Актуальное

Из-за закрытия заводов в Китае не функционировало практически 80% всей экономики или 90% всего экспортного сектора страны. Тем не менее, глобальные фондовые рынки практически никак не отреагировали на это: MSCI World Stocks Index достаточно быстро оправился от коррекции и отбил все потери. Главная причина – вливание рекордных 2 трлн юаней в финансовую систему со стороны Народного банка Китая. В то же самое время доходность государственных долговых бумаг рухнула до 2,8%. Конечно, фондовый рынок достаточно слабо отражает ситуацию в реальном мире (достаточно посмотреть на рост DAX в 2019 году и сравнить его с динамикой немецкого ВВП), а значит стоит обратить внимание на главный барометр китайской экономики – цены на медь.

В отличие от S&P500 и Shanghai Composite, котировки меди летят вниз с начала 2020 года. В то время как китайское правительство тушит пожар на фондовом рынке с помощью вливаний ликвидности, трейдеры просят добывающие компании из Чили и Сомали приостановить поставки металла в страну. Например, одна лишь китайская фирма – Guangzhou Zhongshan Trade отменила заказы на 500 тонн и пока не спешит размещать новые. Промышленная активность пострадала из-за карантина, вследствие чего необходимость в меди существенно снизилась. Ситуация усугубляется тем, что даже заказчики, которые никак не были задеты карантином, используют форс мажорные обстоятельства, чтобы перезаключить контракты по более выгодным ценам. Дальше хуже – по расчетам JPMorgan, ВВП КНР в годовом выражении увеличится всего на 1% по итогам I квартала. Причем, это достаточно позитивный прогноз: если заводы продолжают простаивать до конца февраля, то ВВП страны может сократится на 4%. На Китай приходится почти половина всего потребления меди, а значит если цепь поставок пострадает еще больше, чем сейчас, то на сырьевом рынке может разразиться кризис сопоставимый по масштабам с Великой рецессией.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Нефтяные котировки пытаются расти на фоне некоторого улучшения ситуации с коронавирусом: по всей видимости очаг заболевания удалось локализовать – часть китайских заводов приняло решение возобновить работу начиная с сегодняшнего дня. Данное событие позволило инвесторам вновь вернуться к покупкам рисковых активов: в понедельник дорожает целый ряд инструментов развивающихся стран от валют до ценных бумаг.

Неопределенность касательно экстренных мер по поддержке рынка сохраняется. Министр энергетики Азербайджана заявил, что текущая ситуация позволяет экспортерам не переносить встречу и устроить ее в марте, как и планировалось. В тоже самое время со стороны Алжира прозвучала мысль о возможных дополнительных сокращениях объемов добычи до конца 2020 года. В России заявили об отсутствии необходимости новых мер поддержки, так как рост добычи нефти в США замедляется, а мировой спрос остается стабильным.

Помимо конечного решения стран ОПЕК+ инвесторы будут ожидать отчет от американского Минэнерго по запасам сырья, а также данные по розничным продажам в США. В пятницу вышел отчет по безработице в США: показатель вырос до 3,6%, тогда как ожидалось, что он останется на уровне в 3,5%. Участники рынка склонны считать, что это произошло вследствие ухудшения ситуации в КНР. Если их догадка подтвердится и потребительская активность окажется хуже ожиданий, то негативная реакция по сырьевым активам не заставит себя долго ждать.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

В качестве одной из главных причин коррекции рынка в 2020 году неизменно называют президентскую гонку, которая способна значительно усилить неопределенность из-за противоположных взглядов на одни и те же вопросы у демократов и республиканцев. И если выдвижение Трампа от республиканцев не вызывало никаких сомнений, то среди демократов все еще отсутствует кандидат, способный составить достойную конкуренцию действующему лидеру США. 

Последние дни выдались насыщенными. Чего только стоят оглушительный провал импичмента и казус демократов в Айове, где кокус сопровождался не только техническими неполадками, но и снижением числа участвующих людей на 16% по сравнению с предыдущим периодом. Рейтинг одобрения президента достиг рекордно высокого уровня: 49% американцев доверяют Трампу, а еще 63% поддерживают его текущую экономическую политику – последний раз подобная картина наблюдалась после теракта 11 сентября. 

Таким образом, Трамп может продолжать свою агрессивную политику на мировой арене. Минторг США сможет вводить повышенные пошлины на товары из стран, которые будут обвинены в целенаправленном манипулировании курсом валюты. Понятное дело, что главным образом инициатива направлена против Китая: юань продолжает дешеветь против доллара, несмотря на все усилия Белого дома. Кроме того, в четверг вновь была поднята тема “огромной угрозы со стороны коммунистического Китая”, о которой рассказал глава ФБР. По его словам, в данный момент ведомство проводит порядка 1 000 расследований касаемо попыток хищения интеллектуальной собственности Китаем у американских компаний. Свое недовольство КНР высказал и генеральный прокурор США, озвучивший недовольство успехами страны в области 5G, где Пекин “имеет около 40% рынка”. 

