Актуальное

Акции разработчика игр Activision Blizzard уже успели вырасти примерно на 30% с начала года, однако потенциал для дальнейшего роста котировок сохраняется благодаря широкому портфелю разнообразных игр, которые привлекают внимание игроков, находящихся на самоизоляции: карантин способствует росту популярности таких игр как Overwatch и Hearthstone. Этой осенью ожидается выход новой игры серии Call of Duty, вследствие чего доходы компании способны продолжить рост.

Activision Blizzard – это один из крупнейших и наиболее успешных представителей игровой индустрии. Он состоит из трех брендов: Activision – 102 млн MAU (monthly average users), Blizzard – 32 млн MAU и King – 273 млн MAU (последний ответственен за игры для смартфонов/соцсетей и был приобретен несколько лет назад за $6 млрд), которые охватывают широкий спектр пользователей от любителей мейнстрима до тех кто предпочитает казуальные игры. Помимо выпуска новых игр, компания инвестируют в существующие проекты, такие как World of Warcraft.

Разработчики игр уходят от бизнес модели, подразумевающей разовую выручку от продажи дисков и концентрируются на продаже внутриигровых предметов. В целом, это напоминает стратегию, по которой работают разработчики ПО – продажа ежемесячного доступа к продукту вместо разовых платежей за лицензию. Это позволяет существенно снизить барьер входа для новых игроков и получить стабильный приток денег на продолжительном интервале. Кроме того, стоимость “доставки” внутриигрового контента фактически равно нулю, вследствие чего бизнес компании невероятно рентабельный. Компания регулярно устраивает игровые мероприятия, вроде Overwatch League и Call of Duty League, способствующие увеличению числа пользователей: чем их больше, тем выше ежемесячные доходы компании.

Сейчас акции Activision Blizzard стоят порядка $80, но могут легко вырасти до $100 в том случае если отчет за II квартал (будет опубликован 4 августа) оправдает ожидания инвесторов. Одним из “плюсов” карантина для компании является тот факт, что потребители сократили свои расходы на развлечения вне дома, из-за чего у них появилось больше денег на онлайн-покупки. Показателен пример Netflix: за II квартал число клиентов сервиса увеличилось более чем на 10 млн человек (при прогнозе в 7,5 млн). Если в IV квартале объемы продаж компании оказались на 4% ниже прошлогодних значений, то в I квартале они выросли на 21% г/г, до $1,52 млрд (63% от этой суммы пришлось на внутриигровые покупки). Чистая прибыль составила $505 млн. Менеджмент прогнозирует рост продаж во втором квартале на 38% г/г, до $1,6 млрд. На конец первого квартала у компании было порядка $6 млрд – достаточная сумма для расширения линейки продукции и покупки еще одного бренда.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Последнее десятилетие компания Intel доминировала в сегменте 86-разрядной версии архитектуры благодаря производству самых конкурентоспособных чипов. Компания всегда опережала конкурентов Taiwan Semiconductor и GlobalFoundries, однако трудности с наращиванием производства 10-нм (нанометр) процессоров должны положить конец ее лидерству на рынке. Например, Taiwan Semiconductor уже вовсю увеличивает масштабы производства 7-нм процессоров для таких компаний как AMD и Nvidia, тогда как в Intel заявили об отсрочке выпуска аналогичной продукции, как минимум, до 2023 года. Тем временем, Taiwan Semiconductor уже расписывает планы по производству 5-нм процессоров, а также ожидает 3-нм процессоры во втором полугодии 2022 года. Разумеется, подобная ситуация играет на руку AMD, чья продукция будет более технологически совершенной в ближайшие несколько лет, вследствие чего доля компании в сегменте 86 архитектуры может серьезно увеличится с текущих 20%.

