Актуальное

Впервые с начала года американские индексы закрыли неделю в минусе и продолжают падение по сей день. Вполне возможно, что текущая динамика свидетельствует о начале долгожданной коррекции на фондовом рынке. Стоит понимать, что вероятность серьезного падения котировок крайне мала: какой-то особой эйфории в краткосрочном периоде не наблюдалось, а стоимость акции росла относительно спокойными темпами. Кроме того, в отличие от 2018 года, ФРС не собирается сокращать поддержку и продолжит стимулировать рынок. 

В причины коррекции можно записать большое число факторов: внезапный успех Берни Сандерса в Айове и Нью-Гэмпшире – он стал самым вероятным кандидатом от демократов, или распространение коронавируса, однако, единственным по-настоящему важным событием в США является начало отчетного периода. В прошлом году акции дорожали, тогда как прибыли компаний оставались практически без изменений. Инвесторы рассчитывали, что длительный период низких процентных ставок рано или поздно отразится на росте доходов корпораций, а значит высокие значения P/E будут оправданы.

Тем не менее, небольшая коррекция – это адекватная реакция на бурный рост котировок. Возникает вопрос: каким именно образом она будет происходить? Пока складывается впечатление, что индексы последуют за акциями финансовых компаний, которые уже успели отчитаться. Bank of America, J.P. Morgan, Morgan Stanley и Citibank опубликовали достаточно сильные результаты за IV квартал, но их бумаги все равно подешевели в среднем на 6%. Казалось, что ситуация будет развиваться нетипичным образом: индексы будут держаться на высоких отметках, а коррекция будет происходить в каждом секторе поочередно начиная с финансового, из-за чего сам SPX практически не пострадает. Теперь же, шансы на “обычную” корректировку, когда котировки снижаются одновременно, возрастают. 

Текущая неделя будет невероятно важной, так как выйдут отчеты сразу нескольких крупнейших компаний, имеющих ощутимый вес в S&P 500: Facebook, Apple, Amazon, Microsoft, Boeing, Caterpillar и тд. Google отчитается в следующий понедельник. Если результаты не окажутся существенно лучше ожиданий, то SPX может отреагировать падением цен на 7-10%.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

После пробития важного уровня сопротивления в июне 2019 года цены на золото продолжают расти: на данный момент котировки находятся на максимальной отметке с начала 2013 года. Вместе со стоимостью металла увеличивается и количество открытых длинных позиций – 799 541 контрактов, что является рекордным объемом. 

Основная причина “ралли” – низкие процентные ставки в США и других развитых странах, останутся в силе еще долгое время. Несмотря на относительно сильную американскую экономику, даже ФРС вряд ли решится на ужесточение условий. Во-первых, регуляторы все еще помнят о падении рынка в 2018 году. Во-вторых, ФРС, как аполитичное ведомство, склонно не предпринимать никаких серьезных действий в предвыборный год, чтобы никак не влиять на итоги президентских выборов. Таким образом, стратегия монетарного стимулирования продолжит способствовать росту интереса к золоту.

В 2019 году Банк России – крупнейший покупатель золота, приобрел 149 тонн металла, что на 44% меньше, чем в 2018 году, из-за чего возникли опасения касательно будущего спроса на безрисковый актив. Потребность в существенном увеличении подушки безопасности на случай антироссийских санкций действительно снизилась, да и в резервах уже находится порядка 2 260 тонн золота на $106 млрд. Тем не менее, в прошлом году увеличился спрос со стороны других игроков: центробанков и институциональных инвесторов, которые озабочены текущим состоянием экономики и перекупленностью на фондовых рынках и стремятся увеличить долю защитного инструмента в своих портфелях. Российские золотодобывающие компании стали экспортировать гораздо большие объемы: в 2018 году было продано на мировом рынке всего 16 тонн, тогда как в 2019 году уже 100,5 тонн. Вот и получается, что в ближайшие месяцы стоимость золота вполне может вырасти до значений 2012 года – $1 800.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Медь является, пожалуй, лучшим индикатором мировой экономики: металл активно используется в промышленном производстве и строительстве инфраструктуры. Именно поэтому во время активного стимулирования китайской экономики за счет осуществления мега проектов медь стоила максимально дорого. Текущая паника на рынках касательно распространения коронавируса крайне негативно сказалась на стоимости металла: фьючерсы подешевели почти на 7,5% с 21 января. 

Настолько ли плохо обстоят дела для подобного обвала котировок? В декабре 2019 года количество открытых позиций по фьючерсам было близко к минимальным отметкам за весь год – 206 085 контрактов. Тем не менее, успешное завершение первой фазы переговоров способствовало значительному росту числа “быков”: длинные позиции были открыты уже по 287 029 контрактам к 16 января. В данный момент ситуация особо не изменилась (268 365 контрактов), а значит инвесторы не слишком склонны верить в долгосрочные последствия текущей паники. Разумеется, есть и другие причины, например, рост запасов меди в хранилищах LME 23 января более чем на 50% или 190 350 тонн. 

