Актуальное

Стоимость WTI (West Texas Intermediate) упала ниже $45 за баррель на фоне паники вокруг коронавируса, в результате чего производство нефти в США начало сокращаться на всех основных месторождениях, за исключением Пермского бассейна, где оно увеличилось на 39 тыс баррелей в сутки за предыдущий отчетный период. В недавнем отчете EIA сообщалось, что в остальных шести крупнейших зонах объемы добычи снизились на 21 тыс баррелей в сутки. Итого, активность увеличилась на 18 тыс б/с, однако игнорировать негативную тенденцию в целом по стране становится все сложнее.

Замедление активности сложно назвать неожиданным явлением. В качестве причин стоит упомянуть отсутствие достаточной инфраструктуры для транспортировки попутного газа (побочного продукта добычи сланцевой нефти), который, учитывая высокие объемы добычи, становится все сложнее утилизировать путем обычного сжигания. Хотя, конечно же, гораздо большее влияние на деятельность сланцевиков оказывает падение нефти. По оптимистичной  оценке руководителя Schlumberger, в 2020 году рост добычи в США замедлится до 600 тыс б/с, а в 2021 году до 200 тыс б/с. Если технология бурения не будет усовершенствована и себестоимость WTI останется на текущем уровне, то об увеличении активности стоит забыть. С газом все еще хуже – себестоимость его добычи превышает $3 mmBtu, тогда как фьючерсы на Henry Hub уже давно торгуются ниже $2 mmBtu. Проблемы в Китае и переизбыток топлива в Европе способны привести к росту числа банкротств в индустрии, начавшихся еще в прошлом году. 

Таким образом, американские производители вполне могут прибегнуть к более ощутимым сокращениям объемов добычи, что на фоне аналогичных действий со стороны ОПЕК+ может оказать поддержку нефтяным ценам. Тем не менее, на данный момент особых причин для кардинальной смены настроений на рынке все еще нет.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Manufacturing и non-manufacturing PMI страны рухнули в феврале до 35,7 и 29,6 пунктов соответственно, что гораздо ниже кризисных значений 2008 года – 38 и 52 соответственно. Тем не менее, сантимент на рынке относительно позитивный: по всей видимости инвесторы уверены, что худшее уже позади и в ближайшее время произойдет V-образный разворот показателей. Вероятность “второй волны” коронавируса, вызванной преждевременным выходом рабочих на заводы, способной привести к еще более сильному экономическому спаду, оценивается как незначительная. Впрочем, предсказать будущее невозможно, поэтому будем ориентироваться на данные, которые у нас есть сейчас. 

Объемы ежедневного потребления угля (основного источника электричества в стране) восстановилось незначительно по сравнению с периодом новогодних праздников и все еще ниже привычных для данного времени года значений на 30% (около 450 тысяч тонн). Индекс загруженности дорог Китая (China’s traffic congestion index – Goldman Sachs) вот уже более 35 дней, после окончания официальных выходных, держится на минимальном уровне – минус 25% г/г. Объемы ежедневных пассажирских перевозок также незначительны – в среднем 16 млн человек, тогда как в это время года они обычно превышают цифру в 60 млн. За последнюю неделю февраля загрузка внутренних авиарейсов выросла на 59%, но все еще ниже на 40% г/г. Все это свидетельствует об отсутствии каких-либо положительных изменений в бизнес активности в феврале. Появляется вполне закономерный вопрос – действительно ли экономика сможет в полной мере восстановится за первую неделю марта, как рассчитывают эксперты-оптимисты? Рост реального ВВП Китая в I квартале вряд ли превысит 3% г/г, так как пространство для серьезных стимулов остается крайне низкой из-за огромных долговых обязательств (более 300% от ВВП). КНР вытащил мировую экономику со дна после “великой рецессии”, однако теперь он ведет ее к полноценному кризису.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

COVID-19 продолжает подрывать работу заводов и фабрик по всему миру. Например, американское FDA уже заявило о возникновении дефицита лекарств, так как их производство пострадало из-за карантина в Китае. 

Конечно же, нефтяная отрасль страны пострадала еще сильнее: некоторые эксперты полагают, что спрос на топливо в настоящее время не превышает 4 млн баррелей в сутки, тогда как в марте ожидается снижение импорта еще на 160 тысяч баррелей в сутки. Текущая обстановка на рынках привела к тому что, по крайней мере, один из независимых китайских трейдеров – Tianhong Chemical, перешел под внешнее управление или, иными словами, начал процесс банкротства. Конечно, это только первый подобный случай, но не будем забывать, что международные банки, опасаясь серии дефолтов, закрывают кредитные линии китайским НПЗ, а значит схожие проблемы могут появиться и у других игроков.

На Россию, Саудовскую Аравию, Анголу и Ирак приходится порядка 55% всего импорта сырой нефти КНР, большая часть из которого осуществляется именно независимыми НПЗ, так что финансовые сложности “самоваров” неминуемо приведут к ощутимому падению спроса. Уже сейчас саудиты, поставляющие в Поднебесную около 1,8 – 2 млн баррелей в сутки, планируют сократить экспорт в марте на 500 тысяч баррелей в сутки. Однако, этого явно недостаточно для поддержки нефтяных котировок, так что на ближайшей встрече экспортеры должны будут предпринять более существенные меры. 

