Актуальное

По итогам короткой торговой недели рубль незначительно дешевеет на фоне снижения нефтяных цен: в США произошел резких рост запасов сырья до рекордного уровня в 538 млн баррелей. Поддержку курсу продолжают оказывать ежедневные продажи валюты со стороны ЦБ РФ в рамках бюджетного правила, средний размер которых превышает 10 млрд рублей. Кроме того, могли активизироваться отечественные экспортеры: им понадобится валюта для уплаты дивидендов и осуществления налоговых выплат.

Интерес к российскому госдолгу остается на высоком уровне: в среду Минфин смог реализовать пятилетние ОФЗ на 49,3 млрд рублей со средневзвешенной доходностью в 5,18%. При этом, объем спроса со стороны инвесторов превысил 84 млрд рублей. Подобная картина наблюдается благодаря намекам главы Центробанка на скорейшее сокращение ключевой ставки. В данный момент участники рынка ожидают смягчения ДКП на следующем совете директоров ЦБ сразу на 100 базисных пунктов.

Тем временем, на глобальном рынке усилился негативных сантимент: в ФРС ожидают падение американского ВВП на 6,5% в текущем году и рассчитывают на рост экономики лишь в 2021 году. Согласно прогнозам, более высокая безработица, по сравнению с прошлым годом, может сохраняться и в 2022 году. Реакция инвесторов оказалась предсказуемой: начались распродажи рисковых активов и перевод капитала в более безопасные инструменты, вследствие чего валюты развивающихся стран оказались под давлением.

Потенциал падения курса ограничен, так как прогнозы ФРС сложно назвать неожиданными, а значит рубль имеет все шансы вернуться к росту во второй половине месяца, когда экспортеры начнут активно обменивать свою валютную выручку.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Ожидается, что глобальная экономика потеряет порядка 4% в 2020 году, а значит текущий кризис должен стать самым серьезным со времен Великой Депрессии. Восстановление экономики может затянуться надолго: производители не способны продавать свои товары в прежнем объеме на фоне низкой потребительской активности. Кроме того, сдерживающий эффект будет оказывать растущая напряженность между США и КНР: судя по всему, торговое перемирие подходит к концу.

“Переоткрыть” экономику будет сложно. В США работу потерял каждый пятый американец, вследствие чего рассчитывать на резкий взлет покупок сразу же после отмены карантина явно не стоит. Несмотря на отмену ограничений в Европе, экономическая активность растет незначительно: люди избегают походов в рестораны и магазины, причем, не только из-за соображений безопасности, но и возросшей неопределенности по части доходов.

Требования по социальному дистанцированию, которые существенно ограничили поток покупателей, будут присутствовать по крайней мере до 2022 года. По предварительным подсчетам, в Нидерландах возникнут проблемы с адаптацией около 16% рабочих мест под новые санитарные требования. В США это число еще выше – 23%. Таким образом, процесс восстановления экономики может затянуться, а отголоски кризиса будут ощущаться и после 2022 года.

С момента заключения первой фазы торговой сделки между США и КНР отношения двух стран успели вновь ухудшиться. Из последнего: Вашингтон активно работает над законодательством по предоставлению грантов и налоговых льгот компаниям, которые выведут бизнес из КНР в США, а также стремится снизить зависимость от Китая по части медицины и военного сектора. Информационная кампания Трампа среди американцев удалась: большая часть населения полностью поддерживает своего президента. Так что стоит ожидать дальнейшего усиления давления на Пекин по мере приближения даты выборов: действующая администрация будет отвлекать внимание граждан от внутренних проблем всеми возможными способами.

Китайцы тоже без дела не сидят: государственным пищевым компаниям (Cofco и Sinograin) было поручено сократить закупки у американцев. Еще в первом квартале можно было заметить сокращение объема импорта из США, а значит достигнутые соглашения между странами изначально были нереалистичными. Растут риски того, что торговая сделка будет расторгнута еще до конца текущего года.

Прогноз от аналитического центра xCritical

ФРС рассматривает возможность ввода контроля над кривой доходности (YCC), которая в последний раз применялась в 1940-х годах. Подобная политика оказывает неоднозначный эффект на фондовый рынок. Например, в Японии она явно не увенчалась успехом судя по росту реального ВВП и динамике акций, отстающих от глобального рынка (они недооценены примерно на 18%). Самым неприятным последствием “YCC” может стать разгон инфляции: как уже не раз демонстрировала история, инфляция выше 4% оказывает негативный эффект на доходность рисковых инструментов.

