Актуальное

Министр финансов США заявил, что первая часть сделки с Китаем должна быть подписана в начале января. Данная новость в совокупности со снижением коммерческих запасов в американских хранилищах позволила нефтяным котировкам продолжить рост: по состоянию на 20 декабря нефть подорожала почти на 10%. Эксперты предсказывают крайне удачный 2020 год: перемирие США и КНР, а также сокращение буровой активности стран-членов ОПЕК и сланцевиков должны сбалансировать рынок и способствовать его укреплению. Тем не менее, стоит помнить и о различных негативных моментах, которые могут значительно снизить шансы на дальнейшее укрепление цен.

Первый квартал 2020 года может стать решающим. Ожидается, что темпы роста спроса на сырье могут вырасти почти в два раза с текущих 600 тысяч баррелей в сутки до 1,35 млн баррелей в сутки благодаря китайской судовой отрасли и разрастающейся американской нефтехимической промышленности. Из-за замедления глобальной экономики и торговых войн спрос на нефть в текущем году оказался самым слабым с 2011 года, так что будет иметь место эффект низкой базы. Однако, Международное энергетическое агентство все еще прогнозирует превышение предложение над спросом в первой половине 2020 года, несмотря на все усилия производителей. Таким образом, если обстановка на рынке не изменится в лучшую сторону до очередной встречи в марте, то ОПЕК придется искать новые способы для поддержки цен.

Другим важным моментом остаются итоги выборов в США. Если Дональд Трамп проиграет, то нефтяную отрасль ждут серьезные изменения. Два главных кандидата от демократов уже пообещали запретить гидравлический разрыв пласта (фрекинг). Конечно без поддержки правительства в этом вопросе не обойтись, но шансы все равно оцениваются как довольно высокие. Кроме того, текущие санкции в отношении Ирана и Венесуэлы стоят рынку порядка 2 млн баррелей в сутки. Любой пересмотр политики республиканцев по данным ограничениям должен привести к существенному увеличению предложения. 

“Новая зеленая сделка” ЕС будет провоцировать глобальное увеличение налогов и пошлин в индустрии: еврозона хочет ограничить импорт продуктов с высоким углеродным следом. Выбросы CO2 должны снизится на 50% к 2030 году. Данная инициатива затруднит деятельность не только европейских компаний, но и основных экспортеров в регион, в том числе России.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Восходящий тренд на нефтяном рынке замедляется, однако, общая ситуация продолжает оставаться относительно позитивной. Согласно данным Минэнерго США, запасы нефти в стране уменьшились на 1,085 млн баррелей, что значительно лучше расчетов API (+ 4,5 млн баррелей), но все же не дотягивает до прогнозов экспертов, ожидавших сокращения объемов в хранилищах на 2,5 млн баррелей. 

Министр энергетики США в недавнем интервью опроверг мнение многих касательно “заката золотого века” сланца в стране. По его мнению, несмотря на ожидаемое снижение добычи в 2020 году в Пермском бассейне, отрасль продолжит развиваться и дальше. Вероятнее всего, в последующие годы активность американских компаний вновь увеличится, в том числе благодаря появлению новых технологий бурения. 

Поддержку ценам оказывает ожидание сокращения добычи со стороны стран-членов ОПЕК+. Недавний отчет объединения продемонстрировал рост активности в отдельных стран в ноябре, например, Эквадоре и Кувейте, где производство увеличилось до 0,53 млн баррелей в сутки (+ 73 тысяч б/с) и 2,705 млн б/с (+58 тысяч б/с) соответственно. Тем не менее, в целом по ОПЕК добыча сократилась достаточно значительно: в ноябре Саудовская Аравии снизила активность на 0,51 млн б/с до 9,850 млн б/с. По всей видимости, королевство готовится к обещанному ограничению производства до уровня в 9,744 млн б/с в начале следующего года. Аналогичным образом поступили и в Анголе (-74 тысячи б/с), Ираке (-59 тысяч б/с), Иране (-45 тысяч б/с) и тд. Таким образом, общая добыча ОПЕК снизилась вопреки пересчету в большую сторону цифр за октябрь и составила 29,5 млн б/с (-99 тысяч б/с). Даже если мы не будем учитывать меры, предпринимаемые партнерами картеля, в первую очередь России, данные все равно оказываются весьма оптимистичными. Если экспортеры выполнят все обещания, то их активность в первом квартале 2019 года снизится до 28,98 млн б/с. Если оценки ОПЕК справедливы, то это приведет к дефициту порядка 0,15 млн б/с или 219,6 млн баррелей за весь первый квартал.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Огромную долю в европейском ВВП играет экспорт, который серьезно пострадал после начала торговых войн, что подтверждает снижение индекса PMI до 45,9 в декабре. При этом, риски, оказывающие негативное влияние на экономику сохраняются: жесткий Brexit, слабый спрос, а также тарифы, введенные США против европейских товаров. Теперь еще стоит ожидать и сокращение экспорта в Китай.