Moody’s ухудшил свой прогноз по коронавирусу: по мнению агентства, риск пандемии фактически удвоился с 20% до 40%, а сам вирус должен привести к спаду в глобальной экономике в первой половине 2020 года. Кроме того, в Rystad заявили о возможном сокращении инвестиций в нефтегазовую отрасль на $30 млрд и перенос запуска новых проектов. В первую очередь это касается американских сланцевиков. Таким образом, неприятности нефтяного сектора только начались и вряд ли закончатся в обозримом будущем.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

После того как в Китае сменили методику диагностики коронавируса число “подтвержденных случаев” резко увеличилось, так как в статистику были включены порядка 12 тысяч инфицированных, диагноз которым был поставлен не на основе лабораторных тестов, а общих симптомов. Сделано это для более оперативного реагирования со стороны медиков, получивших возможность оказывать превентивную помощь всем “подозреваемым”. При этом число зараженных COVID-19, выявленное путем целенаправленного анализа, продолжило снижаться: с 4 февраля тренд на замедление распространения инфекции так и не был сломлен. Если проводить аналогию с SARS из 2003 года, то можно сделать вывод, что текущая эпидемия в Китае вполне может закончиться уже к лету. Конечно же эти выводы верны если мы предположим, что китайское правительство предоставляет относительно честные данные. 

Опасение вызывает ситуация в других странах. За пределами КНР вирус сильнее всего распространен в Южной Корее, но так как ее экономика составляет около 2% от мирового ВВП, то ее спад может и не оказать серьезного влияния на международную торговлю. Роль Японии более весомая, кроме того коронавирус ставит под угрозу проведение Олимпийских игр 2020 года. Однако, настоящие проблемы могут начаться лишь в случае возникновения проблем в Европе и США. Как мы уже успели заметить, к угрозе COVID-19 представители еврозоны относятся по разному, в том числе и достаточно безответственно ( как в Италии), что должно усложнить процесс лечения. Стоит также вспомнить и о том, что Трамп сократил бюджет Центра контроля заболеваний в США – ведущей мировой экономике, из-за чего возможности врачей по оперативному тестированию на коронавирус существенно снизились. Тем не менее, современные технологии позволяют крайне оперативно изолировать очаги заболевания и лечить инфицированных, а значит ситуация в западных странах вряд ли выйдет из под контроля властей. 

Текущая коррекция может стать замечательной возможностью для долгосрочных инвесторов желающих увеличить позиции по наиболее интересным активам. Вероятнее всего уже в ближайшее время активные покупки будут возобновлены. Открывать позиции сейчас стоит только если инвестор обладает крепкими нервами.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Рубль продолжает дешеветь из-за риска дальнейшего распространения коронавируса по всему миру, которое должно оказать дополнительное давление на промышленные центры глобальной экономики. Дополнительным негативом является ситуация в Сирии, где правительственная армия, поддерживаемая российскими военными, нанесла авиаудар по турецким позициям. Впрочем, влияние сирийской истории не должно быть долгосрочным и уже в ближайшее время на первый план вновь выйдет статистика по COVID-19.

Маржинколы на западных рынках вынуждают инвесторов закрывать позиции по рисковым инструментам, так что индекс Мосбиржи вполне может подешеветь до 2 700 пунктов в отсутствии четких заявлений со стороны ФРС и ЕЦБ о вводе новых мер по поддержке рынка. Хуже всего себя чувствуют сырьевые валюты: с начала недели нефтяные котировки рухнули почти на 15%. Уровни поддержки и сопротивления пробиваются моментально, что значительно усложняет технический анализ. 

В ближайшее время стоит ожидать ухудшения ситуации: причин для прекращения панических продаж не предвидится, тогда как рубль лишится поддержки со стороны экспортеров, конвертирующих валюту для уплаты налога на прибыль в пятницу. Под вечер волатильность должна снизиться, так как мало кто захочет оставлять короткие позиции на выходные из-за высокого риска смены обстановки на рынке. Однако, с начала следующей недели распродажи должны будут вновь возобновиться.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

На этой неделе инвесторы перестали игнорировать коронавирус и приступили к распродажам американских акций, опасаясь что повсеместный карантин может оказать негативное влияние на выручку компаний. Конечно, можно вспомнить и недавние успехи Берни Сандерса, который теперь является достаточно серьезным конкурентом Дональда Трампа на ближайших президентских выборах. Демократ обещает увеличить корпоративный налог, а ведь именно благодаря налоговой реформе Трампа фондовый рынок получил серьезный импульс для роста в прошлом году. 

Продажи автомобилей падают как минимум с середины 2018 года и коронавирус явно не способствует улучшению ситуации. Количество реализованных автомобилей в ЕС сократилось в начале года на 7,5% (Франция: -13,4%, Германия: -7,3%, Испания -7,6% и тд). В Китае все разумеется еще хуже: в январе продажи упали на 18,7% г/г и на 22,7% по сравнению с декабрем 2019 года, а за первые две недели февраля они рухнули на 92%. 

В предыдущей статье мы достаточно подробно разбирали почему Tesla совершенно точно не выполнит план по выпуску всей своей линейки авто. Теперь рассмотрим ее финансовые показатели. В первую очередь стоит вспомнить, что продажа “Greenhouse gas credits’ приносит ощутимую прибыль компании и если показатели других производителей в Европе продолжат падать, то им могут и не понадобится новые кредиты. Убыток Tesla в прошлом году мог бы оказаться выше на $175 млн если бы не реализация кредитов. 

Следующий момент – с тех пор как Model 3 начала активно продаваться в Европе, доллар укрепился по отношению к евро на 4%. Компания подкорректировала цены, чтобы избежать ощутимого снижения прибыли, но этого явно недостаточно и в ближайшее время Tesla придется предпринять дополнительные меры. Например, с момента последнего увеличения отпускной стоимости для норвежских клиентов в сентябре 2019 года крона успела просесть еще на 5%. В текущих сложных экономических условиях европейские потребители, которые играют крайне важную роль в продажах Tesla, скорее всего предпочтут воздержаться от покупок Model 3, да и от приобретения новых автомобилей в принципе.

Прогноз от аналитического центра xCritical.