Актуальное

Технологический гигант Alphabet отчитался о GAAP EPS $9,87 при выручке $41,2 млрд по итогам I квартала 2020 года. Доходы выросли на 13% по сравнению с прошлым годом, а разводненная прибыль на акцию на 4%. В качестве негатива можно заметить снижение темпов роста Alphabet: в I квартале 2019 года выручка увеличилась на 17%. Во многом это связано с тем, что бесконечно поддерживать высокие темпа роста невозможно и рано или поздно, по мере взросления компании, они должны были замедлиться.

Что касается доходов от размещения рекламы, то они сократились не так сильно как многие ожидали, однако, во II квартале ситуация должна стать явно хуже. Google Search принес $24,5 млрд, что на $2 млрд выше чем в 2019 году, а прибыль YouTube оказалась на $1 млрд больше – $4,03 млрд. В целом компания смогла заработать по данному направлению $33,7 млрд ( в 2019 году эта цифра составила $30,5 млрд).

Баланс Alphabet в превосходном состоянии и позволяет пережить все трудности, связанные с коронавирусом: $19,6 млрд наличных и более $97 млрд в виде ликвидных ценных бумаг. Бизнес компании диверсифицирован и как только карантин завершится, она вновь начнет радовать своих инвесторов.

В марте наблюдался существенный рост поисковых запросов, благодаря режиму самоизоляции, однако спрос со стороны бизнеса на маркетинговые кампании заметно ослаб, из-за чего Google оказался не в состоянии заработать на режиме самоизоляции. Технологические компании будут бороться за людей, работающих на удаленке и пытаться монетизировать их активность: число новых пользователей Hangouts растет на 3 млн человек в день (100 млн человек участвуют в звонках каждый день). Пока больше всего шансов на рост прибыли по этому направлению у Google и Microsoft, тогда как Zoom явно имеет меньше возможностей по конвертации бесплатных звонков в платные услуги. Кроме того, продажи Chromebook увеличились на 400% по сравнению с прошлым годом, из-за ухода школ и университетов на “удаленку”.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Главным драйвером роста акций Tesla в 2020 году был завод в Китае. Автопроизводитель планировал увеличить производство Model 3 до 3 000 единиц в неделю, а затем наладить выпуск Model Y на новой “gigafactory”. Стимулировать спрос на продукцию компании в КНР должны были государственные субсидии, однако недавний кризис вносит свои коррективы.

Китайское правительство приняло решение сократить субсидии на покупку электроавтомобилей на 10% и установить новый ценовой лимит в 300 000 юаней, а значит Model 3 ( как и Model Y когда начнется ее производство), в ее нынешнем виде лишится государственной поддержки, как и другие авто премиум-класса. Выпущенная в КНР Performance Model 3 стоит примерно 420 000 юаней. Версия Long Range, которая должна появиться в июне, стоит от 366 000 юаней, а Standard Range – от 323 800 юаней. Таким образом, Tesla придется снижать цены, чтобы потребители продолжали покупать автомобили. Данная практика не является уникальной: аналогичным образом поступил Polestar в США.

На конференции по итогам IV квартала 2019 года руководство Tesla заявило, что валовая маржа в Шанхае будет соответствовать фримонтским цифрам в 25%. Проблема в том, что бюджетные варианты Model 3 имеют более низкую маржу, чем более дорогие. Допустим, валовая прибыль по Standard Range составляет 20%. Тогда после вынужденного снижения цены на 24 тысячи юаней маржа сократится до 13,5% до тех пор пока Tesla не придумает как снизить производственные расходы. Растет и конкуренция со стороны китайских производителей. Автомобили Tesla являются одними из самых дорогих в Китае, тогда как местные бренды стоят гораздо дешевле: найти предложения ниже планки в 100 тысяч юаней не составляет труда.

Фабрика во Фримонте вряд ли откроется в ближайшее время, из-за чего шанхайские цифры заслуживают повышенного внимания. Model Y изготавливается сейчас только в США, а значит объемы выпуска будут серьезно ограничены.

Последние два года Tesla лишь в половине случаев удавалось демонстрировать результаты по EPS выше рыночных ожиданий. Безусловно, будет интересно посмотреть на свежие цифры по прибыли на акцию, но куда большее значение сейчас имеют прогнозы руководства на ближайшее будущее.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Нефтяные цены растут на фоне небольшого смягчения карантинных мер некоторыми европейскими странами, что в теории должно привести к незначительному восстановлению спроса на топливо. Свою роль сыграли и данные API, согласно которым запасы в США выросли не так сильно как ожидалось: 10 млн баррелей за отчетную неделю до 510 млн баррелей, тогда как эксперты ожидали роста на 10,6 млн баррелей.

Несмотря на оптимистичные настроения, радоваться пока нечему. Глобальный спрос упал на 20-29 млн баррелей в сутки, соглашение ОПЕК+ охватывает лишь 40% от этой цифры, да и производство сырья американскими компаниями все еще держится на крайне высоком уровне – 12,2 млн баррелей в сутки. Импорт в США сократился до 2 млн б/с, но в скором времени (21 апреля – 1 июня) в страну прибудет около 40-50 млн баррелей нефти из Саудовской Аравии, что должно значительно усложнить ситуацию с американскими хранилищами. На прошлой неделе в главном хранилище страны в Кушинге (вместимость – 76 млн баррелей) находилось порядка 60 млн баррелей, а значит оно оказалось заполнено на 76%.

