Актуальное

Рубль стабилен благодаря центробанку и нерезидентам

13:59, 14 Май 2020

Рубль стабилен благодаря центробанку и нерезидентам

Российская валюта незначительно дешевеет вопреки дорожающей нефти и операциям Центробанка. Участники рынка теряют веру в быстрое восстановление глобальной экономики и продолжают настороженно относится к рисковым активам.

Впрочем, следует отметить значительное снижение волатильности по рублю, который достаточно стойко переносит резкие смены настроений на глобальных рынках. В дальнейшем способствовать стабильности курса будет решение Минфина РФ: со среды ведомство увеличило объемы ежедневных продаж валюты в рамках бюджетного правила более чем в три раза. Таким образом планируется компенсировать сокращение объема операций по привлечению средств для сделки с акциями Сбербанка, наблюдаемое в связи с ростом стоимости нефти.

В качестве дополнительной поддержки стоит назвать и возможное начало конверсионных операций со стороны отечественных экспортеров. Через неделю – 25 мая, компаниям предстоит уплатить НДПИ, размер которого оценивается в 140 млрд рублей, тогда как в общей сложности налоговые выплаты могут превысить 1,5 трлн рублей.

Намеки главы ЦБ РФ не остались незамеченными: нерезиденты активно скупают российский госдолг, готовясь к резкому снижению ключевой ставки – на 100 базисных пунктов уже в следующем месяце. Доходность 10-летних ОФЗ в данный момент находится вблизи самых низких значений за всю историю – 5,86%, чему не в последнюю очередь способствует крайне консервативная стратегия Минфина.

В отсутствии нового негатива стоит ожидать очередного тестирования уровня поддержки вблизи 73,80 за доллар, с возможным укреплением курса до отметки в 73,00-73,20 за доллар.

Прогноз от аналитического центра xCritical

История с майскими контрактами WTI может повториться

11:12, 14 Май 2020

История с майскими контрактами WTI может повториться

Негативный сантимент на нефтяном рынке сохраняется. Цифры Минэнерго свидетельствует о снижении запасов в США на 700 тыс баррелей за отчетную неделю, что было воспринято инвесторами достаточно позитивно. Да и запасы в Кушинге, куда поставляется нефть, торгуемая на NYMEX, сократились впервые с февраля, на 3 млн баррелей. Однако, радоваться пока нечему: согласно отчету ОПЕК, спрос на топливо во втором квартале может оказаться еще ниже, чем в первые три месяца 2020 года. Произойдет это из-за ввода карантинных мер в Северной Америке и Европе. По итогам года спрос на нефть может снизиться на 9,07 млн баррелей в сутки.

В качестве позитивного момента можно отметить небольшое снижение стоимости фрахта по сравнению с апрельскими цифрами: на фоне нехватки свободных мест в хранилищах расценки на аренду танкеров увеличились с $50 тысяч до $350 тысяч. Данная тенденция является следствием сокращения активности со стороны ОПЕК+, в рамках недавней договоренности, и производства американских сланцевиков (-300 тыс баррелей в сутки).

На данный момент сохраняются опасения касательно роста буровой активности в США, вследствие восстановления нефтяного рынка. Кроме того, растет вероятность очередного краха цен на производные инструменты. Июньский контракт истекает уже через неделю: число открытых позиций по нему все еще превышает 270 тысяч контрактов, что эквивалентно 270 млн баррелей. Представители CFTC допускают повторения апрельских событий, когда стоимости WTI рухнула до -$40 за баррель.

Прогноз от аналитического центра xCritical

В апреле налоговые доходы США рухнули на 54,8%

9:35, 13 Май 2020

В апреле налоговые доходы США рухнули на 54,8%

Всем уже давно известно, что из-за беспрецедентных стимулирующих мер бюджет США находится, мягко говоря, не в лучшей форме. Ожидается, что только в этом году правительство привлечет примерно $5 трлн, тогда как финансировать данную операцию будет главным образом ФРС. Вчера Казначейство США опубликовало отчет за апрель, а значит теперь мы можем лично ознакомиться с тем как крупнейшая экономика мира переживает карантин.

