для этого потребуются переосмысление уже работающих бизнес-процессов. Это подразумевает стабильность денежных потоков, которые увеличиваются в случае расширения бизнеса клиентов. Добавим к этому высокую рентабельность (валовая маржа равняется 73,8%) и получим идеальные условия для роста прибыли. Важный момент – компания переводит свои сервисы в “облако”, а значит маржа будет увеличиваться и дальше. Как это происходит у таких же мастодонтов как Autodesk и Adobe. К 2025 году в SAP рассчитывают утроить свой “облачный” бизнес, но уже сейчас очевиден позитивный эффект: доля предсказуемой повторяющейся выручки составила 75%, что на 70% выше, чем в прошлом году.

По итогам третьего квартала общий доход SAP вырос на 5% г/г, до 6,85 млрд евро. “Облачная” выручка увеличилась на 16% г/г, до $2,16 млрд евро.

Источник: https://not chosen.com/sap-nadezhnyy-i-perspektivnyy-nemetskiy-razrabotchik

Акции Carvana торгуются на 17% выше отметок начала 2021 года, но на 20% ниже максимумов. Компания занимается онлайн-продажами подержанных автомобилей. В августе мы уже разбирали этого эмитента и обратили тогда на любопытную особенность – Carvana не только опередила Ford по рыночной капитализации, но и была близка к тому чтобы обогнать по этому показателю Uber, которые функционирует на рынке гораздо большего размера. По всей видимости, этот нюанс не ускользнул и от других инвесторов, вследствие чего бумаги ощутимо просели в цене.

Несмотря на неплохой финансовый отчет и второй квартал подряд с положительными значениями EBITDA, участники рынка предпочли зафиксировать прибыль по акциям Carvana. Среди основных причин стоит назвать сразу несколько. Во-первых, компания уже покрывает около 80% американского рынка, вследствие чего простор для дальнейшего роста значительно ограничен. Во-вторых, показатель GPU (валовая прибыль в пересчета на одну единицу) впервые за несколько лет сократился по сравнению с предыдущим кварталом: $4 672 против $5 120. EBITDA маржа снизилась сразу на 320 базисных пунктов до 0,2% (3,4% в предыдущем квартале). Благодаря смягчению карантинных мер оффлайн-магазины подержанных авто возобновляют свою работу, а конкуренция растет, а значит демонстрировать результаты, схожие с 2020 годом, будет крайне сложно.

Источник: https://not chosen.com/carvana-onlayn-prodazhi-poderzhannykh-avtomobiley-nachali-stradat

Акции Wayfair (онлайн-продажи мебели) торгуются на уровне начала 2021 года и почти на 30% ниже максимальных значений. Если во время карантина спрос на услуги компании значительно вырос на фоне как закрытия оффлайн магазинов, так и желания людей провести изоляцию с большим комфортом, то сейчас ситуация изменилась.

По итогам третьего квартала выручка снизилась на 19% г/г, вследствие ухода потенциальных покупателей к представителям розничных магазинов. Wayfair – это одна из тех фирм, которой крупно повезло однажды, но она так и не смогла сохранить позитивный эффект на сколько-нибудь долгосрочный период. В недавно вышедшей презентации представители компании настаивают, что $14 млрд, заработанных в 2020 году, являются лишь небольшой частью $1 трлн мебельного рынка (прогноз на 2030 год), а значит потенциал для роста доходов сохраняется. Однако, наблюдая свежие финансовые результаты, довольно сложно поддерживать такой оптимистичный настрой.

Страдает и прибыльность: по итогам третьего квартала скорректированная EBITDA сократилась до $101 млн, вследствие снижения EBITDA маржи на целых 650 базисных пунктов, до 3,2%. Всего за квартал было заработано $3,12 млрд. Более того, по прогнозам менеджмента валовая маржа продолжит снижаться в четвертом квартале: с текущих 28,4% до 28-28%, из-за возросших издержек, связанных с поставками продукции.