Торговая сделка обязывает китайцев увеличить импорт продуктов из США почти на 100 млрд долларов, что на 50% больше, чем страна приобретала в 2017 году, до начала противостояния. Часть своих проблем Пекин решил путем увеличения экспорта в Европу, куда в текущем году отправилось товаров почти на 60 млрд долларов, которые должны были быть куплены американцами. Частичное снятие пошлин со стороны Белого дома приведет к уменьшению объема поставляемой в ЕС продукции, но лишь немного, тогда как европейцы, вероятнее всего, потеряют значительную часть своего экспорта в Поднебесную. Выполнять соглашения придется в условиях самых низких темпах роста экономики за последние 30 лет, а значит КНР будет действовать в ущерб европейским интересам. Ожидается, что промышленный сектор Европы может потерять 31,5 млрд долларов из-за снижения экспорта и порядка 60 млрд долларов из-за демпинга со стороны азиатских стран. Открытая экономика еврозоны может сыграть злую шутку: помимо китайцев, заваливать ее своими дешевыми товарами будут японцы и корейцы, также теряющие прибыль за-за ограничения торговли с Китаем. Главным образом, речь идет об одежде и потребительских товарах (телефонах, бытовой технике и тд), но экономике ЕС от этого будет нисколько не легче.Тем временем, если посмотреть на фондовые индексы Европы, то у может возникнуть впечатление, что экономика региона переживает свои лучшие времена: с начала года DAX вырос более чем на 20%.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Акции Boeing рухнули после того как было объявлено о приостановке производства самого продаваемого самолета – 737 Max. Данное решение привело к падению бумаг других компаний – поставщиков автоконцерна. Акции Senior Plc – инженерной фирмы, крупнейшим клиентом которой является Boeing, подешевели на 11%, а французской Safran – почти на 2%. На текущий момент стоимость бумаг General Motors остается без изменений; GE совместно с Boeing разрабатывают двигатели для 737 Max. Представители GE предупредили, что сложившаяся ситуация может привести к снижению cash flow на 1,4 млрд долларов в 2020 году. Участники рынка будут также внимательно следить за судьбой: United Technologies Corp, Arconic Inc, Ducommun Inc, Hexcel Corp, Astronics Corp, Melrose Industries и Meggitt. 

Данная остановка сборочной линии является самой крупной за последние несколько десятилетий и может стоить компании порядка 1 млрд долларов в месяц. Многие поставщики способны обанкротится в случае длительного перерыва, так что Boeing должна будет взять на себя определенную часть финансовых потерь, чтобы не нарушить сложную цепочку поставок. В Рентоне, штат Вашингтон, на заводе “737” работает более 12 000 человек, однако, новостей о готовящихся увольнений пока нет.

Может ли сложившаяся ситуация стать причиной более масштабных потрясений на фоне неважной промышленной статистики? Инвестбанки считают, что может. JPMorgan предсказывает замедление роста ВВП США на 0,5%, а Goldman Sachs – на 0,4%. По предварительным оценкам, если остановка производства будет продолжаться целых три месяца, то снижение объема выпуска коммерческих самолетов сократится почти на 25 млрд долларов. Учитывая, что рост ВВП итак не должен превысить 1,5%, негативный эффект будет крайне серьезным.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Торговая война переходит в полноценную технологическую. В предыдущих статьях мы писали о планах Китая заменить всю технику в правительственных учреждениях на отечественные аналоги к 2022 году, а также инвестициях в AI индустрию в размере в 22 млрд долларов к 2030 году. Белый дом крайне болезненно реагирует на подобные действия и воспринимает их как попытку лишить США статуса сверхдержавы, так что ответ не заставил себя долго ждать. Черный список IT-компаний, с которыми запрещено иметь дело американцам существенно увеличился. В него были добавлены самые крупные игроки, чья деятельность связана с видеонаблюдением, вроде Hikvision. По сообщению Reuters, администрация Трампа обсуждает возможное отключение от американской финансовой системы китайской Huawei. Кроме того, представители издания ознакомились с документом, запрещающим экспорт в Китай и Россию высокотехнологичной продукции, такой как 3D принтеры, комплектующие для квантовых компьютеров, а также высокотехнологичных чипов. Помимо прочего, планируется ограничить доступ отдельных стран к определенным химикатам.

Таким образом, если ввод торговых барьеров должен был замедлить экономику конкурентов, то новые санкции призваны затруднить развитие технологического сектора, на который возлагают огромные надежды в КНР. Тем временем, соглашение между США и Китаем все еще не подписано. Безусловно, ожидать резкого падения рынка в ближайшее время было бы опрометчиво, но данная ситуация заслуживает пристального внимания для оценки долгосрочных перспектив.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

2019 год был невероятно успешен для золота: после заявления представителей ФРС в июне, когда регулятор рассказал о желании снизить процентную ставку к концу года. Данный инфоповод послужил причиной взлета котировок выше важного уровня сопротивления, существовавшего с июля 2016 года. Дополнительными стимулами являлись окончание программы нормализации баланса ФРС, способствовавшей росту ставок выше кривой доходности, а также активность на рынке РЕПО.

На данный момент золото торгуется ниже сентябрьских пиковых значений, но при этом гораздо выше важного уровня поддержки вблизи 1 380 долларов. В 2020 году мы можем увидеть продолжение “ралли” на рынке. Падение котировок в конце года уже успело стать чем-то вроде традиции: аналогичная ситуация наблюдалась в 2013, 2014, 2014, 2016 годах. В середине ноября 2019 года цены опустились до локального минимума – $1 445, и с тех пор котировки консолидируются и набираются сил для дальнейшего движения. Объем чистых открытых позиций увеличился до рекордных значений – 719 211, что сигнализирует о готовности инвесторов приобретать актив по мере уменьшения его стоимости. 

Основные драйверы роста останутся в силе и в 2020 году: низкие процентные ставки и запуск программ QE, а также действие основных мер протекционистской политики, из-за которых сохранится повышенная волатильность на рынках.

Прогноз от аналитического центра xCritical.