Актуальное

Летом прошлого года котировки золота смогли пробить важный уровень сопротивления вблизи отметки $1 400. Всему виной действия ФРС по сокращению процентной ставки: мягкая монетарная политика, вероятнее всего, сохранится до конца 2020 года, так как ведомство предпочитает не менять свою стратегию в предвыборный год. Тем временем, центробанки активно увеличивают объемы золота в своих хранилищах, так как доходность привычного защитного актива – облигаций США, стала отрицательной: Treasury Inflation Protected Securities упала до -0,38%. Рынок трежерис был “бычьим” десятилетия и последние события не внесли существенных коррективов, однако можно проследить заметное снижение спроса на бумаги со стороны крупных игроков. Низкие (или в как в нашем случае отрицательные) ставки всегда увеличивают интерес к золоту, особенно в условиях рекордных вливаний ликвидности, которые стремительно обесценивают валюту. В настоящий момент стоимость золота увеличилась до рекордных отметок по отношению ко всем валютам кроме доллара и швейцарского франка. 

Безусловно, в текущих условиях стоит учитывать и проблемы в мировой экономике: заводы по всему миру сокращают объемы производства из-за проблем в Китае, где никак не могут прекратить распространение коронавируса. Китайская провинция Хубэй использовала новый метод диагностики, из-за чего количество зафиксированных случаев заболевания в течение дня увеличилось на 40% по сравнению с предыдущими периодами – 14 840 человек. По всей видимости, борьба с эпидемией будет долгой, что позволит стоимости золота увеличится до уровня в $1 600.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Если у кого-то еще оставались надежды на восстановление европейской экономики, то вчера они растаяли окончательно. Промышленное производство Еврозоны сократилось на 2,1% в декабре по сравнению с ноябрем и на 4,1% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, и теперь находится в худшем состоянии с 2012 года. Фондовый рынок региона живет своей жизнью благодаря ежемесячным инъекциям ликвидности размером в 20 млрд евро, и практически не реагирует на происходящие события в реальном мире. С какой бы скоростью не рос баланс ЕЦБ, промышленность неуклонно замедляется с начала 2018 года.

Участникам рынка еще предстоит оценить возможные последствия коронавируса для европейского ВВП: автопроизводители предупреждают о возможном дефиците комплектующих из-за закрытия заводов в Китае. Данная сфера играет важнейшую роль в ВВП Германии: Daimler продал 700 тысяч Mercedes-Benz в Китае в прошлом году – в два раза больше, чем в США; если 2/3 китайской экономики останутся парализованными, а 400 млн людей будут заперты в своих городах на карантин, то спрос на авто явно пострадает. Аналогичная ситуация и в других отраслях.

Стоимость финансовых активов США в данный момент превышает размер американского ВВП в 5,6 раз, так что любая серьезная коррекция может привести к непоправимым последствиям для экономики. Таким образом, ФРС заинтересовано в сохранении текущих стимулов и вводе дополнительных: Джером Пауэлл допустил возобновление QE (в случае необходимости) и практики “forward guidance”, однако вряд ли в этом появится необходимость в обозримом будущем. На днях в США вышли невероятно позитивные данные по деловой активности, промышленным заказам, созданным рабочим местам и так далее. Они свидетельствуют о превосходстве американской экономики над европейской – в таких условиях доллар попросту не сможет дешеветь против евро.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

После небольшой коррекции акции Tesla пытаются отбить потери и закрепиться выше уровня в $800 на новостях о возобновлении работы Шанхайской Gigafactory, работники которой теперь должны приложить максимум усилий, чтобы наверстать упущенное. В противном случае стоит ожидать серьезной коррекции, так как смешанных финансовых результатов за IV квартал будет явно недостаточно для поддержания цен на текущем уровне. 

Компания возлагала большие надежды на китайский завод: прогнозировалось, что объемы выпуска Model 3 достигнут, как минимум, 1 000 единиц в неделю к концу 2019 года и будут увеличены до 3 000 авто к середине 2020 года. Tesla планирует произвести в текущем году 90 000 Model S / Model X и 400 000 Model 3 / Model Y на фабрике во Фримонте, а также 150 000 авто в Шанхае – всего 640 000 машин. По заверениям руководства, эта темпы производства могут ускорится во втором полугодии и по итогам года будет выпущено 740 000 авто. Получается, что компании необходимо выпустить как минимум 160 000 авто в первом квартале, а это попросту невозможно.

Завод во Фримонте способен выпускать 7 000 Model 3 в неделю или 90 000 в квартал. Добавим к этому 22 000 Model S/X. Ввод Model Y в производство очевидно будет постепенным – плюс еще около 11 000 авто. С учетом карантина в Китае, даже если завод выйдет на планируемые объемы в 150 000 единиц в год или около 3 000 в неделю, то в первом квартале удастся произвести всего около 21 000 Model 3. Итого – около 144 000 тысяч автомобилей за I квартал. Фанбаза Tesla порой напоминает криптовалютных “холдеров”, но едва ли подобный результат останется без внимания остальных инвесторов, которые, вероятнее всего, захотят зафиксировать прибыль.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Нефтяные цены продолжили падение в отсутствии серьезных причин для их роста. Запасы в американских хранилищах увеличились на 3,5 млн баррелей за прошлую отчетную неделю, тогда как сегодня они могут вырасти еще на 3 млн баррелей; отчет Минэнерго выйдет в 18:30 по мск.

