Актуальное

20 апреля запомнится инвесторам надолго: контракты на поставку WTI в мае рухнули сначала на 50%, затем на 80%, 90% и наконец ушли в отрицательную зону, остановившись вблизи уровня в -$40,32 — самого низкого в истории. Из-за серьезного падения глобального спроса и нехватки мест в хранилищах, нефть стала обузой для трейдеров, у которых оставалось буквально несколько часов на то, чтобы найти место для размещения приобретенных баррелей в Кушинге (штат Оклахома), куда доставка осуществляется согласно контракту, или ликвидировать свои позиции любой ценой, свалив свои проблемы на кого-нибудь другого. Сделать это было очень непросто. 

На данный момент фьючерс отыграл большую часть потерь и торгуется чуть выше нулевых отметок. Сегодня стоит ожидать новых попыток избавится от обязательств по хранению нефти. По состоянию на прошлую пятницу хранилище в Кушинге было заполнено на 77% и такими темпами будет полностью заполнено уже через 2 недели. Дальше будет только хуже – 19 мая истекает срок июньского контракта. В данный момент инструмент стоит порядка $20 за баррель, однако в ближайшие недели давление на него будет усиливаться. 

Как правило, профессиональные инвесторы не держат у себя на руках контракты на поставку “до последнего”, так как расходы на хранение сырье даже в “обычное” время крайне велики. Вместо этого они переоткрывают позиции на следующий месяц по новому контракту. Таким образом, главными пострадавшими от вчерашнего падения цен стали новички, решившие заработать “легкие” деньги. Из всего этого следует извлечь полезный урок: перед тем как начать работу на рынке, особенно сырьевом, необходимо изучить все подводные камни и не брать на себя повышенный риск. На рынке всегда найдутся более опытные ребята, способные преподать урок начинающим спекулянтам.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Спустя два года после того как появились первые слухи о запуске обновленной версии iPhone SE пользователи наконец получили возможность ознакомиться с новинкой, которая моментально вызвала достаточно бурную реакцию в интернете. Предыдущая версия недорогого смартфона с маленьким экраном пользовалась большим спросом среди тех, кто не желал переплачивать за флагман или носить с собой устройство большого размера.

Фактически, новый SE – это iPhone 8, в котором поменяли чип A11 Bionic на A13 Bionic. Вместе с запуском “новинки” Apple прекратила выпуск восьмой модели, так как ее жизненный цикл подошел к концу – она была представлена осенью 2017 года. Тем не менее, складывается ощущение, что на складе компании осталось большое число неиспользованных “восьмерок”, которым решили дать новую жизнь. Число доступных расцветок крайне ограничено. Словом, такой телефон могли позволить себе выпустить только в Apple. Стоимость iPhone SE составит $399, однако, вряд ли относительно низкая цена мотивирует владельцев 8 и “старого” SE приобрести новинку – менять один устаревший телефон на другой совершенно бессмысленно.

Время запуска также вызывает вопросы – неужели компания не могла подождать еще несколько недель? Многие магазины Apple все еще закрыты на карантин, как и большинство других предприятий, и едва ли откроются в начале мая. Если говорить именно о США, то там безработные только начали получать свои чеки за потерю работы. В текущих сложных условиях американцы будут покупать новый смартфон только если он им действительно необходим. 

Остается надеяться, что данный шаг не является отчаянной попыткой руководства увеличить показатели по продажам к 1 мая, когда компания представит свой финансовый отчет. Если Apple не опубликует свой прогноз по прибыли на следующий квартал, то инвесторы наверняка заподозрят неладное. С середины февраля аналитики регулярно пересматривают свои ожидания касательно годовой выручки в худшую сторону. На данный момент прогнозируется падение доходов на 23 млрд долларов по итогам 2020 года от озвученных компанией цифр в начале года – $294,44 млрд.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Порядка 9% всех компаний, входящих в индекс S&P 500, уже успело опубликовать финансовые результаты за I квартал 2020 года. В том числе отчеты были опубликованы самыми крупными банками США. Как и ожидалось, радоваться особо нечему: цифры 43% отчитавшихся эмитентов оказались хуже ожиданий – в среднем прибыль сократилась на 15% по сравнению с I кварталом 2019 года. Самые слабые результаты, как минимум, с 1998 года. Вряд ли участники рынка их проигнорируют: карантин в стране начали вводить во второй половине марта, а значит корпоративные доходы за II квартал должны оказаться гораздо хуже.

В текущих тяжелых экономических условиях компании, вероятнее всего, будут придерживаться сберегательной модели поведения: денежные расходы внутри S&P 500 способны сократиться на треть – на $850 млрд. Согласно ожиданиям на Уолл-Стрит, по итогам года Capex (капитальные расходы) может уменьшиться на 25% до $530 млрд, R&D – на 9%, а сегмент M&A – почти на 50%. Данная тенденция приведет к серьезному сокращению ликвидности на рынке, за исключением той, что вливается в систему со стороны ФРС. Объемы обратного выкупа акций и размеры дивидендов также должны снизиться на 50%, до $370 млрд, и 23%, до $398 млрд, соответственно. Таким образом, останется еще меньше драйверов, способных оказать поддержку фондовым активам.