Денежные поступление в бюджет страны в прошлом месяце составили всего лишь $242 млрд. Эта цифра оказалась ниже значений 2019 года на 54,8% из-за налоговых каникул для физических и юридических лиц, которые будут действовать до июля. По словам представителей ведомства, каникулы вполне могут продлить до декабря. На отрезке 12-месячного скользящего периода поступления составили около $3,265 трлн – самый низкий размер с марта 2017 года. Теперь наличие рецессии в американской экономики подтверждается официальными данными.

Государственные расходы в апреле взлетели на 161%, до рекордных $980 млрд, на фоне масштабных экономических стимулов, тогда как дефицит бюджета составил $738 млрд. За последние семь месяцев совокупный дефицит вырос до $1,5 трлн, что на 180% больше, чем год назад – $531 млрд. И это только начало: во втором квартале правительство США должно привлечь, как минимум, $3 трлн, а дефицит в обозримом будущем вряд ли опустится ниже уровня в $1 трлн, в том числе и благодаря “вертолетным деньгам”.

Самый главный вопрос – смогут ли США вернуться к “привычной” жизни и избежать “японификации”? В I квартале инвестиционный спрос на золото (ETF, слитки, монеты) вырос на 80%, согласно WGC. Запасы ETF увеличились на 3 100 тонн. Даже если институционалы и рассчитывают на положительный исход, они явно готовятся к худшему.

Прогноз от аналитического центра xCritical.

Tesla: Semi, Roadster, Mega-chargers и вентиляторы

9:27, 13 Май 2020

Tesla: Semi, Roadster, Mega-chargers и вентиляторы

Главная причина роста акций Tesla – это вера инвесторов в будущее компании: у производителя грандиозные планы по запуску новых продуктов и доминированию на всех возможных сегментах рынка. Как показывает практика, большинство планов так и остаются нереализованными.

Прошло уже два с половиной года с того момента как Tesla анонсировала два продукта: Semi и Roadster. Обе модели произвели настоящий фурор на презентации. Semi и вовсе должен был совершить революцию в отрасли грузоперевозок. Производство грузовика должно было начаться в 2019 году, однако на данный момент он все еще находится на стадии разработки. Комментируя недавний отчет о прибыли, представители компании предположили, что первые Semi отправятся к своим покупателям не ранее 2021 года. Учитывая годовую производительность заводов компании, стоит ожидать еще более поздних сроков начала продаж, тогда как Roadster может увидеть свет не ранее 2022 года. Кроме того, для функционирования Semi компании необходимо создать полномасштабную сеть “Mega-chargers”. На это могут уйти годы активной работы, однако какой-либо информации о данном устройстве все еще нет.

Клиенты Tesla вносили депозиты за данные модели. Например, размер депозита за Roadster обычной версии составлял $50 000, а за лимитированную (всего 1000 авто) – $250 000. Предположим, что лимитированная серия была полностью распродана, тогда порядка трети всего объема депозитов на балансе компании может приходится на данную модель. Получается, что покупатели выдают Tesla беспроцентные ссуды, которые тратятся менеджментом на финансирование убыточного (согласно отчетам о прибыли) бизнеса. Если клиенты начнут забирать свои депозиты, то финансовые показатели будут выглядеть еще печальнее.

Год назад Илон Маск был полностью уверен в том, что в 2020 году по дорогам будут ездить миллионы “роботакси”. Тогда многие поклонники Tesla поверили визионеру и активно агитировали других инвесторов приобретать акции компании. Представляя недавний отчет о прибыли, Маск был настроен куда менее оптимистично: автономные такси (да еще и под присмотром человека) могут появится на дорогах не ранее 2021 года. Весной 2019 года Tesla привлекла большой объем капитала, который был предназначен только для разработки такси с автопилотом. Спустя несколько месяцев компания вновь вернулась на долговой рынок, хотя менеджмент отрицал необходимость в новых займах. В данный момент ситуация с “наличными” становится все хуже, а значит растет вероятность нового похода за кредитами. При этом, менеджмент отрицает какое-либо негативное влияние коронавируса на деятельность компании. По этой логике получается, что во всем виноваты лишь некомпетентные управляющие.

