Актуальное

Акции Okta торгуются на 15% ниже уровня начала 2021 года. Компания предлагает услуги IDaas (Identification as a Service), в том числе многофакторную проверку при подключении к корпоративным сетям. Важным отличием Okta от многих других технологических компаний является тот факт, что ее продажи продолжают расти темпами, превышающими 50% в год. Кроме того, ее годовой размер составляет почти 1,5 миллиарда долларов, а темпы роста продаж будут не менее 35% CAGR в течение следующих 4 лет. Ожидается, что их размер достигнет 4 миллиардов долларов.

Котировки OKTA в этом году характеризовались повышенной волатильностью: форвардный P/S достиг максимума 32, но в настоящее время упал до 20, ниже которого вряд ли удастся поймать ценные бумаги.

Сохраняются опасения относительно способности Okta поддерживать текущие темпы роста в отсутствие новых сделок M&A. Однако, не считая недавних приобретений, основной бизнес вырос на 39% г/г. Количество клиентов, тратящих более 100 тысяч долларов в год, выросло на 31% г/г, а чистый коэффициент удержания увеличился на 124% г/г.

Основная проблема компании – рентабельность: операционная маржа упала с минус 2% до минус 7% из-за покупки стартапа Auth0. В отсутствие крупных новых приобретений нет серьезных причин ожидать дальнейшего ухудшения. Если представители Okta представят достаточно доказательств того, что маржинальная ситуация скоро улучшится, покупка акций станет гораздо более привлекательной.

Акции Twitter торгуются на 15% ниже уровней начала 2021 года. 29 ноября произошла повышенная волатильность ценных бумаг, поскольку основатель социальной сети Джек Дорси решил уйти с поста руководителя. Его место займет малоизвестный технический директор. Неожиданным был не только внезапный уход Дорси, но и сам приемник. Участники рынка чаще видели Неда Сигала в качестве финансового директора, который постоянно появляется в новостных лентах и ​​фактически является лицом компании.

Дорси же явно уделял больше внимания Square и цифровым валютам, поэтому его уход не должен особенно удивлять. Вернувшись на пост главы Twitter в 2015 году, ему удалось разбудить эту социальную сеть. Например, количество активных пользователей (DAU) увеличилось на 130%, а выручка увеличилась с 2,4 млрд долларов до 4,8 млрд долларов и в следующем году ожидается на уровне 6,2 млрд долларов.

Количество подписчиков нового главы Twitter увеличилось с 23 000 за последние два дня и теперь более 200 тысяч человек будут очень внимательно следить за ним. Однако Дорси оставляет план на будущее: с введением сервисов подписки, таких как Twitter Blue и Super Followers, Twitter планирует увеличить свою пользовательскую базу до 350 миллионов DAU, а выручку до 7,5 миллиарда долларов в 2023 году. Ожидать значительных отклонений от текущей стратегии не стоит. Следует отметить стоимость акций с соотношением EV/S, равным 6, что заметно ниже, чем у конкурентов Pinterest и Snap.

Robinhood торгуется на 60% ниже максимумов 2021 г. График HOOD выглядит крайне печально, но нельзя сказать, что падение цен произошло без серьезных причин.

Больше всего инвесторов смущает темп роста: в первом квартале выручка увеличилась на 309% за год, во втором – на 131%, а в третьем – на 35%. В конце четвертого квартала ожидается цифра 2%. Возникает вопрос: можно ли такого брокера назвать «растущим»? Кроме того, в следующем году Robinhood столкнется с эффектом высокой базы: будет крайне сложно продемонстрировать сильные результаты по сравнению с данными за первую половину 2021 года. Высока вероятность увидеть полностью отрицательные значения с точки зрения роста выручки.

Также важно помнить, что рынок криптовалют является основным драйвером: если там дела пойдут не так хорошо, как в 2021 году, то это определенно повлияет на доходы Robinhood. Помните, что в конце третьего квартала 40% всей криптовалютной выручки приходилось на деятельность трейдеров на Dogecoin, которые уже прошли ажиотаж. Количество активных пользователей в отчетном квартале снизилось по сравнению со вторым кварталом: 18,9 млн против 21,3 млн. В последние три месяца 2021 года ожидается дальнейшее снижение показателя.

Денежный поток за первые девять месяцев этого года составил минус 609 миллионов долларов, в то время как только в третьем квартале было потрачено около 1 миллиарда долларов наличными. В случае оттока пользователей ситуация по этому показателю только ухудшится.