У инвесторов могло сложится впечатление, что подписанная первая часть торговой сделки приведет к некоторым положительным переменам в отношениях США и Китая, но, судя по всему, противостояние только начинает набирать обороты.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Инфляция в США остается ниже целевого показателя ФРС в 2% и не демонстрирует особых признаков ускорения. Американский регулятор, вероятнее всего, сохранит ДКП без изменений до самого конца 2020 года, когда состоятся президентские выборы, после чего, если ситуация не изменится, стоит ожидать новых сокращений ставки. В таких условиях инвестиции в фондовые активы продолжат оставаться привлекательными. 

Высокая инфляция мотивирует участников рынка отказываться от покупок акций, ведь от нее страдают корпоративные прибыли. Также рост потребительских цен приводит к увеличению спроса на сырьевые товары, так как именно они в первую очередь выигрывают от подобной обстановки. Ну и наконец, инфляция, как правило, способствует росту доходности долговых бумаг, внимание к которым со стороны долгосрочных инвесторов повышается. 

Дополнительный повод для инвестиций в акции – высокая дивидендная доходность. Дивидендная доходность Dow 30 значительно выше доходности 10-летних облигаций: в данный момент бумаги, входящие в индекс, приносят почти на 0,8% больше. В 2017 и 2018 году наблюдалась обратная ситуация, однако, начиная с 2019 года у профессиональных управляющих появилось еще на одну причину больше для увеличения доли рисковых активов в портфеле. Конечно же, не стоит забывать и про отрицательные реальные ставки: Treasury Inflation Protected Securities (инструмент создан для защиты от инфляции) приносит -0,15% по состоянию на начало февраля. 

Фундаментальные причины для роста американского рынка сохраняются и в 2020 году. Не стоит ожидать, что SPX будет расти темпами прошлого года, но доходность в 5%-10% вполне ожидаема.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Фондовые и сырьевые рынки восстанавливаются на фоне возросшего оптимизма касательно скорейшего прекращения распространения коронавируса. Тем не менее, дела в реальной экономике идут гораздо хуже: ожидается, что ВВП КНР в первом квартале вырастет всего на 5%. Вероятнее всего, именно слабая экономика заставила китайское правительство сократить тарифы на 1 717 американских товаров, импортируемых в страну. Участники рынка восприняли данную новость с энтузиазмом, что в совокупности с сообщением о появлении лекарства от коронавируса позволило снять напряжение с рисковых активов. 

Согласно Управлению энергетической информации США, запасы нефти в стране увеличились на 3,4 млн баррелей за отчетную неделю и составили 431,7 млн баррелей. Решение о проведении внеочередной встречи ОПЕК+ в феврале все еще не было принято, однако, технический комитет организации рекомендовал экспортерам снизить добычу на дополнительные 600 тысяч баррелей в сутки, чтобы нормализовать ситуацию на рынке. Россия не готова поддержать новые меры и призывает взять паузу для более качественной оценки ситуации, связанной с коронавирусом. 

Нефтяные котировки продолжают находится вблизи годовых минимумов и каких-либо причин для улучшения ситуации на рынке не предвидится. Эффект от снижения тарифов со стороны КНР оказался кратковременным, так как становится очевидно – Пекин вполне мог решится на данный шаг из-за серьезных проблем в экономике, которые в данный момент известны лишь самому правительству.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

22 января акции Alphabet (Google) выросли до рекордно высокой отметки в $1 500, но уже всего через несколько дней после этого они подешевели почти на 5%. Затем последовала попытка восстановить потери, но после выхода отчета за IV квартал цены вновь вернулись к локальным минимумам. 

Выручка компании в IV квартале составила $46,08 млрд, что на 17% больше чем в аналогичном периоде 2018 года. Однако, цифры не дотянули до прогнозов аналитиков почти на $800 млн. Уже в третий раз за последние шесть кварталов доходы Google оказываются ниже ожиданий – худшая отчетная серия с 2015 года. Возможно, именно этот факт и привел к столь масштабным распродажам: в отличие от многих других эмитентов, фирма не публикует прогнозы на следующий квартал, из-за чего инвесторам приходится полагаться лишь на собственные расчеты.

EPS (прибыль на акцию) превысил ожидания почти на три доллара – $15,35, но и это не помогло компании, ведь цифры по операционной прибыли оказались практически на $600 млн ниже прогнозов. Причем, происходит это на фоне практически нулевых процентных выплат: Google выплатил всего $33 млн, что совершенно несопоставимо с $1,12 млрд, которые фирма заплатила годом ранее.

Можно заметить тенденцию последних лет – финансовые результаты за IV квартал становятся все слабее. Да и 2019 год в целом оказался весьма вялым. Google выпускает свой отчет после остальных крупнейших IT-компаний, а значит инвесторы имеют возможность сравнить их показатели. В этом году Google явно не дотянул до конкурентов: Microsoft, Amazon и IBM оказались лучше, как минимум, в сфере облачных технологий, а iPhone все еще пользуется большим спросом чем Pixel. Кроме того, корпорации смогли внушить инвесторам оптимизм касательно развития бизнеса в будущие периоды и дать обнадеживающие прогнозы на 2020 год. К сожалению, Google не оправдал ожиданий участников рынка и вряд ли сможет отбить недавние потери в скором времени.

Прогноз от аналитического центра xCritical.