Актуальное

Пожалуй, самый популярный вопрос в наши дни – “как фондовый рынок может расти в то время как экономика явно находится в далеко не самой лучшей форме?”. Между тем факт восстановления рынка на лицо: в ралли участвуют не только все сектора, но и большая часть индустрий. При этом, число акций, чьи котировки опустились до новых 52-недельных минимумов, крайне мало; 5 июня подобных бумаг и вовсе не нашлось. Конечно, на основе данного факта довольно сложно прогнозировать дальнейшее развитие событий, однако он совершенно точно свидетельствует об отсутствии давления со стороны продавцов.

Другими словами, инсайдеры и фонды не ликвидируют свои позиции, как это было в начале года, до ввода карантинных мер. Если тогда главным образом страдали сырьевые компании и ретейл, то сейчас именно по ним наблюдается наибольший позитив. Достаточно взглянуть на NYSE Arca Oil Index, который активно растет в последние недели. Получается, что “умные деньги” пока не предвидят ощутимого ухудшения ситуации в будущем. В противном случае, мы бы наблюдали совершенно другую динамику на рынке. Таким образом, довольно уместно говорить об отсутствии серьезных проблем в экономике и начале восстановительных процессов, наблюдаемом самим бизнесом.

Волатильность рынка (VIX), тем временем, поддерживает бычьи настроения: она снизилась до самого низкого уровня с конца февраля, того момента когда распродажи начали набирать силу. Сейчас она держится вблизи отметки в 25 пунктов, но как только котировки опустятся ниже ключевого уровня в 22, можно будет говорить о том, что произошел возврат волатильности к нормальному,”здоровому” состоянию.

Прогноз от аналитического центра xCritical

В конце прошлой недели акции Boeing превысили отметку в $200. Год назад котировки BA находились выше отметки в $400, так что они все еще стоят почти в два раза дешевле своих пиковых значений. Тем не менее, можно отметить значительное улучшение ситуации по сравнению с серединой марта, когда бумаги торговались по $90. В чем причина смены сантимента?

Вышло сразу две хорошие новости. Во-первых, стало известно, что SMBC Aviation Capital – крупнейшая компания в мире по лизингу самолетов, не отменит, а лишь перенесет срок сделки по 737 MAX. Во-вторых, в Third Point Offshore Fund назвали облигации компании своим лучшим приобретением в мае. Позитивные настрой инвесторов растет с начала прошлого месяца. Производитель привлек займ на $25 млрд, благодаря чему полностью покрыл свою потребность в финансировании. Несмотря на “мусорный” рейтинг, спрос на бумаги был невероятно велик, а средняя процентная ставка оказалась гораздо ниже, чем ожидалось: средневзвешенная доходность по 40-летним облигациям составила 6%.

По всей видимости, инвесторы верят в будущее Boeing, чему способствует, в том числе возобновленное в конце мая производство 737 MAX. По прогнозам менеджмента, объемы выпуска модели будут расти до конца года, а в четвертом квартале 2020 года выручка должна вновь вернуться к росту в годовом выражении. Перезапуск 737 MAX является ключевым моментом: именно благодаря нему компания должна вновь начать генерировать свободный денежных поток. Чистый долг компании увеличился $23,4 млрд, вследствие чего руководству пришлось пойти на отмену дивидендов и обратного выкупа акций в первом квартале. Всего за этот период Boeing потратил $4,3 млрд, тогда как поток денежных средств оказался на уровне в $2,8 млрд.

Акции Boeing смогли закрепиться выше 50-дневной MA. Следующей целью является 100-дневная MA, к которой котировки подошли вплотную в прошлую пятницу. Учитывая позитивные настроения по бумаге и рынку в целом, можно ожидать дальнейшего движения в сторону своих пиковых значений. Впрочем, полное восстановление инструмента кажется возможным лишь в крайне отдаленной перспективе.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Ралли на американском фондовом рынке заставляет многих сомневаться в дальнейшем росте актива-убежища. Несмотря на то, что беспокойства касательно будущего американской экономики сходят на нет, остается довольно много факторов, оказывающих поддержку золоту.

Последние несколько недель металл испытывал терпение инвесторов: котировки снизились на 4% с апрельских максимумов, после чего топтались на месте весь май. Пиковые значения цены наблюдались в период наибольших страхов касаемо коронавируса, но с того момента интерес к защитным инструментам ослаб, тогда как спрос на рисковые активы, напротив, вырос.

Тем не менее, цены все еще держатся выше нижней границы торгового диапазона, сформировавшейся вблизи $1 680 как благодаря усилившемуся социальному напряжению в США, так и сверхмягкой политике ФРС и ЕЦБ. На прошлой неделе европейский регулятор анонсировал расширение стимулирующей программы на $676 млрд, что намного больше чем ожидалось, для дополнительной помощи экономике от последствия коронавируса. Околонулевые и отрицательные процентные ставки лишили облигации привлекательности в качестве долгосрочных надежных активов: доходность пятилетних TIPS опустилась ниже -0,5%. Каждый раз, когда наблюдается подобная динамика, “бычьи” настроения по золоту начинают усиливаться: инвесторы с большей вероятность будут искать защиты от неудовлетворительно работающих экономических процессов.