Autodesk торгуется на 15% ниже начала 2021 года и на 25% ниже максимума. Это второй раз за год, когда разработчик программного обеспечения для промышленного дизайна разочаровал инвесторов, пересмотрев выручку текущего года.

Динамика ADSK соответствует динамике других «растущих» акций, которые в этом году стали чрезвычайно волатильными. Кроме того, можно отметить, что выручка по-прежнему растет довольно ускоренными темпами: во втором квартале выручка увеличилась на 16% годовых, в третьем – на 18%, а в четвертом квартале ожидается около 22%. Основная проблема заключается в том, что по прогнозам стоимость счетов за весь 2021 год вырастет всего на 14-16%.

Это прямо указывает на то, что нет оснований ожидать увеличения темпов роста в обозримом будущем. Значения в счетах выше, чем выручка, означают, что клиенты будут платить больше в будущих кварталах, чем в текущем. Важный момент – в первом квартале говорилось об ожиданиях 19-22%, а во втором квартале – около 18-20%. Другими словами, реальные значения четвертого квартала могут оказаться еще ниже. Не самая лучшая перспектива для «растущей» компании. Судя по всему, Autodesk в ближайшем будущем разумнее будет ссылаться на зрелые фирмы, а это неизбежно повлияет на фундаментальные показатели. Акции сейчас торгуются с P/S (прогнозируемая прибыль на 2022 год) на уровне 12x. Инвесторы вряд ли захотят платить столько за эмитента, который растет примерно на 30% в год.

Bill.com (BILL) на 117% выше уровня начала 2021 г. Компания известна разработкой технологических решений для автоматизации финансового учета. В настоящее время BILL не так уж далеки от своих максимальных значений, но это может измениться в любое время. Помимо желания инвесторов отсрочить процесс повышения ставок ФРС в наиболее надежных компаниях, потенциальной причиной коррекции могут быть довольно плохие финансовые результаты, в отличие от чрезвычайно дорогих акций компании.

Органический рост продаж Bill.com сейчас сложно подсчитать, поскольку менеджмент активно участвует в сделках M&A, чтобы поддерживать темпы роста на высоком уровне. На балансе по-прежнему нет прибыли, а сумма долга превышает 1,8 миллиарда долларов.

Сегмент финтех переживает не лучшие времена, например, акции PayPal упали на 30%, а это значит, что рано или поздно участники рынка заметят убыточную компанию с огромным долгом и даже с капитализацией выше, чем у некоторых компаний Dow Jones. Коэффициент EV / S составляет 55, что невероятно высоко для компании с такими исходными данными.

Однако, хотя инвесторы уделяют больше внимания четким данным о прибыли, которая выросла на 152% за год до 116,4 млн долларов в третьем квартале, за ними следуют покупки стартапов Divvy и Invoice2Go. Темпы роста не могут поддерживаться в течение длительного времени таким образом: резкий рост стоимости акций позволил профинансировать сделку M&A, но любое существенное изменение обеспечения лишит компанию этой возможности.

Акции Nutanix торгуются на 10% выше, чем в начале 2021 г. Компания предлагает революционную платформу виртуальных серверов, которая высоко ценится в индустрии облачных вычислений. Nutanix, по сути, реализует гибридную модель: его сервисы позволяют добиться высокой эффективности «традиционных» серверов, сопоставимой с облачными технологиями, а при необходимости объединить все необходимые инфраструктурные сервисы в единую экосистему. Программное обеспечение Nutanix можно использовать на любом оборудовании, доступном клиентам.
Судя по всему, из-за упора на аппаратное обеспечение и бэкэнд действиям компании пока не удалось повторить судьбу многих самых модных представителей технологической индустрии.
Однако следует отметить, что не все процессы можно перенести в облако, особенно если компания представлена в отрасли, в которой регулирующие органы сосредоточены на хранении данных. Кроме того, многие не хотят размещать свои данные в сторонних инфраструктурах, особенно если это компании с плохой репутацией.
Раньше Nutanix продавала клиентам оборудование вместе с программным обеспечением, но теперь они решили сосредоточиться только на программной части. Это решение позволило существенно увеличить валовую маржу – 82,1% в третьем квартале. Выручка также выросла на 21% за год до $ 183,3 млн в отчетном периоде и на 19% г / г во втором квартале. Соотношение EV / S составляет всего 4,5.