Актуальное

Мы уже успели ознакомиться с изменениями в портфеле Джорджа Сороса, которые произошли в III квартале 2020 года. Теперь мы можем исследовать отчет 13F от Berkshire Hathaway под управлением Уоррена Баффета.

На топ 5 позиций: Apple (47,78%), Bank of America (10,63%), Coca-Cola (8,63%), American Express (6,64%), and Kraft Heinz (4,26%) приходится большая часть всего портфеля. Остальные средства распределены между 46 акциями.

В III квартале фонд выкупил порядка 45 млн собственных акций по средней стоимости в $206. В портфель были добавлены акции сектора здравоохранения: AbbVie Inc (0,81%), Merck & Company (0,81%), Bristol-Myers Squibb (0,79%) и Pfizer Inc (0,06%). Акции Snowflake (0,67%) были приобретены по цене IPO (~$120), а T-Mobile (0,12%) – в промежутке между $104-119.

Долгосрочная позиция по Costco Wholesale была полностью закрыта в минувшем квартале. С момента покупки бумаг их стоимость выросла более чем в 10 раз.

Кроме того, были увеличены позиции по Bank of America – на 9%, General Motors (1% от портфеля) – на 7%, Kroger Company (0,37%) – на 30% и Liberty LiLAC Group (0,01%).

Berkshire Hathaway частично сократил число акций Apple Inc – на 4%, DaVita Inc (1,35%) – на 5%, Wells Fargo & Co (1,31%) – на 60% за последние два квартала, Liberty Global PLC (0,23%) – на 5%, Axalta Coating Systems (0,23%) – на 3%, Barrick Gold (0,15%) – на 43%, JPMorgan Chase (1%) – на 60% и PNC Financial (0.09%) – на 80%.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Последнее время участники рынка активно обсуждают канадского производителя электромобилей – ElectraMeccanica, который в отличии от многих конкурентов все еще обладает сравнительно низкой рыночной стоимостью. Капитализация Tesla уже превышает рыночную стоимость General Motors и Ford вместе взятых. Акции китайских производителей вроде NIO, активно растут благодаря масштабному притоку инвесторов. В то время как бумаги ElectraMeccanica пришли в движение совсем недавно.

На прошлой неделе компания представила финансовые результаты за III квартал. Ничего выдающегося: выручка составила 330 000 канадских долларов, хотя по сравнению с прошлым годом эта цифра и выросла на 65%.

Ключевой момент, на который обращают внимание инвесторы это скорый выпуск продукции SOLO EV – маленького одноместного трехколесного электромобиля. Электромобиль может проехать без подзарядки 100 миль и способен разогнаться до 80 миль в час. Первая партия должна поступить на рынок уже в начале 2021 года, а значит в скором времени ситуация с выручкой должна будет серьезно измениться в положительную сторону.

Ожидается, что стоимость SOLO EV не будет превышать $18 500. ElectraMeccanica производит авто в партнерстве с китайским Zongshen, который обязуется в ближайшие три года поставить 75 тысяч SOLO EV. Кроме того, уже сейчас ведется работа над родстером Tofino, который будет стоить от $50 000 – $60 000. Как мы видим, компания концентрируется на нишевых продуктах и вряд ли будет продавать большие объемы авто в обозримом будущем. Кроме того, для финансирования производства стоит ожидать допэмиссии акций и разводнения капитала.

Покупка акций ElectraMeccanica – крайне рискованное предприятие. Тем не менее, учитывая низкую начальную стоимость акций и более низкий показатель P/S чем у конкурентов, бумаги компании могут привлечь повышенное внимание инвесторов в среднесрочной перспективе.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Soros Fund Management предоставил отчетность по форме 13F, а значит у нас есть возможность ознакомиться со стратегией фонда, который инвестирует не только в американские активы (порядка 20% средств), но и в инструменты остальных стран. Общее количество позиций сократилось в III квартале с 141 до 132. Портфель диверсифицирован: в нем присутствует большое количество очень маленьких позиций по акциям и долговые бумаги. Давайте разберем самые интересные действия фонда за прошедший квартал.

Новые позиции были открыты по Invesco QQQ Trust (акции составляют 7,67% от портфеля и были куплены по ценам от $250 до $303), Industrial Select Sector SPDR ETF (0,78% от портфеля — $67-80) и SPDR S&P 500 Trust ETF Puts (опционы пут составляют 1,23% от портфеля и были куплены по $310-358).

Крупнейшей новой позицией являются акции Palantir Technologies, которые были размещены в конце сентября примерно по $10. Сейчас их стоимость выросла до $15. В портфеле фонда они занимают долю в 4,29%. Кроме того, были открыты позиции в размере 1% по Immunomedics, Microchip Technology, PG&E Corp. Puts (опционы пут), Unity Software, and Varian Medical Systems.

iShares Russell 2000 ETF Puts: крупная короткая позиция (~11%) была открыта во втором квартале и полностью ликвидирована в третьем. Были закрыты позиции по следующим компаниям: финансовый сектор — Bank of New York Mellon, Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, PNC Financial и US Bancorp, а также TransDigm Group, Grifols S A и Legg Mason. Все эти эмитенты имели небольшой вес в портфеле: не более 1% каждый.