Опыт американской политики “YCC” оказался довольно позитивным: в период с 1942-1951 года реальная доходность акций в годовом выражении равнялась 5,6%. Тогда как в Японии она оказала лишь кратковременный эффект: доходность локальных акции в местной валюте обошла по доходности мировые инструменты примерно на 12% в период с сентября 2016 по ноябрь 2017. Однако, как уже говорилось, к текущему моменту какой-либо позитивный эффект успел сойти на нет. Возможно, данная тенденция связана с ужесточением фискальной политики в стране после 2016 года, которое заметно снизило интерес инвесторов к активам. Таким образом, если в США учтут ошибки японцев, то мы можем стать свидетелями более длительного ралли на американском рынке.

Вероятность ввода “YCC” довольно высока: в данный момент ситуация в США напоминает 40-е годы, когда в стране наблюдался огромный дефицит из-за военных расходов, а рынок облигаций требовал срочного вмешательства. Сейчас аналитики больше склонны переживать за дефляцию, чем инфляцию, из-за падения потребительской активности по всему миру, вследствие чего фиксация долгосрочной доходности выглядит даже более уместной, чем в прошлом. Антикризисный инструмент позволит разогнать инфляцию и спасти мир, погребенный под грудой долга.

В случае принятия положительного решения по “YCC” стоит ожидать снижения прибыльности банков и как следствие довольно вялого роста стоимости их акций. При этом, компании с высокой долей заемных средств и капиталоемкие отрасли промышленности (металлургия, автомобилестроение, строительство и тд) способны выиграть от искусственно сниженных ставок финансирования.

Прогноз от аналитического центра xCritical

На протяжении нескольких лет Китай занимается реализацией программы по технологическому развитию. Целью проекта является преобразование страны в сверхдержаву в отрасли технологий к 2025 году. Китай планирует стать доминирующим государством по части робототехники, искусственного интеллекта и блокчейн инноваций.

На данный момент в Поднебесной большое внимание уделяют блокчейн системам и национальной криптовалюте. Китай не так давно начал относится к цифровой валюте положительно, ранее правительство не признавало ее. Сейчас КНР работает над собственной цифровой национальной валютой.

Намерения китайского правительства обеспокоили США, что немудрено. Если крипто юань станет успешным проектом, он сможет подвинуть господство доллара. Действительно ли это так, нужно ли Соединенным Штатам переживать, и на какой стадии находится проект цифрового юаня? Давайте разбираться.

Тестирование цифрового юаня

Цифровые системы, предназначенные для оплаты, у китайцев являются обычным делом. В крупных городах почти никто не расплачивается бумажными деньгами, оплата проходит с помощью Alipay или WeChat Pay.

Пилотная программа по тестированию цифрового юаня началась весной текущего года. Тест криптовалюты проходит в парочке городов. Большое количество экспертов полагает, что полномасштабное тестирование будет запущено зимой 2022 года, во время Олимпийских игр. Не исключено, что крипто юань создают, чтобы укрепить полномочия правительства в финансовой структуре КНР. Другие специалисты предполагают, что основная цель — внести изменения в расстановку сил на глобальном экономическом поле боя.

Что представляет собой цифровой юань? Это государственная криптовалюта, которая является электронной версией бумажного юаня. То есть, она существует только в онлайн формате в личном крипто кошельке пользователя.

Данный формат юаня задумали для улучшения хождения денег внутри страны. Это удобно обычным потребителям, потому что 80% владельцев смартфонов пользуются мобильными платежными платформами. Правительству это также выгодно, так как с помощью государственной криптовалюты будет проще удерживать контроль над денежными потоками внутри страны.

Тем не менее конкретную выгоду обсуждать рано, для этого Китаю необходимо расширить свою экономику и внешнеполитическое влияние за границей.

Таким образом, сейчас китайский ЦБ тестирует цифровой юань в нескольких городах и в новом специальном районе Сюнань. В одном из городов цифровой юань применяют для дотаций транспорта, в другом — для покупок продуктов. Кроме того, национальная криптовалюта используется для выплат зарплат правительственным служащим.

Цифровой юань похож на биткоин?

Нет, биткоин создан с помощью пиринговой технологии, которая позволяет цифровой валюте существовать без центральной администрации. Это означает, что Bitcoin никем не управляется, а его учетные списки транзакций поддерживаются пользователями, которые отвечают за правильную работу системы. Благодаря этой структуре пользователям гарантируется полная конфиденциальность и защита данных. Уязвимые стороны биткоина — это нестабильность курса и вероятность кибервзломов. Отчасти из-за этого движение курса такое спекулятивное.

Цифровой юань — централизованная криптовалюта, его контролирует китайское правительство и банковская система Китая. Скорее всего, криптовалюта будет двухуровневой: Банк Китая распространит ее среди других банков и платежных фирм (Alipay, WeChat), которые, в свою очередь, переведут криптовалюту частным лицам и компаниям с помощью онлайн банкинга и платежных приложений.