Разница между Intel и AMD огромная: в конце концов Intel прогнозирует выручку по итогам 2020 года в размере $75 млрд, а AMD всего лишь – в $8,88 млрд, что на самом деле очень даже неплохо, ведь это на 32% выше чем в прошлом году. За второй квартал выручка AMD увеличилась на 26,1% до $1,93 млрд (на 4% выше ожиданий). Хороший результат показывает направление EESC segment (game consoles, server chips and embedded chips): аналитики ожидали $479 млн в виде доходов, но компания отчиталась о $567 млн за квартал. Кроме того, AMD заключила контракты с Sony и Microsoft на производство CPU и GPU для PlayStation 5 и Xbox Series X. Учитывая великолепные перспективы развития компании, можно прогнозировать дальнейший рост стоимости акций.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Стратег Deutsche Bank Мэтт Лаззетти озвучил мысль, что в ближайшие пять лет баланс ФРС может увеличиться на $12 трлн, чтоб достигнуть, как он выразился, эквивалента теневой ставки ФРС в -5%. По его мнению, американскому центробанку необходимо расширить меры воздействия на экономику, так как forward guidance и текущих размеров QE явно недостаточно для решения возникших проблем. Принимая во внимание тот факт, что участники рынка закладывают в котировки ожидания касательно ухода ставок в отрицательную зону, размер баланса может увеличится на дополнительные $5-$12 трлн.

В отсутствии таких экзогенных факторов как появление вакцины или использование более масштабных фискальных мер, ведомству придется усилить поддержку со своей стороны. Если вдруг окажется, что текущие стратегии не работают, то появится необходимость изобретения новых. Однако, принимая во внимание ограниченность инструментала центробанков, мы с большей вероятностью столкнемся с расширением поддержки по действующим каналам.

При текущих темпах QE баланс ФРС может вырасти до $20 трлн за 8 лет. Ведомству понадобилось 94 года, чтобы баланс вырос до первого триллиона долларов. Через 12 лет цифра увеличилась до $7 трлн, так что рост показателя на $12 трлн в ближайшее десятилетие вполне возможен.

Защититься от происходящего можно единственным способом – покупая золото, которое в обозримом будущем может вырасти до $3 000 за унцию. Не стоит забывать и про серебро, сильно недооцененное по отношению к благородному металлу.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Несмотря на постоянно растущее число инфицированных COVID-19 в США и явные проблемы в экономике, которые вынуждают правительство обсуждать очередные стимулы, фондовый рынок продолжает восстанавливаться. Не часто мы наблюдаем падение котировок на 30% и последующий рост цен на 45%, происходящий чуть менее чем за 6 месяцев. На данный момент SPX вновь находится вблизи своих максимальных значений, однако все отчетливее проявляются намеки на то, что сантимент на рынке может ухудшиться.

В первую очередь – это доходность трежерис. В прошлом году беспокойства инвесторов были связаны с инверсией доходности, однако после резкого снижения процентной ставки об этой проблеме забыли. Сейчас доходность по 10-летним бумагам равняется 0,5%, а по 30-летним – 1,5%. ФРС может контролировать короткую доходность, тогда как “длинная” гораздо больше подвержена влиянию экономического роста и ВВП. Иными словами, в ближайшие десятилетия ожидается довольно скромный рост ВВП. Кроме того, растет вероятность возврата к среднему (mean reversion) на рынке облигаций. Сам факт того, что доходность не растет, а наоборот снижается является довольно тревожным сигналом: ранее подобные краткосрочные движения предшествовали длительным периодам стресса на фондовом рынке.

Еще одним негативным фактором является поведение коммунального сектора. Как правило, компании из него рассматриваются как безопасные и устойчивые к рецессии, в связи с чем спрос на них увеличивается по мере роста неопределенности в экономике. За последние 30 дней Utilities Select Sector SPDR вырос почти на 6%, тогда как SPX всего лишь на 5,10%. Схожая динамика наблюдалась и перед крахом рынка в марте.

Ну и в качестве последнего пункта рассмотрим сам факт невероятного оптимизма на рынке: S&P 500 находится в небольшом плюсе с начала года, а Nasdaq и вовсе вырос на 22%. Такое ощущение, что все забыли о рисках, присущих инвестированию, которые значительно возрастают во время возникновения экономических проблем.

