Актуальное

Последние две недели стоимость золота уверенно растет на фоне снижения доходности долгосрочных облигаций и глобальной распродажи рисковых активов, так как новые случаи Covid-19 в Европе и Ближнем Востоке могут дополнительно сократить глобальную мировую активность. По всей видимости восходящий тренд по драгоценным металлам только начался, так как вероятность очередного снижения процентных ставок, в том числе со стороны ФРС, растет, а значит покупать золото будет еще выгоднее чем сейчас.

В качестве дополнительных “бычьих” факторов стоит назвать повышенный спрос со стороны институциональных инвесторов, высокий объем сбережений в развитых странах и возросшие шансы Берни Сандерса на участие в президентских выборах от демократов.

Согласно расчетам Goldman Sachs, спрос на золото сокращается на 2,6% на каждый процент замедления китайского ВВП, и даже если самые страшные опасения аналитиков оправдаются и экономика КНР сократится на 6% в первом квартале, то объемы покупок металла снизятся на 28 тонн. При этом, спрос со стороны ETF вырос на 130 тонн с середины января, что позволит нивелировать все негативные последствия. Ожидается, что к концу первого квартала объем покупок со стороны ETF увеличится до 200 тонн.

Сбережения домохозяйств США и ЕС достигли рекордных отметок: около $2 600 млрд, благодаря чему приток капитала в ПИФы и ETF держится на самом высоком уровне с 2009 года. Доступ к государственным облигациям в данных странах ограничен, что и способствует увеличению доли золота в качестве защитного актива.

Берни Сандерс обещает увеличить налоговые ставки для компаний и повысить государственные расходы. Данные меры одновременно создают риски как снижения прибыли американских эмитентов, так и увеличения темпов инфляции. Оба сценария должны крайне положительно сказаться на стоимости золота.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Не секрет, что эпидемия в Китае оказывает непосредственное влияние на промышленные сектора других стран. В наше время большая часть комплектующих либо имеют китайское происхождение, либо детали, произведенные в КНР, а значит нарушения в цепочках поставок способны привести к серьезным глобальным проблемам.

Главным образом страдает автомобильный сектор, так как нехватка даже самой небольшой детали может привести к полной остановке производственной линии. В 2018 году Китай экспортировал автокомплектующих на $34,8 млрд, большая часть из которых была приобретена производителями из США ( $11,7 млрд), Японии ( $3,2 млрд), Германии ( $1,7 млрд) и Южной Кореи ( $1,2 млрд). Получается, что американские производители больше всего зависят от китайских товаров, а значит рискуют и потерять больше других если производство в Китае не возобновится в скором времени. На прошлой неделе Fiat Chrysler Automobiles допустили временное сокращение активности на заводе в Сербии, однако другие игроки пока предпочитают не озвучивать своих опасений. В данный момент часть китайских заводов на юге страны возобновила свою работу, но производственные мощности в провинции Хубэй и по соседству остаются закрытыми.

Администрация Трампа прикладывает все усилия, чтобы не допустить падения фондового рынка страны перед выборами и не позволяет крупнейшим американским компаниям высказывать свои опасения касательно последствий коронавируса. По крайне мере, так утверждают демократы. В любом случае, рано или поздно “большой тройке” придется прокомментировать ситуацию и озвучить реальные масштабы проблемы. Вероятнее всего, инвесторам не понравится услышанное и распродажи акций усилятся.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Опасения касательно коронавируса сохраняются и вряд ли исчезнут в ближайшем будущем, так что любому инвестору необходимо оценить последствия текущей паники. Главная проблема в том, что совершенно невозможно предсказать какой эффект окажет эпидемия на экономику. Достаточно очевидно, что макроданные за первый квартал по КНР будут плохими, а значит гораздо больше нас должно интересовать сколько времени потребуется второй экономике мира, чтобы встать на ноги и какие меры (фискальные и монетарные) будет принимать правительство.

В текущей ситуации наводнение рынков ликвидностью достаточно рискованно. Пространство для подобных маневров со стороны НБК ограничено после долгих лет стимулирования, которые привели к накоплению огромного общего долга. Кроме того, стоит учитывать ухудшение баланса текущих операций, произошедшее в совокупности с ростом внешнего долга, а также по-прежнему высокие темпы роста CPI. Ну и пожалуй самый главный момент – подобная стратегия применяется для стимулировать инвестиций и потребительского спроса, что не совсем актуально для текущей ситуации в стране. Дешевый спекулятивный капитал явно не поможет вернуть китайских рабочих на свои рабочие места, а значит рассчитывать придется лишь на фискальные меры. Таким образом, не стоит рассчитывать на масштабный рост фондовых активов.

