Актуальное

Автомобильная индустрия остается одной из самых пострадавших от коронавируса. Конечно, проблемы в ней начались еще в 2019 году на фоне роста неопределенности касательно будущего экономик развитых стран и ввода таможенных барьеров. В последние месяцы ситуация значительно ухудшилась.

В апреле количество проданных автомобилей в Европе снизилось на 75% по сравнению с прошлым годом (270 682 против 1 143 046 единиц). Продажи сократились в Италии (-97,6%), Испании (-96,5%), Великобритании (-97,3%), Германии (-61,1%), Франции (88,8%) и тд. В марте, когда был введен карантин, показатель рухнул на 55%.

В Китае ситуация не лучше, особенно сильно досталось сегменту электрических автомобилей: -43% по сравнению с прошлым годом. Помимо низкого спроса свое негативное влияние оказывают и сокращения субсидий со стороны правительства, а также заметное ужесточение условий кредитования.

Кроме того, индустрия столкнулась с проблемами, которые присутствуют в нефтяной сфере – наблюдается серьезная нехватка места для хранения автомобилей. Дилеры пытаются отсрочить сроки новых поступлений. В прошлом месяце продажи Toyota, Hyundai и Mazda сократились на 54%, 39% и 45%, соответственно. Избыточные запасы привели к тому, что кораблям отказывают во въезде в американские порты. Например, в конце апреля судно с 2 тысячами внедорожников Nissan было вынуждено простаивать около недели перед тем как работники порта смогли приступить к разгрузке. Сейчас невостребованные импортные автомобили хранят на стадионах США. Автомобильная отрасль играет крайне важную роль в ВВП многих стран, вследствие чего текущий кризис способен оказаться гораздо более глубоким, чем мы думали ранее.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Американский фондовый рынок восстанавливается, вопреки скепсису многих инвесторов, которые уверены в том, что недавний рост S&P 500 (+33%) является частью глобального “медвежьего” тренда, и ожидают скорого падения котировок до новых минимумов. Главным образом, индексы растут в надежде на скорое открытие экономики США: присутствует высокая вероятность того, что в среднесрочной перспективе (3-6 месяцев) восстановительные процессы будут продолжаться.

Несмотря на противоречивую информацию касательно вакцины от Moderna, рисковые инструменты торгуются вблизи недавних максимумов. Более того, наконец-то восстановительные процессы начались и по небольшим компаниям: в понедельник Russell 2000 укрепился сразу на 6% – самый большой рост индекса с марта. Котировки RUT пытаются выйти за пределы своего трехнедельного флета: если они смогут преодолеть уровень сопротивления в 1 374, то глобальный “бычий” тренд (начавшийся в марте) получит дополнительный стимул для развития.

Индекс волатильности CBOE (VIX) все еще находится на крайне высоком уровне. В прошлом, наиболее яркие “бычьи” тренды происходили, когда VIX находился в диапазоне 20-22 или даже ниже. Текущее положение “индекса страха” свидетельствует о том, что инвесторы по прежнему переживают за глобальную экономику, вследствие чего рынок все еще уязвим перед негативными новостями, которые периодически выходят в свет. Уход VIX ниже отметки в 27 пунктов окажет поддержку S&P 500.

Негативные факторы, которые будут сдерживать рост индексов в ближайшее время, присутствуют до сих пор, однако ситуация на фондовом рынке постепенно нормализуется и появляются надежды на скорое возобновление восстановительных процессов.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Не секрет, что две крупнейшие экономики мира находятся в состоянии настоящей технологической войны. Китай все еще заметно уступает США по части технологий, но стремительно сокращает отставание. Самой проблемной отраслью КНР остается производство микропроцессоров: несмотря на масштабную деиндустриализацию в США, американцы все еще обладают достаточными мощностями для полноценного производства изделий внутри страны, в частности благодаря такой фирме как Intel. По всей видимости, вследствие недавнего ухудшения отношений между двумя странами китайское правительство решило больше не полагаться на импорт критически важных компонентов для производства “сложных” устройств и создать собственное производство. Как сообщает Bloomberg, Пекин намерен инвестировать в развитие всей технологической сферы, начиная от беспроводных линий связи и заканчивая искусственным интеллектом, от $1 трлн до 2025 года.

Новый план достаточно сильно перекликается со стратегией “Сделано в Китае – 2025” (полное импортозамещение важнейшей продукции), вызвавшую весьма бурную реакцию в США, где оперативно составили список китайских компаний, с которыми запрещается работать американским фирмам. Разумеется, самым знаменитым примером дискриминации китайских производителей служат санкции против Huawei. Теперь же новый стимул для развития должна получить не только Huawei, но и Alibaba Group Holding Ltd. и Tencent Holdings Ltd.

Таким образом, усиления напряжения между странами не избежать: США и КНР будут все чаще соприкасаться по важным для обеих сторон направлениям, что будет способствовать росту напряжения. Главным образом, Вашингтон будет аргументировать необходимость ввода очередных санкций желанием КНР создать “полицейское государство”, где будут следить за каждым шагом граждан.