Текущее падение котировок является самым сильным за последние полтора года и вполне может способствовать формированию полноценного “медвежьего тренда”. Желающим воспользоваться снижением стоимости и купить металл “по скидке” в расчете на будущий рост следует быть максимально осторожными. Коронавирус является лишь катализатором падения цен, тогда как реальные причины продаж гораздо серьезнее: увеличение запасов и замедление экономики Китая. Едва ли они будут решены в обозримом будущем.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

С начала предыдущей недели нефтяные цены рухнули более чем на 12%, до самого низкого уровня за последние два месяца. Основным негативным драйвером являются панические настроения, возникшие на фоне распространения коронавируса в Китае. Считается, что новая эпидемия, которую сравнивают с атипичной пневмонией бушевавшей в 2003 году, способна привести к падению спроса на нефть на 260 тысяч баррелей в сутки – главным образом из-за сокращения спроса на авиатопливо. На данный момент китайское правительство закрыло 13 городов для предотвращения дальнейшего распространения болезни.

Согласно Министерству энергетики США, объемы производства американских сланцевиков уже вторую неделю подряд держатся на рекордно высоких отметках – 13 млн баррелей в сутки. У компаний США появился стимул наращивать добычу, так как Китай обязался увеличить закупку энергетической продукции из страны, как минимум, на 52,4 млрд долларов. Разумеется, произойдет это за счет снижения поставок из Норвегии, Бразилии и Западной Африки, откуда сырье поступало за аналогичную или более высокую цену. 

На нефтяном рынке складываются предпосылки для начала полноценного медвежьего тренда. Текущих позитивных факторов: прекращение покупок КНР иранской нефти и возможное продление сделки ОПЕК+ в марте, недостаточно для разворота котировок. До тех пор пока инвесторы не убедятся, что китайское правительство взяло ситуацию под контроль, давление на котировки сохранится. Тем не менее, коронавирус является далеко не самой серьезной проблемой: прогнозируемого снижения активности американских производителей все еще не произошло.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Начало 2020 года стало самым успешным для биткоина с 2012 года. Если последние 5 лет криптовалюта встречала новый год в минусе, то в этот раз она успела подорожать на 25% к 14 января перед тем как вновь возобновить падение. В данный момент курс стремится к уровню поддержки вблизи 6 900 – 7 100 долларов. 

Недавний рост котировок был связан с очередными спекуляциями на тему скорого прихода институциональных инвесторов на рынок и расширением числа инструментов, с помощью которых можно вложиться в цифровой актив. На прошлой неделе CME Group запустила торговлю биткоин опционами. Первый день оказался достаточно успешным: торговый объем составил 55 контрактов стоимостью в 275 биткоинов или 2,4 млн долларов. Месяцем ранее аналогичные инструменты были добавлены на регулируемую биржу Bakkt, так что событие сложно назвать уникальным. Кроме того, неопределенность касательно запуска крипто ETF по-прежнему остается, а значит серьезные причины для смены настроений на рынке все еще отсутствуют.

Активность криптосообщества остается крайне низкой. Число активных биткоин адресов держится на одном уровне весь 2019 год – в среднем 600 тысяч адресов, а количество ежедневных твитов, в которых упоминается биток, близко к отметкам середины 2016 года, когда о валюте практически никто не знал. На графике прослеживается очевидный нисходящий тренд, так что вероятность дальнейшего падения котировок до отметки в 6 000 долларов крайне велика.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Золото чувствует себя наиболее уверенно, когда возникают опасения касательно среднесрочных перспектив финансовых активов. Любое событие, которое способствует усилению неопределенности на рынках, увеличивает спрос на защитный актив. Руководствуясь данной информацией, можно ожидать рост цен на золото в ближайшие несколько недель на фоне переживаний по поводу возможных проблем с корпоративным долгом.

Фондовый рынок активно рос в конце 2019 года, несмотря на торговую войну, тогда как спрос на защитные инструменты оставался на довольно низком уровне – инвесторы спешили заработать на рисковых активах. Тем не менее, стоимость благородного металла увеличилась почти на 5% с октября (SPX прибавил больше 10%), что отчасти можно объяснить падением индекса доллара. Вопреки сложившимся условиям, золото подорожало более чем на 20% в прошлом году, что также свидетельствует и о силе восходящего тренда, который начался еще в 2018 году. 

В январе доллар вновь начал укрепляться, однако, котировки золота по-прежнему держатся уверенно. Всему виной возврат панических настроений. Если раньше инвесторы переживали из-за торговой войны и слабого роста ВВП в развитых странах, то теперь все больше людей убеждается в возникновении пузыря на американском рынке корпоративного долга. Ситуация начинает напоминать типичное окончание рыночного цикла: спекулянты внезапно осознают, что, в поисках высокой доходности, переплатили за активы компаний, которые, помимо завышенного P/E, имеют еще и огромные долги. Тем временем в прессе появляются статьи, посвященные росту объема корпоративного долга не только в США, но и в развивающихся странах. Уже сейчас наблюдается увеличение спроса на краткосрочные казначейские облигации, в том числе через соответствующие ETF, а также рост интереса к прочим защитным активам, например, к швейцарскому франку. 

Золото вновь становится востребованным активом. Каждая новость касательно ухудшения ситуации с корпоративным долгом будет оказывать поддержку ценам. Безусловно, свою роль сыграют и прочие факторы: коронавирус, проблемы в глобальной экономике, активная покупка металла центробанками и тд.

Прогноз от аналитического центра xCritical.