Актуальное

Российская валюта незначительно дорожает благодаря высоким нефтяным ценам, однако, потенциал роста ограничен: участники рынка займут выжидательную позицию в ожидании выхода важнейших новостей. Низкая волатильность сохранится вплоть до среды, когда появятся новости по основным событиям.

Из чисто локальных новостей можно назвать встречу в рамках нормандского формата, на которой будет решаться судьба конфликта на Юго-Востоке Украины. Помешать успешным переговорам может снижение популярности украинского президента, что способно помешать выполнению минский договоренностей и способствовать попыткам Зеленского урегулировать конфликт более выгодными для рейтинга методами. 

В среду и в четверг пройдут встречи ФРС и ЕЦБ: каких-либо изменений по ДКП инвесторы не ожидают. Тогда как встреча ЦБ РФ в пятницу еще способна удивить. Часть игроков прогнозируют снижения ставки до 6,50%, тогда как остальные рассчитывают на сохранение текущих значений. Как бы то ни было, статус кво останется прежним, а значит carry trade будет все также популярен. 11 декабря в профильном комитете Сената США пройдет голосование по вводу очередных антироссийских санкций, что, пожалуй, является самым серьезным поводом переживать за курс рубля на текущей неделе. Вероятнее всего, американцы вновь ограничатся чисто символическими санкциями, да и голосование будет происходить пока только в специальном комитете: процесс работы для окончательного вступления санкций в силу может занять много времени. Кроме того, на текущей неделе наступает срок возможного ввода барьеров на китайские товары. Какие-то подробности по торговым переговорам пока отсутствуют: будут ли введены новые пошлины или нет, в данный момент, также неизвестно.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

В декабре 2018 года индекс S&P упал почти на 17%, однако, достаточно быстро восстановился и к сегодняшнему дню успел вырасти на 35%. После очередного обвала котировок в начале недели, вновь стали популярны дискуссии на тему – ждать ли повторения прошлогодней ситуации в 2019? Вероятнее всего, нет. Предпосылки для подобного развития событий отсутствуют: американские политики и новостные издания всячески поддерживают рынок путем вербальных интервенций, рассказывая о готовности США и КНР подписать торговые соглашения. На данный момент инвесторам этого вполне достаточно. Тогда как уже в следующем году их терпение может лопнуть. По всей видимости, переговоры затягиваются из-за желания Трампа включить в договор пункт об обязательных закупках американской сельхозпродукции на $50 млрд в год, что вдвое больше, чем Китай когда либо покупал у США. 

Тем временем, S&P продолжает торговаться вблизи исторических максимумов в отсутствие серьезных причин – американская экономика не показывает никаких признаков улучшений по сравнению предыдущим годом. Единственное что изменилось, так это мультипликаторы. Например, показатель P/E у McDonald’s равен 25 пунктам, что невероятно много для такой крупной компании, особенно если учесть отсутствие роста выручки в текущем году, а также прогнозируемое снижение прибыли на акцию. Аналогичная картина наблюдается и по другим тяжеловесам: Coca-Cola, Procter $ Gamble, Johnson & Johnson и тд. В условиях “нормального” рынка их P/E должен был бы быть равен 10-15, что гораздо больше соответствует классу “value stocks”, тогда как их текущая стоимость больше соответствует “растущим акциям” – Google, Facebook и прочим технологическим компаниям, на которые возлагают большие надежды по приросту прибыли. Складывается ощущение, что инвесторы покупали “голубые фишки” в качестве некоего защитного инструмента: в отличие от AMD или Nvidia они выглядят более надежно, да и медвежий рынок вряд ли как-то помешает корпорациям продолжить зарабатывать деньги по всему миру. Однако, в случае масштабной коррекции, “value stocks” должны также вернуться к своим привычным отметкам, что означает падение их рыночной стоимости почти в два раза. Остается только гадать – во сколько раз могут рухнуть технологические компании и прочие “перспективные стартапы”, которые торгуются сейчас в 70 – 100 раз выше текущей прибыли.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Как и ожидалось, Дональд Трамп решил поддержать фондовый рынок и заявил, что в переговорах с КНР был достигнут существенный прогресс. Подобная смена риторики на фоне статьи в Bloomberg, где, со ссылкой на анонимные источники, утверждалось о скором подписании соглашения, позволила остановить падение S&P 500. Тем не менее, защитить курс доллара это не помогло. “Американец” просел из-за слабого роста занятости в частном секторе: 67 тысяч мест при прогнозе в 150 тысяч. Дальнейшая судьба валюты будет зависеть от пятничного отчета по рынку труда, цифры в котором могут также оказаться хуже ожиданий. 

