Актуальное

Одним из самых интересных моментов текущего кризиса является тот факт, что несмотря на невероятно сильный обвал американской экономики и резкий рост числа безработных (ориентировочно до 30 млн человек), количество заявлений о банкротстве держится на “доковидном” уровне. В целом, темпы подачи подобных заявок остаются неизменными с 2016 года и почти в два раза ниже значений 2009 года.

Вряд ли подобное положение дел сохранится надолго. Еще в прошлом месяце Moody’s расширил список “B3 Negative and lower list” – теперь в него включено 311 компаний. Для сравнения, в 2009 году, во время кредитного кризиса, и в 2016 году, во время кризиса на сырьевом рынке, число подобных фирм не превышало 291 шт. Причем, наблюдается не только рост количества компаний с “мусорным” рейтингом, но и снижение рейтинга в целом по рынку. В первом квартале объем непогашенной задолженности по облигациям “падших ангелов” подскочил до $149 млрд, что гораздо выше значений самого сурового квартала 2009 года (порядка $80 млрд). Около 75% этой суммы приходится всего на трех эмитентов (Occidental Petroleum, Kraft Heinz и Ford) из 17.

Сейчас многие компании, оказавшиеся в затруднительном положении, пытаются решить финансовые проблемы путем снижения издержек, капитальных расходов, зарплат и дивидендов, но в большинстве случаев данных действий будет недостаточно для спасения. Как показывает статистика Bank of America, в апреле наблюдается рост дефолтов до $17 млрд, тогда как обязательства на сумму в $27 млрд находятся под пристальным контролем банка. К подобным обязательствам относятся компании, которые, например, еще не успели выйти за рамки “грейс-периода”. Ну и наконец еще $25 млрд облигаций, торгующиеся на 50% ниже изначальной стоимости. Рост просрочки и дефолтов отмечают и в других крупнейших банках страны.

Таким образом, прогноз Ларри Финка, управляющего Blackrock, о скором “каскаде банкротств” в США вполне может сбыться уже в ближайшие месяцы.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Коронавирус оказал серьезное влияние на деятельность компаний по всему миру, причем не обошлось и без позитивных моментов. Процентные ставки в США находятся около нулевой отметки, чем и решили воспользоваться некоторые корпорации для привлечения новой порции заемных средств по крайне выгодным условиям.

На этой неделе появилась информация, что Apple размещает четыре выпуска облигаций со сроком погашения от 3 до 30 лет, и условия по ним гораздо лучше, чем они были в сентябре 2019 года, когда компания привлекала средства в прошлый раз. Например по трехлетним бумагам ставка составила 0,750% против 1,7%, а средневзвешенный купон по всем выпускам – 1,59% против 2,20%. Итого, технологический гигант привлек $8,5 млрд, что больше чем осенью 2019 года – $7 млрд, и в конечном итоге заплатит почти на $19 млн меньше в виде процентных выплат.

Некоторая часть нового долга будет потрачена на рефинансирование задолженности, которая была привлечена для осуществления глобального плана по возвращению капитала (capital return plan) в последние 5-8 лет. Остальная сумма может быть направлена на вознаграждение инвесторов: в недавнем отчете менеджмент обещал увеличить дивиденды и объемы обратного выкупа акций. При этом дела с наличностью у компании обстоят замечательно: несмотря на $90 млрд потраченных на возврат капитала за последние четыре квартала, чистый остаток денежных средств сократился всего на $30 млрд. Apple генерирует денежные потоки просто в невероятных масштабах.

На данный момент акции компании торгуются не так далеко от своих максимальных значений. Это связано с тем, что инвесторы предпочитают игнорировать кратковременные трудности и больше акцентируют внимание на долгосрочной перспективе. Недавнее размещение облигаций должно оказать дополнительную поддержку котировкам: вряд ли инвесторы проигнорируют столь выгодную сделку, вне зависимости от того на что будут потрачены заемные средства.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Видимо, сводки новостей еще долго будут напоминать нам о коронавирусе, который нанес удар по мировой экономике. Способы, к которым прибегают Центральные банки разных стран, чтобы смягчить последствия пандемии, не приносят видимых результатов пока компании и люди находятся на карантине. Эксперты уже не надеятся на V-образное восстановление, ждут хотя бы U-образного экономического роста. Согласно скромным прогнозам, мировая экономика придет в норму осенью, а на полное восстановление потребуются годы.

На фоне пандемии убытки терпят практически все сферы промышленности, туристическая отрасль, интертеймент, сектор нефти и газа. Однако есть компании, которые и во время кризиса пользуются популярностью у инвесторов. Давайте рассмотрим эти корпорации.

