Актуальное

Отчет Twilio за III квартал оказался очень сильным. Инвесторы отреагировали слабо, так как менеджмент, еще до публикации итоговых цифр, дал понять, что квартал оказался крайне успешным. Вследствие чего в котировках уже были учтены позитивные ожидания.

Выручка увеличилась на 52% г/г, до $448 млн, что превысило консенсус более чем на $40 млн. Число активных клиентов достигло 208 тысяч – рост на 21% г/г. “Retention rate” составил 137%, тогда как во II квартале эта цифра была ниже – 132%, а значит Twilio хорошо справляется с задачей по удержанию клиентов. Большая часть доходов приходится на сегмент мессенджеров, из-за чего страдает общая маржинальность. Тем не менее, рост валовой прибыли: $231 млн против $158 млн в аналогичном квартале 2019 года, свидетельствует об отсутствии проблем. Менеджмент прогнозирует выручку в IV квартале 2020 года в размере $452 млн, в то время как аналитики ожидали цифры в $430 млн. Стоит учесть тот факт, что в Twilio дают крайне осторожные прогнозы: последние 16 кварталов компания стабильно показывает результаты лучше предварительных цифр.

Тренд на цифровую трансформацию был задан уже давно – пандемия лишь ускорила процесс. Таким образом, текущие результаты являются не временным явлением, а закономерным результатом глобальной стратегии руководства. Главный момент, который стоит учитывать при инвестировании в “растущие” компании – это способность эмитента превосходить ожидания рынка, ведь любые признаки замедления могут послужить поводом для масштабных распродаж. Twilio имеет все возможности для дальнейшего роста: по оценкам компании, объем целевого рынка вырастет с текущих $62 млрд до $87 млрд в 2023 году. Впрочем, вероятнее всего потребность в коммуникационных решениях будет расти и дальше. Кроме того, покупка Segment позволит Twilio увеличить перечень своих услуг и предоставить своим клиентам комплексные решения.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Рубль незначительно дешевеет после ощутимого роста на прошлой неделе, ставшего возможным благодаря активным конверсионным операциям экспортеров в рамках налогового периода. Сегодня и завтра мы еще можем увидеть остаточные покупки валюты для уплаты сезонно крупного налога на прибыль в среду, но в целом поддержка со стороны отечественных компаний успела ослабеть.

Среди негативных драйверов стоит также отметить возможное дальнейшее ухудшение отношений между Россией и Турцией после авиаударов по лагерю исламистов в Сирии, которых поддерживает турецкое правительство. Кроме того, неопределенность по новым экономическим стимулам в США оказывает давление на все рисковые инструменты и вынуждает инвесторов занять выжидательную позицию в ожидании результатов американских выборов. Коронавирус также продолжает сдерживать восстановление рыночных активов: вторая волна пандемии ожидалась с похолоданием, однако началась на несколько месяцев раньше. Карантин и социальная дистанция все еще остаются единственными способами сдерживания инфекции, вследствие чего растут риски повторного ввода ограничений.

Поддержку курсу оказывают операции российского центробанка: продажи валюты в рамках бюджетного правила и сделок с акциями Сбербанка и Аэрофлота. Важное значение будут иметь завтрашние аукционы ОФЗ. Участники рынка ожидают дальнейшего смягчения кредитно-денежной политики ЦБ РФ, что способно сохранить высокий спрос на российский госдолг и привлечь иностранных инвесторов.

Прогноз от аналитического центра xCritical

В PayPal объявили о том, что клиентам сервиса станут доступны операции с криптовалютой. В данный момент эта услуга предлагается только владельцам счетов из США, тогда как остальных пользователей планируют подключить уже в 2021 году. В ближайшем будущем компания собирается предоставить клиентам возможность оплачивать покупки в криптовалюте, конвертируя ее в национальную валюту продавца. PayPal будет гарантировать своевременный перевод денег продавцу, которому не надо будет беспокоиться за колебания курса на цифровом рынке.

Согласно исследованию HSB, на начало 2020 года порядка 36% малых и средних фирм США принимают оплату в биткоине, причем 59% из них приобретает криптовалюту для собственного пользования. 21% из этих компаний существует более 20 лет, тогда как 47% из них – менее 5 лет. Таким образом, желание PayPal начать экспансию в этом направлении вполне объяснимо.

Менеджмент активно инвестирует в развитие сегмента криптовалют и QR платежей, которые стали особенно востребованы во время пандемии и позволят доходам расти в долгосрочной перспективе. Возросший свободный денежный поток позволил увеличить инвестиции по данным направлениям на дополнительные $300 млн во втором полугодии 2020 года.

В одних только США у PayPal имеется порядка 160 млн пользователей, благодаря чему сервис имеет высокие шансы на успех. У ближайшего конкурента – Square лишь 30 млн клиентов. Предпринимателям сложно игнорировать компанию таких размеров, вследствие чего они с большей вероятностью будут пользоваться именно ее услугами. В связи с пандемией наблюдается растущий спрос на бесконтактные QR платежи: данной услугой PayPal воспользовалось более 100 крупных ритейлеров в США и Европе. Компания сможет предложить им своим услуги в области криптовалют как только с их стороны возникнет спрос.