Тем не менее, у Китая не остается другого выбора, кроме как продолжать развивать технологическую отрасль. До 2008 года деньги рекой текли в страну, однако, уже 10 лет как их приток сократился до минимума – основными драйверами роста ВВП стали кредитование и растущий долг. КНР стимулировал экономику с помощью мегапроектов и строительства “городов-призраков”, но к текущему моменту данная стратегия перестала приносить ощутимые результаты. Китайская недвижимость – самый переоцененный класс активов во всем мире и проблемы на нем рано или поздно должны перекочевать в другие отрасли. Вероятнее всего, разрешить ситуацию должна смена парадигмы – упор на космическую программу, высокие технологии и OBOR. Другими словами, в КНР придумали новый мегапроект, но теперь в сфере информационных технологий, что, безусловно, лучше отвечает требованием 21 века.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Нефтяные цены выросли до максимальной отметки с середины марта – $36,30 за баррель. Произошло это на фоне отчета Управления энергетической информации в США, который отобразил сокращение запасов нефти в стране на 5 млн баррелей за предыдущую неделю. Еще более важным для котировок является тот факт, что на терминале в Кушинге освободилось место на 5,6 млн баррелей. Конечно же, подобная динамика в первую очередь обусловлена снижением активности американских производителей, а не восстановлением спроса не сырье. С начала апреля число активных буровых установок в США снизилось с 624 до 258 единиц. Ожидается, что к июню объем производства может уменьшиться на 2 млн б/с в США и 1 млн б/с в Канаде от пиковых значений 2020 года.

Поддержку котировкам оказывают и данные по транспортировке нефти: судя по всему, страны ОПЕК+ прилежно соблюдают взятые на себя обязательства по сокращению объемов добычи на 9,7 млн баррелей в сутки. Данная ситуация не является типичной для объединения: ранее, квоты соблюдались достаточно вяло.

Весь возможный позитив уже был учтен в текущих ценах, а значит в случае “второй волны COVID-19” или появления информации о недостаточно усердном выполнении обязательств странами ОПЕК+ нефть может достаточно быстро и ощутимо подешеветь. В то же самое время, если вдруг станет известно о том, что производители сырья решили взять на себя дополнительные ограничения по добычи, как это уже сделали в Саудовской Аравии, Кувейте и ОАЭ, то цены получат дополнительный импульс для роста.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Акции Tesla являются одними из самых интересных инструментов для анализа: компания прикладывает много усилий (или создает их видимость), чтобы ее фабрики вновь заработали на полную мощность, однако финальные цифры по выпуску авто, вероятнее всего, будут существенно отличаться от ожиданий.

В I квартале было произведено 102 672 автомобиля: 15 390 – Tesla S/X и 87 282 – Tesla 3/Y. Происходило это на фоне остановки производства в Шанхае в конце января – начале февраля и в Фримонте в конце марта. Согласно недавнему отчету, компания способна производить 90 000 Tesla S/X и 400 000 Tesla 3/Y во Фримонте и 200 000 Tesla 3 в Шанхае в год. При этом, руководство все еще ожидает, что в 2020 году у них все таки получиться увеличить объемы производства Tesla 3/Y в США до 500 000 единиц.

Что же ждет производителя во II квартале? Учитывая вынужденный простой фабрик и сведения компании по производственным мощностям, мы получаем примерно следующие цифры: 12 000 Tesla S/X и 52 000 Tesla 3/Y во Фримонте и 37 000 Tesla в Шанхае. Всего 101 000 авто – конечно же по самому оптимистичному сценарию (например, фабрикам почти не потребуется времени для выхода на максимальные объемы производства после открытия) и при условии округления всех цифр в большую сторону. Даже в таком случае цифры окажутся ниже довольно слабых результатов за I квартал, а ведь еще стоит учитывать нехватку запчастей из-за разрушения цепочки поставок, вероятность повторного закрытия фабрики из-за “второй волны” коронавируса и тд. Число выпущенных Model 3 вполне может оказаться самым низким с первой половины 2018 года. Кроме того, в качестве потенциального негатива стоит рассматривать возможное открытие завода в Техасе, который (в случае если компания не передумает его строить) начнет работать лишь в конце 2020 года и потребует дополнительной эмиссии долга.

Давайте вспомним и о том, что машины еще нужно реализовать: вряд ли количество проданных авто превысят 80-90 тысяч единиц по итогам квартала, учитывая динамику за предыдущие периоды. Некоторые считают, что на деле результаты будут еще хуже: согласно статье Electrek, Tesla сможет реализовать лишь 40 тысяч авто в текущем квартале. Тем временем, акции остаются крайне перекупленными, особенно если мы будет сравнивать их с бумагами General Motors и Ford.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Российская валюта укрепилась до максимальных отметок с 11 марта и вполне может в ближайшее время приблизиться к уровню в 71,50 за доллар. Главный образом достигнуть данных успехов удалось благодаря обменным операциям экспортеров в рамках налогового периода и возвращению нерезидентов на отечественный рынок.

На 25 мая приходится пик налоговых выплат, вследствие чего стоит ожидать повышенной активности экспортеров до конца текущей недели. Впрочем, эффект от конверсионных операций в этот раз будет несколько слабее, чем в предыдущие периоды, из-за налоговых послаблений со стороны правительства. Тем временем ажиотаж на рынке ОФЗ может продлиться до второй половины июня, что позволит курсу продолжить восстановление. По состоянию на 20 мая Минфин успел выполнить план по привлечению долга во втором квартале на 78%. Инвесторы стремятся приобрести ОФЗ до того как ЦБ РФ примет решение об очередном снижении ключевой ставки. Глава центробанка намекнула, что ДКП могут ощутимо смягчить уже в июне. Доходности ОФЗ находятся вблизи минимальных значений за всю историю: например, по 10-летним бумагам она близка к 5,45%.

Рост нефтяного рынка несколько приостановился на фоне сохраняющихся опасений касательно “второй волны” коронавируса и информации от STAT, согласно которой эффективность вакцины от “Moderna Inc” пока не была подтверждена должным образом.

В том случае если курсу удастся закрепиться ниже важного уровня в 72,00 рубля за доллар, то стоит ожидать дальнейшего движения в сторону отметки в 71,40 за доллар.

Прогноз от аналитического центра xCritical