Актуальное

Американские рынки продолжают падение – одним из самых главных пострадавших является Tesla. Инвесторы переживают, что замедление глобальной потребительской активности сильнее всего скажется именно на автомобильной отрасли, где проблемы со спросом начались еще в прошлом году. 

Вполне возможно, что Tesla вновь потребуется привлекать капитал, несмотря на крупную продажу акций в прошлом месяце. Ситуация с коронавирусом развивается совершенно не так как ожидалось: мало кто еще в феврале ожидал что в США и Европе будут вводится экстренные меры. На момент написания статьи фабрика в Калифорнии еще функционирует, однако она может закрыться буквально в любой момент. Кроме того, “закрытие” европейских стран не только чревато падением продаж в регионе, но и ставит под угрозу многомиллионную сделку с Fiat, который также сокращает производство, в результате чего прибыль компании может сократиться почти на $200 млн. Стоит помнить и о существенном подорожании модельного ряда Tesla в Европе на фоне укрепления американской валюты.

Замедление производства в совокупности с высокими капитальными затратами должно привести к ощутимому падению прибыли, который может быть компенсирован лишь частично. Запасов наличности может и не хватить, так как сейчас наблюдается жесткая нехватка ликвидности, а значит многие контрагенты скорее всего потребуют выполнения обязательств по кредиторской задолженности. Как итог, $2,3 млрд, которые Tesla привлекала в феврале, могут быть израсходованы уже в I квартале. Напомним, что Илон Маск регулярно заявляет о том, что компания не нуждается в заемных средствах, но при этом привлекает их с завидной регулярностью. Разумеется, очередной раунд финансирования в текущем году способен оказать достаточно негативное влияние на стоимость акций.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Повсеместная распродажа активов вынуждает инвесторов выводить средства и из своих позиций по золоту: цены упали почти на 12% всего за неделю, впервые с декабря опустившись ниже 50-дневной скользящей средней. 

Золото всегда являлось надежным средством для защиты от экономических и геополитических проблем во всем мире, но даже оно не может полностью игнорировать по-настоящему серьезные панические настроения, которые проявляются время от времени на рынке. Это было заметно еще на прошлой неделе, когда стоимость благородного металла рухнула сразу же после самого крупного падения фондового рынка США с октября 1987 года. Происходит это далеко не в первый раз: в 2008 году наблюдалась аналогичная динамика, однако уже в октябре-ноябре цены начали стабилизироваться, несмотря на сохраняющийся негативный сантимент по S&P 500. Именно на это время приходится начало серьезного бычьего рынка по золоту, который в конечном итоге завершился вблизи отметки в $1 800 за унцию. 

Главный урок событий 12-летней давности – благородной металл может подешеветь вовремя всеобщей паники, но как только эмоции сходят на нет инвесторы вновь начинают активно увеличить его долю у себя в портфеле для защиты от негативных экономических последствий, которые могут последовать после краха финансового рынка. Действия ФРС и стимулирующая фискальная политика Белого дома должны успокоить рынки, и как только ситуация на рынке начнет стабилизироваться, золото может повторить историю 2008 года и начать восстанавливать позиции на фоне опасений инвесторов касательно негативного влияния коронавируса на глобальную экономику в ближайшие месяцы.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Российская валюта продолжила дешеветь в понедельник: курс к доллару снизился более чем на 3%, в результате чего рубль вновь вплотную подошел к крайне важному уровню сопротивления вблизи 75 за доллар. Ситуация достаточно напряженная, ведь в отсутствии позитива нацвалюта может легко “перемахнуть” за данную отметку и уйти в ранее неизведанную зону. 

Решение ФРС снизить диапазон ставки до 0,00-0,25% и увеличить баланс на $700 млрд оказало обратный эффект – рисковые активы продолжили падение на фоне роста панических настроений инвесторов о неспособности регулятора взять ситуацию под контроль. Данный факт, в совокупности с повсеместным вводом экстренных мер и запретами на авиаперелеты, привел к резкому падению нефтяных котировок. Понятное дело, что в таких условиях рубль попросту не имеет шансов на восстановление. 

Поддержку курсу оказывают экспортеры, которые конвертируют валютную выручку, тогда как главными покупателями, помимо спекулянтов, являются нерезиденты, сокращающие позиции по отечественным бумагам. Отток капитала из ОФЗ пока не носит массового характера: в прошлом месяце иностранцы владели бумагами на рекордную сумму в 3,2 трлн, так что повальная распродажа госдолга должна было ба привести к значительно более серьезным последствиям. Доходность ОФЗ находится у 10 месячного максимума – 8,06%. 

20 марта совет директоров ЦБ РФ будет обсуждать текущую ситуацию на рынке и принимать решение по учетной ставке. Тут особо говорить нечего: ослаблять рубль и ужесточать ДКП в условиях падения нефтяных доходов – это самоубийство, а вот решимости облегчить кредитование у регулятора может и не хватить, несмотря на относительно низкую инфляцию в феврале. Вероятнее всего, ставка останется без изменений до следующего заседания.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Стимулирующие меры мировых регуляторов оказывают достаточно неожиданный эффект на глобальный рынок: падение активов не только не остановилось, но и усилилось. “Базука” ФРС, которую все же было бы правильнее назвать настоящей ядерной бомбой, в совокупности с более простым доступом к долларовой ликвидности для основных центробанков не оказали ожидаемого стимулирующего эффекта. Судя по всему, теперь инвесторы не на шутку встревожены, что ФРС израсходовала весь свой арсенал впустую. Еще одна проблема – негативный сантимент вокруг коронавируса не способствует росту интереса к активам за пределами США, так что дефицит долларовой ликвидности сохранится, а снизить стоимость “американца” не получится, вопреки всем предпринятым мерам. Ожидаем ввод отрицательных ставок в самое ближайшее время.

