Актуальное

Находясь в Давосе, Дональд Трамп дал интервью каналу CNBS. По его мнению, проблемы Boeing будут стоить американскому ВВП порядка 0,5%. Президент США завершил ответ словами: “Boeing – это большое, большое разочарование для меня. Большое разочарование”. Впрочем, ситуация в компании разочаровала не только Трампа.

Акции Boeing подешевели на 30% с мая 2019 года, до отметки в $308. Причиной для крупного падения котировок на текущей недели стала новость, согласно которой производитель не рассчитывает на одобрение осуществленных изменений в программном обеспечении 737 MAX 800 со стороны регуляторов до начала лета. После появления данной информации началась масштабная распродажа акций, в результате чего торги по ним были приостановлены. Кроме того, Boeing собирается привлечь кредит на $10 млрд, так как расходы компании существенно возросли – еще одна причина для недовольства инвесторов. Свободный денежный поток (включающий капитальные затраты) в III квартале был отрицательным – минус $2,9 млрд. При этом, авиа-гиганту скоро предстоит выплатить дивиденды в размере $2,055 на акцию или $1,16 млрд в целом. Удивительно, что акции так долго держались выше уровня поддержки в $320 и пробили его только сейчас. Объяснить это можно только вхождением компании сразу в два индекса: S&P 500 и Dow Jones, и аномально “бычьим” настроением на рынке.

Boeing ожидают крайне тяжелые времена. Вероятнее всего, акции еще не нащупали дно и в скором времени отправятся к отметке в $300, а возможно и еще ниже. Рассматривать покупку актива стоит только после прояснения ситуации касательно возвращения проблемного самолета на рынок. Не стоит забывать и о конкуренции со стороны Airbus, чьи самолеты продолжают приобретать по всему миру, несмотря на попытки блокировать данный процесс со стороны правительства США. A321XLR и A220 будут актуальны несколько ближайших десятилетий, тогда как Boeing еще только предстоит разработать собственные аналоги (и потратить на это огромные средства). 

29 января компания представит отчет за IV квартал 2019 года. Позитивных сюрпризов ожидать не стоит. 

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Новая эпидемия получила распространение в Китае: пневмонией, вызванной коронавирусом, заразились 440 человек, из них 9 скончалось. Данное явление сразу же заставило аналитиков вспомнить атипичную пневмонию из 2003 года, которая оказала негативное влияние на экономику Китая из-за застоя в туристической отрасли и грузоперевозке. По оценке Goldman Sachs, повторение ситуации может привести к падению нефтяных цен почти на $3. Иными словами, китайское правительство получило возможность снять с себя ответственность за замедление темпов роста ВВП и обвинить во всем новую болезнь. Одним из самых популярных праздников на планете является весенний фестиваль в КНР, в рамках которого в страну ежегодно приезжает большое число туристов, да и сами китайцы активно перемещаются по стране и тратят огромные деньги на развлечение. Лучшие онлайн казино на сайте https://x100casino.by подойдут игрокам из Беларуси. Вероятнее всего, в ближайшее время появится информация о сокращении числа путешественников и праздничных расходов из-за эпидемии, которое оказало серьезный негативный эффект на экономику. 

При этом, реальными причинами снижения темпов роста китайского ВВП является объем долга страны, превышающий 300% от ВВП, из-за чего возможности для выпуска новых обязательств для запуска очередных стимулирующих мер существенно затрудняются. За последнее десятилетие было предпринято много попыток изменить ситуацию, но каждый раз они приводили к экономическим потрясениям. Поэтому ожидаем дальнейшее замедление ВВП Китая до 5% в обозримом будущем, а также очередные попытки правительства переложить ответственность с себя на различные экзогенные причины. В 2019 году компартией в этих целях активно использовалась торговая война, которая все же имела второстепенное значение для Китая, где уже происходили разрушительные процессы. 

Прогноз от аналитического центра xCritical.

В последние годы многое говорилось о том, что биткоин и прочие криптовалюты избавят мир от монополии международных платежных систем: Mastercard и Visa, которые имеют возможность устанавливать грабительские комиссии и вынуждают ритейлеров пользоваться их услугами. На данный момент долгожданной революции не произошло, но это не повод переживать – у инвесторов есть возможность заработать на акциях одних из самых высокодоходных компаний в мире.