В качестве дополнительной поддержки выступает дешевеющий против других валют доллар. Учитывая сложившуюся динамику по “американцу” котировки золота все еще имеют шанс на рост до $1 750 – $1 800.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Новый бычий тренд, начавшийся ранее этой весной, находится в полном разгаре: в нем участвуют все основные сектора рынка. Принимая во внимание массивные вливания ликвидности, можно предположить, что в ближайшие месяцы “ралли” станет еще более масштабным.

Рынок восстанавливается несмотря на крайне негативный сантимент в прессе: главным образом новостные статьи посвящены проблемам в экономике и высокой вероятности очередного падения котировок. Впрочем, и здесь можно найти позитивный момент: врядли в такой обстановке инвесторы потеряли бдительность и переусердствовали с покупкой активов.

В качестве негативного фактора многие рассматривают опережающую динамику технологического сектора. Nasdaq Composite Index уже успел оправиться от мартовских потерь и заметно опережает Dow 30 Industrials. Однако, в подобной ситуации нет ничего удивительного: технологические компании, учитывая их огромную роль в современной экономике, смогли вытеснить и занять место промышленников в качестве индикаторов состояния рынка.

Тем не менее, растут сейчас не только технологические и промышленные акции, но и прочие сектора. Например, энергетические компании (XLE), которые были лидерами падения, теперь все чаще появляются в топе самых растущих эмитентов на рынке. Розница (XRT) также активно восстанавливается, отражая ожидания инвесторов касаемо сильного роста экономики в ближайшие месяцы. После длительного пребывания в боковом диапазоне ожили и акции финансовых компаний (XLF): данный сегмент является крайне чувствительным к перспективам экономики, вследствие чего в апреле-мае наблюдалась довольно смешанная динамика. Судя по всему, в ближайшие недели данные бумаги будут сокращать отставание от прочих отраслей.

Продолжаем следить за акциями, чьи котировки опустились ниже своих 52-недельных минимумов на NYSE: до тех пор пока их число остается ниже отметки в 40 единиц в день, бычьи прогнозы будут оставаться в силе.

Прогноз от аналитического центра xCritical

В мае мы уже разбирали деятельность Amazon: сославшись на впечатляющий рост доходов, диверсификацию бизнеса и развитие онлайн торговли, мы прогнозировали скорый рост стоимости акций до $2 500. Данная цель была достигнута, чем сразу же воспользовался менеджмент: пока позитивный настрой инвесторов не успел сойти на нет, компания решила профинансировать свою деятельность по очень низким ставкам.

На конец первого квартала на балансе Amazon присутствовало чуть более $49 млрд в виде наличных средств и ликвидных ценных бумаг. Объем долгосрочного долга не превышал $23 млрд плюс обязательства по “lease liabilities” на $40 млрд. Свободный поток денежных средств в годовом выражении сократился в марте до $11,7 млрд с $11,8 млрд в декабре 2019 года. Несмотря на небольшую коррекцию, его размер все еще впечатляет.

Amazon выпустил обязательства на $10 млрд. Причем стоимость долга оказалась крайне низкой. Для сравнения, Amazon заплатит по 3-летним облигациям всего лишь на 25 базисных пунктов больше, чем Казначейство США по бумагам с аналогичным сроком. Не так давно крупную сумму ($8,5 млрд) привлекли и в Apple, но по гораздо более плохим условиям: ставка по 3-летним бумагам оказалась выше на 60 базисных пунктов по сравнению с аналогичными бумагами Amazon.

В общей сложности расходы компании увеличатся на $175 млн в год. В 2019 году размер процентных выплат составил $1,6 млрд, однако, учитывая огромные размеры наличных, которые Amazon генерирует ежегодно, беспокоиться за финансовое состояние эмитента явно не стоит. В условиях, когда прибыль организации стабильно растет, стоит только порадоваться за то, что компания будет иметь на $10 млрд больше для развития бизнеса. Великолепные условия займа наглядно демонстрируют, насколько инвесторы уверены в светлом будущем компании.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Рубль дешевеет с оглядкой на валюты-аналоги и падение нефтяных котировок. Каких-либо серьезных причин для смены настроений на глобальных рынках нет: небольшой откат цен связан главным образом с необходимостью коррекции после длительно роста. Участники рынка предпочитают фокусироваться на позитиве и игнорируют риски “второй волны”, вследствие чего спрос на безопасные активы продолжает падать. Дешевое фондирование от крупнейших центробанков мира создает идеальные условия для инвестирования в рисковые инструменты из развивающихся стран, которые в ближайшее время будут отыгрывать потери начала весны. Новые стимулирующие программы от ЕЦБ и ФРС способны усилить восстановительные процессы.

Укрепление рубля и рост нефтяных цен в преддверии новой встречи ОПЕК+ способствуют высокому интересу к отечественному долгу: с учетом последнего аукциона Минфин разместил ОФЗ на сумму более 823 млрд рублей, перевыполнив план на второй квартал (600 млрд рублей) на 37%. В том случае если экспортеры примут положительное решение по вопросу продления ограничительных мер еще на два месяца, российская валюта получит дополнительные силы для укрепления и преодоления сильного уровня вблизи 68,70 за доллар.

Внимание инвесторов будет сконцентрировано на числе обращений за пособиями по безработице в США и данных Минтруда США о занятости в мае, а также заседании ЕЦБ, на котором может быть принято решение о расширении программы скупки активов.

Прогноз от аналитического центра xCritical