Актуальное

Котировки золота заметно отклонились от 200-дневной скользящей в период своего роста. Вероятнее всего, для того чтобы продолжить движение вверх данный спред должен быть минимизирован. Речь не идет о том, что металл должен подешеветь еще примерно на 5%: ценам достаточно снизиться до отметки в $1 800 и продолжить боковое движение до тех пор пока линия не “догонит” котировки. В период с 2009 по 2011 годы линия 200MA служила надежной поддержкой ралли. В этот раз стоит ожидать аналогичную картину.

В преддверии американских выборов всегда возникает некоторая напряженность, но в этом году ситуация еще хуже. Ожидается рекордное число американцев, которые будут голосовать по почте – около 80 млн человек, эта цифра более чем в два раза превышает значения 2016 года. Возникают опасения касательно возможной задержки по подсчету голосов: почтовая служба США не гарантирует своевременной доставки бюллетеней. Плюс, кандидаты явно будут спорить насчет их “достоверности”. Трамп уже сейчас заявляет о высокой вероятности фальсификации результатов, которые могут привести к дополнительному росту напряженности.

Любые трудности, связанные с выборами, будут оказывать давление на стоимость золота. В текущем году мы неоднократно становились свидетелями падения котировок в качестве реакции на геополитические события. Не имеет значения кто именно победит: долгосрочная траектория цен зависит от реальных процентных ставок и денежной эмиссии.

Прогноз от аналитического центра xCritical

После долгожданного Battery Day акции Tesla заметно подешевели. Главная причина – производство революционной продукции вновь откладывается, в этот раз на три года. К этому времени Илон Маск обещает создать автономный автомобиль стоимостью в $25 000. Очевидно, что Маск решил сменить стратегию и выдавать информацию более приближенную к реальности из-за обрушившейся критики на главу Nikola. Тревор Милтон активно пользовался приемами Маска, озвучивая чересчур оптимистичные прогнозы по выходу продукции, которая все еще находится на стадии разработки. Теперь же в Tesla ожидают появления давно анонсированных Semi, Cybertruck и Roadster лишь после 2022 года.

Наблюдая за разносом Nikola в СМИ, инвесторы явно задаются вопросом – на какой стадии находятся Roadster, Cybertruck, Solar Roof Tiles за которые клиенты вносили депозиты много лет назад? Да и авто стоимостью в $25 000 Маск пообещал еще в 2018 году.

Основной акцент на мероприятии был сделан на необходимость разработки более дешевой модели, для чего требуется снизить стоимость аккумуляторов. По всей видимости, спрос на “бюджетную” Model 3 начинает ослабевать.

В какой-то момент Илон Маск не удержался и заявил, что Tesla начнет выпускать 20 млн автомобилей в год – это примерно в два раза больше, чем производят такие компании как Volkswagen и General Motors. Вряд ли эти громкие слова смогли успокоить инвесторов. У себя в твиттере Илон Маск заявил, что “День батареи” снесет крышу зрителям, но даже это обещание он оказался не в состоянии выполнить.

Прогноз от аналитического центра xCritical

О судьбе S&P 500 расскажет рынок облигаций

После впечатляющего восстановления в последние полгода, индекс S&P 500 отступил от своих максимальных значений и к текущему моменту успел опуститься ниже нескольких важных уровней поддержки. Возникает вопрос: является ли происходящее коррекцией или же началом более глубокого медвежьего рынка? Разумеется, ответить наверняка не получится, но, используя некоторые индикаторы, можно выдвинуть определенные предположения. Считается, что спрос на риск на долговом рынке является главным драйвером S&P 500, и в данный момент он посылает “бычьи” сигналы.

Говорят, что рынок облигаций в целом более “умный”, чем рынок акций, так как на нем присутствует огромный объем институциональных денег, да и долговые инвесторы, как правило, более осторожны и внимательны к рискам. Перед крахом рынка в марте наблюдалось резкое увеличение кредитных спредов – инвесторы начали искать убежище гораздо раньше, чем рухнули рисковые активы. Для оценки аппетита к риску на рынке облигаций можно использовать соотношение ETF HYG (высокодоходные корпоративные облигации) и ETF IEF (10-летние трежерис) – когда оно растет, то это значит, что инвесторы делают выбор в пользу доходности, а если падает – ищут защиты.

В данный момент этот коэффициент растет – кредитные спреды снижаются. Конечно, операции ФРС могут вносить определенные коррективы и способны ухудшить качество прогноза. Однако, если рассматривать ситуацию в целом, то сам факт того, что в тяжелые времена компании имеют доступ к кредитам, вследствие чего избегают сокращения издержек и увольнений (что лишь усугубляет рецессию, создавая порочный круг) является довольно позитивным сигналом.

Прогноз от аналитического центра xCritical

С начала года Nasdaq вырос на 27%, значительно опередив S&P 500, который за аналогичный период показал доходность в 5,65%. В последние недели индекс корректируется: с начала ралли в апреле 21-дневная МА служила поддержкой котировкам, однако теперь этот уровень был пробит. Подобная ситуация является довольно веской причиной для многих инвесторов задаться вопросом: является ли происходящее началом нового медвежьего рынка или всего лишь краткосрочной коррекцией?

