Актуальное

Компания Honda Motor решила уйти из мира “высокопроизводительных” бензиновых автомобилей, перестав снабжать команды Формулы-1 (AlphaTauri и Red Bull) двигателями собственного производства. Вместо этого менеджмент планирует сконцентрироваться на главной долгосрочной цели – добиться “углеводородного нейтралитета”.

Понятное дело, что производитель пока не отказывается от выпуска “традиционных” моделей. Это было бы странно, особенно учитывая огромную популярность текущего модельного ряда: например, Honda Civic уже десятый год занимает первое место по продажам среди компактных автомобилей в Северной Америке. “Углеводородный нейтралитет” планируют достигнуть к 2050 году.

Согласно последним данным (за сентябрь 2020 года) мы можем заметить, что деятельность компании начала восстанавливаться: продажи пикапов выросли на 20% по сравнению с августом, а Honda Passport – почти на 50%. Acura – люкс подразделение Honda, также не отстает: в сентябре было продано MDX и RDX на 30% и 6% больше авто, чем в последний месяц лета.

Конечно же присутствуют и серьезные причины для переживаний. Во II квартале 2020 года выручка сократилась почти на 50% г/г, причем кризис затронул абсолютно все направления. Не помогло даже сокращение издержек (общих и административных): компания понесла операционный убыток в размере 113,6 млрд йен. Эта цифра на 366,1 млрд йен ($1,1 млрд) ниже, чем показатели за второй квартал 2019 года. На данный момент акции торгуются на 16% ниже значений начала года. Принимая во внимание новую “зеленую” стратегию компании и низкую стоимость акций на данный момент, Honda представляет интерес для долгосрочного инвестора, который хочет диверсифицировать свой портфель.

Прогноз от аналитического центра xCritical

По итогам недели рубль заметно укрепился, что связано с довольно большим количеством факторов как внутренних, так и внешних.

Инвесторы активно скупают российские ОФЗ, чья доходность снизилась до многонедельных минимумов. Позитивное влияние оказало ослабление геополитической напряженности: судя по всему, европейские страны планируют применить только точечные санкции против ответственных за отравление Навального и не будут вводить жестких ограничений. Кроме того, мотивировать участников рынка могли и слова зампреда ЦБР, согласно которым мягкая политика ведомства будет продолжаться и в 2021 году. Дополнительную поддержку курсу оказывают операции Центробанка в рамках бюджетного правила.

Дональд Трамп и Нэнси Пелоси дали понять друг другу, что готовы вернуться к обсуждению новых стимулов и принять их в ближайшее время. Тем временем, опросы инвесторов демонстрируют рост позитивных ожиданий касательно победы Джо Байдена: участники рынка считают, что в случае своего избрания демократ продолжит текущую политику и будет активно стимулировать экономику. На неделе были опубликованы протоколы сентябрьского заседания ФРС, в которых содержатся намеки на возможное увеличение текущих объемов скупки облигаций. Данные новости внушают инвесторам оптимизм и способствуют продаже доллара в пользу более рискованных инструментов.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Amazon обгоняет по доходности и S&P 500 и QQQ довольно долгое время. Разумеется, компания заметно увеличилась в размерах, так что сейчас сложно ожидать от нее сопоставимых результатов, однако потенциал для дальнейшего роста все таки сохраняется. Многие инвесторы считают, что уже слишком поздно покупать ее акции, так как они слишком переоценены и ждут ощутимого падения котировок. Такой подход может оказаться ошибочным: как правило, особых причин для снижения стоимости у высококлассных инструментов просто нет.

Amazon работает на быстрорастущих рынках, что позволяет ему стабильно увеличивать прибыль и радовать своих акционеров. Мощная экосистема и “эффект маховика” – ключевые факторы роста. Больший масштаб обеспечивает большую эффективность с точки зрения затрат и стоимости продуктов/услуг. Важно оценить компанию в долгосрочной перспективе и сконцентрироваться на общей картине, а не на кратковременном шуме. Чистые продажи увеличились на 40%, до $88,9 млрд во втором квартале. Очевидно, что это произошло из-за пандемии, но значительная часть этого прироста носит не только временный характер. Amazon крайне эффективно удерживает клиентов и стимулирует их увеличивать расходы, в том числе благодаря бонусам прайм подписки. Даже после полноценного возобновления работы “оффлайн” магазинов, многие предпочтут продолжить работать через онлайн-платформу Amazon.