Впрочем, ничего удивительного: в данный момент большинство инвесторов уверено в падении как американской, так и глобальной экономики. Сейчас наилучший результат показывают компании, которые за последний год смогли сократить свои долговые обязательства, тогда как эмитенты долга чувствуют себя значительно хуже. Скорее всего, данный период здравого смысла продлится недолго. Масштабная программа ФРС по выкупу самых проблемным бумаг на рынке рано или поздно станет сигналом для алготрейдеров и спекулянтов вновь начать активные покупки самых рискованных акций.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

На прошлой неделе 5,245 млн американцев обратились за пособием по безработице в первый раз. За последние 4 недели их число увеличилось до 22,025 млн, что достаточно близко к количеству созданных рабочих мест с момента “Великой рецессии” – 22,13 млн. Более половины безработных утверждают, что их уволили лишь на время и должны вновь нанять сразу же после карантина. Тем не менее, уровень безработицы в апреле вполне может достигнуть 17% – самого высокого уровня со времен Второй мировой войны. На каждую смерть от коронавируса приходится порядка 710 человек лишившихся работы. Работодатели достаточно легко идут на увольнения, ведь закон CARES, принятый 27 марта, продлевает максимальный срок, в течение которого можно получать пособия, и предоставляет дополнительные $600 в неделю до конца июля. Впрочем, количество запросов в Google, связанных с получением пособий, перестало расти, а значит на следующей неделе может обойтись без новых рекордов. 

Программа защиты зарплат (“Paycheck Protection Program”) для малого бизнеса, который пострадал от коронавируса, исчерпала все свои резервы: за первые 14 дней ее существования было одобрено более 1,62 млн заявок на общую сумму в $349 млрд. В настоящее время “Small Business Administration”, через которую происходит финансирование, перестала принимать новые заявки и просит Конгресс США выделить дополнительные средства. Потенциальный спрос со стороны бизнесменов оценивается в $1 трлн, в то время как демократы и республиканцы ведут жаркие дискуссии касательно дополнительных $250 млрд. Промедление может привести к существенному ухудшению ситуации. Ждем дополнительных стимулов в США, а также оцениваем возможные экономические потери в странах, где не могут позволить себе потратить около 5% ВВП на одну только поддержку малого бизнеса.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

ВВП Китая сократился на 6,8% в I квартале 2020 года. Экономисты прогнозировали падение показателя в среднем на 6% за первые три месяца 2020 года, когда эпидемия коронавируса вынудила закрыть почти все предприятия в стране. Особенность текущей ситуации в том, что ускорить рост экономики путем привычных денежных стимулов вряд ли получится: масштабные траты из бюджета и значительный рост долга не решат главную проблему КНР – низкую производительность труда. Восстановление экономики будет происходить постепенно, так как потребуется довольно много времени для полной отмены карантина, который сдерживает внутренний спрос и ограничивает возможности китайских производителей. Число банкротств растет, а вместе с ним и количество людей потерявших рабочие места. Не говоря уже о том, что во II квартале 2020 года давление на экспортный сектор страны значительно выросло на фоне распространения COVID-19 по всему миру. Иными словами, на V-образное восстановление рассчитывать не стоит.

Помимо ВВП были опубликованы и другие показатели. Промышленное производство сократилось на 8,4% по сравнению с прошлым годом, розничные продажи – на 19%, инвестиции в основной капитал – на 16,1% и тд. Сейчас перед правительством стоят две важные задачи: с одной стороны в максимально короткие сроки восстановить экономическую активность, а с другой – не допустить “второй волны” эпидемии, которая способна привести к очередному карантину, в результате чего темпы роста ВВП будут ограничены еще долгое время. Стоит учитывать еще один момент. Даже после снятия всех ограничений потребители не сразу включатся в процессы, а будут проявлять осторожность. Роль внутреннего потребления в экономике Китая заметно выросло в последние годы, но все еще составляет довольно небольшую долю в ВВП. Здесь гораздо больше стоит переживать за внешний спрос со стороны развитых и развивающихся стран на товары китайского производства. Добавим к этому финансовые проблемы, которые совершенно точно должны возникнуть у людей во время самоизоляции по всему миру. Таким образом, прогноз МВФ касательно роста китайского ВВП на 1,2% в 2020 году может оказаться излишне оптимистичным.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Основную поддержку рублю оказывают операции центробанка и конвертации валютной выручки со стороны экспортеров. Главным негативным драйвером остается коронавирус: участники рынка все еще опасаются, что восстановление глобальной экономики может затянуться по сценарию “Великой депрессии”. 

Панические настроения усилились после публикации крайне слабых данных из США. После небольшого роста в феврале промышленное производство в марте сократилось на 5,4% – худшее падение по сравнению с предыдущим месяцем с января 1946 года. Обрабатывающая промышленность рухнула на 6,3%. 

Разочаровали и данные по розничным продажам. Из-за карантинных мер они оказались ниже февральских значений на 8,7%, тогда как аналитики ожидали лишь 8% снижения. Пострадали все направления кроме продуктового ритейла, где продажи взлетели на 25,6%. Инвесторы ожидают развития событий по аналогичному сценарию в остальных странах, вследствие чего не спешат совершать сделки по активам развивающихся стран.

Настроения на нефтяном рынке все еще пессимистичные. Помимо сохранившихся скидок для европейских и азиатских покупателей на нефть из Саудовской Аравии, давление на котировки оказывает рекордно высокий рост запасов в США (+19,2 млн баррелей за неделю). Конечно, можно предположить, что данный рекорд предвещает закрытие большого числа скважин в стране и снижение буровой активности, однако, пока спрос на топливо будет держаться на текущих низких отметках, ожидать серьезного роста цен не стоит.

В отсутствии свежих инфоповодов курс рубля продолжит движение в диапазоне 73-75 рублей за доллар.

Прогноз от аналитического центра xCritical.