В данный моменты цены восстанавливаются, но уже в самом скором времени они могут вновь рухнуть до нуля или снова стать отрицательными – фундаментальные проблемы на рынке так и не были решены. Необходимо соблюдать максимальную осторожность, так как, чем ближе дата исполнения июньских контрактов, тем сильнее будет давление на котировки.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Несмотря на полный паралич американской экономики из-за карантина, индекс S&P 500 смог отыграть почти половину мартовского падения котировок. Рост на 30% от мартовских минимумов вполне можно квалифицировать как старт очередного ралли, в результате чего недавний обвал заслуживает статус самого короткого медвежьего рынка в истории. Спешить с выводами мы не будем. В данный момент ясно лишь одно: в отличии от фондового рынка, экономика США не может похвастаться схожими успехами.

Количество безработных в стране за последние пять недель увеличилось на 26 млн человек. Масштабные увольнения и сокращения зарплат в самое ближайшее время должны сильно ударить по штатам и местным органам власти, так как действующие стимулы Конгресса оказывают им лишь косвенную поддержку. Невзирая на сложную финансовую ситуацию, вызванную падением налоговых поступлений, многие штаты приняли решение продлить карантин, как минимум, до 15 мая. Как долго инвесторы будут игнорировать очевидные проблемы в американской экономике, возникающие на всех уровнях исполнительной власти?

В текущие цены уже включены ожидания участников рынка на ближайшую перспективу, благодаря чему серьезного негативного влияния на индекс пока удается избежать. Тем не менее, если карантин будет продлен до конца мая – начала июня, то вряд ли стоит ожидать серьезного восстановления рынка. Похоже на то, что критический момент кризиса уже был достигнут: если в ближайшие несколько дней котировки смогут закрепится выше 50-дневной скользящей, то это может оказать серьезную психологическую поддержку S&P 500. Особенно если индекс получит помощь со стороны нефтяного рынка и финансового сектора, который также борется сейчас с важным уровнем сопротивления.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Конгресс США одобрил ввод дополнительных фискальных стимулов на сумму в $484 млрд, что в совокупности с уже принятыми беспрецедентными мерами способно увеличить дефицит бюджета страны до $3,5 трлн по итогам 2020 года. Причем согласно распространенному мнению, данный раунд вряд ли станет завершающим, так как правительство все еще не решило проблемы на уровне штатов. По оценкам Goldman Sachs, на эти цели Конгресс может выделить еще $550 млрд. Таким образом, дефицит может составить порядка $4 трлн или 20% от ВВП страны.

Шансов на его устранение в ближайшие годы почти нет: как показывает история Японии, “слезть с иглы” стимулов практически невозможно. К тому же Дональд Трамп почти весь свой срок стремился запустить “печатный станок” для поддержки американского финансового рынка и вот наконец он получил полный контроль над центробанком, тогда как законодатели готовы поддержать любую инициативу президента. Конечно же, спрос будет обеспечиваться главным образом со стороны ФРС: по консервативной оценке ведомству придется потратить в 2020 году порядка $2-2,5 трлн на эти цели.

Данная ситуация заслуживает повышенного внимания со стороны всех причастных к рынкам: “японификация” крупнейшей экономики мира способна привести к глобальным последствиям и полностью изменить стратегии центробанков не только развитых, но и развивающихся стран.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Несмотря на полный паралич американской экономики из-за карантина, индекс S&P 500 смог отыграть почти половину мартовского падения котировок. Рост на 30% от мартовских минимумов вполне можно квалифицировать как старт очередного ралли, в результате чего недавний обвал заслуживает статус самого короткого медвежьего рынка в истории. Спешить с выводами мы не будем. В данный момент ясно лишь одно: в отличии от фондового рынка, экономика США не может похвастаться схожими успехами. 

Количество безработных в стране за последние пять недель увеличилось на 26 млн человек. Масштабные увольнения и сокращения зарплат в самое ближайшее время должны сильно ударить по штатам и местным органам власти, так как действующие стимулы Конгресса оказывают им лишь косвенную поддержку. Невзирая на сложную финансовую ситуацию, вызванную падением налоговых поступлений, многие штаты приняли решение продлить карантин, как минимум, до 15 мая. Как долго инвесторы будут игнорировать очевидные проблемы в американской экономике, возникающие на всех уровнях исполнительной власти?

В текущие цены уже включены ожидания участников рынка на ближайшую перспективу, благодаря чему серьезного негативного влияния на индекс пока удается избежать. Тем не менее, если карантин будет продлен до конца мая – начала июня, то вряд ли стоит ожидать серьезного восстановления рынка. Похоже на то, что критический момент кризиса уже был достигнут: если в ближайшие несколько дней котировки смогут закрепится выше 50-дневной скользящей, то это может оказать серьезную психологическую поддержку S&P 500. Особенно если индекс получит помощь со стороны нефтяного рынка и финансового сектора, который также борется сейчас с важным уровнем сопротивления.

Прогноз от аналитического центра xCritical.