Коронавирус случился в самое неподходящее время: в 2019 году, во многом из-за торговых войн, объемы международной торговли сократились впервые с 2009 года. Разумеется, карантин и запреты на передвижения лишь усугубляют ситуацию. На американском рынке давление со стороны продавцов в первые дни недели превысило $150 млрд, но уже на следующей неделе ситуация может улучшиться на фоне ежемесячной перебалансировки портфелей, которое может привести к перекрытию позиций со стороны гамма-хеджеров. Тем не менее, стоит понимать, что очередное “ралли” по рисковым инструментам вовсе не будет свидетельствовать о восстановлении реальной экономики. Риск более глобальной коррекции все еще сохраняется.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Как минимум три частных китайских НПЗ лишились кредитных линий на сумму в $600 млн со стороны международных банков, таких как Natixis, ING и DBS Group Holdings. Кредитные средства играют важную роль для данных нефтеперерабатывающих компаний, так как они приобретают порядка 6-8 млн баррелей нефти каждый месяц или около 240 000 баррелей в сутки. В среднем китайские НПЗ сократили активность до 10 млн баррелей в сутки, что на 25% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2019 года – около 13 млн баррелей в сутки. По всей видимости, текущие объемы переработки сохранятся как минимум до февраля. Если же ситуация не изменится в марте, то игроки начнут испытывать серьезные проблемы с хранением сырья: китайские заводы воспользовались низкими рыночными ценами и закупили большие объемы нефти. Теперь же финансовые организации отказывают в кредитах компаниям из провинции Шаньдун, опасаясь серии дефолтов. Вполне возможно, что в ближайшем будущем проблемы с займами начнут испытывать и другие китайские компании.

Согласно данным Американского института нефти, запасы нефти в США увеличились на 1,3 млн баррелей до 444,4 млн за отчетный период. Сегодня свой отчет должно представить Минэнерго США: участники рынка ожидают роста запасов в среднем на 2,8 млн баррелей. Единственной надеждой на восстановление котировок являются очередные сокращения добычи со стороны ОПЕК+. Решение о продлении текущего соглашения все еще не было принято: вероятнее всего, оно будет озвучено не ранее 5-6 марта, когда экспортеры проведут запланированную встречу. До тех пор котировки могут продолжить падения и вполне способны пробить важный уровень поддержки на уровне 53,30-53,50 долларов.

Прогноз от аналитической компании xCritical.

Растущая неопределенность касательно мировой экономики заставляет инвесторов размещать средства в самой стабильной и крепкой валюте – долларе. И именно это увеличивает риски действительно серьезной коррекции по фондовым активам страны. К примеру, евро подешевел к доллару более чем на 5% за последние 12 месяцев: американские компании, которые работают в Европе, должны столкнуться с серьезным падением прибыли по итогам первого и второго квартала, что может полностью перечеркнуть позитивный эффект от ожидаемого восстановления китайской экономики. В данный момент “американец” уверенно дорожает против большинства основных валют: юань, йена, бразильский реал и тд. Таким образом, компаниям США, ориентированным на экспорт, будет крайне сложно зарабатывать деньги. Достаточно ознакомиться с отчетами табачного гиганта Philip Morris, который последние годы стабильно снижает свои ожидания по прибыли, и, вероятнее всего, поступит также и в этот раз. Подобных компаний в США огромное количество – мы пользуемся их товарами каждый день. За последние 10 лет индекс доллара укрепился на 25%.

Вряд ли негативный эффект от коронавируса будет присутствовать на рынке еще долгое время, а значит каждому инвестору необходимо подготовится к появлению нового глобальной темы, которая будет определять рыночный сантимент. Кроме того, становится ясно, что первая фаза торговой сделки окончательно провалилась: совершенно неясно как китайцы смогут стабилизировать курс юаня и увеличить в два раза импорт американских товаров в текущих условиях. По всей видимости, им придется объявить форс-мажор, благо данный пункт есть в соглашении. Курс юаня к доллару находится на самой низкой отметке с декабря, тогда как НБК еще только начал смягчать монетарную политику.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Американские акции дешевеют на фоне роста числа инфицированных коронавирусом за пределами Китая: Италии и Южной Корее. Южная Корея является одним из главных источников комплектующих, используемых производителями по всему миру, так что любые перебои в работе предприятий в стране будут ощущаться по всему миру.

Все 11 секторов S&P 500 находятся в минусе, из них 7 подешевели как минимум на 3%: энергетика (-4,7%), информационные технологии (-4,2%) и потребительские товары вторичной необходимости – “consumer discretionary” (-3,5%) пострадали ощутимее всего, тогда как сектор коммунальных услуг (-1,2%) оказался практически не затронут распродажами. Если рассматривать отдельные компании, то серьезнее всего пострадали производители чипов, чья технология используется в продукции по всему миру – Nvidia и AMD, которые рухнули более чем на 7%, а также представители игровой индустрии Las Vegas Sands и Wynn Resorts – минус 5%.

Инвесторы ищут спасения в золоте, которое подорожало почти на 2% до $1 680 за унцию и трежерис, чья доходность близка к историческим минимумам.

Действительно ли все плохо? На самом деле нет. Информационным ресурсам выгодно приукрашивать негатив – это увеличивает просмотры и позволяет продавать рекламу еще дороже. Если мы внимательно посмотрим на статистику из Китая, то заметим, что число выздоровевших людей растет, а количество летальных исходов уменьшается. Например, за 24 февраля было выявлено 508 новых случаев инфицирования, 2 589 человек были выписаны из больниц и 71 пациентов скончались. По всей видимости нас и дальше ждут отдельные вспышки заболевания в различных странах, но глобальной эпидемии все же не ожидается. Поэтому очень важно сохранять часть капитала незадействованным – для долгосрочных инвесторов текущая ситуация является замечательной возможностью увеличить позиции по наиболее привлекательным активам.

Прогноз от аналитического центра xCritical.