В этой статье пойдет речь о Mastercard, чьи акции в 2019 году выросли почти на 75%. Это произошло благодаря сильным финансовым результатам. В последнем отчетном периоде выручка выросла на 16%. Даже самое слабое звено фирмы – трансграничные переводы существенно увеличились в объеме по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – на 17%. Страхи касательно скорой рецессии поутихли, тогда как по всему миру наблюдается рост потребительской активности, что положительно сказывается на доходности бизнеса. 

Главным драйвером, который будет способствовать увеличению прибыли в ближайшие годы, является рост сегмента интернет-торговли, а также стремительное сокращение числа людей, пользующихся исключительно наличными средствами. При этом, значительная часть прироста выручки будет приходиться на развивающиеся страны, где у населения высокими темпами растут доходы и, как следствие, объемы и количество покупок с помощью пластиковых карт. 35% всех транзакций по-прежнему приходится на США, так как платежные системы еще только начали осваивать Юго-Восточную Азию и прочие быстро растущие регионы.

По итогу 2018 года доходы компании увеличились на 49,6% ($5,86 млрд). Схожие цифры, пусть и несколько более скромные, ожидаются и за 2019 год. Большинство американских компаний на рынке переоценены: такие гиганты как P&G и Colgate торгуются с P/E близким к 24, несмотря на застой в развитии бизнеса и отсутствие роста выручки. По сравнению с ними P/E Mastercard в 33 пункта уже не кажется настолько завышенным. Компания отчитается за IV квартал 2019 года 29 января.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Китайское правительство стремилось создать уникальную модель экономического развития, однако к текущему моменту страна столкнулась ровно с теми же проблемами, что и остальные – огромный и неустойчивый долг. Китай, как и развитые государства, имеет возможность стимулировать экономику единственным доступным способом – увеличивать долговые обязательства. 

КНР становится все сложнее поддерживать крупнейшую финансовую пирамиду на плаву. Китайское экономическое чудо основано на огромных вливаниях в масштабные инфраструктурные проекты, которые должны были ускорить преобразование аграрной страны. Как показывает практика, подобная стратегия способна оказать лишь краткосрочный положительный эффект: в 2007 году рост ВВП поднебесной достиг 14,2%, после чего начал сокращаться пока не достиг 6% в 2019 году. Во время экономического бума активные инвестиции в основной капитал, финансируемые за счет выпуска долга, были крайне продуктивны, но по мере замедления глобального ВВП снижался и положительный эффект. Они по-прежнему являются основным драйвером роста: в 2016 году доля подобных инвестиций в ВВП достигла 45%.

Китайская банковская система размером в $40 трлн почти в два раза превосходит американскую: все четыре крупнейшие финансовые организаций в мире родом из Китая. В связи с этим последние тенденции в банковской сфере страны приковывают повышенное внимание со стороны экспертов. В 2019 году обанкротилось сразу три банка Baoshang Bank, Bank of Jinzhou и Heng Feng Bank – каждый раз им на помощь приходило правительство, выпускавшее очередную партию долга для спасения отрасли. Народный Банк Китая провел стресс-тестирование китайских банков и выяснил, что 13% из 4 379 организаций с высокой вероятностью могут оказаться в затруднительном финансовом положении. Причина в замедлении экономики страны: производство снижается, а риски наступления глобального кризиса растут. В случае замедления ВВП до 5,3%, 9 из 30 крупнейших банков будут вынуждены просить правительство о помощи, а если рост ВВП сократится до 4,15%, то с проблемами столкнутся уже 17 из 30 организаций. 

Национальный долг Китая составляет почти 38 трлн юаней или 54,5% от ВВП, а общий долг страны (государственный, корпоративный и частный) в 2019 году превысил 303% от ВВП – с 2008 года он вырос на 100% и достиг 15% от общемировых значений. В данные цифры не входят долги теневого сектора, который играет важную роль в финансовой системе Китая. 