Coca-Сola

Согласно отчету компании, в первом квартале текущего года ее выручка уменьшилась только на 1%, составив 8,6 млрд долларов, в то время как эксперты ожидали значения показателя на уровне 8,3 млрд долларов. Прибыль на акцию стала лучше на 64%, она составила 0,65 доллара.

Главная причина небольшого снижения выручки — коронавирус, из-за него на карантин закрыты рестораны, клубы и другие общественные места, где можно было купить напиток Coca-Cola. Руководству компании сообщает, что примерно 50% выручки приходится на покупательскую активность вне дома. На фоне самоизоляции объем реализации за апрель упал на 25%. Ожидается, что во втором квартале финансовые показатели продемонстрируют более сильное ухудшение. Как показывает прогноз экспертов, во втором квартале выручка эмитента снизится на 10%.

Несмотря на такие ожидания, мы полагаем, что компанию не затронет такая проблема, как чистый убыток. Мы предполагаем, что в третьем квартале котировки корпорации вырастут. Руководители эмитента сохраняют оптимизм, они верят, что проблемы быстро удастся решить.

Считаем, что бизнес Coca-Cola не так сильно почувствует на себе мировую рецессию благодаря эффективной политики развития и новинкам в линейке напитков. Новые напитки, помогут улучшить положение дел. Если рынок не будет больше находится под влиянием форс-мажорных ситуаций, спустя год акции компании подорожают на 5,5%.

До января текущего года ценные котировки корпорации демонстрировали восходящее движение. Покупатели подошли к уровню сопротивления в 60 долларов. В районе этой цены случился разворот цены. О смене тренда указало снижение стоимости к уровню поддержки в 52 доллара. После чего финансовый инструмент ненадолго поднялся к 59 долларам и начал непрерывное падение, которое продлилось несколько месяца. В конце марта актив достиг 37 долларов, на этой уровне хватка продавцов ослабла, рынок перешел в руки покупателей. Цена вернулась в область 45-48 долларов, здесь и находятся котировки Coca-Cola на данный момент.

Трудно определить будет ли рост восходящего тренда, или это отскок перед новыми продажами. Движение актива в основном зависит от того, каким будет новый финансовый отчет. И все же, мы считаем, что снижение не продлится долго. После отмены ограничительных мер продажи вырастут, а значит, котировки эмитента покажут рост.

Согласно нашему прогнозу, произойдет откат до 40-42 долларов. После этого восстановится рост акций. Однако не исключен восходящей импульс в область сопротивления 52-55 долларов.

IBM

IBM, самый крупная компания по производству компьютеров, обнародовала отчет по итогам первого квартал. В нем сказано, что чистая прибыль корпорации достигла 1,18 млрд долларов. В аналогичном периоде прошлого года показатель составлял 1,59 млрд долларов. Прибыль на акцию составила 1,83 доллара.

Общая выручка эмитента упала на 3,4%, составив 17,56 млрд долларов при прогнозе в 17,62 млрд долларов.

Прогнозировать итоги второго квартала непросто. Недавно руководители IBM сами отметили сокращение выручки вследствие пандемии, которая негативно повлияла на продажам ПО. Тем не менее можно быть уверенным, что у корпорации получится избежать полного провала.

Приблизительно 70% доходов компания получает от подразделений, на которые коронавирус оказывает минимальное воздействие. IBM продолжительное время вкладывала в облачные сервисы. Она купила компанию Red Hat и Linux, а также продала или реорганизовала устаревший бизнес. Исследования в области искусственного интеллекта также могут повлиять на рост акций эмитента.

IBM не стала пересматривать сумму дивидендов, что говорит о позитивном настроении руководства. Дивиденды компании составляют 1,63 на акцию. Дивидендная доходность в годовом выражении может достигнуть 5,09%.

Пик ценных бумаг корпорации был пройден в начале января. Тогда стоимость инструмента увеличилась до 158 долларов, после чего тенденция сменилась и котировки достигли области поддержки в 92 доллара.

В середине марта случился отскок, после этого котировки поднялись до 129 долларов.

Если посмотреть на технические индикаторы, видно, что восходящая коррекция будет продолжаться, однако могут произойти изменения после выхода отчета. События могут развиваться по двум сценариям.

Согласно первому, отчет будет слабым, акции начнут падать, цель продавцов — 115-105 долларов. Согласно второму, отчет окажется удовлетворительным или хорошим, акции покажут рост — до 140-145 долларов. Если тренд будет восходящим, в конце второго квартала потери ценных бумаг полностью нивелируются.

Сергей Рубан, эксперт xCritical.

