Актуальное

Технологический гигант Intel отчитался о довольно хороших финансовых результатах за II квартал 2020 года. По сравнению с аналогичным периодом 2019 года выручка выросла на 20%, до $19,7 млрд, что гораздо выше ожиданий Уолл-Стрит – $18,55 млрд. Причем, данная прогнозная цифра заметно выросла в последние месяцы после сильного “guidance” в отчете за I квартал. Доходы связанные с дата-центрами увеличились на 34%, тогда как направление ПК всего лишь на 7%. Валовая маржа не дотянула до ожиданий менеджмента: 54,8% против 56,0%. Однако, операционные расходы оказались лучше, благодаря чему итоговая операционная маржа (non-GAAP) превысила ожидания (30%) на 70 б.п. Цифры по non-GAAP EPS превысили прогнозы на 20 центов – $1,23.

Самым важным моментом отчета является “guidance” на следующий квартал: Intel не только решила его предоставить (в отличии от многих других крупных компаний), но и прогнозирует выручку в размере $18,2 млрд – меньше на 5,2% (на Уолл-Стрит ожидали $17,94 млрд или снижения показателя на 6,5%) и прибыль на акцию – $1,10 ($1,08 или падение на 19,8%). Несмотря на запланированные серьезные капитальные расходы ($15 млрд), свободный денежный поток по итогам 2020 года ожидается на уровне $17,5 млрд.

Инвесторы оказались расстроены очередной отсрочкой выпуска 7 нм CPU, которая отстает от внутренних целей компании примерно на 12 месяцев. Тем временем компания ускоряет разработку 10 нм продукции: до конца года на рынке появятся CPU семейства “Tiger Lake” и “Ice Lake”. Кроме того, первые 10 нм CPU для ПК появятся уже во втором полугодии 2021 года. Задержка с выпуском 7 нм CPU вынуждает инвесторов беспокоится касаемо дальнейшего отставания от конкурентов, в частности AMD, которое может стоить компании дальнейшей потери доли на рынке.

Прогноз от аналитического центра xCritical

После выхода еженедельного отчета от EIA появилось достаточно большое количество статей, в которых журналисты рассказывали о якобы негативной реакции нефтяного рынка на рост запасов сырой нефти в хранилищах США. Однако, достаточно взглянуть на график, чтобы заметить: котировки WTI находятся на максимальных значениях с марта 2020 года и ощутимо выше недавно пробитого уровня сопротивления вблизи $41,20.

Свежие данные указывают на замедление роста спроса на топливо в США: несмотря на увеличение маржи, НПЗ заметно снизили объемы переработки. Причем, наращивание запасов нефти происходит вопреки сокращению импорта энергоресурсов в страну. Сильнее всего активность заводов снизилась на Восточном побережье, которое пострадало от коронавируса сильнее всего. Спрос на топливо сократился и в Калифорнии, где решили вновь ввести карантин.

Оценочные объемы добычи в стране продолжают восстанавливаться после апрельского падения: если в мае сланцевики производители примерно 10,08 млн б/с, то сейчас – 11,5 млн б/с. Пожалуй единственным позитивным моментом всего отчета является снижение запасов бензина на 1,8 млн баррелей, до ~246 млн баррелей, а это всего лишь на 10 млн выше средних июльских значений за последние пять лет. Инвесторы надеются, что дальнейшая нормализация запасов топлива будет способствовать увеличению активности НПЗ и позволит снизить объемы нефти в хранилищах.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Российская валюта дешевеет на фоне обострения отношений между США и КНР. Американский госсекретарь Майкл Помпео рассказал о желании правительства создать глобальную коалицию для борьбы с “китайской угрозой”, обвинив Пекин в краже интеллектуальной собственности компаний США. Одновременно с этим появляются слухи о том, что во Франции, вслед за Великобританией, где совсем недавно побывал Помпео, планируют найти альтернативу оборудованию Huawei. Все это заставляет ожидать ответных действий со стороны КНР, которые в свою очередь могут привести к очередных ограничениям против китайских товаров. В этом случае пострадает не только Китай, но и торговые партнеры страны, чьи экономики только начали восстанавливаться после карантина.

Новые рекорды по числу инфицированных в США увеличивают шансы Джо Байдена на победу в президентских выборах. Кандидат от демократов имеет диаметрально противоположные взгляды по ряду ключевых вопросов: от нефтяной отрасли и геополитики до корпоративного налогообложения. Его победа может привести к росту налогового бремени и прекращению поддержки сырьевых компаний, что вряд ли можно расценивать как позитивное событие для рынка. При этом взгляды двух партий на китайскую проблему, в целом, совпадают.

Из позитивных моментов стоит отметить высокий спрос на ОФЗ в преддверии пятничного заседания ЦБ РФ, где, как ожидается, будет принято решение о снижении ключевой ставки. Ослабить давление на курс помогают факт отсутствия конверсионных операций со стороны населения, которое в это время года обычно покупает валюту для заграничных поездок, и операции отечественных экспортеров в рамках налогового периода.

В отсутствии новых поводов для оптимизма курс продолжит движение в диапазоне 70,70-71,70 рублей за доллар.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Если кандидат от демократической партии Джо Байден выиграет президентские выборы в ноябре, то Иран достаточно быстро превратится из “бычьего” в “медвежий” фактор, так как в этом случае экспорт нефти из республики может увеличится на 2 млн баррелей в сутки. В данный момент аналитики склонны считать, что восстановление нефтяного рынка будет продолжаться вплоть до самого конца следующего года, и пока не спешат учитывать возможное увеличение производства в Ливии или Иране.