В индексе представлены такие компании как Apple, Amazon, Microsoft, Facebook, Alphabet – в последнее десятилетие они показывали результаты гораздо лучше широкого рынка. Удавалось это за счет отличных финансовых показателей. Впрочем, инвесторы довольно часто увлекаются и задирают цены слишком высоко: в августе рост котировок заметно ускорился даже по сравнению с предыдущими месяцами. Главные причины – активные спекуляции институциональных инвесторов на рынке опционов и массовый вход розничных трейдеров. В таких условиях коррекция была неизбежной.

Многие компании, входящие в индекс, активно инвестируют в свое будущее из-за чего рассчитать их “справедливую” стоимость довольно сложно. Даже если мы возьмем самые крупные компании, то заметим, что их акции торгуются по forward PE от 25 до 77 и обладают огромным ROE и ROI. Apple: Fwd PE – 27,6, ROE – 70,70%, ROI – 26,90%. Alphabet: Fwd PE – 25,6, ROE – 15,60%, ROI – 14,10%. Microsoft: Fwd PE – 27,3, ROE – 39,50%, ROI – 23,10%. Их темпы роста были крайне впечатляющими в последние годы и существует высокая вероятность продолжения данной тенденции. В индексе присутствуют и специфические позиции, вроде Tesla, но в тоже время и много компаний с крайне низкими фундаментальными оценками, например, Intel с forward PE в 10,6.

Да, текущие цены кажутся непривычными, но нельзя забывать о растущей роли технологий, которые внедряются по всему миру для увеличения эффективности бизнеса. В период пандемии стало ясно, что без смартфонов, “облачных” вычислений, онлайн платежей, стриминговых сервисов и тд, рецессия могла оказаться гораздо глубже.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Медь используется во многих отраслях – главным образом в производстве и строительстве. Если рассматривать промышленность, то основной спрос исходит от транспортного сектора. Например, для производства мотора, тормозов и разъемов в рамках одного автомобиля используется, как минимум, 22 кг металла, тогда как в среднем на один дом тратится около 200 кг. Ожидается, что развитие рынка электроавто будет способствовать увеличению спроса на медь.

По расчетам Геологической службы США, по состоянию на 2019 год под землей находилось порядка 830 млн тонн металла. Ежегодно потребляется около 28 млн тонн меди, а значит, принимая во внимание возможности по переработке, ресурсов осталось примерно на 200 лет. Так как запасов много, для прогнозных оценок стоит учитывать такие факторы как: стихийные бедствия (коронавирус в их числе), забастовки, политическую неопределенность и тд. Крупнейшими центрами промышленного рафинирования меди являются: США, Япония, Чили, Канада, Замбия и ЕС. В 2019 году было произведено 20,6 млн тонн металла, тогда как в 2020 году ожидались цифры в 21 млн тонн. Однако, из-за пандемии эта цифра может оказаться гораздо меньше.

Основной спрос поступает из Китая, ЕС, США, Японии и России: инвесторам необходимо следить за покупками из КНР, так как страна является крупнейшим промышленным центром. Ожидалось (GlobalData), что спрос на медь в 2020 году составит 25,2 млн тонн. Несмотря на COVID-19, эта цифра способна увеличиваться на 2,7% каждый год. Именно из-за дисбаланса между спросом и предложением медь активно растет в последние месяцы. При этом, порядка 9% потребляемой меди поступает от переработки лома.

Как мы видим, в 2020 году спрос на медь не пострадал – проблемы возникли на стороне предложения. Учитывая сохраняющееся перебои в производстве из-за пандемии, в среднесрочной перспективе бычий тренд останется в силе.

Прогноз от аналитического центра xCritical

В Apple презентовали новые устройства, которые, несмотря на пандемию и небольшую задержку, все же будут выпущены в обозримом будущем. Ключевой темой недавнего мероприятия была диверсификация продуктовой линейки компании.

Разумеется, производитель все также сильно зависит от реализации iPhone, так что мы еще можем увидеть отдельную презентацию новой модели в конце сентября или октябре. Тем не менее, инвесторы получили информацию о других устройствах: iPad и Apple Watch, и услугах: Apple One. Успех часов позволил существенно нарастить доходы сегмента “одежда и прочее”, тогда как значение направления “Услуги” (“Services”) также растет – новый пакет Fitness+ прекрасно укладывается в текущую стратегию. Если за первые три фискальных квартала 2017 года выручка от этих сегментов равнялась $31,1 млрд, то за аналогичный период текущего финансового года эта цифра удвоилась – $62 млрд. Вполне возможно, что уже в следующем году эта цифра составит треть от общих доходов компании.

Продукция Apple является премиальной, за счет чего достигается высокая маржинальность. Рассмотрим новую модель iPad. Главной особенностью модели восьмого поколения является процессор A12 Bionic, который гораздо лучше A10, установленного в предыдущей версии. Тем не менее, стоит отметить все еще маленькую память (32GB) и “старые” камеры. Таким образом, можно заметить четкое разграничение, как минимум, по части памяти: Regular (32GB), Air (64GB) и Pro (128GB) версий. Ограничивая размер памяти в Apple подталкивают потребителей на покупку более дорогих устройств или же платной подписки на iCloud. Данная стратегия позволяет компании увеличивать свои доходы. Вероятнее всего, по IPhone мы увидим аналогичное решение: минимальный размер памяти в 64GB для базовой модели и более высокие объемы памяти у дорогих моделей.

Текущее падение акций является отличной возможностью для долгосрочных инвесторов, которые позитивно оценивают деятельность менеджмента, увеличить свои позиции.

Прогноз от аналитического центра xCritical