Актуальное

В 2008 году развитым странам было необходимо в максимально скорые сроки устранить последствия кризиса: выкупа проблемных активов у банков и сверхмягкой кредитной политики было недостаточно для перезапуска экономики. В то время очень вовремя начались инфраструктурные мегапроекты в Китае. Компартия стала активно привлекать деньги на историческую застройку, в рамках которой строились дороги, мосты, аэропорты и целые новые города, что позволило обеспечить работой не только китайцев, но и огромное число зарубежных компаний, так как для воплощения своих планов страна остро нуждалась в промышленных товарах. Данная стратегия позволила западным странам восстановить свое финансовое положение, а КНР стать второй экономикой в мире. Теперь пришло время платить по счетам.

В 2020 году китайским провинциям предстоит выплатить порядка 2 трлн юаней по муниципальным облигациям, большая часть из которых номинирована в долларах. Масштабные траты смогли оказать лишь краткосрочный эффект: построенная инфраструктура практически не генерирует денежные потоки. Торговые войны и коронавирус давят на экономику, но куда более серьезное негативное влияние происходит из-за невозможности стимулировать активность путем выпуска нового долга. Долговые обязательства Китая превышают объем ВВП почти в три раза.

Среднестатистическая страна может бороться с возникшими трудностями путем сокращения ненужных расходов и выпуска нового временного долга, однако возможности Китая в этом плане крайне ограничены. Глобальная экономика рискует вновь оказаться в глубочайшем кризисе если китайское правительство не придумает эффективный способ решения проблем.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

От эпидемии коронавируса страдают многие страны и Индия в их числе. В последние недели стоимость обычного парацетамола выросла в стране на 40%, тогда как антибиотики подорожали более чем на 70%. Индия закупает лекарства из Китая, где по-прежнему не функционирует около 60% всей экономики: некоторые заводы планируют начать работу к концу месяца, тогда как на большинстве предприятий карантин может продлиться еще дольше. Дело в том, что китайское правительство проверяет фабрики на соответствие нормативам, среди которых главным является требование к установленным системам вентиляции. В большинстве случаев работники смогут полноценно восстановить работу только после модернизации производства. В подобной ситуации оказались многие крупные игроки, например Apple.

Вернемся к Индии. По словам главы ICEA ( India Cellular and Electronics Association), повреждение цепочек поставок уже начинает оказывать негативное влияние на производство смартфонов. Объемы выпуска iPhone и Airpods уже сократились в Китае и теперь аналогичная ситуация способна возникнуть в Индии, где завод Foxconn может закрыться уже в марте из-за острой нехватки модулей камер, полупроводников, резисторов и конденсаторов. Если производство бюджетного смартфона iPhone XR будет остановлено или сокращенно, то Apple столкнется с серьезным падением годовой выручки.

Вчера представители Apple заявили, что не ожидают исполнения собственных прогнозов по мартовской выручке из-за сокращения спроса в Китае и из-за снижения производства продукции вследствие более медленного, чем ожидалось, восстановления работы. По их словам, за пределами Китая спрос потребителей на услуги и продукцию компании остается высоким. Вполне возможно, что после появления свежих новостей из Индии, Apple придется в течение ближайшего месяца вновь пересмотреть в меньшую сторону свои прогнозы по доходам.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Свежие макроэкономические данные из Японии оказались еще хуже, чем ожидали аналитики: в годовом выражении ВВП сократился на 6,3%, тогда как аналитики ожидали падения “всего лишь” на 3,7%. В IV квартале 2019 ВВП упал на 1,6% к/к – хуже ситуация была лишь в 2014 году и во времена “великой рецессии”. Главная причина – повышение налога с продаж с 8% до 10% осенью прошлого года, из-за которого потребительская активность японцев рухнула на 11,5%. Хуже дела обстояли только в 2014 году, когда правительство в прошлый раз повышало ставку по налогу: тогда ВВП сократился на 1,9% во втором квартале, а активность потребителей – на 18,1%. 

Безусловно, в падении экономики виноват не только налог: операционные расходы также сократились в конце прошлого года под влиянием проблем в сфере строительной и промышленной техники. Кроме того, второй квартал подряд наблюдалось падение экспорта автомобилей, который играет важную роль в ВВП страны. Автомобильный сектор по-прежнему находится в глубочайшей рецессии с 2008 года. 