Некоторые позиции были увеличены. Фонд набирает акции D.R. Horton (5,66% от портфеля) с I квартала 2019 года и прошедший квартал не стал исключением — по цене $54-78 их количество выросло еще на 70%. Размер позиции по Darden Restaurants (2,51% от портфеля) увеличился на 15% по цене $71-105, Activision Blizzard – на 2,18%, тогда как доля Aramark Inc, E*TRADE Financial, PennyMac Financial Services и Tiffany & Co (опционы пут) была увеличена на минимальную величину.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Канадская горнодобывающая компания Barrick Gold опубликовала свои финансовые результаты за III квартал 2020 года. Выручка превзошла ожидания аналитиков и составила рекордные $3,540 млрд, а свободный денежный поток – $1,311 млн. Чистый долг снизился на 71% по сравнению с предыдущим кварталом до $417 млн. Менеджмент решил увеличить размер дивидендов на 12,5%, тогда как годовая доходность должна составить 1,39%. Кроме того, компания смогла достигнуть важной договоренности касательно рудника Porgera. Ранее в этом году правительство Папуа Новой Гвинеи отказала Barrick Gold в продлении лицензии на освоение этого месторождения, но на данный момент спорные моменты удалось урегулировать.

В последние месяцы золотодобывающий сектор получил сильный толчок для развития благодаря пандемии, которая нанесла серьезный удар по мировой экономике. После того как котировки достигли исторических максимумов в августе они постепенно снижались. Краткосрочный тренд все еще остается “медвежьим” – стоимость золота вполне может снизиться до $1 800 за унцию перед тем как “ралли” получит свое продолжение. Низкие процентные ставки и масштабные стимулы в ближайшие годы никуда не денутся, так что долгосрочные драйверы роста цен сохраняются.

Помимо высоких цен на золото, положительное влияние на доходы будет оказывать совместное предприятие Barrick Gold (61,5%) и Newmont Goldcorp (38,5%) – Nevada Gold Mines. По итогам III квартала в Неваде было добыто 538 тысяч унций или 47% от общего объема. Синергетический эффект позволит улучшить рентабельность производства.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Novocure – компания разработавшая технологию “Tumor Treating Fields” (TTK), которая позволяет нарушить процесс деления раковых клеток (митоз) с помощью электрических полей. Аппарат Optune является передовым средством для лечения мультиформной глиобластомы – наиболее частой формы опухоли мозга. По сравнению с химиотерапией и облучением данный способ лечения подразумевает гораздо меньшее число побочных эффектов. Novocure обладает большим потенциалом для дальнейшего роста в таких областях как лечение рака легких, поджелудочной железы и яичников. Компания заключила партнерские отношения с Zai Lab в Китае, которые позволяет ей существенно увеличить рынок сбыта и ускорить тестирование “HEPANOVA”.

Менеджмент сосредоточен на трех ключевых моментах: развитие направлений связанных с глиобластомой или мезотелиомой, клинические испытания на пациентах со множественными опухолями и улучшение системы поставок TTK. Также сейчас проходят тесты новой системы для лечения рака желудка.

Выручка в III квартале 2020 года выросла на 44%, до $132,7 млн. Главную роль в доходах играют продажи разработок в США – чистая выручка увеличилась на 51% до $92,6 млн. В Германии – на 15% до $28,2 млн, Японии – на 57% до $7,5 млн и Китае – на $205% до $4,3 млн. Расходы на исследования составили $32,8 млн, что на 75% выше чем в прошлом году.

Акции Novocure торгуются с коэффициентом FWD P/S 21,60 по ожидаемым цифрам 2021 года, так что их сложно назвать дешевыми. Тем не менее, у компании есть огромный потенциал для увеличения выручки как благодаря запуску новых аппаратов, так и дальнейшей экспансии на международном рынке.

Прогноз от аналитического центра xCritical

Datadog – разработчик программного обеспечения, которое позволяет следить за работой используемых ими облачных хранилищ. IPO состоялось в 2019 году, стоимость акций выросла более чем на 100% даже с учетом коррекции, произошедшей в октябре, когда бумаги просели на 25% от максимальных отметок.

На этой неделе компания представила финансовые результаты за III квартал. Несмотря на хорошие цифры, акции просели на 10%, а значит у долгосрочных инвесторов появилась привлекательная точка для входа в длинные позиции. Выручка увеличилась на 61%, до $154,7 млн (аналитики прогнозировали $144,3 млн), а число клиентов с ARR (Annual Recurring Revenue) превышающим $100 000 выросло с 727 до 1 107. В течение квартала Datadog заключила соглашение о стратегическом партнерстве с Microsoft.

Менеджмент прогнозирует, что доход в IV квартале составит $162-164 млн – аналитики ожидали цифру в $155 млн. Гайденс на целый 2020 год также был увеличен: по итогам года компания планирует заработать $588-590 млн. В Datadog стабильно повышали прогнозы по годовой выручке каждый квартал и каждый раз цифры превышали ожидания Уолл-стрит.

Размер свободного денежного потока составил $28,6 млн, в то время как год назад показатель был отрицательным – минус $3,7 млн. Всего с начала года компания сгенерировала $66,5 млн.

Главной проблемой являлась оценка: акции торговались в 50 раз выше ожидаемой величины продаж в текущем году. Однако, теперь после падения котировок и увеличения гайденса показатель выглядит более адекватно. Особенно если мы будем смотреть на FWD P/S рассчитанный на 2021 (37,20) и 2022 годы (27,70).

Прогноз от аналитического центра xCritical