Илон Маск обещал, что компания будет производить вентиляторы (аппараты ИВЛ) и отправлять их в больницы, как и другие автопроизводители страны. Стоит ли говорить о том, что на данный момент не было выпущено ни одного изделия?

Прогноз от аналитического центра xCritical

Саудовская Аравия проиграла в собственной игре. Опять

13:57, 12 Май 2020

Саудовская Аравия проиграла в собственной игре. Опять

По всей видимости, Саудовская Аравия исчерпала свои резервы гораздо быстрее, чем многие ожидали. Королевство объявило о сокращении государственных расходов на $26,6 млрд. С 1 июня приостановят выплаты прожиточного минимума, а с 1 июля будет увеличен НДС с 5% до 15%. В марте золотовалютные резервы страны снизились на рекордные $27 млрд. Словом, повторяется история 2014 года, когда саудиты безрезультатно пытались выбить с рынка сланцевиков. В тот раз американские компании выстояли благодаря активной поддержке со стороны инвесторов и увеличению объемов долга, а вот резервы Саудовской Аравии тогда сократились более чем на треть.

Кроме того, королевство сократит добычу нефти в июне на дополнительные 1 млн баррелей в сутки. Пока неизвестно как долго саудиты планируют придерживаться данной стратегии, но Aramco должна максимально снизить активность уже в мае. Таким образом, объемы производства в стране могут сократиться до самого низкого уровня с середины 2002 года.

Инвесторы восприняли эту новость с позитивом, однако, данная тенденция может также свидетельствовать о гораздо более медленном восстановлении спроса на топливо, чем ожидалось ранее. Иначе зачем Саудовской Аравии прикладывать столько усилий в то время как многие страны начали ослаблять карантинные меры.

По словам представителя Минэнерго страны, они надеются, что дополнительные сокращения добычи будут мотивировать других производителей более ответственно выполнять свои обязательства. Едва ли данная стратегия принесет свои плоды: как только цены увеличатся, сланцевики сразу же возобновят свою активность и начнут отбивать у Саудовской Аравии ее долю рынка. Совсем как это было после 2014 года.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Золото консолидируется перед дальнейшим ростом

13:48, 12 Май 2020

Золото консолидируется перед дальнейшим ростом

С начала года золото подорожало на 10%, однако во второй половине апреля на смену бычьему тренду пришел флэт: металл торговался вблизи отметки в $1 700. Тем не менее, потенциал дальнейшего роста цен все еще сохраняется благодаря высокому спросу на активы-убежища, наблюдаемому вопреки “ралли” на фондовом рынке. Даже если инициативы Конгресса США спасут американскую экономику, то ожидания касательно других развитых и развивающихся стран все еще крайне пессимистичные.

Одна из причин ослабления бычьего тренда по золоту – слишком сильный доллар: несмотря на беспрецедентные монетарные и фискальные стимулы, DXY все еще находится на максимальных с 2017 года отметках. Спрос на доллар крайне велик, о чем свидетельствует, например, резкий рост объема банковских сбережений в США, который заметно превышает уровни времен европейского долгового кризиса и “Великой рецессии” – в годовом выражении он увеличился более чем на 45%.

В целом, текущая ситуация развивается аналогично предыдущим кризисам: в сложные времена спрос на золото и доллар увеличивается одновременно, что оказывает сдерживающий эффект на котировки благородного металла. Еще одним фактором, оказывающим давление на золото является сокращение спреда между американскими фьючерсными контрактами и лондонским спотовым рынком, который присутствовал большую часть “карантинного” периода. Работа аффинажных предприятий восстанавливается, что, безусловно, негативно сказывается на росте котировок.

Важно понимать, что проблемы в глобальной экономике только начались: по самым оптимистичным ожиданиям она сможет восстановиться до уровня 2019 года не ранее следующего года. Таким образом, интерес к диверсификации портфеля будет сохраняться еще долго: в I квартале инвестиционный спрос на золото (ETF, слитки, монеты) вырос на 80%, согласно WGC. Запасы ETF увеличились на 3 100 тонн. Среднесрочные цели в $1 800 и $1 900 остаются в силе.

Прогноз от аналитического центра xCritical