Актуальное

Последние 5 лет палладий привлекал внимание инвесторов благодаря трехзначной доходности, которая значительно превышала достижения других металлов. Порядка 80% всего спроса на палладий приходится со стороны автомобильного сектора, тогда как остальная часть – на ювелиров и производителей электроники. Металл является ключевым компонентом устройств, способствующих снижению объема вредных выбросов за счет преобразования окиси углерода и углеводорода. Скандал 2015 года, связанный с выбросами дизельных двигателей Volkswagen, привел к дополнительному спросу на металл, да и не стоит забывать про сам факт повышения экологических стандартов по всему миру.

В мире существует довольно мало мест где добывается палладий. В основном разработка ведется в России и ЮАР, которые производят более 160 тонн. Как правило, металл является побочным продуктом никелевой или платиновой добычи. Из-за дефицита предложения долгое время на рынке наблюдался активный рост котировок.

В 2020 году объем производства палладия должен сократиться на 14% (согласно исследованию “Норникель”) из-за перебоев в ЮАР, но и спрос со стороны автомобильного сектора просядет еще сильнее – примерно на 16%. В первом полугодии 2020 года мировые продажи авто сократились на 28%, а согласно Moody’s по итогам целого года падение составит 20%. Именно на фоне мрачных прогнозов стоимость палладия рухнула в марте более чем на 40%. В данный момент металл торгуется на 20% ниже максимальных значений.

Помимо восстановления автомобильной промышленности в обозримом будущем, можно выделить еще несколько факторов, которые будут способствовать росту цен. Во-первых, увеличение спроса на авто в США происходит, главным образом, за счет внедорожников, а для их производства требуется больше палладия. Во-вторых, в Европе уже ввели тесты RDE, а значит в скором времени аналогичные меры стоит ожидать и в других странах. В-третьих, Китай – страна с крупнейшим автомобильным рынком, с января 2021 года переходит на новую экологическую норму, вследствие чего на производство одного автомобиля потребуется примерно на 5-7% палладия больше, чем сейчас.

Прогноз от аналитического центра xCritical

В конце октября Mastercard опубликует финансовый отчет за III квартал. Коронавирус оказал негативное влияние на бизнес, однако акции платежного сервиса все еще являются неплохим дополнением для портфеля, ориентированного на “растущие” компании. Особенно учитывая недавнее падение котировок. Мировая экономика продолжит восстанавливаться в ближайшие годы, а вместе с ней будут расти и доходы Mastercard.

По всей видимости, результаты в III и IV кварталах будут не сильно лучше уже известных цифр: по итогам II квартала выручка снизилась на 19,5% г/г, до $3,3 млрд. Произошло это из-за снижения объема транзакций: в долларах они сократились на 10%, а в прочих валютах на 45%, так как проблемы за пределами США оказались сильнее, да и стали проявляться гораздо раньше. Менеджмент сокращает расходы: в предыдущем квартале они снизились на 9% за счет отказа от расширения и маркетинговых компаний. В текущем квартале стоит ожидать аналогичных действий. Чистая прибыль снизилась до $1,4 млрд (в прошлом году – $1,9 млрд).

В III квартале могут появиться некоторые признаки восстановления: правительственные стимулы, ослабление карантинных мер позитивно влияют на потребительскую активность населения. При этом, велики риски очередной коррекции после выхода отчета, которая станет возможностью открыть позиции по бумагам для заинтересованных инвесторов. Цены ниже $320 представляют интерес с точки зрения долгосрочной покупки.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Федеративное устройство США подразумевает довольно низкую зависимость бизнеса страны от правительства в Вашингтоне. Изначально штаты вели свою деятельность полностью самостоятельно, но после принятия конституции их власть была частично ограничена. Тем не менее, даже сейчас большая часть вопросов по налогообложению, лицензированию, “зеленой” энергетике и тд зависит напрямую от правительства штата. Например, не так давно в Калифорнии приняли законопроект, подрывающий деятельность Uber в его родном штате. В других штатах на региональном уровне рассматривают возможность легализации марихуаны, азартных игр и прочих активностей. И все эти процессы никак не затрагиваются федеральными выборами.

Система сдержек и противовесов в США ограничивает возможности избранных партий и президентов. Сенаторы избираются на шесть лет, вследствие чего на одних выборах заполняется лишь треть всех мест в Сенате США. Получается, что одной партии необходимо избраться три раза подряд, чтобы добиться действительного ощутимого преимущества. Не будем забывать и про существование Палаты представителей.

Ранее лишь дважды за последние 100 лет американской партии удавалось завладеть контролем над федеральным правительством. Причем оба раза это были демократы. Благодаря этому в стране были запущены масштабные реформы под названием “Новый курс” в 1930-х и приняты основные законы о гражданских правах, а также национальная программа медицинского страхования “Медикэр” в 1960-х.

Таким образом, победа Джо Байдена хоть и создает предпосылки для возможного повышения налогов, но совершенно не гарантирует их. Да и вряд ли он решится на это действие до того как США отойдет от кризиса. Самым крупным риском грядущих выборов является вероятная неопределенность с передачей власти: пересчет голосов и связанная с ними активность, вроде демонстраций и судебных исков. Впрочем, в сентябре уже наблюдалась коррекция на фондовом рынке, так что эти риски уже могут быть учтены в текущих ценах.

Кто бы не победил на выборах, федеральное правительство должно будет продолжать масштабные инфраструктурные программы для стимулирования экономики, а значит компании вроде Caterpillar и Nucor должны продолжить рост. Коммунальные и инфраструктурные фонды, такие как Reaves Utility Income Fund, также не должны остаться в стороне. В 2021-2022 годах ВВП страны должен ускориться – вот что действительно следует учитывать инвесторам.