Ожидается, что если удастся избежать повторных “локдаунов”, то спрос на нефть в 2021 году вырастет на 5-7 млн баррелей в сутки по сравнению с минимумами текущего года. Позитивные ожидания позволили странам ОПЕК+ приступить к смягчению взятых на себя сокращений, о которых экспортеры договорились в пик кризиса. Однако, выборы в США могут привести к смене администрации в Белом Доме и пересмотру позиций по ряду вопросов. В частности по поводу иранской ядерной сделки. В своем эссе, посвященном данной проблеме, Байден частично оправдывал желание Тегерана выйти за рамки предусмотренных сделкой ограничений и обещал, в случае своего избрания, перезаключить договор на новых условиях.

Разумеется, для того чтобы Иран смог вновь экспортировать заявленные объемы потребуется время, но сама перспектива возможного возврата к переговорам способна оказать сдерживающее влияние на котировки. В связи с чем ожидания касательно роста нефтяных цен выше 55 долларов за баррель могут и не сбыться. Кроме того, по примерным подсчетам из-за санкций и пандемии в иранских хранилищах хранится более 50 млн баррелей нефти на танкерах и порядка 60 млн баррелей в хранилищах, а значит возможности для экспорта в стране присутствуют.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Рынки чувствуют себя уверенно благодаря большому количеству позитивных новостей. В первую очередь это, конечно же, хорошие результаты тестирования оксфордской вакцины от коронавируса на людях. Некоторое разочарование инвесторов вызвал тот факт, что для окончательной победы над вирусом может понадобится две дозы препарата. Тем не менее, недооценивать возможный позитивный эффект все таки не стоит: пусть даже и две дозы, но они помогут решить проблему, с которой мир борется на протяжении последних месяцев.

Фондовые активы продолжают вести себя так, как будто коронавирус уже был повержен. Ситуация по американским облигациям более сдержанная: доходность 10-летних бумаг находится вблизи 0,61%. Многое будет зависеть от дебатов по новым стимулам. Демократы настаивают на новом пакете помощи размером в $3 трлн, тогда как республиканцы планируют использовать лишь $1 трлн и сосредоточится на снижении налога на зарплату вместо повышенного пособия в $600. Срок действия текущих стимулов заканчивается 31 июля, а значит политикам необходимо одобрить новые меры максимально оперативно. Тем временем, уже сейчас каждый третий американец не способен полностью потянуть ежемесячный платеж по ипотеке или арендную плату.

На балансе у Минфина США хранится $1,8 трлн долларов. Вряд ли Дональд Трамп захочет оставить эту сумму своему возможному преемнику и упустить возможность увеличить свои шансы на победу, так что в ближайшие три месяца эти деньги будут использованы для поддержки экономического роста.

Таким образом, динамика фондовых рынков по прежнему сильно зависит от государственных стимулов: любой намек на сокращение объемов помощи может привести к коррекции основных индексов.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Ожидания аналитиков были весьма скромными: помимо коронавируса в этом были виноваты крайне слабые финансовые результаты IBM в предыдущем квартале. Отчасти благодаря этому позитивный отчет смог оказать настолько серьезный эффект на котировки.

Выручка превысила $18,1 млрд, что на $400 млн выше, чем прогнозировали на Уолл-Стрит. Не будем забывать, еще полгода назад ожидаемая прибыль была гораздо выше – $19,8 млрд. В целом, доходы снизились на 5,4% по сравнению с предыдущим годом.

Доход от услуг, связанных с искусственным интеллектом составил $5,7 млрд – рост на 3%. При этом, направление Cloud & Data Platforms выросло сразу на 30%, главным образом, благодаря Red Hat. Выручка от “Global Business Services” сократилась на 7%, но облачная составляющая увеличилась на 12%, в связи с чем IBM удалось заработать $3,9 млрд (ожидания – $3,7 млрд). Направление “Global Technology Services” сократилось на 8%, но вновь благодаря “облаку” (+18%) удалось продемонстрировать результат лучше ожиданий – $6,3 млрд. Неплохо себя проявил и сегмент IBM Systems (опять же не без влияния “облака”) – $1,9 млрд против $1,6 млрд.

Как мы видим, облачные вычисления стали играть гораздо большую роль в деятельности компании с приходом нового CEO. Именно благодаря смене стратегии компании удалось впервые с IV квартала 2017 года продемонстрировать результаты лучше рыночных ожиданий. Валовая маржа выросла до 48%, net cash от операционной деятельности – $3,6 млрд, свободный денежный поток – $2,3 млрд, а на дивиденды ушло $1,5 млрд.

Сделка по покупке Red Hat все еще негативно отражается на балансе предприятия и вынуждает менеджмент работать над устранением высокой задолженности ($64,7 млрд). В результате чего отсутствует программа по обратному выкупу бумаг. Тем не менее, денежный поток остается сильным, а хорошие цифры по прибыли за II квартал значительно увеличили доверие рынка к новому генеральному директору и его управленческим способностям. В совокупности с техническими факторами: высокая вероятность “золотого пересечения”, данный факт будет подогревать интерес к инструменту в краткосрочной перспективе.

Прогноз от аналитического центра xCritical