Аналитики предполагают, что цифровой юань быстро станет популярным, если официальный запуск все таки произойдет. Банк Китая создаст все условия для стабильных цен и легитимности крипто юаня.

Цифровой юань и доллар США

В основе финансовой системы США находится глобальная межбанковская сеть, которая называется SWIFT. Благодаря ей люди могут перечислять деньги друг другу, а банки США осуществлять международные транзакции. Каждый день через SWIFT проходит около 5 трлн долларов, большая часть которых принадлежит американским банкам.

С помощью SWIFT выявляют неправомерные переводы между банками, например отмывание средств или финансирование террористических организаций. США может усиливать влияние на другие государства посредством отсечения их от SWIFT. В последние годы Штаты пользуются этой системой как рычагом давления. К примеру, в 2018 году был приостановлен доступ к SWIFT банков Ирана.

Эксперты JPMorgan полагают, что национальная валюта США в ближайшие 10 лет вряд ли сможет потерять свои лидерские позиции. Американский доллар необходим корпорациям и банковским учреждениям для снижения рисков обесценивания других национальных валюты при международных транзакциях. Это означает, что доллару США в основном ничего не угрожает, но цифровой юань может стать препятствием для самых хрупких аспектов, по которым доминирует эта валюта: для трансграничных и межбанковских переводов.

Если у Китая получится обойти систему банковских платежей, положение доллара США в мировой финансовой структуре ослабнет. Цифровой юань — отличная возможность ее обойти, так как необходимость в банках-посредниках отпадет. Цифровой юань может стать первой официальной государственной криптовалютой, которую можно будет использовать для трансграничных платежей, что позволит вывести из глобальной игры финансовую систему США. Тогда США потеряет мощнейший инструмент геополитического воздействия.

Если виртуальный юань станет официальной цифровой валютой, страны-изгои (Иран и Северная Корея) смогут обойти ограничения, установленные Штатами, перемещая деньги незаметно для США.

Выводы

Если этап тестирования пройдет удовлетворительно и Китай запустит цифровой юань в общее пользование, страна получит многие выгоды. В первую очередь, китайские компании получат доход от упрощенных трансграничных переводов. Кроме того, Народный банк Китая сможет следить за всеми транзакциями в его блокчейн системе, что может усилить его преимущество в информационном плане.

Сейчас Китай находится на этапе анализа данных, полученных из городов, в которых проходит тестирование криптовалюты, и занимается сценарием использования блокчейн системы.

На данный момент цифровой юань является тестовой версией проекта. Несмотря на слухи вокруг него, никто не может гарантировать, что он действительно заработает. Кроме того, правительство КНР часто изменчиво в своих подходах. Даже если цифровой юань появится, у него не получится занять место доллара. Он останется китайской валютой со своими преимуществами и недостатками.

Сергей Рубан, эксперт xCritical.

Инвесторы негативно восприняли слова министра энергетики Саудовской Аравии о том, что добровольные ограничения добычи со стороны королевства, Кувейта и ОАЭ будут действовать лишь в июне. Напомним, что данные страны решили дополнительно сократить добычу на 1,2 млн баррелей в сутки к уже имеющейся сделке ОПЕК+ в 9,7 млн баррелей в сутки. Кроме того, ожидается, что в ближайшие 90 дней крупнейшее месторождение Ливии выйдет на полную мощность (порядка 200 тыс б/с) после полугодового перерыва.

Свою роль в снижении котировок сыграли и мрачные прогнозы Goldman Sachs, согласно которым повышенные запасы сырья свидетельствуют о более медленном восстановлении спроса, вследствие чего текущие цены вероятнее всего являются завышенными.

Сокращение производства, увеличение импорта со стороны КНР, а также восстановление мировой экономики способствовали росту котировок почти в два раза от мартовских минимумов. При этом, в отсутствии ожидавшегося V-образного восстановления мировой торговли и спроса, создается ощущение, что рыночные цены значительно опережают фундаментальные показатели. Институциональные инвесторы активно приобретали новые контракты в последние 10 недель и увеличили позиции примерно на 324 млн баррелей с конца марта. Однако за последнюю отчетную неделю они приобрели лишь 6 млн баррелей – самый маленький объем с начала весны. По всей видимости, они осознали, что фундамент бычьего тренда оказался весьма шатким. Кроме того, впервые с марта снизилось соотношение длинных и коротких позиций. Данная ситуация сигнализирует о возможной паузе по восходящему тренду или даже развороте нефтяных котировок.

Прогноз от аналитического центра xCritical