Тем временем в Германии происходят весьма значимые изменения: банки начали вводить негативные ставки по клиентским вкладам. Прошло более 7 лет с того момента, когда ставка ЕЦБ была больше нуля, однако кредитные организации держались до последнего, а если и вводили комиссии в отношении клиентов, то только на депозиты свыше 100 тысяч евро. Теперь же сразу 3 немецких банка приняли решение ввести комиссию в 0,5-0,55% на все новые счета. По всей видимости, компании поняли, что негативные ставки будут действовать еще долго: новый глава ЕЦБ уже успел высказаться в поддержку данного вида стимулирования. На следующей неделе ожидается очередное снижение ДКП, а значит может последовать цепная реакция – все больше банков будут вводить комиссии, опасаясь увеличения ликвидности на своих счетах. 

Складывается совершенно дикая ситуация – банки не хотят хранить деньги населения, в то время как люди вынуждены искать новые инструменты для сбережений. В долгосрочной перспективе политика отрицательных ставок способна разрушить финансовую систему страны. Судя по динамике акций европейских банков, в этом уверено большинство инвесторов. При этом какого-то ощутимого эффекта на реальную экономику они не оказывают. В этом можно убедиться ознакомившись с макростатистикой. Сколько еще времени будет продолжаться данный эксперимент и признают ли свои ошибке в руководстве ЕЦБ – покажет время.

Акции европейских банков (Bloomberg)

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Совсем недавно мы вспоминали 1985 год, когда Саудовская Аравия признала свою стратегию по поддержке цен ошибочной: из-за сокращения добычи ее доля в мировом экспорте сократилась в два раза, и наводнила рынок дешевым сырьем. Ситуация достаточно сильно напоминает текущую: договоренности в рамках ОПЕК+ подразумевают сокращение буровой активности на 1,2 млн баррелей в сутки, однако, кроме Эр-Рияда никто особо не спешит их выполнять.   

Wall Street Journal сообщает, что делегация Саудовской Аравии была крайне возмущена бездействием остальных участников соглашения, которые сохраняют добычу на высоком уровне и зарабатывают за счет падения прибылей королевства. Главным образом саудиты недовольны тремя экспортерами: Ираком, Нигерией и Россией. По сообщению участников мероприятия, представители страны угрожали увеличить добычу сырья если остальные производители продолжат игнорировать соглашение. Саудовской Аравии необходимо любыми способами повлиять на рыночные цены: государственный бюджет формировался исходя из цены в 80 долларов за баррель, из-за чего его дефицит на данный момент превышает 6,5% от ВВП, тогда как доходы страны упали почти на 10%. Ставка делалась на IPO Saudi Aramco, но едва ли оно окажется успешным: европейские и американские инвесторы проигнорировали событие, вследствие чего казна должна пополниться лишь за счет “принудительно-добровольного” участия собственного населения. 

Самое ироничное в ситуации – это позиция Ирака, который активно рассказывает о возможном дополнительном сокращении добычи картеля еще на 400 тысяч баррелей, не торопясь выполнять и текущие соглашения. Даже если будут приняты новые договоренности, то они, скорее всего, никак не скажутся на уровне добычи: Саудовская Аравия и так перевыполняет квоты и просто не сможет взять на себя дополнительные обязательства. Рассчитывать на помощь других стран не приходится. Что касается России, то и она в данный момент рассчитывает на исключения по ряду пунктов, а также, по сообщению делегатов, не планирует продлевать сделку дальше марта 2020 года. 