Таким образом, желание Пекина подписать довольно невыгодную сделку в обмен на отсутствие новых пошлин вполне понятно – дальнейшее падение производства приведет к крайне неприятным последствиям. Тем не менее, уже введенные тарифы будут оказывать давление на экономику и дальше, а значит все усилия могут оказаться напрасными.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Фондовый рынок США продолжает удивлять инвесторов: SPX бьет новые ценовые рекорды, тогда как котировки отходят все дальше от 200-дневной скользящей – порядка трех стандартных отклонений. За последние 25 лет подобная ситуация возникала неоднократно, однако каждый раз после этого следовала резкая коррекция, иногда умеренная, а в каких-то случаях происходил полноценный обвал. В 1999, 2007 и 2015 годах обстановка усугублялась ужесточением финансовых условий: сокращение ликвидности приводило к серьезным потрясениям на рынках. 

В настоящий момент вероятность повторения масштабной коррекций достаточно мала из-за аномально мягкой денежно-кредитной политики. Тем не менее, падение котировок на 5-15% вполне реально, учитывая перекупленность и крайне небольшой процент инвесторов с короткими позициями.

Одна из главных проблем текущего ралли, как и во времена “пузыря доткомов” – это ограниченное число компаний, которое способствует росту всего рынка. Доля пяти крупнейших эмитентов достигла 17% в SPX – рекордных значений с 1999 года уровня и продолжает расти. Именно поэтому стоит максимально внимательно следить за динамикой Google, Facebook, Amazon, Apple и Microsoft. Каких-либо фундаментальных причин для столь бурного роста рынка нет. В качестве примера можно рассмотреть Apple: за последние 5 лет прибыль на акцию увеличились на $2,7, продажи – на $26,5 млрд (в среднем на $5,3 в год), при этом стоимость бумаг увеличилась более чем на 200%. Компания функционирует уже давно и врядли сможет существенно увеличить свои продажи или объем выручки. Тем временем ее P/E равняется 27, а P/S – 5,36. Разумеется, все новые инвесторы ощутимо переплачивают за акции гиганта.

Фундаментальные причины больше не имеют значения благодаря действиям ФРС: с октября баланс ведомства увеличился на 10%, тогда как SPX взлетел на 12% в IV квартале – лучшие цифры с 2013 года. 

Самым главным риском в данный момент является сокращение выручки в IV квартале: по некоторым прогнозам она может сократиться на 0,3%, что будет первым падением показателя с 2016 года.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Оптимизм инвесторов, возникший после подписания первой фазы торговой сделки США и КНР, так и не добрался до нефтяного рынка: какого-либо серьезного роста котировок не произошло и они по-прежнему находятся вблизи отметки в $64 за баррель. Многие сомневаются в способности Китая выполнить обязательства по увеличению закупок американских энергоносителей на $52 млрд в течение двух лет. Кроме того, состояние китайской экономики вызывает серьезные опасения. ВВП страны вырос в IV квартале 2019 года на 6% в годовом выражении. Таким образом, темпы роста экономики главного потребителя сырья находятся на минимальном уровне за последние 29 лет. 

State Grid, крупнейшая электросетевая компания не только в Китае, но и во всем мире, допускает вероятность падения данного показателя до 4% в течение следующих четырех лет. Кредитный импульс увеличивается, теневое финансирование сокращается, а займы в банковском секторе растут, но, по всей видимости, этого недостаточно для ощутимого эффекта. 

При этом, нельзя сказать, что данные оказались откровенно плохими. ВВП за IV квартал вырос согласно ожиданиям, промышленное производство увеличилось на 5,7% против прогнозов в 5,6%, розничные продажи – 8% против 7,9%, инвестиции в основной капитал – 5,4% против 5,2%. Китайцы активно приобретают алкоголь, табак, а расходы на ювелирные изделия и вовсе выросли на рекордную величину с июня. Подобное поведение свидетельствует об отсутствии каких-либо финансовых проблем. Пожалуй, единственным поводом для переживаний являются цифры по безработице, которая увеличилась с 5,1% до 5,2%. Для страны с более чем 400 млн рабочих в городах даже небольшие изменения в показателе могут свидетельствовать о серьезных проблемах.

В прошлом году китайские НПЗ перерабатывали 13,04 млн баррелей в сутки, что на 7,6% больше, чем в 2018 году. МЭА сообщает о снижении производства странами ОПЕК до 29,44 млн в сутки и выполнении сделки по ограничению активности на 181%. Тем не менее, агентство прогнозирует рост поставок нефти стран, не входящих в ОПЕК, на уровне в 2,1 млн баррелей, а значит все усилия картеля могут оказаться напрасными.

Прогноз от аналитического центра xCritical.