Источник: https://not chosen.com/wayfair-uspekhi-v-borbe-s-covid-19-vredyat-prodazham-mebeli

Акции Altair Engineering выросли на 37% с начала 2021 года. За последние пару дней их стоимость снизилась на 2%, но, судя по всему, это лишь начало более глубокого снижения. Главная проблема компании заключается в том, что ралли происходило в отсутствие каких-то действительно сильных финансовых результатов. Главные направления бизнеса – разработка решений для сферы промышленного дизайна и автоматизированного инжиниринга (“CAE”): визуализации и оптимизации процессов. Как можно заметить, деятельность эта довольно скучная и далекая от модных тенденций. Более того, эта индустрия уже сформировалась и потенциал ее дальнейшего роста довольно ограничен.

По итогам третьего квартала выручка Altair Engineering выросла на 14% г/г, до $121,3 млн. Темпы роста доходов замедляются: во втором квартале прирост составил 22% г/г. Это объясняется тем, что эффект низкой базы утратил свою силу и теперь компании стало гораздо сложнее демонстрировать высокие цифры, по сравнению с успешным вторым полугодием 2020 года. Самое время вернуться с небес на землю и принять тот факт, что текущее ралли изрядно затянулось.

В качестве позитивных моментов стоит назвать увеличение размера скорректированной EBITDA на 81% г/г, до 14,8 млн. Произошло это за счет роста EBITDA маржи на 450 базисных пунктов, до 12,2%.

Источник: https://not chosen.com/altair-engineering-ralli-v-kotoroe-krayne-slozhno-poverit

Акции Ceridian торгуются на 20% выше отметок начала 2020 года. Бумаги подешевели почти на 5% после выхода свежего финансового отчета, что является намеком на возможное окончание ралли.

Компания ведет свою деятельность в индустрии HCM (Human Capital Management), где присутствует крайне серьезная конкуренция, в том числе со стороны таких гигантов как Workday. В этих условиях услуги Ceridian продолжат пользоваться клиентским спросом лишь из-за их большей ценовой доступности, ведь крупные компании могут предложить большее количество дополнительных сервисов.

Стоит упомянуть и крайне низкую рентабельность, не типичную для технологической компании: валовая маржа равняется порядка 45%, а это примерно на 20 процентных пункта ниже, чем привыкли видеть инвесторы. В последнем отчете и вовсе значения скорректированной EBITDA оказались на 1 процентный пункт ниже, чем в аналогичном периоде 2020 года. Довольно тревожный сигнал.

Стоимость компании (enterprise value) равняется $19 млрд, а 2022 году аналитики ожидают выручку в размере $1,47 млрд, а значит коэффициент EV/S равняется 13х. Это слишком высокая цифра для эмитента, чьи темпы роста выручки продолжают замедляться, в то время как размер прибыли лишь сокращается. В третьем квартале доход вырос на 26% г/г, до $257,2 млн. Для сравнения во втором квартале прирост составил 30%.

Источник: https://not chosen.com/ceridian-rost-kotirovok-podkhodit-k-kontsu

Акции Skillz торгуются на 40% ниже уровня начала 2021 года и находятся вблизи отметки времен сделки со SPAC. Это игровая компания, которая предпочитает монетизировать игры не через назойливую рекламу или внутриигровые покупки (как большинство других разработчиков), а делает акцент на платных турнирах, которые позволят повысить вовлеченность пользователей и генерируют большую часть доходов.

По итогам третьего квартала выручка выросла на 70,5% г/г, до $102,1 млн, что, впрочем, немного не дотянуло до прогнозов. Больше всего инвесторов расстроили цифры по приросту числа платящих пользователей (paying MAU): показатель достиг рекордных 509 тысяч, однако в глаза бросается замедление темпов роста. В первом квартале данный показатель равнялся 467 тысячам, а годом ранее – 346 тысячам. При этом, компания потратила целых $114,5 млн на маркетинг и продажи. Это на 88% больше, чем было потрачено в прошлом году.

Так как Skillz платит больше денег за привлечение клиентов, чем зарабатывает с них, значения скорректированной EBITDA за квартал составили $44,7 млн. Это на $17 млн больше, чем в аналогичном квартале прошлого года.

Менеджмент прогнозирует выручку за весь 2021 год в размере $389 млн. Это серьезный повод для инвесторов задаться вопросом, а сбудутся ли ожидания рынка, согласно которым в 2022 году доходы составят $560 млн. По всей видимости, одной только уникальной модели монетизации недостаточно: разработчик должен также предлагать своим клиентам интересные игры.

Источник: https://not chosen.com/skillz-ogromnye-i-neeffektivnye-traty-na-uderzhanie-klientov