Актуальное

Нет ничего удивительного в том, что инвесторы нервничают перед самым стартом финального этапа крайне неоднозначной предвыборной гонки в США. К тому же опасения касательно негативного эффекта пандемии все еще оказывает влияние на массовое сознание. Стоит ли верить проснувшимся от спячки “финансовым экспертам”, которые в очередной раз нашли повод для своих пессимистичных прогнозов?

Учитывая активный рост рисковых активов после мартовского падения, текущую коррекцию сложно назвать неожиданной. Тот факт, что участники рынка решили пересмотреть свои стратегии в сентябре – в месяц, когда в предыдущие годы неоднократно начинали доминировать медведи – также не вызывает удивления. Технологические компании стремительно дорожали многие месяцы, так что текущая ротация выглядит абсолютно естественной.

Можно заметить, что покупатели все еще держат ситуацию под контролем: число акций, достигший 52-недельных минимумов все еще ниже 40, а значит избыточное давление со стороны продаж отсутствует. Подобная ситуация свидетельствует скорее о падении спроса на активы, нежели о растущем предложении. При этом, количество инструментов, выросших до 52-недельных максимумов, медленно, но продолжает расти. Кроме того, напряжение на рынке привела к росту “short interest”, вследствие чего быкам будет проще отыгрывать позитивные новости и толкать котировки вверх по мере закрытия коротких позиций.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Игровая индустрия демонстрирует отличные результаты с начала года, несмотря на тот факт, что многие разработчики не планируют крупных новых релизов в ближайшие месяцы и собираются работать над DLC и внутриигровым контентом. В связи с этим вдвойне интереснее следить за акциями компании CD Projekt, которая в ближайшее время должна выпустить, пожалуй, самую долгожданную игру последних лет – Cyberpunk 2077.

Объем предварительных заказов уже перевалил за 206 млн злотых (CD Projekt – базируется в Польше). Успех игры позволит расширить бизнес и увеличить число ежегодно выпускаемых крупных релизов. Пандемия не оказала какого-либо серьезного эффекта на рабочий процесс. Более того, Cyberpunk 2077 уже успел получить хорошие отзывы от критиков.

CD Projekt известна в первую очередь своей игрой Ведьмак: более 50 млн проданных копий с момента выпуска и сериал Netflix, основанный на игровых событиях. В начале года игра была выпущена на Nintendo Switch, благодаря чему выручка в первом полугодии 2020 года выросла на 69%, до 364 млн злотых, тогда как операционные расходы возросли лишь на 13%. Важный момент – компания не имеет долгов. Объем наличных на балансе превышает 160 млн злотых, а операционная рентабельность одна из самых высоких в отрасли – 40%.

Главные риски: компания торгуется по EV/Revenue сопоставимым с другими игроками, но не обладает диверсифицированной линейкой продукции, в отличии от конкурентов – Activision Blizzard, EA и тд. Остается надеятся, что ставка на Cyberpunk 2077 оправдает себя и позволит разработчику расширить свой игровой портфель.

Прогноз от аналитического центра xCritical

CrowdStrike находится на ранних стадиях своего развития, но уже демонстрирует неплохие результаты: число лояльных клиентов, размер выручки и денежный поток стабильно растут. В данный момент компания занимается преимущественно корпоративной “endpoint security”. Массовый выход работников на “удаленку” открыл новые возможности как для хакеров, так и для компаний занимающихся кибербезопасностью. Теперь люди взаимодействуют с сервисами компании не только через рабочие компьютеры, а используют большое число личной техники. Данная ситуация вынуждает увеличивать расходы на кибербезопасность, несмотря на сокращение издержек в целом.

Клиентами компании являются 7 230 компаний, из которых 50 находятся в Fortune 100 и еще 11 из топ 20 банков мира. Дело в том, что CrowdStrike предлагает сервис нового поколения, изначально созданный в “облаке”, тогда как технологии конкурентов успели устареть, из-за чего итоговая комбинация решений с их стороны выглядит слишком перегружено для клиентов, ищущих простоту и удобство. Во II квартале число клиентов выросло на 91% г/г, что ниже чем в недавнем прошлом (например по итогам 2020 финансового года рост составил 116%), однако все еще выглядит крайне впечатляюще.

Еще один драйвер роста прибыли – большее вовлечение клиентов. Услуги компании делятся на 5 сегментов, в которых представлено 11 модулей (продуктов). По итогам II квартала доля абонентов, использующих 4 и более модуля, выросло до 57% – в начале года эта цифра не превышала 50%. Как мы видим, потенциал для дальнейшего увеличения этой цифры сохраняется, что, в совокупности с значительным приростом числа пользователей, позволяет рассчитывать на ощутимый рост доходов в будущем.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Благодаря активному экономическому росту по всему миру, за последние 5 лет акции Adidas выросли в три раза. Разумеется, карантин довольно жестко ударил по бумагам, так как производителю пришлось закрыть большую часть своих магазинов. Возобновлять работу точек начали в мае и на данный момент порядка 90% “оффлайн-каналов продаж” вновь вернулось в строй. Выручка компании во II квартале снизилась на 35% г/г, до 3,58 млрд евро. Сильнее всего пострадали продажи в развивающихся странах (-64%) и Латинской Америке (-60%). Тем временем, в Южной Азии реализация товаров просела лишь на 16%, вследствие относительно стабильного китайского рынка. Чистый убыток за квартал составил 306 млн евро против 462 млн чистой прибыли в аналогичном периоде 2019 года. Частично компенсировать потери удалось за счет роста онлайн-продаж на 93% г/г – на них пришлось порядка трети от общего объема продаж.