Прогноз от аналитического центра xCritical

На рынках банковских карт и электронных платежей представлено множество игроков. Самые популярные из них — Visa Inc и MasterCard. Эмитенты торгуются на бирже NYSE под тикерами V и MA соответственно. Услуги фирм доступны чуть ли не в каждом населенном пункте мира. Инвесторы ожидают от компаний высокого роста в будущем.

С новыми силами котировки акций этих компаний начали расти четыре года назад, достигнув максимальных исторических значений. Сейчас эксперты выясняют, какой эмитент более перспективен для инвестиций, и кто из них будет лидировать в сфере платежных систем.

Чтобы понять, куда стоит вкладывать деньги, сравним обе компании по ряду параметров.

Корпорацию Visa основали в 1958 году под названием BankAmericard. В 1976 году ее переименовали в Visa, именно тогда у компании появился первый логотип.

MasterCard образовалась в 1966 году путем слияния нескольких банков. В то время платежная система называлась Interbank Card Association. В 1979 году компания получила свое современное название MasterCard Worldwide.

Разработчиками было предусмотрено выполнение таких функций между банками, выпускающими и принимающими кредитные карты, — авторизация, оформление транзакций, расчетные операции.

Основными конкурентами компаний считаются American Express и Discover. Впрочем, эти системы не так крупны. Их доход обусловлен выпуском карт и выдачей кредитов. Бизнес Visa и MasterCard отличается низкими рисками. Они обрабатывают платежные поручения, получая процент за сетевые транзакции.

Финансовая оценка эмитентов

Корпорации имеют похожие финансовые характеристики и практически аналогичное количество клиентов, однако масштаб эмитент разнится. Объем платежей Visa в несколько раз превышает объем платежей MasterCard. Поэтому маржа у первой компании получается больше, но преимуществ относительно развития и роста больше у MasterCard.

Показатели эмитентов идут бок о бок. MasterCard демонстрирует ускоренный рост, но Visa, как компаниия, в два раза больше.

В прошлом квартале MasterCard отчиталась об увеличении объема транзакций на 14,4%. Visa сообщила о росте транзакций на 6,6%. Трафик Visa монетизируется быстрее, платежная система извлекает доход с более широкого спектра услуг. Поэтому выручка и маржа больше у Visa.

Как делят рынок Visa и MasterCard

Главное различие компаний кроется в том, какую они получают выручку в разных регионах. Visa вдвое превосходит MasterCard по этому показателю в США, Южной Америке и Канаде. Объем ее выручки составляет 49%, в то время как объем выручки MasterCard достигает 40%. Однако сравнение не совсем корректное, так как отчет эмитентов предполагает немного другое разделение данных регионов.

Темпа роста у двух корпораций практически совпадает по Канаде и США. Так как здесь широко распространены банковские карты, задача по завоеванию доли рынка со стороны MasterCard немного усложняется. Впрочем, MasterCard нашла решение проблемы, компания выпустила кредитную карту Apple.

Перспективы компаний

Инвесторам немаловажны успехи компании, которые не связаны с ритейлом. К таким относятся личные и институциональные платежи, а также международные денежные переводы. Недавно рынок был ошеломлен новостью о покупке Plaid корпорацией Visa. Сделка обошлась эмитенту в 5,3 миллиарда долларов. Фирма работает в сфере агрегации финансовых данных. Ее приобретение обусловлено тем, что практически 80% приложений, которые связаны с финансами, подключены к программному обеспечению компании Plaid.

ПО упрощает подключение банковских счетов к приложению по управлению финансами.

Таким образом, это позволяет сокращать процесс верификации. Он занимает доли секунды, в то время как пользовательские данные находятся под надежной защитой для работы в дальнейшем.

Возможности программного обеспечения Plaid интересны всем финансовым организациям из-за упрощенного и ускоренного процесса регистрации и верификации. Более 11 000 финансовых и банковских учреждений являются партнерами этой компании.