Вероятнее всего, результаты I квартала 2020 года окажутся еще хуже: коронавирус привел к разрушению цепочки поставок, из-за чего значительная часть японских производителей была вынуждены снизить объемы выпуска. Фондовые активы практически не отреагировали на негатив, так как проблемы в экономике должны привести к увеличению вливаний ликвидности со стороны Банка Японии. И если их эффект для реальной экономики будет практически незаметен, то рисковые инструменты получат новый импульс для роста. Последние действия правительства в области фискальной политики фактически исключают возможность налоговых стимулов, а значит остается лишь надеяться на монетарные меры.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Фондовые активы продолжают штурмовать новые максимумы, так как инвесторы рассчитывают, что тяжелая экономическая ситуация вынудит китайское правительство применить новые стимулы фискальные и денежные. Ожидается, что рост ВВП Китая в I квартале будет нулевым или отрицательным, тогда как разрушенная глобальная цепочка поставок будет способствовать возникновению проблем и в других странах. Тем не менее, министр финансов страны Лю Кунь в своей вчерашней статье разрушил данные ожидания. По его словам, основными инструментами для борьбы с кризисом будут фискальные льготы и сокращение государственных расходов – прямая противоположность ожидавшимся монетарным стимулам. Более того, было заявлено о бессмысленности увеличения бюджетных трат, так как в прошлом их эффект для реальной экономики был краткосрочным, да и нынешняя финансовая система страны может и не справиться с последствиями очередного кредитного импульса. В 2019 году объем государственных расходов превысил $3,4 трлн, из которых порядка 80% пришлись на бюджеты провинций, а значит последствия “затягивания поясов” для экономического роста будут крайне значительными. 

Напомним, что 9 из 30 крупнейших китайских банков провалили стресс-тесты Народного банка Китая при базовом сценарии падения темпов роста ВВП до 5,3%. Если же рост ВВП замедлится до 4,15%, то пострадают уже 17 из 30 банков. Финансовая система страны раздулась до $41 трлн, из которых около $20 трлн приходится на проблемные активы. В таких условия Китай попросту не может позволить себе рисковать и увеличивать объемы государственного долга. Справиться с последствиями кризиса 2008 года удалось лишь благодаря активному росту объема кредитов в китайской системе. Как долго ФРС и ЕЦБ смогут в одиночку тащить на себе глобальную экономику и поддерживать стоимость фондовых активов на текущих уровнях – большой вопрос.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Ожидается, что спрос на литий существенно возрастет в ближайшие годы: если раньше он использовался главным образом в бытовой технике, то уже сейчас его начинают активно применять в литий-ионных аккумуляторах, без которых невозможно представить себе индустрию электроавтомобилей (“EV”). По прогнозам IEA, количество подобных автомобилей может достигнуть 125 млн единиц к 2030 году. Каждый год число проданных EV растет: если в 2015 году было реализовано всего лишь несколько тысяч авто, то уже в 2018 году цифра выросла до 2 млн единиц. Эксперты Bloomberg NEF ожидают, что ежегодные продажи вырастут до 10 млн авто к 2025 году, 28 млн к 2030 году и 56 млн к 2040 году. 

На фабрики по производству электроавтомобилей приходится около 65% всего спроса на литий, и это несмотря на тот факт, что сфера только начала развиваться. Совершенно очевидно, что необходимость в металле будет расти по мере увеличения объемов производства. 

Не стоит забывать и о других способах применения лития, например, солнечная энергетика. Такие крупные игроки индустрии как SunPower, Enphase и SolarEdge внедряют литий-ионные аккумуляторы в свои бизнес модели. В большинстве случаев данные устройства приобретаются у Tesla – самого крупного производителя на данный момент.

Производители лития планируют к 2025 году увеличить производство в три раза, до 1,5 млн тонн, чтобы полностью удовлетворить растущий спрос. Из-за торговых войн стоимость металла в 2019 году сократилась до $13 тысяч за тонну ($17 и $15 тысяч в 2018 и 2017 году соответственно). Тем не менее, восстановление экономической активности должно способствовать росту цен на литий, а значит такие производители как Albemarle, SQM и Livent ( и многие другие) смогут существенно увеличить прибыль, в том числе за счет увеличения объемов продаж.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Российская валюта осторожно укрепляется в отсутствие новых негативных новостей. Тем не менее, серьезного роста ожидать не стоит, так как инвесторы все еще предпочитают не открывать новых позиций перед выходными в ожидании очередной порции негатива от китайских властей. В четверг количество зараженных коронавирусом в Китае увеличилось на 5 тысяч человек до 63 581 человека, а значит на данный момент нет никаких сигналов, свидетельствующих о замедлении темпов распространения болезни. Данная ситуация заставляет инвесторов переживать за судьбу мировой экономики, которая начала замедляться еще в 2018 году на фоне торговых войн и снижении кредитного импульса в КНР. 

Еще одним сдерживающим фактором является сильный доллар: хорошие макроэкономические отчеты и рост фондового рынка страны мотивируют инвесторов увеличивать покупки “американца”, который значительно укрепился против основных конкурентов. 

Текущий курс может показаться привлекательным для экспортеров: 25 февраля нефтяникам необходимо будет уплатить НДПИ, предварительно оцениваемый в 480 млрд рублей, тогда как общая сумма налоговых платежей в конце месяца способна превысить 1,5 трлн рублей. Таким образом, активные конверсионные операции должны начаться в самое ближайшее время, что в совокупности с высоким спросом на ОФЗ, продолжит оказывать поддержку курсу. В результате чего дальнейшего падения курса, скорее всего, удастся избежать, но, в отсутствии прогресса по борьбе с коронавирусом, устойчивого роста котировок произойти не должно.

Прогноз от аналитического центра xCritical.