Тем не менее, ожидать выполнения угроз саудитов не стоит: в ноябре 2014 года они уже попробовали выбить из бизнеса сланцевиков, но закончилось все это полным фиаско. Во многом из-за высокой зависимости страны от нефтяных доходов, которые рухнули после падения цен.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Американские фьючерсы резко сменили траекторию движения после статьи в Bloomberg, где автор, ссылаясь на неназванные источники, предсказывает заключение торгового договора до 15 декабря. Иными словами, до вступления в силу новых тарифов на китайские товары. Весьма сомнительный повод, который, тем не менее, позволил котировкам приостановить падение. Вероятнее всего, в течение дня Дональд Трамп или кто-то из его окружения решит подкрепить положительный эффект статьи и расскажет о том, что в переговорах наблюдается значительный прогресс. По-крайне мере, раньше американцы поступали именно так.

Великобритания в ближайшее время представит свою версию цифрового налога на доходы американских технологических компаний в стране. Данный шаг способен привести к ответным действиям Вашингтона: ранее аналогичный 3% налог на выручку тех-гигантов (Google, Facebook, Amazon, Apple) во Франции стал поводом для ввода 100% торговых пошлин против 63 французских товаров. 

После закрытия торгов Slack опубликует отчет за III квартал. С момента IPO в июне текущего года акции компании подешевели с $38,50 до $22,57 на фоне полного отсутствия позитивных инфоповодов. Недавно ситуация стала еще хуже: конкурент платформы – Microsoft Teams отчитался о росте числа активных пользователей до 20 млн человек, что почти в два раза больше чем у Slack (около 13 млн пользователей). Причем, Microsoft добился подобных результатов всего за 2 года, благодаря включению продукта в пакет Office 365. Если отчет не покажет внезапный рост прибыли, то акции компании могут продолжить падение к ноябрьским минимумам.

Сегодня должна произойти встреча в Комиссии по международной торговле, где будет решаться судьба “солнечных компаний”, таких как First Solar и SunPower. Согласно отчету Solar Energy Industries Association, данный сектор стал главной жертвой торговой войны: тарифы на импортируемые солнечные панели нанесли ущерб на $19 млрд и помешали фирмам трудоустроить порядка 62 тысяч человек. Инвесторы рассчитывают на смягчение барьеров или же их полную отмену в ходе консультаций с администрацией президента.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Дональд Трамп заявил о возможном переносе заключения торгового соглашения с КНР на период после выборов президента США. Данное заявление привело к росту паники и масштабным распродажам на глобальных рынках. Смена настроений и бегство от риска способствовало ощутимому росту цен на золото: за короткий срок актив укрепился более чем на 1,6%. Отсутствие торгового соглашения, а также высокая вероятность ввода очередных барьеров, намеченных на 15 декабря, должны оказать негативное воздействие на мировую экономику и, как следствие, ограничить рост спроса на нефть. Тем не менее, “черное золото” не только не подешевело, но и умеренно дорожает. 

Нефтяные цены пытаются расти в среду на фоне сокращения запасов нефти в США и осторожного оптимизма касательно скорой встречи ОПЕК в Вене. Согласно отчету Американского института нефти (API), объемы сырья в американских хранилищах снизились на 3,7 млн баррелей, тогда как эксперты ожидали сокращения всего на 1,7 млн баррелей. Кроме того, представитель Ирака намекнул на готовность картеля, помимо продления текущих соглашений, принять дополнительные меры по балансировке рынка. Подобные высказывания могут оказать поддержку на краткосрочном интервале, однако, вряд ли будут способствовать долгосрочному росту цен. Производство нефти в США достигло отметки в 13 млн баррелей в день, а экспорт из страны увеличился почти на 1 млн баррелей в день. Таким образом, очередное сокращение квот приведет лишь к дальнейшей потере доли ОПЕК на рынке в пользу американских компаний. Конечно, Саудовская Аравия планирует поддержать IPO Saudi Aramco высокими ценами, но едва ли собирается потерять свои экспортные доходы.

Прогноз от аналитического центра xCritical.