Прогноз от аналитического центра xCritical

На рынках всегда с воодушевлением ждали осенних праздников, так как они позволяли американским компаниям увеличивать выручку за счет повышенной активности населения. В этот раз ситуация сильно изменилась.

Индикатор уверенности бизнеса (BCI) все еще держится ниже уровня в 100 пунктов, что свидетельствует о сильных пессимистических настроениях. Общая корпоративная прибыль в США по итогам II квартала 2020 года оказалась ниже на 10,7% г/г, $1,59 трлн. Довольно слабые предпосылки для финансово успешных праздников.

В 2018 году около 54 млн американцев отправилось в путешествие во время длинных выходных: 10% из них на самолетах или поездах, а 90% на собственном транспорте. Подобные движения способствуют серьезному росту экономической активности: забитые до отказа рейсы, отели и рестораны, совместные походы в торговые центры и тд. Разумеется, коронавирус внесет свои коррективы, и для большинства американцев День благодарения в этом году не будет отличаться от обычного выходного.

Не будем забывать и про большое число отмененных в этом году массовых мероприятий. В частности о знаменитом Параде Мэйсис (Macy’s Thanksgiving Parade) в Нью-Йорке: грандиозное шествие, за которым наблюдают порядка 3,5 млн человек в живую и еще 50 млн по телевизору. Только для того чтобы наполнить шары гелием уходит порядка $500 тысяч, тогда как в целом он обходится в среднем в $11 млн. Страдают все от спонсоров, которые встают в очередь за несколько лет, до бродвейских театров, отелей (обычно они увеличивают расценки почти в три раза в дни мероприятия), ресторанов, баров, магазинов и тд.

Таким образом, в 2020 году явно не стоит ждать рекордных прибылей: ограничительные меры продолжат сдерживать восстановление корпоративного сектора, а значит акции компаний вряд ли получат сильный импульс для роста.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Три месяца назад акции Intel резко подешевели, несмотря на хорошие цифры за II квартал. Причиной являлась задержка с выпуском 7-нм продукции. Незадолго до выхода отчета за III квартал мы обсуждали возможные меры, которые предпримет менеджмент чтобы вдохнуть в ценные бумаги новую жизнь. Речь шла о возможном появлении новой программы выкупа акций, что было бы вполне разумно учитывая текущие цены, или о намеках на повышение размера дивидендов. К сожалению, на данный момент ничего из этого озвучено не было, вследствие чего в пятницу акции рухнули еще на 10%.

В Intel отчитались о выручке в $18,33 млрд, что на $70 млн превысило ожидания аналитиков и на $10 млн собственные прогнозные значения менеджмента. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года доходы снизились на 4%. Пожалуй, самым негативным моментом отчета являются финансовые результаты “Data Center Group”: они оказались на $300 млн ниже консенсуса. Non-GAAP EPS оказались выше ожиданий на $0,07 – $1,11, частично благодаря масштабной программе по выкупу акций. Стоит учесть, что большая часть этих покупок пока не успела отразится на результатах, так как программа началась в середине квартала.

В последние 5 кварталов в Inter показывали результаты гораздо выше ожиданий, например, во II квартале цифры по EPS превысили их на $0,15, а по доходам на $1,17 млрд. Таким образом, текущий результат не смог вдохновить инвесторов и послужил причиной для закрытия позиций.

В Intel увеличили прогноз по величине свободного денежного потока по итогам 2020 года до $18,5 млрд. Три месяца назад эта цифра составляла $17,5 млрд. Именно способность компании генерировать кэш и дает ей возможность платить хорошие дивиденды и выкупать акции. Надежда на увеличение выплат и новые программы по изъятия акций с рынка в ближайшем будущем все еще остается.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Производитель электромобилей Tesla опубликовал свой отчет за III квартал. Как и ожидалось, компания смогла довольно легко показать результаты лучше осторожных прогнозов аналитиков. Выручка составила $8,77 млрд, что примерно на полмиллиарда выше среднего консенсуса. Доходы по статье “Электроэнергия” резко выросли, так как развертывание солнечных батарей увеличилось более чем в два раза. Тем не менее, ничего нового и интересного мы из релиза не узнали, так что каких-либо серьезных причин для старта нового “ралли” пока нет.

С подключением производственных линий Model Y во Фримонте и Model 3 в Шанхае, валовая маржа немного выросла: по GAAP она увеличилась на 2,3%, а по non-GAAP – на 5%. Операционные расходы оказались весьма высокими, в первую очередь благодаря выплате бонусного вознаграждения Илону Маску. Самый главный негативный момент – прибыль от продажи квот на выбросы все еще опережает чистую прибыль по GAAP: $397 млн против $331 млн.

Объем денежных средств на балансе вырос до нового максимума в $14,5 млрд благодаря продаже акций на сумму в $5 млрд. Tesla действительно сгенерировала свободный денежный поток размером в $1,4 млрд, но важно помнить о росте кредиторской задолженности на $1,46 млрд из-за резкого роста производства. Менеджмент заявил о том, что у компании достаточно денег для дальнейшей работы, но ровно эти же слова мы слышали и квартал назад, после чего стали свидетелями масштабного привлечения капитала. Осторожные прогнозы руководителей в письме для акционеров заставляют ожидать возможного невыполнения годового плана производству.

Прогноз от аналитического центра xCritical