Компания MasterCard приобрела в прошлом году ряд фирм, которые занимаются анализом данных, выявлением мошеннических схем и проведением трансграничных платежей. Кроме этого, руководители MasterCard инвестировали в стартап SendFriend, который сделал возможным международные переводы в токенах XRP. К слову, компания активно старается получить патент в отрасли криптовалют и блокчейн-технологий.

Подводим итоги

Не остается сомнений в том, что платежные системы MasterCard и Visa продолжат развиваться и в следующих годах. Ведь с каждым годом безналичной оплатой пользуется все больше людей. Обе компании работают в выгодном бизнес направлении. MasterCard и Visa хорошо защищены от конкурентов, так как барьеры для вхождения в рынок новых игроков огромны.

Корпорации соответствуют требованиям инвесторов. Вложения в любую из компаний будут прибыльными, так как обе имеют хорошие финансовые показатели и стабильный бизнес. Покупки с помощью кредитных и дебетовых карт становятся все актуальнее, что позитивно отражается на тенденциях компаний. Эмитенты стремятся расширять направление бизнеса, которое занимается аналитикой операций.

Полагаем, что инвесторы, которые нацелены на быстрый рост, предпочтут вкладывать средства в MasterCard. Компания хоть и меньше в размерах, но сильнее в темпе роста.

Консервативные инвесторы обычно выбирают акции Visa. Эта корпорация более крупная, с высокой маржей и низким соотношением цены к прибыли.

Те, кто уверены в перспективности сферы платежных систем в целом, выбирают инвестировать в оба эмитента. Тогда возможность ошибки сводится к минимуму. Вероятность того, что кто-то из конкурентов обойдет лидеров рынка, крайне мала. Прочность эмитентов Visa и MasterCard неоспорима, это поддтверждает устойчивость компаний к кризису, который возник на фоне пандемии коронавируса. Платежные системы восстановили большую часть весенних потерь.

Сергей Рубан, эксперт xCritical.

Как мы и прогнозировали в предыдущей статье – Tesla удалось вновь показать квартальные результаты лучше ожиданий Уолл-Стрит. Акции компании продолжают раскупать в расчете на будущие результаты, а значит шансы на дальнейший рост сохраняются. Давайте в очередной раз изучим деятельность производителя и решим для себя – является ли рост котировок на 530% за последние 12 месяцев обоснованным.

Tesla является второй компанией в секторе по размеру EV (enterprise value) – $296 млрд: первая место занимает Toyota – $320 млрд. При этом, по размеру рыночной капитализации Tesla ($307 млрд) является явным лидеров в секторе: она не только дороже Toyota (второе место в списке) почти в два раза, но и стоит больше чем три ближайших конкурента (Toyota – $172 млрд, Volkswagen – $87 млрд и Daimler – $48 млрд).

Все крупные производители в той или иной степени вложились в разработку электроавто и все они пока терпят убытки. Главным вопросом является – с какой скоростью BEV (battery electric vehicle) будут замещать авто с двигателем внутреннего сгорания? На данный момент их доля в глобальных продажах не превышает 2%, однако ожидается, что к 2030 году эта цифра увеличится до 10%, а еще через десять лет достигнет 20%. Иными словами, какого-то серьезного “рывка” не будет: преимущество бензина все еще неоспоримо, аккумуляторные батареи все еще плохо работают в регионах с холодным или жарким климатом, да и сейчас ведутся активная дискуссия на тему того, что BEV не настолько безопасны для окружающей среды, как думали ранее – все это вынуждает пересматривать оптимистичные прогнозы. Складывается ощущение, что пока инвесторы более склонны доверять прогнозам от JPMorgan – 60% от общих продаж уже к 2030 году. Принимая во внимание текущую динамику, в такие цифры верится с трудом.

На Tesla приходится большая часть продаж BEV – $26 млрд, вследствие чего компания сильнее других производителей зависит от динамики рынка. В том случае если инвесторы разочаруются в сегменте, то акции компании могут рухнуть также быстро как и росли.

Прогноз от аналитического центра xCritical