Экспортеры решили не устраивать экстренную встречу в феврале. Вместо этого они встретятся в начале марта, чтобы обсудить необходимость дополнительных сокращений добычи на 600 тысяч баррелей и пролонгации текущих договоренностей до конца 2020 года. Вероятнее всего, это связано с неопределенностью вокруг событий в Ливии, где из-за гражданской войны была парализована работа на месторождениях. По предварительным оценкам, производство в стране сократилось примерно на 1 млн баррелей в сутки. Министр энергетики Ливии недавно заявил, что доходы государства от экспорта нефти в январе близки к нулю. Следующая встреча ООН, где будет решаться судьба противостояния, намечена на 18 февраля, а значит страны-члены ОПЕК могут позволить себе взять дополнительное время для оценки ситуации. 

Китайские НПЗ объявили о планах снизить объемы производства почти на 1 млн б/с в феврале, что гораздо скромнее цифр, которые были озвучены ранее Bloomberg – 3 млн б/с или 20% от общего объема. Кроме того, в качестве позитива стоит рассматривать сокращение активности американских сланцевиков до 12,55 млн б/с, что на 300 тысяч б/с меньше по сравнению с ноябрьскими значениями. Производство может сократиться до 12,45 млн б/с уже ко второму кварталу из-за финансовых проблем нефтяников США, что будет уже на 550 тысяч б/с меньше, чем в чрезмерно “бычьем” прогнозе от МЭА. Таким образом, падение нефтяных цен способно прекратиться в самое ближайшее время, однако потенциал их роста ограничен – коронавирус будет сдерживать полноценное восстановление котировок.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Ситуация на финансовых рынках может кардинально измениться в кратчайшие сроки. В начале года индексы уверенно штурмовали максимумы на ожиданиях окончания торговых войн и восстановления мировой экономики. Казалось бы, после того удара, который получила экономика Китая в первом квартале, можно забыть о “бычьих” настроениях, но не тут-то было – какой-либо серьезной коррекции по рисковым инструментам не произошло. То что совсем недавно несло сугубо негативную коннотацию, теперь служит поводом для увеличения длинных позиций: инвесторы надеются на очередные стимулы со стороны центробанков. Чем хуже чувствует себя мировая экономика, тем выше шансы на фискальные стимулы со стороны Китая, ЕС и Японии. Центробанки уже не раз демонстрировали готовность увеличивать вливания ликвидности при малейших признаках рецессии, которая де-факто начала проявляться в Европе и Азии еще до коронавируса. Свежие данные по европейской промышленности свидетельствуют об ухудшении ситуации, но DAX и CAC практически никак не отреагировали на отчеты, что лишний раз подтверждает настроения крупных игроков. 

Для дальнейшего роста S&P 500 есть и другие причины. Официальные данные из КНР свидетельствуют о замедлении темпов распространения вируса. Вероятность серьезных изменений в политике США снизилась: недавний провал демократов в Айове и неудачный импичмент существенно увеличили шансы Трампа на победу в выборах, а значит ФРС продолжит сокращать ставку и дальше. Ну и наконец – SPX остается единственным инструментом, способным приносить высокую доходность, оставаясь при этом относительно низкорискованным.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Волатильность акций Apple ощутимо увеличилась в последние недели на фоне возможных перебоев в производстве продукции в Китае, однако, стоимость бумаг довольно быстро восстановилась и, по всей видимости, в скором времени вновь окажется вблизи рекордных максимумов. Почему же котировки практически не отреагировали на тяжелую ситуацию с коронавирусом?

Главным образом благодаря сильному финансовому отчету и позитивным ожиданиям по результатам в следующем квартале. Продажи смартфонов превысили все ожидания участников рынка, а доход от сервисов оказался рекордно высоким – $12,5 млрд. Тем не менее, ситуация в Китае внесла свои коррективы: прогнозируемая менеджментом выручка в II фискальном квартале варьируется в диапазоне $63-$67 млрд долларов. Многое будет зависеть от того как долго в КНР продлится карантин. Сперва данные цифры были восприняты негативно, но уже достаточно скоро инвесторы вспомнили, что, во-первых – аналогичные ожидания у руководителей Apple были и в 2019 году из-за торговых войн (тогда диапазон был $55 – $59 млрд), а, во-вторых – нижняя часть нового диапазона выше прежнего на целых $8 млрд. Кроме того, важную роль сыграл прогноз о возобновлении работ поставщиков компании 10 февраля. 

Даже если произойдет задержка еще на несколько дней, то это не станет серьезной проблемой. Вот что действительно способно негативно отразиться на прибыли, так это дальнейшее укрепление доллара: каждый процент, на который укрепляется “американец” против других валют, стоит компании сотни миллионов долларов. Таким образом, выручка Apple может оказаться существенно ниже прогнозной если ситуация на форексе не изменится. Тем не менее, поддержку акциям будут оказывать такие позитивные факторы как ожидания по увеличению программы выкупа акций и дивидендных выплат.

Прогноз от аналитического центра xCritical.