Актуальное

Нефтяные цены ощутимо просели в марте и, вероятнее всего, продолжат падение и в апреле. Причем, несмотря на крайне низкую стоимость в данный момент, потенциал для дальнейшего падения котировок все еще велик: если излишек топлива будет увеличиваться текущими темпами, то уже в скором времени цены уйдут в отрицательную зону. Частично данный момент можно уже сейчас наблюдать в США, где отдельные нефтедобывающие компании готовы заплатить любому, кто поможет им разгрузить хранилища. В данный момент это предложение можно встретить по низкокачественной нефти, которая добывается в труднодоступных регионах, однако, по мере развития кризиса, подобные инициативы можно будет встретить повсеместно. 

Ожидается, что избыточное предложение составит порядка 15 млн баррелей в сутки как только Саудовская Аравия и другие экспортеры увеличат буровую активность. Согласно последним данным, объем нефти в SPR (стратегическом нефтяном резерве США) составляет 635 млн баррелей, тогда как максимальных объем самого хранилища не превышает 713,5 млн баррелей. Минэнерго способно наполнять его примерно на 14 млн баррелей в неделю, а значит менее чем через 2 месяца SPR будет полностью загружено и давление на цены вырастет в разы. 

По сообщению Bloomberg, американские операторы трубопроводов, в частности компания Plains All American Pipeline – крупнейший игрок отрасли, просят производителей добровольно сократить свою добычу, так как мощностей для хранения запасов уже не хватает. Аналогичные просьбы поступают и со стороны правительства Техаса, где сосредоточено большое число буровых вышек. Крупнейший в США хаб в Кушинге, штат Оклахома, уже заполнен наполовину и продолжает наполняться рекордно быстрыми темпами. Танкеры заполняются в пять раз быстрее, чем в 2015 году, когда рынок в прошлый раз столкнулся с серьезным излишком, так как трейдеры активно используют любые доступные судя для хранения нефти. Некоторые эксперты полагают, что объем нефти, находящийся на танкерах может превысить 100 млн баррелей уже в ближайшие недели. Иными словами, мы можем стать свидетелями первого в истории случая, когда мировые нефтяные хранилища заполнятся доверху. Как отреагируют нефтяники пока неизвестно, но потери индустрии должны оказаться невероятно большими.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Две недели назад произошел беспрецедентный взлет курса доллара на фоне рекордного объема маржин колла в $12 трлн ( по подсчетам JPMorgan). Безусловно, такая огромная цифра грозила не только глобальной экономике, но и могла привести к краху всей финансовой системы. Однако, ФРС среагировала достаточно оперативно, расширив уже имеющиеся каналы долларовой ликвидности и добавив новые. Интервенция сработала: индекс доллара рухнул до февральских отметок, поставив очередной рекорд, в этот раз по самому резкому внутринедельному падению стоимости. 

Проблема в том, что монетарная и фискальная “базука” была израсходована уже сейчас, тогда как негативные последствия коронавируса для экономики западных стран только начинают проявляться. Котировки почти никак не реагируют на крайне пессимистичные отчеты, вроде исторического взлета количества заявок на пособие по безработице в США. Другое дело – сообщения о продлении карантина и о новых, еще не учтенных рынком проблемах, способных привести к существенному ухудшению ситуации: массовые увольнения, слабые доходы вне туристической сферы и тд. Единственное, что может улучшить ситуацию на рынках – это снижение темпов распространения коронавируса, в отсутствии которого риск глобальной рецессии будет сохраняться. Турбулентность на рынке в совокупности с рисками глобальной рецессии непременно приводят к росту доллара США.

Недавняя коррекция по рисковым активам может оказаться кратковременной, тогда как индекс доллара может не только вернуться к недавним максимумам, но и отправится в сторону значений 2002 года, 108-112 пунктов.

Информация предоставлена аналитическим центром xCritical.

Предыдущая неделя оказалась относительно позитивной: рубль укрепился против доллара почти на 3%, но по-прежнему продолжает торговаться вблизи минимальных с начала 2016 года отметок. В последний торговый день недели происходит небольшая коррекция, так как инвесторы предпочитают не открывать новые позиции перед выходными. Да и в целом сейчас проявляется тенденция на фиксацию прибыли по активам развивающихся стран: индекс доллара вновь растет после недельного снижения. Опасения вызывает и ежедневный рост числа зараженных коронавирусом в стране – пик эпидемии все еще не пройден, а значит причин для смягчения карантинных мер пока нет. Ситуация в мире также далека от идеальной: США обогнали Китай по числу выявленных случаев COVID-19, вследствие чего риск рецессии в крупнейшей экономике мира растет, несмотря на одобренный пакет помощи в $2 трлн.

Компенсировать продажи рубля сейчас помогают операции ЦБ РФ, который обменивает средства из ФНБ на $180 млн в день, а также остаточные конвертации со стороны экспортеров в рамках уплаты налога на прибыль в конце месяца. Таким образом, уже на следующей неделе курс лишится поддержки отечественных компаний и будет гораздо сильнее реагировать на внешние события. Позитива по нефтяному рынку пока не предвидится, тогда как негативные ожидания по “non farm payrolls” вполне способны вновь опустить курс к недавним минимумам вблизи 80 рублей за доллар.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Судя по всему, американские индексы получили достаточную поддержку, чтобы прекратить дальнейшее падение и попытаться закрепиться на текущих локальных минимумах. Безусловно, сомнения касательно продолжительности текущего затишья остаются, но первый самый важный шаг уже был сделан – Сенат и Палата представителей США приняли беспрецедентный пакет стимулов на сумму в $2 трлн. Данный пакет включает $1 200 для граждан, зарабатывающих менее $75 000 в год, и дополнительные $500 на каждого ребенка в семье. Помогут ли эти меры запустить восстановительные процессы на рынке?