Прогноз от аналитического центра xCritical

В четверг акции Fastly рухнули почти на 30%, так как менеджмент опубликовал пересмотренный прогноз на III квартал. Ожидается, что выручка окажется на 5% ниже: диапазон снизился с $73,5-75,5 млн до $70-71 млн.

Главная причина – ключевой клиент компании TikTok не так активно использовал платформу как ожидалось ранее. Ирония заключается в том, что недавно появились новости, согласно которым китайской соцсети удалось решить возникшие проблемы и она сможет продолжить свою деятельность в США. Квартал закончился в сентябре, а значит данный позитив не успел оказать свое влияние на бизнес Fastly.

Присутствуют также опасения и касательно более низкой активности со стороны других клиентов, однако конкретика пока отсутствует – необходимо дождаться финансового отчета. Он выйдет 28 октября.

Бизнес-модель Fastly (как и других молодых платформ, вроде Snowflake или Twilio) подразумевает плату лишь за фактически оказанные услуги. Данный подход является крайне привлекательным для клиентов и обеспечивает быстрый прирост клиентской базы. Тем не менее, при таком подходе гораздо сложнее прогнозировать доходы – они становятся очень восприимчивыми к происходящему на рынке.

Несмотря на падение, акции стоят более чем на 300% дороже значений начала года. Когда бумаги растут с такой скоростью, любой негатив, даже снижение прогноза на 5%, может привести к резким движениям. Впрочем, котировки всего лишь откатились на значения середины сентября – долгосрочные инвесторы все еще в неплохом плюсе.

Разумеется, акции не способны были показать подобный рост лишь за счет сотрудничества компании с TikTok. Fastly является одним из главных игроков в сфере граничных вычислений: в данный момент вне традиционного облака обрабатывается всего лишь 10% данных, тогда как к 2025 году их доля может увеличится до 75%. Недавняя покупка Signal Sciences позволит компании усилить свои позиции в информационной безопасности, а также получить доступ к более чем 60 новым корпоративным клиентам, из которых 70% никак не взаимодействовали с сервисами Fastly ранее.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Ключевым драйвером акций Tesla на ближайшее время будет являться ценовая политика. В III квартале было объявлено о рекордных поставках, однако прогноз менеджмента на полный год подразумевает еще более впечатляющие результаты в IV квартале. Компания активно расширяет свое присутствие на рынке за счет снижения цен, но как долго это может продолжаться?

Конкуренция растет: Polestar 2 набирает популярность, в то время как модель ID.3 от Volkswagen стала настоящей сенсацией в Европе. За последний месяц в Норвегии, Нидерландах и Испании было продано больше ID.3, чем Model 3 за весь III квартал. Прошло всего лишь два месяца с начала продаж, а ID.3 уже почти догнал Model 3 по продажам в Норвегии по итогам 2020 года.

ID.3 не только дешевле, но подходит под огромное количество правительственных субсидий, да и реализуется он более крупным производителем с огромной сервисной сетью. В ближайшее время на рынке появится более крупный ID.4, а еще через квартал или два – Mustang Mach-E. Таким образом, в отличие от Model 3, которая длительное время не сталкивалась с конкуренцией, Model Y придется сражаться за свое место на высококонкурентном рынке.

Продажи в Китае также страдают, несмотря на снижение стоимости Standard Range, вследствие чего модель вновь начала подпадать под субсидии. В США Model S уже успела подешеветь на $8 000 с начальной цены. Сейчас Tesla имеет мощности для производства 90 000 единиц в год и работают они на 75%. Скоро должен появится более дешевый вариант Model Y, что еще сильнее снизит средние цены продаж. Возникает вопрос – может ли компания в достаточной степени снизить все издержки, чтобы не только оставаться прибыльной, но и увеличивать свои доходы, как на то рассчитывают инвесторы.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Pinterest функционирует на огромном и быстрорастущем рынке интернет-рекламы. Причем компания только начинает монетизировать свой сервис.

Когда пользователь находит интересную картинку на Pinterest, он может прикрепить ее к одной из специализированных “досок”. После чего алгоритм начинает предлагать все больше новых картинок, которые схожи по содержанию с уже понравившимися и некоторые из них вполне могут быть рекламного характера. Pinterest сосредоточен на “вдохновляющем” и “поднимающем настроение” контенте, что выгодно отличает его от прочих социальных сетей. Пользователи активно привлекают новых людей на платформу, благодаря чему возникает сетевой эффект, способствующий постоянному росту “ценности” соцсети для пользователей.

Компания все еще молодая и много инвестирует в свое развитие, из-за чего теряет прибыль по GAAP. Тем не менее, по мере масштабирования бизнеса маржинальность должна расти, так как основные расходы, как и у других технологических компаний, растут гораздо медленнее прибыли. В качестве примера стоит рассмотреть Facebook, который зарабатывает огромную прибыль, составляющую порядка 37% от доходов.

Рынок рекламы несколько просел во время карантина, однако Pinterest удалось увеличить выручку на 4% во II квартале. Менеджмент указывает на то, что с каждым месяцем дела у компании шли все лучше и рассчитывает увеличить доходы более чем на 30% по итогу 2020 года. Число пользователей выросло на 39% г/г. Причем, наибольший рост произошел за пределами США: там число активных пользователей увеличилось на 49% г/г, до 321 млн.

Прогноз от аналитического центра xCritical