Adidas удалось сохранить высокую маржу (52%), а также увеличить объем наличности на балансе до 2,02 млрд евро к концу II квартала. Чистый долг равняется 792 млн евро, но каких-либо проблем с его обслуживанием не намечается, да и основное тело долга надо будет вернуть лишь через несколько лет.

Наиболее болезненным для Adidas является перенос крупнейших спортивных мероприятий (Олимпийские игры и Лига Европы УЕФА), благодаря которым производитель имел возможность увеличивать доходы. Таким образом, восстановление бизнеса может затянуться до 2021 года. В ближайшее время компания планирует увеличить свое присутствие в Китае, где уже успели справиться с коронавирусом, а также сделать акцент на развитии онлайн-продаж. Менеджмент прогнозирует увеличить выручку в III квартале по сравнению с 2019 годом и надеется вновь вернуться к полноценному росту в IV квартале.

Прогноз от аналитического центра xCritical

В IBM всеми силами пытаются трансформировать бизнес-модель, существовавшую долгие годы. С 2012 года было инвестировано более $120 млрд в преобразование и еще $45 млрд в исследования и разработку в области облачных вычислений, искусственного интеллекта, блокчейна и квантовых компьютеров. Покупка Red Hat является, пожалуй, самым серьезным шагом в сторону новых направлений развития. Акции компании все еще стоят на 20% ниже значений начала года, но вполне способны отбить потери в обозримом будущем.

Ключевым сегментом бизнеса IBM являются облачные технологии: каждый год он растет примерно на 30%, что в целом сопоставимо с другими игроками, вроде Amazon (29%), Google (43%) и Microsoft (47%). Успех IBM связан с реализацией гибридного продукта с открытым исходным кодом (что позволяет клиентам легко интегрировать его с собственными разработками и другими облачными решениями), разработанного с помощью технологии Red Hat. Благодаря Red Hat Linux и OpenShift компания смогла заработать более $23 млрд за последние 12 месяцев. Пользователями продукции являются Vodafone, BNP Paribas, American Express и многие другие. Менеджмент IBM указывает на все еще высокий спрос, который будет способствовать дальнейшему росту выручки.

Инвестиции по остальным направлениям также приносят свои плоды. В прошлом году компания оформила свыше 9 тысяч патентов, из них порядка 2 тысяч связаны с искусственным интеллектом. Был разработан продукт Cloud Paks, предназначенный для обеспечения безопасности удаленного рабочего взаимодействия (что очень актуально в наше время). Кроме того, IBM продолжает оставаться лидером в сфере блокчейн решений. Компания активно развивает наиболее перспективные технологии, что обязательно окажет позитивное влияние как на выручку, так и стоимость акций. Несмотря на кратковременные проблемы, долгосрочные перспективы IBM выглядят очень неплохо.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Когда реальные процентные ставки низкие и присутствуют опасения касательно дальнейшего роста рисковых активов, инвесторы склонны больше уделять внимания защитным инструментам, таким как недвижимость. В частности речь идет об ETF VNQ, который инвестирует в REIT – компании, которые приобретают недвижимость (как правило определенную долю) и управляют ею. Они получают доходы от роста стоимости доли или от сдачи объектов в аренду.

Несмотря на высокую волатильность и разговоры о перекупленности акций, участники рынка все еще делают выбор в пользу технологических компаний. До тех пор пока данная тенденция будет сохранятся, VNQ будет отставать от широкого рынка, однако, как только наберется достаточно причин для полноценной коррекции, интерес к акциям фонда явно должен возрасти.

Портфель фонда разнообразен и диверсифицирован: фермы, казино, ипподромы, складские помещения и тд. Порядка 10% приходится на отели и ретейл – к сожалению данный риск придется принять. Дивидендная доходность составляет 3,77% – приятный бонус для осторожных инвесторов.

Какие присутствуют риски? Неизвестно когда экономика сможет восстановиться от негативных последствий коронавируса, что заставляет REIT-фирмы беспокоиться за платежеспособность арендаторов и возможные проблемы с полноценным покрытием убытков со стороны страховых компаний. В мае около 50% арендаторов не смогли заплатить своим арендодателям, что совершенно точно повлияет на доходы. Кроме того, недвижимость – это цикличный бизнес, который очень чувствителен к экономической ситуации. Таким образом, инвестировать в данные бумаги стоит с максимальной осторожностью.

Прогноз от аналитического центра xCritical