Одной из самых главных проблем остается слабость энергетического сектора: именно сырьевые акции становились виновниками крупных коррекций SPX в последние месяцы. Давление на индексы происходит из-за крайне низких нефтяных цен – 8 марта котировки WTI упали до самого низкого уровня за последние 18 лет на фоне демпинга со стороны саудитов и сокращения спроса из-за COVID-19. В какой-то момент давление продаж в сырьевом сегменте стало слишком сильным и перекинулось на остальную часть рынка. До тех пор пока нефтяные котировки не прекратят снижение – высокий риск дальнейшего падения SnP500 будет сохранятся. 

В данный момент сигналов о прекращении падения на нефтяном рынке нет: котировкам WTI необходимо хотя бы два дня подряд закрыться выше 15-дневной скользящей средней, чтобы убедить инвесторов в том, что риск новых минимумов в ближайшие 1-4 недели значительно снизился. Кроме того, волатильность рынка должна оказаться гораздо ниже, чем сейчас: в идеале VIX должен упасть ниже отметки в 50 пунктов. Текущую волатильность сложно назвать подходящей для старта массовых покупок в рамках “buy the dip”.

Ранее, после столь резких падений, индексам требовалось от 2 до 6 месяцев для формирования дна и старта процессов восстановления. Вероятность V-образного разворота все еще оценивается как минимальная из-за неопределенности касательно коронавируса, да и низкие цены на нефть усиливают страхи дефляции, которая угрожает мировой экономике. Вследствие чего консервативным инвесторам рекомендуется сохранять осторожность и обращать больше внимания на активы золотодобывающих и технологических компаний.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Проблемы в экономике начались задолго до COVID-19. Больше десяти лет аналитики предупреждали, что монетарные стимулы, введенные для борьбы с кризисом 2008 года были ошибкой и должны привести к еще большему кризису в обозримом будущем. По всей видимости будущее наступило. После того как пузырь лопнет необходимо срочно “надуть” новый, чтобы экономика продолжала развиваться привычными темпами. Причем, новый пузырь должен быть еще больше, чем старый: когда рухнули “доткомы” им на смену пришла ипотека, а вслед за ней ФРС “надула”, так называемый, “всеобъемлющий пузырь”. Создается впечатление, что регуляторы израсходовали лимит пузырей и теперь их стратегия зашла в тупик.

Как показывает практика, большинство людей склонны иметь чрезмерно оптимистичный настрой даже во время кризиса. Кризис 2008 года наступил совершенно неожиданно для аналитиков, а многие продолжали не замечать его и в 2009 году. Вот и сейчас банкиры спешно пересматривают свои прогнозы в худшую сторону, однако ожидания касательно второй половины 2020 году остаются довольно оптимистичными – по распространенному мнению, экономические сложности окажутся кратковременными. 

Проблема текущего кризиса еще и в том, что привычные меры поддержки вряд ли окажутся актуальными сейчас: все те фискальные и монетарные меры, которые рассматриваются правительствами, должны будут оказать гораздо более скромный эффект, чем 12 лет назад, так как сейчас возникают трудности не со спросом – все сильнее проявляется шок предложения. Да и в целом, снижение эффекта от монетарной экспансии было очевидно еще в 2019 году, когда индекс PMI повсеместно снижался несмотря на оказываемую “поддержку”. Падение развитых экономик способно растянуться еще как минимум, на несколько недель, после чего к ним присоединятся развивающиеся страны, что, свою очередь, способно не только привести к полноценному кризису в 2020 году, но и оказать негативное влияние на глобальную экономику в 2021 году. Каждую неделю сложности возникают у все большего стран и вместе с этим снижается вероятность V-образного разворота в III квартале.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

В прошлом году ФРС осуществлял поддержку рынка репо, которую иронично назвали “Not QE”. Совсем недавно регулятор решил “раскрыть карты” и объявил о полноценной программе поддержки размером в $750 млрд. Впрочем, она в мгновение ока была заменена новой – теперь ведомство готово тратить неограниченные суммы, чтобы спасти финансовую систему от краха. В результате чего, с 19 марта по 25 марта были приобретены активы на общую сумму в $587 млрд или на 2,6% от ВВП США ($24.5 трлн). Если мы прибавим к этому сумму, потраченную на рынке репо, то получим цифру в $650 млрд, а значит за две недели баланс ФРС увеличился на $1,2 трлн – 5,6% ВВП. Такими темпами баланс может увеличится до 7-9 трлн долларов уже к лету. Замедление экономической активности приводит к шоку предложения – что же инвесторы будут приобретать на все эти деньги? 

Пожалуй, самым разрушительным последствием коронавируса может стать изменение ментальности: если потребители привыкнут сберегать средства и решат, что данная модель поведения позволит им лучше подготовится к новой эпидемии или финансовому катаклизму, то темпы роста ВВП будут оставаться крайне небольшими, и объемы напечатанных ФРС денег играть особой роли не будут. Согласно Financial Times, розничные инвесторы из США и ЕС скупили практически все доступные золотые слитки и монеты для защиты накоплений. Судя по всему, это только начало. Желающим узнать к чему могут привести подобные перемены достаточно взглянуть на макроэкономические показатели Японии. 

Проблема еще и в том, что за последние две недели из трежерис вывели порядка 1,7% – крупнейшая цифра с 2014 года. Вообще, правительства других стран активно закрывают свои позиции уже давно, так что ФРС приходится прикладывать все больше собственных усилий для финансирования бюджетного дефицита. Если кризис затянется, то у стран-кредиторов появится еще больше причин для вывода денег из долларовых активов, что вполне способно пошатнуть резервный статус американской валюты.

Прогноз от аналитического центра xCritical.