Буквально несколько дней назад Goldman Sachs пересмотрел свои прогнозы по нефтяному рынку в лучшую сторону: $25 и $30 за баррель Brent по итогам I и II квартала соответственно. Однако, уже сейчас котировки находятся выше $31,50 за баррель; с начала недели цены выросли более чем на 22%. Американский эталон WTI не отстает: июньский контракт торгуется выше $24,80 – отличный результат, учитывая тот факт, что всего лишь две недели назад он стоил (-$40).

Когда цены находились на данных отметках в прошлый раз, участники рынка серьезно переживали за глобальный спрос на сырье, а также за нехватку мест в хранилищах. Именно отсутствие возможности забронировать мощности в нефтехранилище в Кушинге и привело к драматическому падению котировок. Действительно ли происходит балансировка рынка: рост спроса на топливо при сокращении объемов добычи? Частично на этот вопрос поможет ответить доклад Минэнерго США по состоянию запасов сырья в хранилищах. Тем не менее, напряженность на рынке будет сохраняться еще долго, вследствие чего “американские горки” могут повториться. В Техасской железнодорожной комиссии выступили против искусственного снижения добычи нефти в штате, а значит добыча, которая была приостановлена в предыдущие недели под влиянием низких цен, вполне может вновь увеличиться на фоне активно растущих котировок. Таким образом, очередное падение рынка может произойти уже в конце следующей недели: 19 мая истекает срок действия июньских контрактов – сумма открытых позиций превышает 285 тысяч, что соответствует 258 млн баррелей. Едва ли найти место для этих объемов в мае будет проще, чем это было в апреле.

Прогноз от аналитического центра xCritical

В феврале торговый дефицит США находился на самом низком уровне с сентября 2016 года – $39,8 млрд, однако уже в марте он резко увеличился до $44,4 млрд. Главным образом это связано с падением экспорта товаров и услуг, который сократился на 9,6%, до $187,7 млрд, по сравнению с предыдущим месяцем. В то же самое время импорт снизился “всего” на 6,2%, до $232 млрд. И это притом, что торговый дефицит с КНР сократился до минимального уровня за последние 15 лет. В целом, можно заметить небольшое сокращение объемов внешней торговли с начала года, по мере распространения коронавируса, но теперь, когда произошли серьезные разрушения цепочек поставок, рост безработицы и падение спроса, крупнейшая экономика мира начала заметно сдавать свои позиции.

По данным опроса Института управления снабжением (ISM), показатели деловой активности, новых заказов и занятости в прошлом месяце упали до рекордно низких значений с 1997 года. Отчет ISM представляет порядка 90% экономики. Пожалуй, самым важным моментом во всем отчете является взлет “supplier-delivery index” до рекордных 78.3 пунктов. В “обычной” ситуации данная тенденция свидетельствует о том, что предложение не успевает за растущим спросом, тогда как в данный момент речь идет о перебоях в поставках и закрытии предприятий. IHS Markit Composite PMI Output Index рухнул с 40,9 пунктов в марте до 27 пунктов в апреле, а значит во втором квартале падение ВВП США должно продолжится и вполне может оказаться масштабнее чем -4,8% по итогам первого квартала. Неопределенность продолжает сохраняться: каким образом американцы будут выходить из кризиса пока неизвестно.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Российская валюта продолжает восстанавливаться: к текущему моменту курс смог отыграть почти половину всех мартовских потерь и пытается преодолеть уровень 72,60-73,00 за доллар. В преддверии длинных выходных инвесторы сохраняют осторожность и вряд ли готовы активно открывать новые сделки по российским активам. Главную роль в укреплении рубля по прежнему играют ежедневные операции центробанка, чей размер может несколько уменьшиться в следующем месяце, в связи с ростом стоимости отечественной нефти Urals. Кроме того, крепкий курс способствует падению рублевых доходов бюджета, что совершенно недопустимо в условиях снижения налоговых поступлений и нефтегазовой выручки.

Считается, что нефтяные котировки растут на фоне восстановления спроса на бензин в США и снижении темпов увеличения излишка в американских хранилищах. Хотя больше похоже на то, что сырьевые рынки реагируют на снижение стоимости доллара на межбанке после того как глава ФРС продемонстрировал готовность продолжать смягчение монетарной политики в случае необходимости.

В ближайшие несколько дней курс рубля способен ослабнуть до уровня в 74,00-74,50 за доллар в отсутствии серьезных причин для дальнейшего укрепления. Если же оптимизм на рынках сохранится, а центробанк по прежнему будет оказывать поддержку курсу, то в среднесрочной перспективе мы можем увидеть рубль вблизи отметок в 72,50-72,70 за доллар.

Прогноз от аналитического центра xCritical.