Несмотря на дополнительные расходы, связанные с Covid-19, на $4 млрд, наблюдается рост операционной прибыли на 89% и свободного денежного потока на $31,8 млрд. Эффект масштаба проявляется вовсю: почти половина продаж теперь приходится на сторонних продавцов, что крайне положительно сказывается на рентабельности. Прибыль от обслуживания сторонних продавцов (комиссии за продажу и плата за доставку товаров) во втором квартале выросла на 52%, до $18,19 млрд. Объем дохода от подписок вырос на 29% до $6,02 млрд, а прочие продажи, которые в основном связаны с рекламой, выросли на 41% до $4,22 млрд. Эти направления должны обеспечить как устойчивый рост на высшем уровне, так и увеличение прибыли компании в ближайшие годы.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Порядка 55% от общего дохода Cisco в финансовом 2020 году принесла продажа инраструктурных решений (коммутация, маршрутизаций и прочее). Около 27% обеспечили поддержка и обслуживание уже установленного оборудования, 11% пришлось на программное обеспечение (такое как WebEx, AppDynamics и тд) и еще 6% – на продукты, связанные с кибербезопасностью. Разумеется, пандемия оказала негативный эффект на самый крупный источник доходов: бизнес решил повременить с крупными покупками в условиях сложившейся неопределенности, вследствие чего в годовом выражении общая выручка сократилась на 10% г/г.

Несмотря на непростое время, менеджмент продолжает выполнять план по смещению акцента на продажу программного обеспечения и услуг с целью диверсификации деятельности. Ожидается, что к 2022 году на реализацию софта будет приходится порядка 30% доходов: 80% выручки по этому направлению уже сейчас приходится на платные подписки.

В Cisco прогнозируют неизбежное увеличение инвестиций в модернизацию инфраструктуры после того как компании отойдут от шока, связанного с коронавирусом: пандемия продемонстрировала нам насколько важным является отлаженная работа IT-инфраструктуры для бесперебойного функционирования бизнеса. Да и ожидаемые расходы на 5G инфраструктуру также способны позитивно сказаться на финансовых показателях.

Cisco регулярно выкупает свои акции на протяжении последних 10 лет – количество акций в обращении снизилось на 24%, размер операций только в 2018-2019 годах достиг $38 млрд. Кроме того, менеджмент понимает важность дивидендных выплат: несмотря на кризис, по итогам второго квартала размер выплат увеличился на 3% г/г. В данный момент акции торгуются на 20% ниже февральских отметок.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Palantir – это компания, занимающаяся обработкой данных, которая поставила себе цель увеличить выручку в 2021 году более чем на 30%. Ее акции появились на рынке совсем недавно: в обращении находится порядка 2,5 млрд бумаг, а значит ее рыночная стоимость близка к $25 млрд. Что интересно, до прямого листинга на бирже, но всего лишь несколько месяцев назад, Palantir привлек капитал путем продажи акций по более высоким ценам: $11,50 и $11,00 в августе и сентябре соответственно. В данный момент акции торгуются вблизи $10.

По подсчетам менеджмента общий объем целевого рынка может достичь $119 млрд. Помимо корпоративных клиентов компания активно взаимодействует с правительством США. Благодаря тому, что Palantir функционирует в бурно развивающейся индустрии его доходы увеличиваются каждый квартал более, чем на 40%. Как правило, контракты заключаются на долгий срок – от 5 лет, вследствие чего будущие доходы компании надежно защищены. Валовая рентабельность в первом полугодии 2020 году достигла 72% по GAAP, что сопоставимо с более крупным Splunk, которого считают конкурентом Palantir. Причем, по сравнению с 2019 годом (67%) показатель вырос довольно сильно. Учитывая текущие темпы роста, стоит ожидать дальнейшего увеличения рентабельности. Говоря о рентабельности продаж по валовой прибыли не по GAAP, Palantir заметно выделяется: 11% против минус 12,8% у Splunk. При этом, Splunk стоит ощутимо дороже – около $31 млрд.

Иными словами, если Palantir продолжит развиваться текущими темпами, то акции способны ощутимо вырасти в цене в обозримом будущем.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Серебро подешевело на 20% с августа и теперь стоит в два раза меньше своих максимальных значений – $48, достигнутых в 2011 году. При этом, опытные сырьевые трейдеры не унывают, так как многие из них ожидают роста котировок выше $160. Именно до этой отметки, по их мнению, должен вырасти металл, чтобы соответствовать текущему росту инфляции – по аналогии с взлетом цен на него в 1980 году.

Соотношение золото/серебро – это отличный индикатор, который может дать подсказку касательно дальнейшего движения котировок. На протяжении последних десятилетий каждый раз когда значение данного коэффициента превышало 80 происходила коррекция, в то время как серебро начинало расти ускоренными темпами.

В марте 2020 года коэффициент достиг максимальной отметки в 120 пунктов, после чего скорректировался до 70, вырос до 80 и продолжает колебаться и по сей день. Допустим, что стоимость золота останется неизменной, порядка $1 900. Тогда снижение коэффициента до 50 пунктов будет означать рост цен серебра до $40, снижение до 40 пунктов – $50 долларов и так далее. В среднем данное соотношение обычно корректировалось до 45 пунктов.

Фундаментальные показатели остаются сильными. Индекс Silver Investor от Bullion Vault (разница между объемом покупок и продаж металла) сигнализирует о преобладании покупок, несмотря на недавнее ралли. Потребность в хедже никуда не пропала, так что текущая коррекция вряд ли продлится долго.

Прогноз от аналитического центра xCritical