В понедельник нефтяные котировки подешевели почти на 7% на фоне роста паники среди инвесторов. Помимо действий ФРС важную роль в формировании цен играет распространение коронавируса: за последние несколько дней о закрытии границ объявили в Италии, Испании, Франции, а в США ввели экстренное положение. В таких условиях нефть попросту не имеет никаких стимулов для роста. Покупки нефти в SPR США существенного влияния на цены оказать не должны: по предварительным расчетам, их объем не должен превысить 219 тысяч баррелей в сутки, что невероятно мало, учитывая падение спроса. Вероятность падения цен ниже отметки в $30 за баррель растет с каждым днем.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

По всей видимости, спасти рынки от грядущего кризиса не могут даже самые влиятельные центробанки мира. Несмотря на все попытки ЕЦБ и ФРС внушить оптимизм инвесторам, последовал очередной обвал котировок, и это крайне печальная новость для всех мировых активов. Вниз летело все, даже золото, которое дешевело вместе с акциями, нефтью и облигациями: по корпоративному долгу “инвестиционного уровня” США наблюдался беспрецедентный отток денежных средств. Причем происходило это вопреки решению ЕЦБ увеличить QE и возобновлению скупки активов со стороны ФРС. Сейчас американский регулятор вливает огромные суммы на рынок – посмотрим удастся ли ему хоть как-то повлиять на ситуацию.

Центробанки активно применяют все доступные монетарные стимулы для разгона инфляции и ускорения ВВП, однако серьезного позитивного эффекта пока не наблюдается. Кристин Лагард предупреждает о повторении ситуации 2008 года по мере того как европейская экономика продолжает скатываться в рецессию невзирая на многолетнюю политику отрицательных ставок. Более того, негативные ставки достаточно быстро становятся нормой –  глобальный объем облигаций, приносящих отрицательную доходность, увеличился на этой неделе до $15 трлн.

В целом, центробанки развитых стран пытаются разогнать экономику еще с времен предыдущего кризиса. До краха Lehman Brothers они имели широкий простор для снижения процентных ставок – порядка 4 150 базовых пунктов. В начале марта 2020 года показатель превышал 600 б.п., но уже сейчас он сократился еще на 175 б.п. Тем не менее, участники рынка ожидают дальнейшего сокращения ставок уже в самом ближайшем будущем. При этом, совершенно очевидно, что продолжение данной стратегии не позволит простимулировать спрос в условиях текущей неопределенности и лишь лишит банки возможности отреагировать в полной мере тогда, когда глобальная экономика будет скатываться в полноценную рецессию.

“Вечные” негативные ставки могут стать новой реальностью, так как каких-либо надежных способов повысить производительность с 2008 года придумано не было, инфляция в США и ЕС близка к рекордно минимальных значениям, а любое ужесточение ДКП будет сразу же приводить к рыночным обвалам.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Администрация президента США рассматривает варианты помощи для американских нефтяных компаний, но сталкивается с серьезным противодействием. Активно лоббирует интересы сланцевиков глава альянса производителей энергоносителей США – Гарольд Хамм, который потерял порядка $2 млрд на недавно падении акций Continental Resources и теперь всячески привлекает к себе внимание Трампа. Нефтяной магнат пытается добиться расследования в законности действий Саудовской Аравии и России со стороны американских регуляторов, а также выбить для сланцевиков, возможность получать низкопроцентные кредиты.

Действительно, большая часть американских нефтяников имеют огромные долги после падения рыночных цен в 2014-2016 годах: игроки смогли пережить обвал и продолжить буровую активность лишь благодаря активной поддержке банков и институциональных/частных инвесторов. В 2020 году кредиторы не особо спешат финансировать убыточную сферу, да и демократы уже заявили, что их гораздо больше интересует реальные потребности американцев: страхование по безработице, бесплатное тестирование на коронавирус и его лечение, а не карманы горстки миллиардеров. Без поддержки демократической партии принять решение по защите сланцевиков будет невозможно. 

Самое интересное, что против помощи выступил и глава API (американского института нефти). По его мнению не стоит принимать подобные решения основываясь на столь коротком промежутке времени. Министр финансов Стив Мнучин заявил, что возможную финансовую помощь для авиакомпаний и нефтяников ни в коем случае не должна рассматриваться как выкуп проблемных компаний (“bailouts”). При этом, многие аналитики с Уолл-Стрит с ним все же не согласны и сравнивают ситуацию с 2008 годом.  

В данный момент лоббисты активно проталкивают идею выкупа у нефтяных компаний сырья для стратегического резерва страны (“SPR”), что позволит ликвидировать часть избыточного предложения на рынке. Кроме того, обговариваются варианты по снижению размера обязательных выплат для компаний работающих на федеральных землях (“royalty rate”), однако уже сейчас большая часть конгрессменов считает текущую ставку слишком низкой. 

Как мы видим, проблемы у сланцевиков только начинаются, и если они не получат помощь в самое ближайшее время, то стратегию Саудовской Аравии можно будет признать успешной. Как минимум частично.

Прогноз от аналитического центра xCritical.